香农芯创走完了吗

存储业绩哪家强？香浓新创香不香？今年一季度，香浓净利润同比暴涨近八十倍，什么行业看了他不羡慕，那么香浓新创到底是干啥的？通俗点说， 他的商业模式就只有两块，第一倒爷赚差价，他是全球头部存储原厂在国内的重要代理商，专门把各种高端的存储芯片卖给国内的互联网大厂和服务器厂商。第二个就是贴牌做自营，他搞了个自主品牌叫海土存储， 自己研发生产企业级的固态硬盘和内存条，一买一卖，再加点自研的高附加值，这就是他的财富密码。那么根据公司公布的一季报，香农新创可以说是亮瞎了眼，一季度营收二百三十七点六个亿，同比翻了近两倍， 规模净利润到了十三点三个亿，毛利率和净利润双双提升。为什么突然这么猛？原因还是两个， 一个是卖的多，第二个是卖的贵，赶上全行业缺货，产品不仅不愁销，价格还在水涨船高，这种赚钱的速度自然就是指数级别的。那这里我们要重点提一下他的自营品牌海普。 很多人可能不知道，在企业级存储这个圈子，国产替代正当时。海普现在已经拿下了国内的主流服务器平台的认证，正在进入到量产的收割期。给大家看一组数据，去年海普的收入直接飙升了百分之四百六十七，这不仅为公司开辟了新的增长曲线，也在国产大数据产业这条路上，他算是稳稳的卡住 了身位。同时光靠自己的努力还不够，天时地利才是关键。相逢新创，现在 ai 服务器需求大爆炸， 大云厂商为了抢存储资源，不仅愿意接受涨价，甚至还要跑去去找原厂签长期的协议锁定货源，今年的 dry 和固态硬盘合约价大概率还要继续大涨，相当欣慰，手里有货有背靠大客户，这波量价提升的红利算是迟到了。 总的来说，香农新创现在走的是一条分销宝底自言冲锋的稳健路子，这个就是无情那个基础看法。那么大家对于香农新创这波业绩和未来到底怎么看呢？您觉得他的自营品牌能撑得起来想象空间吗？欢迎评论区留言。好了，关注无情，我是可以保护您钱袋子的财经博主。

香农新创一季爆炸了，营收翻两倍，净利润激增七十八倍。四月二十三日晚，香农新创同时交出了二零二五年年报和二零二六年一季报。二零二五年全年，公司实现营收三百五十二点五一亿元，同比增长百分之四十五点二四。规模净利润五点四五亿元，同比 暴增百分之二百点六。规模净利润十三点二十七亿元，同比激增百分之七千八百三十五点零六。 一个季度的利润啊，就超过了二零二五年全年两倍还多。那业绩的爆发逻辑啊，其实很清晰，公司呢，是 sk 海力士在中国大陆云服务领域最大的 hbm 授权代理商， 同时呢，拥有 amd、 联发科等代理权。 ai 数据中心对 hbm 和 ddr 五的需求呈指数级的上升，存储芯片价格持续飙涨，公司手里的低价存货出货时啊，直接迟到了最大的红利。 根据 twos 的 数据，二零二零年一季度， jim 合约价还比暴涨了百分之九十到百分之九十五。而更大的看点呢，是自研品牌海普存储。 公司呢，从单纯的芯片搬运工转型为分销加自研的双轮驱动。海普存储呢，已经推出了企业级 ssd 和 ddr 四、 ddr 五内存模组产品，完成了浪潮、新华三、中科曙光等主流服务平台认证并进入量产。二零二零二五年，该业务收入达到了十六点五八亿元，同比增长百分之四百六十七点八七。首次实现年度规模盈利， 那去年一个季度赚几个亿，今年一个季度赚十几个亿。这轮存储超级周期，香农新创正好站在了风口最中心的位置， ai 呢，可以没有新模型，但是不能没有存算力。 sk 海力士 hbm 的 独家代理权就是它在，就是它在这个周期里最硬的护城河。 但是啊，资本市场看中的是它更大的故事。从单纯的代理商转型为自研芯片设计公司，二零二六年，随着企业级 d d 二五和 s s d 进一步放量，这块业务的利润贡献呢，还会继续的上升，用代理的利润养研发，用自然的逻辑重塑估值天花板，这才是双人驱动的价值所在。

大家好，今天我们拆解 a 股市场一段非常经典的 pe 入主家产业并购案例。积蓄资本如何把一家传统制造企业打造成 ai 算力存储赛道的核心公司， 内容均来自公开信息，不构成任何投资建议。这家公司的前身叫巨龙科技，原本主营洗衣机减速离合器，是一家传统家电零部件企业。二零一九年，知名投资机构基石资本张伟 通过市场化运作拿下公司控制权，从此开启彻底转型。第一步，控制权收购积蓄资本通过协议转让家、邀约收购家集中进价三步操作， 最终持有公司百分之三十五点五三股份，成为第一大股东，实现实际控制人变更，为后续业务调整铺平道路。 第二部十六点零二亿收购联合创泰彻底换赛道二零二二年，公司以现金方式收购联合创泰百分之一百股权。这家公司是电子元器件授权分销商，核心代理 sk 海力士、 联发科、赵毅创新等国际国内一线品牌，深度绑定企业及存储算力芯片产业链。收购完成后，公司主页彻底切换， 随即更名为香农新创，完成从传统机械制造到科技企业的转身。第三步，踩中 ai 算力大浪潮，业绩兑现。 随着 ai 爆发，数据中心与高端存储需求快速增长，作为上游核心元气件分销龙头，香农新创充分受益行业红利。 财报数据显示，公司营收规模从二零二零年的二点六五亿元增长到二零二五年的三百五十三亿元，增长幅度十分显著。二零二六年一季度，公司净利润继续保持高速增长， 经营质量持续提升，业务进入稳定成长通道。从资本市场表现来看，在业务转型、业绩增长、行业景气度多重因素推动下，公司是指稳不提升，成为 pe 机构通过并购重组赋能产业的成功样本。 当然，我们也要理性看待，任何转型都伴随整合风险，行业竞争、技术迭代、上下游波动都可能影响长期经营，需要持续跟踪观察。总体来看，湘农新创的发展路径 完美全释了资本赋能加产业升级的力量，先理顺控制权，再收购优质资产，最后踩中时代风口，完成从传统制造到科技赛道的蜕变。

读懂一家公司第三行，香浓新创。别再一提到半导体分销商，就觉得人家只是一个低买高卖赚差价的普通中间商了。你是不是也以为，在芯片这条高精尖的产业链里，只有亲自下厂造芯片的企业才有护城河， 做分销代理的根本没有核心竞争力。今天咱们看刚出炉的二零二六年一季报，在这波 ai 储存浪潮里的相逢。新创三季度营业收入实现两百三十七点六五亿元，同比增长百分之两百点六，净利润更是达到了一十三点二七亿元， 直接大幅增长超过七十八倍。这绝不是靠简单的买卖搬运能拼出来的业绩，人家靠的是在核心供应链中极高的生态价值。 很多人纳闷，不就是帮大厂卖储存芯片吗？凭什么他能有这个利润表现？我给大家打个通俗的比方，上游的储存原厂就好比是大型远洋捕捞队，他们能产出极其稀缺的深海高端食材， 但是你要把这些娇贵的食材原汁原味的送到各大五星级酒店的后厨，并且还要根据不同大厨的特殊菜单切成特定的厚度，调配好温度，这就需要非常专业的冷链调度和深度定制能力。 香浓熏串干的就是这个高技术含量的活，他不仅有庞大的资金流做支撑，还能提供原厂级别的技术支持，帮助云工厂解决复杂的软硬件适配问题。 在这个算力为王的时代，云服务器对储存芯片的读写速度、稳定性和功耗性要求堪称严苛。 香农春创早就脱离了这个单纯搬运工的角色，他深度绑定了全球头部的储存原厂资源。当大型云厂商需要建设海量数据的 ai 自算中心时，香农春创能带着原厂的技术团队， 直接深入到客户的研发与测试环节，提供一篮子的企业级存储解决方案。这种左手握着头部原厂稀缺潜能，右手精准匹配和新大客户的定制需求的能力， 就是他在产业链里的实打实的壁垒。一旦达成合作，客户的替换门槛是非常高的。所以朋友们， 真正的护城河有售，不在于你能不能从零造出轮子，而在于你能不能成为整个产业生态里运转极其关键的那个齿轮。我是财经霸总， 快技师慢，专注高壁垒企业的长期跟踪。大家觉得在接下来的 ai 算力下半场，还有哪些做底层硬件赋能的公司具备这种隐形壁垒？咱们评论区喝杯茶慢慢聊。

一季报来了个炸的，香农新创一季度净利润十三点二七个亿，同比暴增百分之七千八百三十五，什么概念？ 不是百分之七十八，是七千八百三十五，一个季度赚的钱是去年一整年的将近两倍半。市场上很多人本来预期已经很高了，结果他还是远远超出了所有人的想象。今天晚上这条消息传出来，明天市场资金会怎么反应，各位可以自己体会一下。今天这条视频，我们不玩虚的， 就扒开讲清楚这个业绩到底炸在哪儿，从这条线能签出哪些投资机会，全程高密度干货，耐心听完，你会有不一样的理解。 刚才讲到百分之七千八百三十五的增速，这背后的核心驱动力四个字，量价齐升。而且这次是量和价都拉满的那种。先讲价格，今年一季度存储芯片，特别是企业级存储价格涨疯了， d d r m 合约价比去年一季度涨了九成到九成五， nad 闪存也涨了五到六成。 高盛最新的报告，直接把全年的价格涨幅预期大幅往上调， d r m 全年看涨两倍五到两倍八，这 种涨价幅度在整个半岛体周期里都是极其罕见的。那为什么会涨这么猛？供需结构出了大问题， ai 那 边对高算力存储的需求像黑洞一样吞吃产能，原厂把能动的产线都优先拿去生产 h p m 这种高利润产品了。但 h p m 工艺复杂，量率不高，导致整个常规存储芯片的供给被严重挤压， 需求在狂飙，供给在收缩，价格自然就一路往上冲。而且这轮供需矛盾，业界共识是至少会延续到二零二七年，这就是大的行业背景。讲完行业，我们把镜头拉回到乡农新创这家公司本身，他凭什么能这么直接地吃到这波红利？ 核心就两个字，独家。通过子公司联合创泰，他拿到了 s k。 海力士 h p m 产品线的独家代理权。海力士是什么地位？ 全球 h b m 市场占有率超过八成的绝对霸主。等于说，海力士的增长飞轮一转动，动能就直接导入了香农的营收里。尤其是 h b m 三 e 这款产品的中国大陆配额，它一家就拿走了一半以上。这就是最硬的护城河。很多资金之所以愿意给高估值，看的就是这种不可替代性。 但光有独家代理，这故事还不够性感。这家公司现在正在讲一个第二曲线的新故事，叫海普存储，做的是自由品牌的 d d r 五内存模组。 这个业务去年收入十七个亿，有四分之三是在去年四季度，一个季度做出来的，增速极猛，而且毛利率能干到二十八个百分点。 对比一下它传统的分销业务，毛利率是多少？只有两点四，二，一个二点几，一个二十八。这完全是两种活法。 如果海普存储能继续保持这种爆发势头，那这家公司就不再只是一个看天吃饭的周期分销商，而是在往有自主技术议价的方向切。光大国、盛、华新几家券商目前都给了买入评级，市场的综合平均目标价差不多在一百五十六元附近。 好，重点来了，香农新创只是一个点，我们做投资要学会顺藤摸瓜，看一整条链，这条链子上其他机会在哪里？首先最上层是给海力士这些原厂提供材料的，比如亚克科技，它是海力士前驱体的核心供应商，原厂接单接到手软，拼命扩产高附加值产品， 对高端材料的采购自然水涨船高。还有做封装配套的太极实业，也是同样的逻辑，这些叫卖铲子的公司，不管挖金子的谁发财，他们稳稳的赚。 再往下游看，国内那些存储模组厂，比如百维存储和德明利，这俩公司之前压力很大，结果今年一季度利润全部爆炸式扭亏为盈。逻辑很简单，存储芯片天天涨价，他们手里的库存每天都在升值， 再加上下游客户预期价格还要涨，拼了命的补库，货出的也快，量价双击，盈利一下子就被打出来了。这个逻辑下，模组龙头江波龙也值得高看一眼。 甚至我们可以把视野再拉高一层，这条产业链的最底层发动机是谁？是阿里、腾讯字节这些互联网大厂，它们的资本开支决定了 ai 服务器的采购量，而每一台 ai 服务器里，都塞满了 hbm 和 d d 二五。讲到这里，咱们必须讲讲风险。 它现在的估值，呼吸的不是空气，是纯氧。但凡后续任何一个季度增速稍微有一丁点不达预期，都可能引发剧烈的估值收缩， 这是高悬的达摩克利斯之剑。所以最后我们总结一下，以香农新创业绩为引子，我们看到的是一个由 ai 需求拉动、供给趋紧，支撑产业链各环节共振的存储超级景气周期。

说起香农新创，可能很多人觉得陌生，但提到它的核心身份， s k。 海力士在国内 h b m 高宽带内存、 ai 服务器 d d。 二五的第一大核心代理，你就知道这家公司在 ai 算力存储赛道的分量了。简单说，它就是连接全球顶级存储原厂与国内阿里、 字节、浪潮等 ai 巨头的关键桥梁，同时还悄悄做起了自研存储品牌。海捕存储是 a 股稀缺的 ai 存储分销加自由品牌模组双逻辑标地。二零二五年公司交付营收三百五十二点五一亿元， 同比增百分之四十五点二四，规模净利润五点四五亿元，同比翻倍增长的成绩单。而二零二六年一季报更是直接炸裂，单季营收两百三十七点六五亿元，同比暴涨百分之两百点六。规模净利润十三点二七亿元，同比激增百分之七千八百三十五点零六， 单季利润直接超过去年全年总和。今天，咱们就用三分钟轻松读懂这份含金量十足的财报，先搞懂公司的收入结构和产品矩阵， 这是理解财报的基础。湘农新创的收入主要靠两大块，核心支柱是电子元七件分销业务。二零二五年这块收入三百三十二点二五亿元，占总营收的百分之九十四点二五， 说白了就是从 s k。 海力士等国际大厂拿存储芯片 d d。 二五、内存 h b m 等高端电子元七件，再卖给国内的云计算厂商、 服务器制造商，赚的是规模差价和服务费用。另一块是自研业务，也就是海普存储，二零二五年这块收入十六点五八亿元，虽然目前占比还不高，但同比增长超四倍，是公司重点发力的第二增长曲线， 主要做企业级内存条、固态硬盘等产品，慢慢从纯分销向分销加字眼转型。产品矩阵上核心就是 ai 算力最紧缺的 hbm、 滴滴二二五，还有传统服务器存储、消费级存储产品，其中 hbm 最为 ai 训练的核心存储更是被市场疯抢， 而湘农新创手握国内海力士过半， hbm 配额稀缺性直接拉满。接下来看最关键的盈利质量，这能判断公司赚的钱是不是 真金白银。二零二六年一季度最直观的变化就是毛利率大幅提升，去年同期毛利率只有百分之一点九八，今年直接飙升到百分之九点一二， 净利润也从百分之零点七涨到百分之五点五八，核心原因就是 ai 存储进入超级周期， h b m d d 二五量价起飞，加上公司高毛利，自研业务占比提升，直接拉高了整体盈利水平。更让人放心的是现金流， 一季度经营活动现金流净额二十六点四三亿元，去年中期还是四千八百三十四点八七万元。从负数转正， 说明公司卖货回款能力极强，赚的钱实实在在落袋为安，不是只体现在账面上的虚利润。不过也要客观看到，公司分销业务天生带周期属性，存储涨价时利润暴增，一旦未来供给过剩，价格下跌，毛利率可能会回落， 而且目前盈利还是高度依赖 hbm、 滴滴二五的高景气，自研业务虽然增速快，但占比仍低，暂时还撑不起利润基本盘。再看长债能力， 这关系到公司经营稳不稳定，有没有资金风险。二零二五年公司资产负债率百分之六十五点五八，二零二六年一季度末降到百分之五十五点二，虽然比普通制造也高， 但在半导体分销行业属于合理水平，毕竟分销业务需要备货，给客户放长期资金占用大。细分来看，公司没有有效负债压力，短期借款和长期借款规模可控，流动比例一点三五， 速冻比例零。短期长债能力良好，加上一季度现金流大幅转正，资金周转效率提升，存货周转天数从去年四十五天降到三十二天，运营效率明显优化， 整体偿债风险可控。但也要注意，公司存货和应收账款体量偏大，二零二五年存货和应收合计超百亿，一旦行业下行，客户回款变慢，可能会拖累现金流。好在目前也按算理需求持续旺盛，客户都是阿里 字节等顶级企业，回款风险较低。最后聊聊成长性，这决定了公司未来能走多远， 市值有没有翻倍空间。短期来看， ai 算力高，景器至少持续到二零二七年， h b m d d 二五持续紧缺，香农新创作为 s k 海历史核心代理，配油稳定， 分销业务营收和利润会持续增长，自研还不存储，处于国产替代初期，二零二五年营收增超四倍，未来占比有望从百分之五提升到百分之十五到二十，成为新的利润引擎。长期来看，全球 i f 武器 数据中心扩容是十年级别浪潮，存储赛道天花板极高，公司在 h b m 领域试战率超百分之五十，后续原厂会继续倾斜稀缺货源 试战率还能巩固企业级滴滴二五分销行业集中度提升。公司一拖货源客户优势，还能抢占中小代理上份额。自研业务从小众品牌往一线供应链渗透， 成长空间巨大。不过成长路上也有隐患，一是极度依赖 s k 海力是单一原厂，存在配油缩减合作变动风险。 二是自研业务没有底层芯片设计技术，长期有同业竞争挤压压力。三是存储强，周期不动，若未来供需反转，也即会受冲击。总的来说，湘农新创二零二六年一季报的爆发，不是偶然的短期炒作， 而是 ai 存储超级周期加自身稀缺卡位加自研转型的必然结果。公司不再是市场误以为的普通低毛利贸易商，而是手握 ai 最紧缺资源，绑定顶级客户， 正在向高毛利自研转型的成长标地。短期看业绩高增长确定性强，现金流、健康长债风险可控。长期看行业天花板高试战率和自研业务都有提升空间。

今天市场最重要的信号，不是哪只存储股又创了新高，是有人开始问一个问题，这波存储涨价还能撑多久？ 表面看，是三家 a 股公司业绩集体爆发，往深里看，是同一条产业链上的不同位置，正在被资金重新审视。 而触发这一切的，是一个具体的信号。五月十八号，三星半导体的前总裁庆贵险在韩国工程院的论坛上公开预测，存储芯片价格可能在明年下半年开始下跌，最晚到二零二八年上半年。 理由很直接，中国企业正在激进破产。他还提了一个更长远的担心，如果大科技公司的资本开支回报率开始下降，不只是价格，连需求本身都会萎缩。 这是来自行业元老的提醒，不是说存储不好，是说每一轮超级周期都有自己的保护期，而保护期的长短，取决于你站在产业链的哪一段。今天要拆的这三家，分别站在这条链的不同位置。 先说保护期最长的那一家，第一家赵毅创新，他在产业链上的位置是上游存储设计，也就是芯片本身的设计者 norflash， 全球试占率百分之十八点五，国内第一。更关键的是，它的 dramm 业务和长兴科技深度绑定，产能年增百分之三十 二零二六年一季度净利润十四点六亿，同比涨了五倍多，百分之五百二十二，存储芯片业务毛利率百分之四十二，同比还在提升。它的 mot， 也就是护城河，是设计能力本身的稀缺性， 设计公司的工艺、专利、客户绑定都不是一年两年能复制的。但风险也很清楚，五月六号那天他已经涨停，机构持仓密集，当前位置不便宜。 如果你看中周期保护期最长的逻辑，赵毅的故事值得研究。代价是利好已经被市场反映了一轮，而第二家的位置和他完全不同。第二家江波龙， 它的位置是中游存储模组，就是把上游芯片封装组合卖给服务器和终端客户， 全球存储模组试占率第二， ai 服务器适配率百分之七十。二零二六年一季度净利润三十八点六亿，成功扭亏，单季就赚回了二零二五年全年的钱。这是模组场典型的高弹性表现。 和第一家比，第二家的优势是价格涨，业绩立刻反应，不需要等设计周期、工艺周期，代价也很直接。模组厂受价格变动的冲击也是最直接的。当前它的市值已经接近一千六百亿，存货八十五亿， 高位的同时，也是周期保护期最短的位置，价格一旦回落，利润反向冲击的速度和网上爆发时一样快。如果你更看重业绩弹性，江波龙的逻辑比赵毅更猛，但你要接受的代价是，高位站着，脚下没有太厚的垫子。 说完前两家，第三家才是今天最有意思的第三家，乡农新创， 他的位置最特殊，存储分销，简单说就是从原厂拿货，再卖给下游各种客户。为什么说他最有意思？因为他的业绩弹性是三家里最夸张的。 二零二六年一季度净利润最高十四点八亿，同比最高涨了八十七倍，单季盈利已经超过他二零二五年全年， 这是真实数字，不是讲故事，但市场对他的认知差也在这里。大多数人看到的是业绩暴涨，没看到的是分销。这个环节是整条产业链上对周期最敏感的位置，向上时弹性最大，向下时压力也最大。 原厂可以保护设计公司，魔都厂可以靠规模贪薄成本。分销环节没有太多缓冲，价格涨他赚价差，价格跌他也只能跟着跌。 所以，湘农新创真正的考验不是这一波业绩，而是当三星前总裁说的那个时间点真的到来，他的存货周转、客户绑定、利润结构，能不能撑住下一个阶段？ 简单对比一下这三家，赵毅创新的保护期最长，但当前位置最贵，定价窗口最窄。江郭龙的业绩弹性最大，但市值已经接近一千六百亿，脚下垫子最薄。 湘农新创的爆发力最猛，位置相对靠后，但对周期最敏感，最考验你对拐点的判断。三家没有绝对的优劣，取决于你相不相信庆贵险说的那个时间点，取决于你自己的风险偏好。 说完这些，最后我想问你一个问题，如果存储真的有一个超级周期保护期，你会选择赵毅创新的设计护城河？江波龙的模组弹性还是香浓新创这种被认知差包裹住，但对周期最敏感的位置， 三家站在同一条产业链上，却在被资金分别定价。这背后其实是市场对周期还能撑多久这件事理解还没有统一。 而最危险的时刻，往往不是泡沫破的那一刻，是所有人都还在欢呼的那一刻。本内容仅为个人信息整理与分析分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎，请根据自身情况独立判断。

今天咱们来聊一聊这个香农新创是如何从一个传统的家电零部件的企业，一步一步的转型成为了国内存储分销和自研产品的一个半导体的头部的企业。然后同时呢，它是怎么样借着这个 ai 的 浪潮和 sk 海力士的深度的合作，实现了市值和业务的双重飞跃的。没错没错， 这个话题确实很有意思，那我们就直接开始吧。我们首先要说的就是原文内容的核查和修正。对，这里面其实有一个非常重要的问题，就是股本和市值的这个计算， 那原文在这方面到底有哪些遗漏，或者说有哪些错误？然后我们又是怎么把它修正过来的？其实最核心的问题就是他没有讲清楚这个公司的股本是怎么变化的啊？因为他一五年上市的时候，其实他的总股本就只有两亿股。那你后面经过了，比如说是资本攻击转增啊，还有定向增发， 那到了二零二六年，其实他的总股本已经变成了大约四点六五亿股，所以你只有用这个最新的总股本去乘以他当时的股价，你才能够得出来一个正确的市值。 所以我们就是把所有的这个市值的数据都按照这个当时的总股本重新算了一遍，那这样的话就解决了这个原文里面股价和市值对不上的问题。还有个地方，原文也有问题，就是关于代理权的这个描述， 还有就是一些数据的引用，那这一块都有哪些不太准确的地方？然后我们是怎么把它改过来的？呃，原文里面说它是国内唯一拥有 s k 海力士 h b m 代理权的企业， 这个其实是不太对的，因为像安富丽和艾瑞电子，他们其实是国际分销商，他们是有全球代理权的，所以我们就改成了国内本土企业当中唯一拥有 s k。 海力士 h b m 高宽带内存正式代理权的企业， 然后也是 sk 海力士在中国大陆云服务存储领域的最大代理商。听起来这个改动让表达更严谨了。然后还有比如说原文里面说什么滴滴 r 四的现货价格较二零二五年的 q 一 的低点上涨了四点九倍， 那这个其实也不太符合行业的实际情况，我们就改成了显著上涨，然后包括他说什么东数西算拿下了超百分之三十的项目份额，那这个其实也没有公开数据支撑，我们就改成了在东数西算相关的智算中心项目当中实现了规模化的落地。 那最后还有一个就是关于海普存储的销售收入，原文说的是预计实现，那我们就根据公司的业绩预告改成了全年实现销售收入大约十七亿元。咱们这个内容就正式进入今天的这个播客的脚本啊。那咱们首先要聊的还是这家公司的发展历程， 那我们就先讲一讲他的前身安徽巨龙机械，他最早是做什么的？然后他是怎么一步一步的上市的？在上市的时候他的主营业务到底是什么？他是九八年成立的，然后一开始的时候就是做这个洗衣机的减速离合器， 哦，然后因为技术还不错嘛，很快就成为了海尔、美的这些大的家电企业的核心的零部件供应商。哦，没想到啊，一开始跟家电这么深度绑定啊。对，然后他是一一年完成了股份制改造，一五年的六月在创业板上市， 发行价是八块八，然后发行了五千万股，募了四个点四个亿。那这个时候他其实还是一个 以家电相关的业务为主的一个传统的制造企业。哎，那这个公司后来怎么就彻底的改变了他的命运呢？这个新的控股股东进来之后，到底做了哪些事情，让他完成了这种赛道的切换？这个转折点就是一九年的时候，积食资本 花了大概十一点零四亿，通过协议转让和邀约收购的方式，拿下了公司百分之三十九点四三的股份。 那这个时候公司的实际控制人就变成了张维，那有了这个新的主人之后呢，他就开始大刀阔斧的进行改革，听起来就是说，不光是换了老板，感觉整个公司的气质都变了。没错没错，一九年年底他就把原来上市的时候承诺的那些木头项目全部都终止掉了， 然后把这个三点二八亿的募集资金永久性的补充流动资金。二零年的时候又专门成立了一个投资平台，然后投了三个亿开始布局半导体产业链。 二一年的时候又花了十六个亿现金，其中有九点六个亿是并购贷款啊，收购了联合创泰百分之百的股权， 然后这时候就彻底的转型成了一个电子元气件的分销企业。然后他转型成为半导体企业之后， 最近这几年他在业务上面，在股权上面还有哪些比较大的动作，让他可以不断的巩固自己的这个行业的地位呢？呃，二零二三年的时候，他联合了这个 sk 海力士还有大浦微电子一起设立了海普存储， 然后他自己是持有百分之三十五的股份，这个时候他就开始往企业级的存储的自研的产品去迈进， 然后也形成了这种分销加产品的双轮驱动的格局。紧接着二零二四年的时候，他又引入了无锡的国资，然后进一步的优化了他的股权结构，然后他的这个半导体的布局就更加的有支撑了。然后咱们接下来要聊的是这个市值的变化，那我们就来看一下香农新创上市之后， 他的市值是怎么一步一步从这个起点走到现在这个令人瞩目的水平呢？然后中间到底经历了哪些关键的节点？他上市的时候其实市值只有十七点六亿啊，这个数字现在看起来真的很不起眼。 然后他前几年就是因为他还是一个传统的业务嘛，所以他的市值增长也非常的缓慢，到二零二零年年底也才五十多亿。那就是说他真正的这个转折性的变化是从什么时候开始？就他完成了这个收购转型之后，他的市值在二零二一年年底就直接突破了一百亿， 到了一百一十六亿，然后二零二二年因为整个大盘不好嘛，他又回落到了七十二亿，然后二零二三年因为这个 ai 热潮，他又冲到了两百二十九亿的高点，然后年末的时候也还有一百五十四亿， 然后真正的爆发还是在二零二五年，因为这个 ai 服务器带动了这个 hbm 和企业级存储的需求，然后它作为这个 sk 海力士 hbm 的 本土独家代理商就直接被市场热捧，它的市值在二零二五年十一月的时候就冲破了九百亿， 然后到二零二六年的三月也还有六百九十亿，就这个区间它的市值最高是翻了将近四十倍， 然后他的股价五年涨了超过九倍。下面咱们就重点来看看这个主页业务啊。那这个湘农新创，他到底在这个电子元气站的分销上面， 他的核心的产品有哪些？然后他的客户和他的行业地位到底怎么样？他其实分销这块业务是他的一个绝对的大头啊，占比百分之九十五以上。然后这一块是他的这个子公司联合创态在做， 然后它的这个核心的产品呢，就是存储芯片，包括 d r a m 和 n a n d flash， 然后这一块就占了它整个分销收入的六到七成， 然后其他的还包括一些计算芯片呀，模拟芯片呀，然后它的这个下游的客户呢，就是覆盖了数据中心、手机、汽车、电子互联网等等这些领域， 听起来就是说他的这个产品线挺全的，然后客户也挺高端的，那他在行业里面的排名怎么样？他是这个 sk 海力士在中国大陆的云服务存储领域的最大的代理商， 然后他同时也拿下了联发科、 amd、 赵毅创新、长江存储这些头部的品牌的代理权。而他的客户也是像阿里巴巴呀，字节跳动啊，华信通讯这种一线的企业， 然后他的这个二零二四年的分销的营收是做到了两百四十二点七亿，同比增长百分之一百一十五， 然后他在国内的本土的分销商里面是排第三，在全球是排第十四。最近这几年湘农新创在这个自研存储产品这一块也有了新的突破，他到底推出了哪些新的产品？然后他的市场拓展到什么程度了？他是二零二三年通过海普存储这个公司正式的切入了这个企业级的存储的市场， 然后它现在已经量产的包括企业级的 nvmsd， 然后嵌入式的 esd， 还有 ddr 四和 ddr 五的内存模组，然后容量从一点六 tb 到十二点八 tb 都有，然后也完成了和鲲鹏、海光、龙芯这些国产的 cpu 平台的适配， 然后也已经进入了阿里云、中国移动的供应链，然后包括东数西算的一些智算中心的项目。自研这一块儿 在二零二五年到底有哪些具体的成果？二零二五年他这个自研的业务全年的销售收入是做到了十七个亿，然后光第四季度就贡献了十三个亿，然后也是第一次实现了年度的规模性的盈利， 所以这个也是标志着他真正的形成了这种分销加自研双轮驱动的这样一个新局面，然后他的这个转型的成效也是非常明显的。好的，聊完业务，咱们再来看一下这个核心竞争优势啊， 而这个公司在稀缺的代理资源上面到底有哪些壁垒？然后跟这个 sk 海力士的合作到底带来了哪些不可比拟的这种优势？最最核心的其实就是它是国内的本土企业里面唯一的一个拿到了 sk 海力士的 hbm 全系列产品代理权的这样的一个公司。 然后特别是它现在 hbm 三 e 的 产品，它在国内的配额是超过百分之五十的，然后它同时还拿到了 ddr 五颗粒的独家代理权， 然后他跟 s k。 海力士签了这种长期的协议，可以优先地供货。那现在因为这个 h b m 他 是被三星 s k 海力士、美光这三家垄断嘛？ 然后它又是这个 ai 服务器里面的一个刚需的东西，所以它其实是一个 ai 存储这个赛道的一个真正的看门人。除了这个稀缺的代理权之外，相能新创在技术创新上面还有哪些实打实的这种成果？它其实在企业级的 ssd 上面是自己做主控芯片的， 然后这个主控芯片可以做到随机读写一百万 i o p s， 然后它的这个寿命是可以擦写五万次，然后它还跟通富微电一起在做这个二点五 d 和三点 d 的 封装， 然后它的这个 h b m 的 封装的 t s v 通孔量率是可以做到百分之九十八，然后这些都是一些在行业里面都是非常顶尖的技术，它是怎么做到让这个分销和自研这两块业务能够互相促进， 然后在成本控制上面能够拉开跟同行的差距的呢？他的这个分销的渠道就给他自研的产品提供了非常现成的这种市场的出口，然后他的自研的产品又反过来增强了他对整个产业链的溢价能力， 所以他就从一个单纯的分销商变成了一个方案商。然后他在采购的时候，因为他的这个代理的层级非常的少， 所以他的这个 drm 的 采购成本是要比行业里面低百分之五到百分之八的。这个公司在团队建设上面有什么独到的地方吗？他的管理团队其实是非常有经验的，他的这个联系董事长黄泽伟是有二十多年半导体分销经验的一个老兵， 然后整个核心团队的平均行业经验是超过十五年的，所以他们无论是在整合产业资源，还是在判断行业的风向上面都是非常厉害的， 所以这也是他们为什么能够精准地把握住这个 ai 存储爆发的机会。对，所以我们今天聊了这么多向东新创，他是怎么从一个家电的小公司，一步步地通过这种转型和创新，然后站上了这个半导体行业的风口， 然后同时也给我们带来了一个非常精彩的投资故事。没错，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，然后咱们下次再见，拜拜！拜拜。

二零二六年第一季度净利润最高预计飙升超八十七倍。这不是段子，是湘农新创近期批录的业绩预告数据。湘农新创二零二六年第一季度预计规模净利润 一一点四亿元到一四点八亿元，同比增长百分之六七一四点七二到百分之八七四七点一八。乍一看征服近人，但若梳理他的业务结构，就会发现，这轮业绩增长背后，恰恰是深层次 ai 需求带动存储产业链景气度上行的一个缩影。 相同，新创本质上是一家电子元器件分销商，你可以把它理解为芯片产业链里的关键中间人，上游是 sk、 海力士、 联发科这样的芯片原厂，下游是各大互联网巨头的数据中心和服务器工厂。当深层次 ai 应用快速普及，算力中心建设需求增长，首先拉动的就是存储芯片采购 训练，大模型需要海量数据高速搬运， hbm、 高宽带内存和高速 ssd 都是必备核心组建。受供需关系影响，当前存储芯片量价齐升， 湘农新创作为渠道商分销业务规模提升的同时，盈利水平也同步改善。更值得关注的业务布局是它孵化的自主品牌海普存储在二零二五年正式进入量产阶段，而且投产首年就实现了盈利， 这等于是过去帮人卖水，现在自己也挖了一口井，而且恰好挖在了需求最旺盛的阶段。同样的增长逻辑也出现在了销售额， 专做企业级 ssd， 也是靠着 ai 服务器采购潮纽亏为营，业绩大幅增长。再看三星电子， 二零二六年第一季度营业利润暴增超八倍，创下历史新高，核心增量就来自于 ai 相关的 hbm、 ddr 五等存储产品。需求旺盛，供应偏紧。这并非单家公司的独立行情，而是整个存储产业链从上游原厂到分销渠道 都受到生城市 ai 需求拉动，业绩普遍上行。多数人会盯着做大模型的明星公司， 但真正第一时间兑现业绩收益的，往往是承担供应链流通配套角色的产业链枢纽环节。这也是相融新创二零二六年一季度能交出一一点四亿至一四点八亿元规模净利润预告的核心原因。分销加自有存储品牌的双业务布局， 正好匹配了当前行业旺盛的需求节奏。如果想要观察存储行业的景气度变化，可以参考以下三个公开可查的维度， 第一，可关注存储原厂的产能利用率和季度营收增速，这是反映产业冷暖的核心指标。第二， 可同步跟踪存储芯片现货价格走势与下游云厂商的资本开支计划，两者同步上行阶段，渠道及模组厂商的业绩通常会有更明显的波动。第三，需要留意存储行业的周期波动风险。 存储行业历来景气度起伏较大，当行业普遍处于高增长预期时，可以同步关注行业整体毛利率走势、库存水位变化等信号。相融新创的业绩变化也反映出， 与其零散关注 ai 相关概念，不如沿着公开财报的线索梳理产业链的利润导导逻辑。以上内容仅为行业观察，不构成任何投资建议，仅供参考。