美联储议息会议是鹰是鸽是什么意思

美联储降息带有应派属性，美联储连续第三次一席会议宣布降息，前年的降息幅度呢，就达到了七十五个基点。 这次的降息呢，有九票赞成，三票反对，这也是美联储历史上六年以来首次出现三张 对赞成持有意义的票。今天早晨，美联储公布一席会议以后，全球金融市场竟做出了不同的反应。我们先来看看美股，美股三大指数短线出现跳涨， 黄金市场短线也直接拉升二十美元左右，美元指数短线走低十个点。 二零二五年十二月十一日北京时间凌晨，美联储的这一次鹰派降息 看点十足，主要围绕着利率调整、内部意见分析和政策导向以及全球金融市场反应等多方面展开。我们先来看看利率与流动性操作有着明显的界定， 如期将联邦基金利率这次下调二十五个基点。这也是美联储连续年内的第三次降息，累计降息的幅度达到了七十五个基点。另一个看点是，从发表的 声明中，我们发现经济预测已声明强化了英派的导向。美联储上调了今年和明年 gdp 的 增速预测， 其中啊，明年 gdp 的 增速从百分之一点八大幅上修到百分之二点三，将今年的核心 pce 通胀率预测为百分之三，能高于百分之二的长期目标。在声明当中，啊，能表示新增通胀能处于高位的表述，删除了过去失业率较低的说法， 反复强调经济前景的不确定性，传递出进一步降息门槛大幅提高的信号。 从全球金融市场的反应来看，结义公布后，各类资产都出现了冲高快速回落的现象， 现货黄金价格一度触及了美昂斯四千二百一十七美元，从高位后迅速回落，每股也是同样冲高回落，风险偏好进一步降温。

戈派不在戈，古尔斯比逆袭看掌信号强烈释放！美联储内部惊现戈派叛徒！就在最近这次有关重要的利率会议上，那位以温和著称的芝加哥联储主席古尔斯比竟然投下了反对降息的票。这反常的一票背后，到底隐藏着什么不能明说的秘密？ 今天我们就来彻底拆解这件事。你会发现，真正的看涨信号恰恰藏在这种克制之中。先来搞清楚一个问题，为什么说这是一次叛变？沃尔思比在圈内一直有割派的标签，通常被视为倾向于用更宽松的货币政策来支持经济增长。在这次会议之前，市场普遍预期美联储会宣布降息，而割派官员理应支持， 但他却和康萨斯城联储主席施密德站到了一起，都投了反对票，理由是倾向于维持利率不变。另一名反对者，美联储李氏米兰反而是因为觉得降息不够猛而反对。这就形成了一个极其罕见的局面，戈派不戈，英派不英，中间派反而最激进。 这种立场的交叉与混乱本身就释放了强烈的信号，经济现状的复杂性已经超越了简单的戈或鹰的标签。那么，沃尔斯比反水的核心逻辑究竟是什么？ 他本人给出了非常清晰的解释，那就是等待更多数据。这不是一句官话套话，而是基于当下特殊局面的审慎抉择。 一个关键背景是，美国联邦政府在今年秋季经历了长达一个半月的停摆，这导致包括十一月非农就业报告在内的一系列关键经济数据被推迟发布。也就是说，美联储这次开会决策时面对的是一个信息不完整的棋盘。对于古尔斯比而言，在缺少关键拼图的情况下就落子降息风险过大。 用他的原话说，将这一问题推迟到明年再讨论，不会带来太多额外风险，而且还能获得近期缺乏的最新经济数据，这是额外的好处。 这是一种典型的以时间换空间和以时间换信息的战略。耐心更深一层看，他的担忧直指当前美国经济的核心痛点， 通胀的顽固性。博尔思比明确指出，过去几个月通胀回落的进展已经陷入停滞。更关键的是，他提到自己接触的几乎所有企业和消费者仍然将物价视为首要担忧。这种来自经济一线的微观感受比宏观统计数据更能说明问题。他警告说，尽管部分通胀压力可能来自关税等暂时性因素， 但存在演变为更持久、更棘手问题的风险，这背后是一种对历史的深刻警惕。他坦言，介于过去几年的情况及之前误判通胀为暂时性而导致的政策被动，现在选择先获取更多证据是更明智的。他反对的并非降息本身，而是反对在证据不足的情况下过早集中降息，重蹈覆辙。 就业市场他的描述非常精准，劳动力市场正在温和降温，呈现出一种低招聘、低裁员的特殊局面。这种状态意味着什么？他更像企业在面对持续不确定性时的一种谨慎的、静态的防御姿态，而不是经济即将快速下滑的预警信号。普尔斯比的判断是，目前几乎没有迹象表明劳动力市场正在快速， 以至于我们甚至无法等到明年年初数据出炉后再决定是否行动。这个判断直观重要，它说明经济的基本盘，特别是就业的韧性，给了他选择等待的底气和空间。 如果就业市场真的岌岌可危，那么等待就会变成一种奢侈甚至危险。总而言之，沃尔斯比这次意外的反对票绝不是一次简单的立场转向。他是一个深思熟虑的战略信号，是在信息迷雾中点亮的一盏警示灯，更是为了更长远、更健康的增长前景所做的必要铺垫。 在喧闹的市场预期中，这种基于数据和风险的冷静克制反而可能蕴涵着对未来更坚实的信心。如果你觉得今天的内容帮你穿透了新闻表面的喧嚣，看到了更深层的逻辑，请务必点赞支持一下， 别忘了收藏起来，方便随时回顾思考。也欢迎关注我，我会持续为你解读复杂经济现象背后的简单真相，我们下期见！

黄金怎么走？鲍威尔歌声背后藏着一个更大真相，下周非农数据是关键变盘点！就在今天凌晨，美联储今年第三次降息，又砍了二十五个基点，主席鲍威尔说的话，比市场想的还要割。 可奇怪的是，黄金就像被点了血，冲高到四千两百三十美元后就在那晃悠，连四千两百五十的关键压力位都摸不到。说好的大力好呢？难道这次降息是烟雾弹？接下来的上涨很可能比你想象的更有利？ 为什么？因为这次会议，美联储悄悄做了一件事，压力转移。他们把未来市场的焦点从通胀多可怕，转移到了就业多重要上。这恰恰点着了黄金长期上涨的两个核心引擎。 第一个引擎是通胀的心魔正在被拆解，这是最微妙的变化。但这次鲍威尔挑明了，现在的高通胀主要是关税造成的，而且他强调，这可能是一次性的。这话的潜台词太重要了，如果通胀的病根是关税这种一次性冲击，而不是工资物价螺旋上涨，那美联储就没必要下猛要去打压他了。加息的压力小了， 政策就可以更从容地转向另一个战场。第二个引擎就是就业的警报已经拉响。美联储在声明里罕见的承认，就业下行风险已经上升。为了应对这个风险，他们三个月内连降三次息，累计零点七五个百分点。甚至还有官员觉得不够，想一次降五十个基点，这信号再清楚不过。 稳就业、防衰退的优先级已经超过了抗通胀。而黄金最爱的就是低利率和宽松的潮水。那你肯定要问，道理都对，为啥金价现在不涨？问的好，这正是市场从炒预期转向看时政的关键切换点。降息二十五基点，市场早就提前压住了百分之九十的概率，利好早就消化在价格里了， 所以消息落地反而有人获利了结。更关键是，鲍威尔很精明，他没承诺未来会猛降息，反而把球踢给了数据。我们得看看接下来非农和 c p i 怎么样。这下所有人的目光都盯死了下周这两个数据。数据一旦证实，现在被压抑的看涨力量就会和基本面形成合力，冲破现在的震荡区间。 别忘了，场上还有一群铁杆买家在撑场子。全球央行，他们对黄金的增持是一种长期的战略配置，为金价拖着一个坚实的底，这意味着即便短期波动，向下的空间也有限。 所以整幅图景很清晰了。每年储正在尝试给通胀定性为一次性问题，同时高举保就业的大旗，宽松的路径已经铺开，市场现在的震荡是在等下周数据的发令枪，而当枪响之时，由宽松货币结构性买盘和信心迁移共同驱动的上涨可能会正式启动。 眼前四千两百三十美元的徘徊不是终点，更像是新一轮行情的起点。你觉得下周的非农数据会成为破局的关键吗？欢迎在评论区聊聊你的看法，点赞关注，我们下期再见！

给大家快速梳理一下刚出炉的美联储四位官员的讲话核心。首先是鲍尔森，这哥们下个月呢，就要拿到投票权了， 他说呢，现在呢，有些数据已经过时了，对于经济的情况没法精准的把握，还提到没有看到关税转化成物价的普遍上涨表现呢，偏中性，但带点各派的倾向。 接下来呢是施密德，妥妥的是大英派啊，十一月一期会议呢，就反对降息，这次呢，也投了反对票。他说呢，劳动力市场虽然说降温了，但是仍然平稳，通胀呢，还是太高，经济呢，还在增长，坚决不认为呢，通胀是暂时的，肯定不同意降息。不 过重点来了，他下个月就没有投票权了，这个大英派的话语权暂时告一段落了。然后是古尔斯比，原本也是英派，这次呢，也反对降息， 他强调呢，不能假定通胀是暂时的，就业指标呢，还算稳定，自己是减震图里对经济比较乐观的人啊，不着急降息。但是后面呢，他画风就突然变软了，说明确呢，讲明年的利率，并不应派。他认为还预计呢，二零二六年降息速度呢，会多于市场的中位数预测， 对今年降息呢，也持乐观态度，就是担心呢，政策过早大幅放松啊，这明显呢，是英派转向科派了，估计是感受到明年呢，美联储要换老板了，所以呢，提前给自己留后路了。 最后是哈巴克啊，他下个月也能拿到投票权了，立场呢，偏英派。他说呢，劳动力市场在降温，有疲软的迹象，但通胀呢，更接近百分之三，远没有到百分之二的目标。现在呢，政策处于中性利率附近， 其实从这几位的发言能够看出来啊，美联储内部英镑对半分啊，但有个共识就是就业确实在减弱，通胀呢，也确实高于目标。 英派呢，是觉得呢，就业虽然说疲软的，但是还算平稳，通胀呢，高是硬事实，各派呢，都担心就业下行风险很大，认为呢，通胀只是暂时的，现在分析确实是挺大的，不过明年大概率会有更大幅度的降息，毕竟啊，川普的团队要上台了。 现在英派反对降息的核心理由就是通胀高，但如果呢，在高通胀环境下持续的降息，那实际利率会大幅下降，这对黄金白银来说绝对是大利好，这种环境，那简直就是贵金属的完美助攻啊。 接下来明年到底降不降息，一是要看川普能不能进一步的影响美联储，二呢是看数据，只要就业市场呢继续的恶化，那降息就势在必行， 而且呢，我们要注意啊，这些数据呢，又归川普管，那估计啊，川普会出手管理一下，怎么管理你懂的，无非就是哪里好平衡，既让美联储呢不得不降息，又让呢经济看起来还能稳得住， 这也是现在这个美联储官员分歧大的主要原因。数据现在就本身有点相互矛盾，你见过就业疲软，但是经济还不错的情况吗？这不就相互矛盾吗？但这事啊，在美国他就神奇的出现了，是不是觉得哪里不对啊， 所以啊，后续降息啊，很可能会超出市场的预期。接下来大家重点关注下周的就业数据和 cpi 的 物价指数啊，到时候呢，数据一出来，我也会第一时间给大家同步，记得保持关注。

今晚的美联储一期会议，一看是否应派降息，二看点阵图的中位数是否发生改变，三看美联储停止数表后是否有宽松的意愿。其实我感觉今晚美联储一期会议对黄金的利空是很有限的， 这是二六年美联储一期会议的时间表。过了今晚，明年五月份鲍威尔离开之前，只有三次一期会议了，而这三次一期会议，我相信鲍威尔的影响力会一次比一次小， 因为哈塞特大概率成为新的美联储主席。一直以来，美联储主张的中性利率是百分之三，可哈塞特主张的中性利率是百分之二点三， 加上特朗普希望利率降到百分之二以下，也就是不管是二还是二点三，明年都至少还有五次降息，那么明年降息的趋势就很明了。 所以今天的一期会议，即便出现不好的消息，也都是短暂的调整，一旦没有立空，黄金会直接向上反扑。总之，别去猜，没人能猜到，拿住就好。

美联储深夜一期会议的结果来了，如期降息二十个 b t， 每股三大指数短线跳涨，现货黄金也拉升二十美元三点。精华总结啊，咱们直接上结论。首先第一点，如期降息，那如咱们之前判断啊，降息二五个基点到百分之三点五到百分之七点五这个区间了，那这已经是连续第三次的会议降息了，基本符合市场预期， 年内已经累计降了七十五个 bp。 但是这显然不是这次会议的重点，因为全球市场已经提前计下了这次降息。我前一条视频已经解读过了，这次大会最关键的看点是鲍威尔如何表态，之后到底是英派还是各派？那么来说一下第二点，大家最关心的后续， 到底在空通账和稳就业之间，美联储这次会怎么取舍？那这次已经给了清晰答案啊，美联储选择的是保就业，也就是割了。那话音未落，美股三大指数集体飙升啊，因为这意味着后续又会有资金松动的这个迹象了吗？那鲍威尔原话是这样讲的，他说 目前数据表明，经济活动正以温和的步伐扩张，今年以来就业节至九月有所上升。说到这，基本能够理解了，也就是我之前视频解读到的，如果鲍师傅讲的是就业，讲的是失业， 那么接下来要接的就是为了保证就业和经济，那要实施更加宽松的政策。所以果不其然，他强调说，委员会长期的目标是实现最大就业和百分之二的通胀率， 那经济的不确定性依然处于高位，那委员会会密切关注双重使命的两段风险啊，当然还是圆了一下，并认为最近数月就业方面的下行风险有所上升，所以为了支持上述目标，考虑到风险平衡的变化，委员会决定将其二十个 b t， 所以总结一下，其实就是在空通站和保就业中间选的保就业。另外呢，这次政策声明是删除了对失业率较低的这种描述，也同样印证这个观点。 同时啊，给大家一个重点的信息，就是鲍师傅这次呢，也给到了明后两年的降息通道，他说预计二零二六年联邦利息将降到百分之三点四，到了二零二七年降降到百分之三点一。那这次可以说呢，是比较的名牌了，就是水要来了，大家大可以期待好消息了。 好，第三点就是美联储要出手买债了，这个等于向市场直接撒钱，注入新的流动性。那包收表示说呢，美联储将启动储备管理购买计划， 通过购买短期美债来扩大其资产负债表，目的是防止隔夜借贷市场出现资金压力。这个简单翻译一下，就是要开启扩表了，那第一个月将要购买的短期美债金额就将达到四百亿，并且要在未来的数月里面持续一个高的水平，来增加市场的流动性供应， 并且计划在明年的某个时候逐渐减少购买的步伐，也就是从现在开始，从十二月开始开启了买买买，印印印的动作。那这意味着什么？那肯定是资产的价格要有所表现了。所以目前美股三大指数今晚开始集体狂欢， 而饼圈也开始振荡向上。总之，恭喜各位在车上的董事长们啊，今晚可以开香槟了，那么压力给到明天的大 a 了，大 a 能不能走出像样的行情来，可不要老美吃肉，我们这边吃面，咱们就拭目以待吧！明天看看大 a 的 什么行情，大家在评论区及时通报战况啊，带你探索全球！更多精彩密码关注老姐高能讲解！

美联储降息了，反而全球股市跳水，发生了什么？比降息本身更重要的信号是什么呢？其实这次降息基本是符合市场预期的。降息后啊，美元指数跌，美债利率跌，黄金商品涨，美股涨，资产导是很顺畅的。至于你要定掉他是英派降息还是各派降息，没意义，华尔街都没定论了， 后面怎么降，说到底还是要看数据。比降级本身更重的信号是流动性宽松提前了。美联储弄了个叫 r n p 储备管理购买的工具，本来市场预期一月份才起用，现在提前到了十二月。解释一下， r n p 这个工具类似 q 一 量化宽松，但又不完全是 q 一， q 一 是开闸放洪水， r n p 只是维持水管油水，它是通过少量持续购买短期美国国债，把银行准备金余额维持在充足水平。 那昨晚全球股市涨的好好的，怎么突然跳水了呢？主要是甲骨文才爆崩了，虽然 eps 增速超预期，但主要是卖资产凑起来的几个主营业务都破开了。 有三个核心痛点呢， ai 基础建设目前烧钱的速度远超过赚钱的速度，核心云业务营收不及预期，并没有随着 ai 资本指数飙升出现爆炸式增长，而且甲骨文还宣布明年资本开支会翻倍到五百亿美元， 导致现金流直接转负。本来十一月甲骨文的 c d s 飙升，市场就在担心靠发债搞 ai 基建，这笔账划不划得来。这份财报一出啊，发现是花钱赚吆喝，就传染到了，像微软、谷歌、亚马逊等巨头，是不是也会面临同样的 r o i 头产比问题， 而且关键的是卖铲子的逻辑也松动了。之前市场认为是吧，不管 ai 应用赚不赚钱，卖算力的云厂商一定赚钱嘛。但如果云厂商发现买卡不赚钱，那未来呢？可能会砍单或者放款采购，反噬英伟达。那美股的调整呢？就影响到全球股市了？那当然，今晚还有另一个重磅财报博通， 它能否撑起 tpu 骨骼链的估值，我们拭目以待啊。那么降息之后呢？下周开始会迎来日本加息和停摆后最关键的美国十月非农就业数据和 cpi 通胀数据，这两个数据比降息本身更值得关注。恭喜你找到保障了。关注我，听干货学逻辑，下周见。

ok， 这条视频我们来聊一下十二月的 farmed 会议啊。那 farmed 会议之后呢？很多朋友就会认为美元储重新开始购债了，是不是等于放水？又又说这个歌声嘹亮， 甚至还有文章很多说要重新开始 q e 了。其实网上很多的人都把这个购债跟 q e 划了一个等号，但其实完全不是这么一回事。其实我们从今天港股、 a 股和美股的页盘你就可以看出来，这是真的没有这么割。 这条视频呢，我就会以美联储这次购债的背后的机制，给大家去做一个解析，让大家彻底搞懂美联储这次购债它的这个 r m p 到底是什么东西。开始前说一句，这条视频你能看到内容比你在所谓的大学金融专业的课堂里面看到的解析要更加的硬核。 为什么？因为以前我是在大学里面教书的啊。开个玩笑，依然是那句老话，看完视频点赞关注加收藏，马上再看！好，那这次美联储在封面会议上面宣布的这个提前于市场预期的购债呢，叫做 reserve management purchase， 那 后面我就简称 r m p 了。那这次的 r m p 呢？它虽然美联储也会去购债，但它并没有带来太多的资金增量，它只是对 o n r p 的 一个补充啊。那什么是 o n r p 啊？就全称叫做 overnight reverse repurchase agreement。 你 如果要搞清楚这次的购债，你首先就要搞清楚这个 o n r p 的 机制， o n r p 在 中文里面就叫做美联储的隔夜逆回购操作啊。那前情提要呢，就是美联储它首先之前是对银行 开了一个叫做存呃准备金存款的业务，那这一项业务呢，是针对银行体系的，这些银行他手头有多余的钱就可以存到美联储， 到美联储这美联储会给他们一些利息。那对银行机构来说，如果他手头有闲置的钱，当然就会存到美联储里去拿这个利息了，要不的话他也贷不出去，或者说他没有地方去的时候，他 放在手上就白白浪费了嘛。但是呢，这个仅仅是针对银行体系的，在金融体系里面还有一部分叫非银体系，就是我们说的像货币基金呢和券商，在非银体系呢，他就没有这个存准备金存款的待遇了哈。所以当这些非银体系的金融机构手头有闲钱的时候，那他去哪呢？ 对吧？他只能存到银行，甚至说他就随便放贷贷出去，这就容易导什么？容易导致市场上面一下子这个流动性宽裕，因为利率就是钱的价格嘛， 那这种时候你钱市场上面变多了，利率就往下走，钱就变得没这么值钱了，那利率就有可能突破美联储它所设定的一个利率下限。 为了防止这种情况发生，导致利率无序的下跌，美联储就针对非银的体系专门开设了这个 o n r p 的 通道，大家可以把它理解成就是针对非银体系，美联储也让他们把钱通过 o n r p 存到美联储这里， 但虽然只是存个一天啊，只隔个一夜，对吧？那美联储也会给他们付一些利息。那有了这个通道之后呢，这些非银体系的机构，他手头有闲置资金的时候，他肯 定是宁愿存到美联储的，因为美联储是稳的，是无风险的利率，他就不会拿到市场上面去乱放贷了，市场上面的整体的流动性就得到了一个比较好的控制，那就是说我们看到的银行体系的 呃，准备金存款和这个非银体系的 o n r p 就 共同构建了美联储的准备金体系框架，而这个体系框架呢，就是为了去稳住利率的下线的。像我前面说的，为了防止这个利率无序的下跌，但是呢，这个 o n r p 它里面的钱呢，并不是一成不变的，它会呃有多有少的。这里面 o n r p 的 钱到底是多还是少，取决于什么呢？取决于一些非营体系的金融机构愿不愿意把钱存到美联储。这就我们可以看这幅图，可以看到哈，从二零二三年开始呢， o n r p 的 整个规模呢，就一直在往下掉啊，尤其是你 光看二零二五年的话，二零二五年突然出现的比较快速的这个下降啊，为什么会这样？有两个原因。那第一个呢，是过去几年里面，美联储搞说表说表，就使得市场上面的流动性慢慢的越来越少。那么第二个呢，就是在今年哈，美国它财政的发债突然发力了。 呃，那这个捷达上网说一下也都知道，我就不在这里多说了。但大家想清楚一个逻辑，就是这个美国财政的发债，它是让市场上面的流动性变多还是变少啊？ 光从发债这个动作来说呢，在短期它是让市场上流动性变少的。为什么？因为你财政发出来的债得有人来买啊，市场上面的这些机构，这些银行，他要拿钱出来买，那他拿钱出来买，市场上面流动性不就少了吗？所以啊，再过去几年，每年储说表，再叠加二五年 美国的财政呃发债，那么就搞得整个市场上面流动性越来越少。正如前面提到的，利率就是资金的价格，物以稀为贵， 钱越来越少，那么钱的价格也就利率当然就越来越高了。所以对于这非营机构来说，现市场上面利率高，他当然就不愿意把多余的闲钱存到美联储这里，他拿到市场上面去，可以获得一个更高的收益。那么因此我们就看到 o n r p 的 规模就一直在缩减， 到目前来看呢， o n r p 就 已经快被耗尽了。在 o n r p 耗尽之际呢，每年处需要有足够的子弹放在他的工具库里面来去应对，万一出现了一些情况，利率突破了他的下限啊，那这个拎出来的子弹就是这次所推出的 r n p。 讲到这里，我们的主角终于出来了， reserve management purchase。 那这一次美联储它的做法就是，呃，首先，呃，每个月有四百个亿的额度是用来去购债的啊，那这个就是这次的这个 r n p。 但同时呢，再叠加上美联储它本身有 n b s， 呃，快要到期的这些每个月大概有两百亿规模的 n b s。 到期之后呢，它会用于债投资短期国债。那么因此市场上面就算出来每个月每个月有六百个亿，那有很多这些， 这个我觉得就是一知半解了，就是说这个开始 q 一 了，每个月有六百个亿的资金注入啊，但其实不是啊，听我给大家去讲一下。那我们首先先来去看这个两百个亿的 m b s 的 部分啊， 这个 m b s 的 部分什么？这也需要一些财报方面的知识，因为 m b s 呢是呃，它到期之后啊，这些房企呢，它就会把本金和利息一并去还给美联储，你可以把它理解成就之前美联储放出去的这些贷啊。你这样简单来去理解， 那当这些到期了之后，房企把这 m b s 对 应的贷款还给美联储之后，如果美联储不做任何操作，这笔钱是会消失掉的。这个过程呢，有一个专业的术语叫做准备金自然收缩。那我说一下，它大概是个什么机制啊？如果财报不好的朋友听不懂的话也没有关系哈，你简单了解一下吧，就是 在资产负债表上，这个 n b s 到期之后，美联储的资产端，因为这些美联储放出去的贷是属于它的资产，它的资产端的 n b s 的 数字就会下降。那对应的呢，就是负债端，因为其实流动性对于美联储来说是负债端嘛， 他负债端银行体系的准备金就会下降啊，对吧？资产负债表，资产下降，负债下降，两边刚好下降的这个额度一样，整个资产负债表就配平就守恒了。那这个对应的呢，也是属于美联储缩表的呃，其中的一种哈，因为整个资产负债规模不就缩小了吗？但现在的情况是，美联储他不想要缩表了， 所以美联储呢，就把这些到期的 mbs 啊，把它重新再拿出来投到国债里面，那对于美联储的资产负债表来说，再投资国债这个动作是会让它的资产端增加持有的国债，但这主要是短期国债， 然后负债端呢？银行体系的准备金增加。你看前面这第一个操作和第二个操作一结合起来，对于美联储来说，在它的资产端其实是没有变化的，因为减少就相当于是减少了 mbs， 然后呃提升了短期国债。在负债端呢，这个准备金一减一增，其实相当于没有变，这种就是我们所说到期的 m b s 债投资，那这个动作里面呢，并没有给市场带来新的增量资金呢？它只是 不不继续缩表而已，它只是让这个流动性的规模防止它进一步的萎缩。那另外我们再来看那四百个亿的 r n p 部分啊，其实在这一次 呃 farm 会议里面，呃没得选，专门说了，专门强调了他们宣布的是只买短期国债，不碰长期国债。这个就构成了这次 i m p 和 q e 最本质区别的地方，因为 q e 是 无差别的购债，什么短期长期全部都买，像市场上面通通地注入流动性。 但这次美联储特别强调它只买短期国债，这就相当于告诉市场说这个不是 q e 啊，不是放水，仅仅只是针对短期的流动性管理。因为在过去这几年，除了我们看到 o m r p 的 规模在下降，其实 银行体系的准备金的规模呢，也在一直下降，因为毕竟美联储是一直在缩表的，美联储真正担心的什么呢？它真正担心的还是银行这个体系啊，它担心会说银行看到 o n r p 这个都快被耗尽了， 然后准备金的这个规模呢，也在持续的往下掉，那银行可能会担心未来出现流动性的枯竭，进而呢，银行开始囤钱。 当银行一旦有了这种囤钱的想法哈，你再怎么让他放贷，他不放了，地主都要囤着余粮来去过冬了。那这种情况就容易造成市场上信贷紧缩，也是我们常说的流动性陷阱。 看起来银行体系里面有很多钱，但是银行为了未雨绸缪，把这些钱都囤着，不愿意往外放，所以现在每联储一个每个月四百亿的 r n p， 还有一个两百亿的 m b s， 这 就是在告诉银行说，你们不用再观望了，不用担心说后面流动性不够，我们现在就是明确告诉你，吃个定心丸，我们至少在目前呢，会把流动性维持在当下的级别，银行不要随便囤钱，制造恐慌。 所以啊，听到这里大家就明白了，我们这次看到丰满会议的这个 i m p， 跟传统所说的 q e 放水带来很多的增量资金，这个是两回事的。 另外当有朋友说，这是不是一个括表呢？我觉得它也是一个括表，虽然那两百亿呢，是没有让资产负债表的规模有变化的，但那个四百个亿的 i m p， 它确实会让每呃美联储的资产负债表的规模有一点的扩大，但是这个并不是那种 q e 的 呃 q e 式的放水，它你可以理解成 q e 也好， i m p 也好，都是括表的一个子集， q e 是 真的为了大量注入流动性在股市上，而 i m p 呢，只是防止流动性的进一步萎缩，做一个 短期端口的流动性管理。那最后续呢？我觉得我们可以去观察美国财政的情况，如果他财政继续去透支，最后逼得美联储不得不把 r n p 的 范围扩大啊，不止买短债了，也买长债，那那个时候可能就会变成一场真正的 q e。 好 了，朋友们，讲到这里我口水都干了。不知道这条视频有没有让大家搞清楚这次美联储的 呃 r n p 的 这一个背后的机制呢？如果这个视频有让你学到些东西的话，记得点个赞，点个关注啊！

今天早上美联储降息了，但是别急着嗨啊，这是我见过最英派的一次降息，表面给了颗糖，反手就亮出了大榜。 凌晨啊，宣布降二十五个基点，但是重点完全不在这两个超级危险的信号。第一，内部彻底炒翻了，九比三的投票结果极其罕见，说明大佬自己都不知道往哪走。接下来第二，最关键的是， 鲍威尔亲口承认，现在的利率已经到了中性区间的上端。讲人话，别再做梦啊，明年会一直降息！放水了，这趟列车马上就要急刹车，点阵图显示，二零二零二年很有可能只有一次降息。那对于美股意味着什么呢？短期市场可能习惯性的嗨一下，但是听我一句劝，无脑捡钱的时代彻底结束了。 预计如果长期维持在百分之三点五以上的高位，那些没业绩，纯靠 ppt 的 企业，明年大概率会面临固执重构。接下来得盯着他们的财宝，而不是盯着美联储的嘴。那么对于大饼 来说，信号更值得警惕。币圈的涨跌完全靠什么流动性？鲍优尔现在暗示，流动性的水龙头要慢慢拧紧。更麻烦的是，如果明年啊川普二点零 又把关税通胀打起来，美联储绝对不敢动，搞不好有可能加息，这对需要放水的加密市场来说，绝对不是好消息。总结一下降息周期，下半场风浪会比你想象大很多，抓紧扶手，别轻易说哈！

美联储这场年终大戏，你看明白了吗？北京时间十二月十一号凌晨，美联储公布了二零二五年最后一次一息会议决议如期降息二十五个基点，将联邦基金利率目标区间下调至百分之三点五到百分之三点七五。 这已经是年内第三次降息了，累计降息七十五个基点。但这次降息并不简单，市场称之为英派。降息什么意思呢？就是虽然降了息，但语气并不那么割派。 此次美联储一息决议中，最受外界瞩目的是公开市场委员会，十二名成员中，有三名成员反对降息二十五个基点的决定， 其中两名成员认为应保持基准利率不变，另一名成员认为将其幅度应扩大到五十个基点。这是二零一九年九月一期会议以来，首次出现如此多的反对 退票，凸显出当前美联储内部的分歧。说到底，美联储内部对经济的核心矛盾还没有统一，到底是通账风险更大，还是就业压力更紧迫呢？从最新经济预测来看呢？美联储对二零二六年增长更乐观了， 失业率预测没变，通胀还小幅下调，整体画出了一副软着陆的图景。美联主主席鲍威尔在会后讲话中态度中性偏歌，他强调劳动力市场正在降温，甚至指出官方就业数据可能高估了真实情况， 同时认为通账会继续回落，关税带来的涨价更多是一次性的冲击，市场听完立刻反应。股债双涨，美元走弱，显然大家感受到的是宽松信号。那么问题来了，二零二六年美联储到底会怎么走呢？首先得关注人事变动。 二零二六年将迎来美联储主席换届。目前来看，凯文哈希特，也就是现任白宫国家经济委员会主任极有可能接替鲍贝尔，他是共和党老将。从公开支持更大幅度、更持续的降息逻辑很清晰，配合特朗普政府可能推出的扩张性财政政策。 不过有意思的是，就在十二月八号，哈西特却表态，货币政策必须看数据，拒绝提前巨头降息路径。这说明即便新主席天哥也得顾及美联储的独立形象。 但真正影响决策的可能是票尾结构的变化。二零二六年据说有四位轮值，票尾预计将更偏英派。这意味着，就算白宫想推动宽松，实际操作中阻力不小，美联储的独立性正面临前所未有 政治压力。再来看江西节奏，尽管点阵图只显示二零二六年只江西一次，但现实可能更宽松。为什么呢？因为就业市场正在明显走弱，而通胀已相对稳定。 所以有分析认为，美联储二零二六年上半年将集中降息，下半年暂时观望。一旦就业起稳，降息就会按下暂停键。 那么，美联储这一轮降息有什么影响呢？第一，美联储独立性受挑战，反而可能削弱政策效果。 市场会担心货币政策是不是越来越政治化，这种不确定性可能推高长期通账一期。第二，美元资产将结构性分化， 美债收益率曲线可能陡峭化，长端利率有反弹风险。美股在温和降息环境下会有不错表现，但高估值、 ai 泡沫、行业集中度高等问题仍是隐 至于美元指数可能影响有限，而黄金反而可能成为赢家，既受益于降息，又对冲央行独立性受损的风险。第三，对中国来说，美联储降息进一步打开了货币政策空间，我们可以更加以我为主， 重点还是网楼市促消费化债务激活内生动力，人民币汇率有望保持韧性。同时，在美元流动性适度宽松的背景下，中国资产对全球资金的吸引力正在提升，尤其是科技与资本市场改革持续推进领域。 我们来总结一下，二零二六年美联储大概率继续降息，但节奏谨慎，幅度有限，背后是就业与通账的拉距，更是政治与独立性的博弈。对投资者而言，既要抓住宽松窗口，也要警惕政策反复与市场 高估值风险。关于美联储政策，你还有什么想问的，欢迎在评论区留言讨论，记得点赞关注，后续有更多政策解读会第一时间分享给大家。