美联储开始扩表放水了吗

大超预期啊，美联储决定扩表了！就在今天凌晨，美联储如期宣布降息二十五个基点，但是市场已经不关心他降多降少了，甚至不太在意什么英派降息，各派降息，所有的注意力都集中在这两个字身上，扩表。 因为声明中同时还宣布，美联储将重启短期国债买入操作，首期是四百个亿。要知道，在十二月一号，美联储刚刚结束缩表， 这么快的时间中，又开始重启括表，那么市场看到的是一场即将来临的流动性盛宴，所以瞬时美国三大股市集体反弹。今天我们深度聊一下，美联储为什么着急开始括表，这个力度能有多大，会产生哪些影响。 降息和括表啊，都是宽松的政策，降息是降低了大家拿钱的成本，而括表呢，是美联储通过买债的方式直接向市场里撒欠， 美联储在这个时候用价和量两个轮子去放水，一定是遇到了一些不得已的情形啊。所以要看懂这次扩表呢，首先你要理解，这次的降息跟以往都不一样，因为它背后分歧巨大。以往在美联储投票的时候啊，基本上大家都是一致性非常强的，但这一次呢，有三张反对票， 这已经创了鲍威尔当美联储主席之后的最高反对票记录了。这三张票呢，一张来自米兰，这个大家都知道，它是特朗普的传话筒啊，它永远只支持江西五十个基点。而另外两张票是反对江西的，来自地方联储主席，他们的理由就是通胀还是太高了。 通胀比较高这个事实际上已经是美联储内部的共识了，但是在这种情况下仍然选择江西，是因为经济的情况不容乐观，两个经济数据都不好，失业率这个指标，在以前美联储的语境中啊，都会加一句话叫维持在低位，但是现在呢，删掉了 它改为了说截止九月份，失业率有进一步扩大的这个走向。另外一方面就是非农就业这个数据啊，它的真实性啊，其实全世界人民都知道啊，动不动呢就下休。 对鲍威尔说，如果刨出中间高估的部分，可能就业数据呢，已经开始呈现略微的负增长了。所以综合去看，经济是需要降息的。那通胀的问题怎么办呢？ 为了给降息铺路，鲍威尔这次改变了自己以往的话术啊，他的描述说，只要美国政府不再加关税，那么美国通胀很有可能在明年一月份鉴定， 所以说经济向下，通胀应该也能向下。有了这个判断，降息自然就水到渠成了。但是到了明年之后呢，美联储就不能靠这种猜数据的方式来决定是不是降息了，如果通胀数据很高，换谁当美联储主席，他也不敢降息。 明年降息的预期就被极度的压缩了。大家看美联储的点阵图也能看得出来，明年降息的预期已经降为只有一次了。而在降息空间极度压缩这个背景之下，美国银行体系内部的流动性风险却在若隐若现。 有两个指标很能说明金融体系的压力啊，一个呢，是银行担保隔夜利率一直在飙升。另外一个呢，是银行机构放在美联储的准备金已经跌到了二点八三万亿美元逼近警戒线，这两个指标都说明了一个问题，就是银行体系很缺钱。 而造成这种现象原因是因为在此之前美国政府一直在发展，而美联储一直在缩表，就是一个拼命的要钱，一个拼命的收钱，你说这个钱能不紧张吗？ 那么接下来如果这种紧张情绪还要继续的话，到明年四月份美国的纳税日的时候，大家会大量的向政府去支付大笔的资金，就很容易引发流动性短期的极度紧张。 在二零一九年九月份的时候，就出现过这么一次危机，那时候把美联储搞得焦头烂额，他肯定不希望重新陷入那样的煎熬之中，所以当下他得行动起来，赶紧给钱。 那怎么给呢？就是拿钱买债，也就是大家现在看到的，美联储将会在首月掏四百个亿去购买短期国债。美联储对这次购债的目的说的很清楚，就是给银行补充准备金的，从他的立场出发呢，是一种风险管理的策略。 但是市场并不关心美联储的出发点啊，市场感受到的呢，就是扑面而来的这个流动性，因为在历史数据上去看，当准备金的余额在上涨的过程中，股市也会倾向于上涨，比如说二零二零年美联储开启了无限制量化宽松，也就是 q e。 那 之后呢，银行的准备金就蹭蹭的涨，股市也蹭蹭的涨。所以今天这个扩表消息出来之后，什么美股啊，黄金白银都是上涨的。但是咱们理清点说啊，这次购债还是没法跟二零二零年的 q e 相提并论的 q e 也是买债，但他买的是长期国债，他的主要目的呢，就是把经济从这个泥潭中拽出来，所以通常呢，额度很高，也就属于那种大水漫灌的形式。但这次买债呢，他的主要目标是给金融体系内部提供流动性，所以买的是短期的债。 虽然说这四百亿比这市场预期的两百亿到三百亿呢，还是多一些的，但是比着 q e 一个月能到一千两百亿，这个规模是不在一个等级上的。 所以说 q e 就 很像流动性已经出现危机了，需要抢救。但是这次购债呢，更像是打预防针。因此鲍威尔在后面答记者问的时候反复说啊，这次购债不是 q e， 不是 q e， 就 怕市场兴奋过了头。 所以听到这，大家也能感受到这次溢吸会透露出来那种纠结哈，就是鹰派的降息，鸽派的扩表，大家在反复的去理解哪个会成为未来市场主旋律，所以市场一会涨一会跌，也很好理解了。但通篇来看，这次溢吸会之后，对于我们展望明年的流动性来说呢，还是整体偏离好的， 因为买债是有持续性的。鲍威尔就明确表示，在未来几个月里边，这个买债的规模都不会太低，资产负债表的扩张呢，是有一定持续性的， 那当放水成为一种新常态之后，至少在明年换美联储主席之前吧，美元的流动性是有拖底的，那么这对于美股美债都是一个长期的利好。 港股呢，跟美元流动性紧密相关，等到日本加息消息落地之后呢，它的表现应该会比现在更好一些，但是 a 股更多的还是看国内的政策、经济以及货币走向。

昨晚呢，美联储扩表了，但如果你以为这是一轮新的大撒币呢？那你就误判方向了。我们先讲结论啊，这次扩表不是为了刺激经济，是为了防止出现一些事故， 他是修水管，不是开闸放水。很多人会把央行买资产统统理解成印钱，但在我们机构视角里边的话，关键要看央行扩表，美联储买债，他到底买的是长债还是短债？ 我们讲量化宽松，他主要买的是长债，这个呢，是去压长短的利率，把资金去推向股市，信用债、房地产，这是真正的放水。 昨天晚上扩表买的 t bills， 这个东西他几个月就到期了，属于短债，几乎等于现金。所以这次动作呢，只是把市场的准现金换成了真现金，他并没有逼资金通过长债的下降去冒险， 是不会提高整体的风险偏好的。那大家就问了，他为什么现在做这个事呢？三个原因都是为了风控。第一个，他避免出现二零一九年美国遇到的那种钱慌，当年的回购利率会飙到百分之十左右，整个系统差点卡死。第二个，今年缩表的时间还是比较长的， 整个的准备金已经接近的下限了，目前准备金利率 sof 这个波动已经让交易所比较紧张了。第三点就是美国财政部短暂的发行压力是很大的， 他现在短端已经开始吸不住拖不住了，美联储必须得放点短砖的钱顶一顶，保证美国短债正常发行。所以你会发现这些理由没有一个是刺激经济用的。 那么对于市场意味着什么呢？很简单，就是利好短端，中性长短，对于风险资产就美股，他的推动力是非常非常有限的，最大的利好，你只能说避免事故了。如果说不扩表，短端融资就在这卡着回购，市场再给你整到百分之十的这种高利率状态，那时候股市反而挺危险。 所以这次扩表的意义呢？就是托底，他不是助推，一句话总结，二零二零年的扩表是放水，二零二五年的扩表是补水。环境不一样，结果当然也不一样，你不能把系统维稳理解成新一轮水牛行情，这次扩表真正关注的不是行情，而是整个的这个美国的金融系统，他能不能稳得住？

十二月十一日，美联储宣布降息二十五基点，这个整体符合市场预期。之前市场还预期美联储会宣布扩表，结果也如市场预期，美联储宣布将从十二月十二日开始，每月购买四百亿美元的短期美国国债，以充实金融体系准备金。 这意味着美联储才刚在十二月一日结束缩表，就紧接着在十二月十二日就开始扩表，而且这个扩表力度还不小，是每月四百亿美元的速度扩表。当然，由于这次美联储购买的是短期国债，所以也只是临时扩表，不算量化宽松。 q e。 美联储也补充称，购债规模将在数月内保持较高水平， 此后购债规模将大幅缩减。之前美联储缩表峰值是每月九百五十亿美元。更早之前，二零一九年，面对前方危机，美联储紧急扩表的购债速度是每月六百亿美元， 所以美联储一上来就是每月四百亿美元的速度扩表，这个力度很大。这也侧面说明当前美国金融市场的流动性是十分紧张的，才会迫使美联储一上来就大力度扩表。当然，美联储肯定不会承认美国金融市场流动性紧张，用词还非常美化。 美联储在声明中表示，准备金余额已降至充裕水平，将是需要启动对较短期国债的购买，以确保准备金供应处于持续充裕状态。 这个充裕水平就非常的艺术了。其实准确说是美国的准备金规模已经跌破充裕水平，并且即将跌破安全边际，如果美联储不进行扩表，甚至可能跌破底线，从而造成流动性危机，出现类似二零一九年九月的情况。危机这个是否充裕的水平也有一些量化标准。 一般来说，会以准备金占 gdp 的 比例来计算，百分之八是底线，百分之九是安全边际，高于百分之十才算充裕水平。 据报道，按美国当前经济规模折算，并展望未来六个月，百分之八的占比相当于约二点五万亿美元准备金规模。若占比达百分之九则对应二点八万亿美元，百分之十则对应三点一万亿美元。 简单说就是美国的准备金要高于三点一万亿美元才算充裕。二点八万亿到三点一万亿美元只是在安全边际之上，一旦跌破二点八万亿美元就比较危险了。 美国的准备金规模在今年八月还有三点三万亿美元的水平，但自从美联储逆回购规模在九月枯竭至几十亿美元的水平后，美国的准备金规模开始大幅度下降，短短三个月时间，就从三点三万亿美元降至现在二点八八万亿美元，已经跌破了充裕水平， 美联储才会紧急扩表。就是为了避免二零一九年九月的乾荒危机出现，才会第一时间就扩表，想要把准备金余额重新拉回到三点一万亿美元的充裕水平。但毕竟现在还处于高利率状态， 这次美联储降息后，美国联邦基准利率是降至百分之三点五到百分之三点七五的水平，这个仍然是较高利率水平。所以美联储这次扩表，并没有向以往是去购买长债，而是选择购买国库券。这里的国库券就是短期国债的意思， 因为现在美国财政部显然也不会在高利率状态去发行长期国债，所以美国这两年新发行的国债基本以短期国债为主，避免高利率长期固化。所以媒人处这次操作就相当于是高息括表。由于买的是短期国债，也相当于是临时高息，括表整体还是拖的意思，能拖一时是一时。 这次议息会议赞成降息的有九名决策者，反对降息的有三名决策者，反对人数相比上次议息会议增加了一人。七月、九月、十月、十二月连续四次议息声明均出现了反对票，数量分别是两票、一票、两票、三票。 这次反对的三名决策者里，其中一名是特朗普刚安排进美联储理事会的米兰，他作为现在的白宫代表，这次是支持降息五十几点，反对止降息二十五几点。 另外两人是芝加哥联储主席古尔斯比康萨斯城联储主席施密德，倾向于在本次会议上暂停降息，也就是支持暂停降息的人比上次多了一人。 对于未来利率预测的点阵图显示，二零二六年、二零二七年或分别降息一次，与九月时的预测一致。 不过还是要强调一下，点阵图只代表当前十九名美联储官员的态度和预期，这个预期是会随着经济数据和形势的变化而变化，并非固定的预测。美联储主席鲍威尔在今天一期会议后的答记者问上，仍然还是各种极力美化当前美国的通胀问题。 鲍尔甚至将通胀归咎于关税影响，认为如果抛开关税因素，通胀率在百分之二左右偏低水平，鲍尔表示，特朗普推行的广泛且高额的关税是推高通胀的因素之一。但他同时认为，关税对物价的影响可能是一次性的，民主职责就是确保这种影响仅为一次性。 鲍威尔在二零二一年发表过著名的通胀暂时顿，我觉得这次鲍威尔的关税通胀一次性顿可能再次重蹈覆辙。鲍威尔还表示，他预计未来不会有人将加息作为主要预期。此前市场参与者一直担忧鲍威尔会释放鹰派信号，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次宽松操作。 鲍尔豪还说，将审慎评估所有数据。同时需要指出的是，自今年九月以来，已累计降息七十五个基点，自去年九月以来，累计降息幅度达一百七十五个基点。 目前联邦基金利率已处于中间性利率计算区间的合理范围内，我们完全可以观望经济走势，每人处处于有利位置， 根据数据不断演变的经济前景及风险平衡状况，决定未来调整政策的幅度与时机。这话意思就是美联储对于进一步降息会保持谨慎，毕竟都高息扩表了，而且是购买短期国债，只要确保市场不出现流动性危机，那么美联储对于进一步降息应该会比较谨慎。 智障所的每年处观察工具显示，市场预期明年一月不降息的概率是百分之七十七点九，明年三月不降息的概率是百分之五十一点九。这都是建立在美国金融市场不爆发流动性危机的前提下， 如果像二零一九年九月那样爆发前所危机，或者二零二零年三月爆发流动性危机，那么美联储也只能捏着鼻子大幅度降息并真正括表。这次因为是购买短期国债，还不算是真正意义上的括表，属于临时括表。这能否真正解决当前美国金融市场的流动性紧张问题，也仍然是一个疑问。 并线美元储成为扩表之后，那么美国通胀大概率是会反弹，那到时候美元储又该怎么办？也是很大一个问题。关键这并没有解决当前美国糟糕的财政，以及已经超过三十八万亿美元的巨额债务，只是用一个临时的办法拖一拖而已。我姓华大白，感谢大家支持，让我们下期视频再见！

新一轮放水周期再度开启了，美联储降息加扩表，宣告着全球货币又进入到了新的宽松周期。 就在凌晨，美联储宣布降息二十五个基点，同时还放出了重磅开启技术性扩表。什么是技术性扩表呢？就是印钞买债，每个月购买四百亿美元的短期国债，给市场投放流动性。降息其实一期之内的事， 而扩表的这个时间是从本周五就要开始，这个速度就超出预期了。另外呢，虽然点阵图显示明年只会降息一次，看上去是个鹰派的信号，但是呢，鲍尔直言说通胀率已经不高了， 失业的风险才是最大的问题，这却是典型的鸽派言论。那么为什么会有这样的矛盾呢？其实在这背后是人工智能的身影。 美菱储明确的将人工智能带来的生产力提高纳入到了讨论，指出生产力的提高可能会来源于生成式 ai， 也可能来自于自动化生产，简单说就是大模型机器人，他们生产的速度会很快，通过提高商品的供应，从而会降低通胀。 而这个事情背后的重点，现在都已经不再是利率了，而是一个无法回避的残酷的现实，那就是美债。 现在美国的债务已经像滚雪球一样的膨胀到了三十八万亿美元了，他光每年的利息支出就超过军费开支。 在传统的经济学里面，要解决到这么大的债务，只有两个办法，要么就是加税，要么呢就是结缘开流，削减开支，就这两条痛苦的道路。但是现在你看，美国 不但是在减税，他还在通过大美丽法案，增加财政支出，甚至呢，还发钱给每个新生儿开账户买股票，难道说美国摆烂了吗？这可不一定哦，就像马斯克说的，唯一能够解决美国债务的东西就是机器人。 美国似乎正在开辟还钱的第三条路，一个结合了金融手段和科技革命的脱自觉。首先呢，就通过金融手段用流动性去淹没风险，由于债务这个雪球越滚越快，那现在首要的任务就是防止它崩掉。 美元储呢，需要持续的降息，降低偿债的成本，减少利息的支出，并且重启扩表，向金融体系注入巨额的现金。这个呢，就像是给一个失血过多的病人在持续的书写。 但是呢，这招治标也不治本，风险呢，还是会越积越大。如果想要根治的话，这个病人得自己有造血的能力，那就是用大模型和机器人创造真实的财富。 在基础逻辑上，信用货币它需要由实际生产力作为抵押品，印出来的钞票必须有等值的商品作为抵押，否则呢，就是废纸一张。美国的计划或许就是要用一场生产力革命来创造海量的商品，为货币注入硬的价值。 现在美国已经明确的把人性机器人列为了战略性的新型产业了，预计二零二六年会发布机器人行政令，从税收、研发到贸易壁垒提供全方位的支持。核心目标就是要让美国的制造业再次复苏，并且从根本上降低生产成本，重新获得实体商品的潜能。 通过 ai 软件替代一些脑力的劳动，通过 ai 硬件替代一些体力劳动，大幅提升生产效率， 那么当商品的产出的增速超过货币发行增速的时候，债务就自然得到了解决。那么总结来说，这个解决债务的路径也是逐渐清晰起来。 短期就是通过降息加扩表这个组合权，以低的成本维持住债务的循环，用充裕的流动性争取时间。长期则是压住科技革命驱动生产力飞跃，用爆炸式增长的真实的社会财富去覆盖和消化虚拟的金融债务。 这可以说是一场史无前例的豪赌啊。如果成功的话呢，美国不单可以解决债务的危机，还可以告别虚胖， 但如果哈这个科技进步的速度追不上债务膨胀和货币贬值的速度，那么这套托字诀就很可能会演变成全球性的金融动荡。而对于美联储来说，这也是一场微妙的平衡术， 因为降息本来是为了刺激经济，保住就业的，但是现在呢，当企业拿到了低成本的贷款之后，反而会加快用 ai 和自动化来取代人力。 亚马逊就直接说了，人工智能降低了传统人力的需求。十月底的时候呢，就已经宣布要裁撤掉一点四万个岗位，还有像微软 meder 这些大厂也正在大笔的裁员。 也就说呢，即便是降息了，还是会冲击劳动力，但是呢，不降息又无法维持流动性，这就给美联储的决策带来了困难。但是呢，鲍威尔的潜在接班人哈塞特就很坚决，他认为通胀高的原因不是因为需求少，而是因为能源少。如果他上台的话，大概率会坚决降息，全力支持 ai 发展， 那么在这种趋势之下，通胀数据和劳动力数据就似乎变得不再那么重要了。如果说美联储的核心目标是拖下去，把流动性维持住，直到人工智能真正的崛起，那么这轮的降息周期就很可能会比我们想象中的还要长。

美联储降息了，降息了二十五个基点，然后符合市场预期，首先一个是降息，以降息的预期有未来的预期，第二这次扩表了。第三个去展望明年美联储的这个降息加扩表的路径。我个人认为这次降息是超预期的，别看它只降了二十五个基点， 这个买债的四百亿额都是超预期的。对于未来的话，他的口径跟之前一样，说我要看数据说话，因为他现在要完成双重目标，但双重目标在相互打架，这次呢，更加强化了。双重目标打架，这个双重目标是什么呢？一方面他要维持就业稳定，就是经济要维持上行， 但是这次数据中体现的很清楚，经济的预期不好，起码就业预期不好。后来在记者发布会里就这个点，他又提到了就业的数据啊，非农就业，一直以来被市场垢病，就他不够准，每次发了之后下休，原来降二十五个基点，包括未来降不降，有一个大山堵在那呢，是通胀。 整体来说，目前是美国市场的这个通胀数据，比着美联储说我们来搞到百分之二还差老远。但是这个鲍威尔要为自己降息找理由嘛，就认为这次降息呢？通胀是不可持续的，是一次性的，一方面就是服务性的通胀 已经开始降低了，商品类通胀还没有降低，但他说了一句话，说只要后续美国政府不再加关税，那么这个通胀就是可控的。首先什么叫扩表呢？你可以理解为叫资产负债表。扩表呢，是一个就是宽松的政策，它通过买或者是卖债的方式 来调节市场中的这种流动性。扩表的几个特征我给大家说一下。首先你要先知道，这次的扩表跟大家在上一轮不一样，那次叫 q e， 这次呢叫 r m p， 不是 q e 的 形式啊， q e 的 时候是漫天放水的，现在这种技术性购债呢，是精准放水的。美联储这次的获表买的是什么？是短期的债，一年期，它要薄库券短期债，快速解决你短期流动性的问题，而不是在长期上 为了刺激经济，为了把经济从 icu 里拉出来去做长线的防水。这个四百亿可以理解为叫基础货币投放，鲍威尔亲口说的哈，就是在未来几个月里边把这个扩表的，每个月的买债 会持续在高位。美元处降息这事对美元流动性就是要求比较高的资产都会因此受益，美股肯定受益， 流动性改善之后对美股是好，短期对港股肯定也是个好事。这个流动性的改善预期在短期会表现出来。大宗资产白银、黄金主要以美元就或海外定价，对于这个美元本身的流动性充足 是有一定帮助的。当美元处降息的时候，他对短期美国国债的这个收益下行影响更大。其实不光美国这样的，我们也这样，就是政策利率本身啊，他首先会影响在短期， 越短期，他跟这个政策的这个利率表现会越直接越长期呢？他中间就不光有当下的表现，还有未来的预期。如果美国通胀比较高， 他会使得美国的长期国债利率会相对偏维持在高位，所以目前这次降息之后，长期美债的收益是有下行的空间的。香港降息，每一次美联储降息之后， 香港经管局是一定会跟着降的，因为港币是联系汇率制。然后对于债来说呢，短期美债是反映出来了长期美债里边对通胀的预期，就是其实交易的还是比较多的，就如果你通胀越高， 你的很多长期美债的收益就会容易维持在高位，再加上明年持续降息啊，他这个幅度没有那么大，所以对这个美联储的这种长期降息期不高的时候呢？长期国债 他向下行的空间有限，咱们国内会不会降息？今年我们不会降了，明年呢？还有降的预期，但是能降多少不好说，我们的货币政策叫为我所用。我们虽然会去看美联储降不降息，但并不存在说美联储降了我们就一定降这个说法。今年我们主要目标是什么？ 完成十四五收官百分之五的目标，所以在没有迫切需求的背景下，央行不太可能在这个时候去降息，如果这个时候我们去降息，而且就是不考虑，就是长远的这个考虑的话，可能会对通胀有比较强的这个推助作用。所以我们现在政策上啊，无论是央行 还是刚刚开完的这个重磅会议中都提到，我们在货币和财政政策上叫逆周期调节与跨周期调节相结合，目前看就是年内降息的概率是很低的，明年抵看经济环境，就比如说经济环境需要，咱们大概还会降息， 我们叫精准灌啊，哪里不足补哪里嘛。回到 a 股上说，首先美联储降息不会说直接对 a 股产生特别大的冲击，但是还是那句话， 全球的资金是一个大池子，每个这经济体都在其中，每联储这个水但凡能放得出来，大家或多或少都会因此受益，所以这事都不会是 a 股的利空，就是相对来说是对 a 股的利好。

美股、黄金、比特币全线飙升，那个熟悉的大放水剧本，正以惊人的速度回归。风暴的中心，是美联储刚刚投下的一枚重磅炸弹。未来三十天启动四百亿美元购债， 这会是新一轮印钞狂欢的开场哨吗？华尔街现在激动坏了，高喊着要重温二零一九年的甜蜜回忆。上周咱们华尔街见闻的文章就预测过，一个叫做 r m p 的 词会刷屏全市场。果不其然，美联储终于扣动了扳机。 就在隔夜，美联储正式宣布启动储备管理购买计划，也就是 rmp。 简单说，就是从十二月十二号开始，每个月都要掏出几百亿美元去买短期的美国国债，首期会买四百亿。 很多人可能听蒙了，这个 rmp 是 个啥？它是变相的 q e， 量化宽松吗？从美联储官方的角度，他们拼命解释说，不是，绝对不是，第一买的东西不一样，这叫九期风险。 搞 q e 的 时候，美联储会去买那些长期的国债，甚至房贷抵押证券。这就像是把市场上那些难以消化的硬骨头买走，让大家去投风险更高的资产。 而 r m p 呢？它只买短债，也就是短期国债。美联储买它不是为了拿走风险，纯粹是为了往市场里塞现金。第二，目的不一样，一个是踩油门，一个是修管道。 q e 是 美联储看经济不行了，为了刺激大家借钱消费，他通过买长债把长期利率打下来，让钱变便宜，这叫踩油门。 而 r m p。 美联储压根不关心经济是不是太冷，他担心的是银行系统内部的转账、借钱，这些管道会不会堵住他买短债是为了防止金融系统的管道因为缺钱而堵塞。第三，也是最关键的信号不同。 如果是 q e， 大家心照不宣，美联储都 q e 了，肯定不会加息，政策是宽松的，但 r n p 不 一样，这纯粹是个技术活，美联储甚至可以一边加息一边缩表，同时还做 r n p。 但是 划重点来了，资本市场根本不在乎你叫它什么名字，在华尔街眼里，这就是你可以接着奏乐接着舞的信号。 消息一出，不管是买美债的、炒美股的，囤黄金原油的，还是玩比特币的，大家手里资产都在涨，美元硬升下跌，这完全就是典型的量化宽松交易模式。 为什么大家这么兴奋？因为这让市场想起了二零一九年的甜蜜时光。二零一九年秋天，也是因为市场缺钱，回购利率飙升，美联储被迫进场买债救火。结果呢？ 真金白银一进场，市场立马从恐慌变成了狂欢。美银的策略师就说了，虽然二零二五年不是二零一九年的简单复刻，力度可能也没当年那么猛，但逻辑是一样的，只要美联储往池子里注水，短期借钱的成本也就是 s o， 发利率就会迅速降下来， 而美联储的官方利率反应又比较慢，这中间对于专业投资者来说，就是实打实的套利空间，也就是所谓的捡钱机会。 所以，无论鲍威尔主席怎么解释，这是技术操作，市场已经用钱包投了票，备好碗筷，准备迎接这场流动性盛宴了。对于这波美联储的变相发红包，你怎么看？

哎呦，今天又是当头一棒啊！美联储如期降息二十五个基点，利率降至百分之三点五到百分之三点七五区间，符合预期。 同时重启扩表，三十天内购买四百亿美元短期国库券 t bills， 必要时扩展至三年期以下复习国债，并取消常备回购便利 s r f。 的 交易总额上限。 降息加括表看着挺好，但毫无卵用，董王爷指责报备有太死板小夹子气，因为这并非大家经常听到的量化宽松 q e， 而是储备管理购买 r m p。 二者之间最大的区别就是 r m p 以缓解流动性压力为目标，维护货币供应稳定。而 q e 则通过购买长期债券的方式大量放水并压低长期利率。 总而言之一句话， r m p 是 控制水龙头流量，保证池子不干，而 q e 是 大水漫灌，直到秧苗活过来为止。 按理说 r m p 也算好事，总比甘蔗强，但市场的反应令人心寒啊， a 股今天高开跳水，尾盘攻行，农行拉冒烟了都没用，美股盘前大跌，又是大面一碗。 究其原因啊，我认为跟鲍威尔的讲话以及点阵图的巨大分歧直接相关。首先来看点阵图啊，总共十九名委员中，有七人认为二六年不应降息，四人赞同只降息二十五个基点，还有一人认为应该降息一百五十个基点。我估计就是米兰 整体中值仅支持二六年降期二十五个基点，二七年同理。如此罕见的道子暗型分布，显示出美联储内部分歧非常严重，未来的降期路径不会那么一帆风顺。 其次，决弈内容虽然整体偏割，但同时也强调了通胀仍处于偏高水平，跟点阵图一样左右互博。 鲍威尔还特意声明，此次扩表不代表货币政策倾向的变化，意思就是我已经妥协了，但别指望我会突破底线，忽略通胀影响，随意开启。 q e。 如果未来两年每年都只降息二十五个基点，且没有大水漫灌的话，那流动性预期并不宽松。事实上，美联储本次采用 r m p 策略，就是暗示经济已经出现了智障信号， 不放水不行，但光靠放水也没用。再加上市场对 ai 泡沫的担忧，甲骨文盘后大跌百分之十一，全球股市睡足。 更何况从明年开始，全球除中美外，其他国家如欧、日澳加等很可能会进入加息通道，流动性更加堪忧。都忧着点吧。再聊到市场啊。 第一个，摩尔县城正式晋级，魔网今天继续大涨百分之二十八，收于最高价九百四十一块零八，总市值达到四千四百二十三亿元，逼近海光，直追韩网。 看这价是魔王很可能成为 a 股第三支千元股啊，可喜可贺。不排除木兮上市后直接首日放天亮，涨七倍，一步到位。 其实韩王也好，魔王也罢，包括未来可能出现的木王、 b 王，都是时代的产物，并非他们有多强，而是电梯啊，换了一波人，是历史的进程把他们推到了这个位置。 哎，怕高的都是苦命人啊，现杀我也第二个，中兴通讯公告，公司遭美国反海外腐败法调查，正与美国司法部进行沟通。啊，今天跌停第三个，外交部再次提醒中国公民近期避免前往日本，我驻日大使馆同时提醒， 再日中国公民应做好海外公民登记工作。都到这份上了，大家一定要听话，别投铁，逆势而动。今天放量成交一点八八万亿，三市总共一千零三十二家，上涨四千三百七十八家，待涨资金净流出一千零二十六亿，南向资金净流入八亿， 好消息是量能轻微放大，还有资金承接，坏消息是资金都去接北政了。北政五菱 今天盘中大涨百分之六点六，最终收涨百分之三点八，每回主板不好资金啊，就去搞梅山散户的北政，这说明市场情绪很一般，不想给散户抬轿子，短期还是多看少动吧啊，耐心等春季行情稳住，别浪。 peace。

美联储降息二十五个基点早就没有悬念了，但放水提前开始，让很多人措手不及啊。大家好，我是马，美联储靴子落地，再次降息二十五个 bp， 这是九月以来第三次降息了， 发现没有，每次报尾都在说接下来不一定会降息，但是每次最后还是乖乖降了。这一切跟我九月的视频说的一样啊，美联储已经事实上进入了连续降息周期啊，当时我估计最少是一百个 bp 的 降幅， 现在已经累积到了降七十五个 bp 了。所以看一个人到底想干嘛，不要看他说什么，而是要看他做了什么。现在鲍伟再次预期，官利说目前美联储已经达到他理想的中期利率水平了， 未来降息的门槛会变高，但别忘了报位还有五个月就要换季了，现在利率水平还在百分之三点五到三点七五，比过往百分之八十的时间都要高，距离特朗普希望的百分之二还有一百五十个 bp 啊。所以明年是不是只有一次降息了呢？现在来看，还真说不准， 任何国家经济的事情都不只是经济的事。并且美联储只要降息，一定会搞议息管理，因为如果资金一旦觉得未来要大幅度降息，那很可能会出现大面积的资金外流，那债市、股市可能都会不稳定。 所以每次降息呢，必须让大家处一种知道他会降，但是不一定是下个月降的情况当中啊，这样的资金才不着急撤退。这就是美式预期管理的厉害之处。从理性数据来看，十一月的失业率还在攀升，核心通胀呢，也还在走高，经济情况并没有好转， 那因为政府停摆十月到十一月中旬的经济数据已经永久性缺失了，美国的数据情况还需要连续的数据来佐证， 所以情况并没有好转，明年继续降息的理由是有的，但以上这些都不意外，属于常规动作，没法让市场兴奋，真正让市场出现上涨欲望的。其实美联储宣布未来三十年要购买四百亿国债，这次是会议最让人意外的地方， 那我们可以回顾一下，十一月的会议里面，鲍威尔只是确定十二月开始会停止缩表。停止缩表什么意思呢？就是债务到期之后呢，我就直接还掉了，不再续期了，这样市场上流动的钱就会变少，相当于是给市场抽水。 相对的呢，扩表就是继续发债，继续买债，向市场释放流动性。也就是说，十一月的时候，鲍威尔还只是说不抽水了， 到了十二月就开始直接放水了，是什么让他这么快就开启了放水节奏呢？这其实就验证了十一月我在视频里面反复跟大家说的，美国市场上钱确实很紧张，这个紧张一方面是因为美国已经连续缩表，从市场抽水近两年。 另一方面呢，也是因为美国政府停摆家具了，市场上缺钱的困境，再加上十二月日本那边也要加息，也就是说明面上的水管，还有暗处的水管其实都处于紧缩的状态，美联储这才不得不提前开水管。所以这次议息会议其实是超预期的。会议结束之后呢，每股每债黄金都有继续上涨， 这些资产都是跟市场流动性深度挂钩的，不仅是四百亿的国债，十月份 srf 操作持续出现信号释放的也是同样的信息，所以说美国市场的流动性紧张也是实锤的。 美联储明年真的不会降息了吗？这就不见得了，我觉得有很大概率这种技术性的扩表，也就是买短期国债的行为还会持续，降息也是可能会继续的。而美联储宽松对我们这边那是利好的，国内目前为止呢，今年只降了十个 bp， 而美联储九月以来已经连续降息七十五个 bp， 按理来说我们的政策空间是比较大的，但是为何迟迟没有动作呢？这也是我近期疑惑的一个点，我最近也在持续关注。那以上呢，就是我看到的降息的一点，随想比较简单，供大家参考。今天我有场直播会详细跟大家聊聊，感兴趣的可以点个关注预约。是吗？我们下期见。

美联储一边宣布降息，一边偷偷拧开了印钞的水龙头。就在昨天，他们刚停下为期三年的缩表，转头就宣布将启动每月数百亿美元的购债计划。 这不是普通操作，而是一场不敢承认的隐形量化宽松，它将直接关系到我们每一个人的财富安全。各位朋友，美联储最近的这波操作堪称教科书级别的术语魔术。 他们声称从十二月十二日开始购买短期国债只是一项纯粹的技术性操作，目的是为了维持货币市场的平稳运行，与刺激经济的货币政策无关。 他们反复强调，这绝不是二零零八年金融危机后那种大规模的量化宽松。但是，如果我们穿透这些精心设计的专业术语，看看最朴素的事实，就会发现本质。美联储即将通过购买国债向金融体系注入新创造出来的基础货币， 导致其资产负债表重新扩张。无论他们给这个行为贴上什么标签，其印钞的物理实质不会改变。这就像一个人坚称自己只是在补充身体水分， 但事实上，他已经在好饮，并且水杯正与一个不断出水的水龙头相连。这个判断并非空穴来风，有三个无法辩驳的铁证，第一行动是被危机逼出来的，而非主动规划。美联储此次转向极其仓促。就在今年十月，美国货币市场已经亮起红， 关键的回购利率异常飙升，部分大型金融机构开始频繁动用美联储的常设回购便利 s r f 工具进行紧急借款。这明确发出信号，银行体系的准备金可能不足， 金融体系的润滑剂正在变得干涸。因此，美联储此次购债首要目的是扑灭潜在的流动性危机之火，防止利率失控。这完全是一场由市场压力倒逼的救火行动。 第二，财政与货币的共舞已触及敏感地带。理解这一操作，绝不能忽略美国庞大的财政背景。当前，美国政府面临巨额赤字，正在海量发行国债，尤其是短期国库券。此时美联储站出来宣布成为这些国债的重要买家，客观上形成了一个财政部发债、美联储印钞购买的循环。 尽管双方都强调独立性，但这在实质上已非常接近经济学中敏感的债务货币化边缘。这意味着国家债务的货币化处理可能已经悄然启动，其长期后果值得所有人高度警惕。第三，流动性的传播机制不以人的意志为转移。美联储指望资金乖乖停留在短期国债市场，不产生刺激效应。但资本是主力的， 流动性如同水流，一定会寻找出路。当美联储作为巨量买家入场，会直接压低短期国债的收益。那些原本投资于此的货币市场基金和机构为了追求回报，必然会将部分资金挤出，转向公司债等风险稍高的资产。同时，这一操作也释放了一级交易商的资产负债表能力， 使他们能更多的参与股票融资等市场活动。这些隐秘的导路径最终都可能助长风险资产的价格，其效果与公开的 q 一 异曲同工。综上所述，我们正在见证一个关键转折。美联储的行动表明其政策重心正在发生微妙而危险的偏移， 从一门心思对抗通胀转变为在抑制通胀、支持经济增长和维护金融稳定这三个极其艰难的目标之间走钢丝。当防止市场崩溃成为更优先的选项时，控制通胀承诺的可信度就会被打上问号。这预示着我们未来可能将面对一个通胀更具粘性、市场波动成为常态、现金价值持续面临考验的复杂金融环境。 如果今天的内容帮你揭开了技术性操作背后的深层逻辑，请务必点赞收藏，把这个分享给你身边关心经济的朋友，一起看懂趋势，关注我，后续我会带来更多穿透信息迷雾的财经洞察。

嗨，大家好，我是丽丽啊，今天我们呢，聊聊昨晚的美联储江西会，二十五个基点的江西市场早就猜到没啥惊喜，但美联储突然提前放水，而且力度远超于所有人的想象。 本次呢，江西力度呢，调到了百分之三点五到百分之三点七五，因为大家的共识呢，很明确，通胀还很高，劳动力市场呢，撑不住了，包贝尔呢，更是点名通胀高是关税导致的， 剔除关税通胀仅百分之二，央行能说到这个程度呢，非常罕见了。更关键的是啊，放水动作原计划呢是明年扩表，现在呢，直接提前启动了。看来银行是真缺钱了，美联储决定每月投四百亿买短期美债给银行补血，银行借钱的 c r f 通道呢，更是解除了限额， 现在是上不封顶，要多少给多少。其实啊，银行缺钱呢，最重要是两个原因，一方面呢，是贷款爆雷爆发， cean， rest， ellen 等贷款问题呢，越滚越大，摩根大通 ceo 都预警蟑螂效应。还有呢，就是美国的 ai 疯狂烧钱，芯片、数据中心等项目 呢，靠科技公司借钱扩张。比如呢，欧瑞口欠债超一千亿，但还想再发展，银行得兜底，所以压力拉满了。但美联储呢，现在还在嘴硬说，这不是 q 一 啊，只是技术调整，懂的都懂，怕市场好哄嘛。 给大家总结一下，这次的核心结论呢，就是经济比看起来的脆弱多了，银行现金吃紧，美联储呢，盼二零一九年的前方重演，感觉一月数据补全之后呢，大概率还会有更大的动作，你们怎么看？欢迎评论区讨论，我们下期再见！

ok， 这条视频我们来聊一下十二月的 farmed 会议啊。那 farmed 会议之后呢？很多朋友就会认为美元储重新开始购债了，是不是等于放水？又又说这个歌声嘹亮， 甚至还有文章很多说要重新开始 q e 了。其实网上很多的人都把这个购债跟 q e 划了一个等号，但其实完全不是这么一回事。其实我们从今天港股、 a 股和美股的页盘你就可以看出来，这是真的没有这么割。 这条视频呢，我就会以美联储这次购债的背后的机制，给大家去做一个解析，让大家彻底搞懂美联储这次购债它的这个 r m p 到底是什么东西。开始前说一句，这条视频你能看到内容比你在所谓的大学金融专业的课堂里面看到的解析要更加的硬核。 为什么？因为以前我是在大学里面教书的啊。开个玩笑，依然是那句老话，看完视频点赞关注加收藏，马上再看！好，那这次美联储在封面会议上面宣布的这个提前于市场预期的购债呢，叫做 reserve management purchase， 那 后面我就简称 r m p 了。那这次的 r m p 呢？它虽然美联储也会去购债，但它并没有带来太多的资金增量，它只是对 o n r p 的 一个补充啊。那什么是 o n r p 啊？就全称叫做 overnight reverse repurchase agreement。 你 如果要搞清楚这次的购债，你首先就要搞清楚这个 o n r p 的 机制， o n r p 在 中文里面就叫做美联储的隔夜逆回购操作啊。那前情提要呢，就是美联储它首先之前是对银行 开了一个叫做存呃准备金存款的业务，那这一项业务呢，是针对银行体系的，这些银行他手头有多余的钱就可以存到美联储， 到美联储这美联储会给他们一些利息。那对银行机构来说，如果他手头有闲置的钱，当然就会存到美联储里去拿这个利息了，要不的话他也贷不出去，或者说他没有地方去的时候，他 放在手上就白白浪费了嘛。但是呢，这个仅仅是针对银行体系的，在金融体系里面还有一部分叫非银体系，就是我们说的像货币基金呢和券商，在非银体系呢，他就没有这个存准备金存款的待遇了哈。所以当这些非银体系的金融机构手头有闲钱的时候，那他去哪呢？ 对吧？他只能存到银行，甚至说他就随便放贷贷出去，这就容易导什么？容易导致市场上面一下子这个流动性宽裕，因为利率就是钱的价格嘛， 那这种时候你钱市场上面变多了，利率就往下走，钱就变得没这么值钱了，那利率就有可能突破美联储它所设定的一个利率下限。 为了防止这种情况发生，导致利率无序的下跌，美联储就针对非银的体系专门开设了这个 o n r p 的 通道，大家可以把它理解成就是针对非银体系，美联储也让他们把钱通过 o n r p 存到美联储这里， 但虽然只是存个一天啊，只隔个一夜，对吧？那美联储也会给他们付一些利息。那有了这个通道之后呢，这些非银体系的机构，他手头有闲置资金的时候，他肯 定是宁愿存到美联储的，因为美联储是稳的，是无风险的利率，他就不会拿到市场上面去乱放贷了，市场上面的整体的流动性就得到了一个比较好的控制，那就是说我们看到的银行体系的 呃，准备金存款和这个非银体系的 o n r p 就 共同构建了美联储的准备金体系框架，而这个体系框架呢，就是为了去稳住利率的下线的。像我前面说的，为了防止这个利率无序的下跌，但是呢，这个 o n r p 它里面的钱呢，并不是一成不变的，它会呃有多有少的。这里面 o n r p 的 钱到底是多还是少，取决于什么呢？取决于一些非营体系的金融机构愿不愿意把钱存到美联储。这就我们可以看这幅图，可以看到哈，从二零二三年开始呢， o n r p 的 整个规模呢，就一直在往下掉啊，尤其是你 光看二零二五年的话，二零二五年突然出现的比较快速的这个下降啊，为什么会这样？有两个原因。那第一个呢，是过去几年里面，美联储搞说表说表，就使得市场上面的流动性慢慢的越来越少。那么第二个呢，就是在今年哈，美国它财政的发债突然发力了。 呃，那这个捷达上网说一下也都知道，我就不在这里多说了。但大家想清楚一个逻辑，就是这个美国财政的发债，它是让市场上面的流动性变多还是变少啊？ 光从发债这个动作来说呢，在短期它是让市场上流动性变少的。为什么？因为你财政发出来的债得有人来买啊，市场上面的这些机构，这些银行，他要拿钱出来买，那他拿钱出来买，市场上面流动性不就少了吗？所以啊，再过去几年，每年储说表，再叠加二五年 美国的财政呃发债，那么就搞得整个市场上面流动性越来越少。正如前面提到的，利率就是资金的价格，物以稀为贵， 钱越来越少，那么钱的价格也就利率当然就越来越高了。所以对于这非营机构来说，现市场上面利率高，他当然就不愿意把多余的闲钱存到美联储这里，他拿到市场上面去，可以获得一个更高的收益。那么因此我们就看到 o n r p 的 规模就一直在缩减， 到目前来看呢， o n r p 就 已经快被耗尽了。在 o n r p 耗尽之际呢，每年处需要有足够的子弹放在他的工具库里面来去应对，万一出现了一些情况，利率突破了他的下限啊，那这个拎出来的子弹就是这次所推出的 r n p。 讲到这里，我们的主角终于出来了， reserve management purchase。 那这一次美联储它的做法就是，呃，首先，呃，每个月有四百个亿的额度是用来去购债的啊，那这个就是这次的这个 r n p。 但同时呢，再叠加上美联储它本身有 n b s， 呃，快要到期的这些每个月大概有两百亿规模的 n b s。 到期之后呢，它会用于债投资短期国债。那么因此市场上面就算出来每个月每个月有六百个亿，那有很多这些， 这个我觉得就是一知半解了，就是说这个开始 q 一 了，每个月有六百个亿的资金注入啊，但其实不是啊，听我给大家去讲一下。那我们首先先来去看这个两百个亿的 m b s 的 部分啊， 这个 m b s 的 部分什么？这也需要一些财报方面的知识，因为 m b s 呢是呃，它到期之后啊，这些房企呢，它就会把本金和利息一并去还给美联储，你可以把它理解成就之前美联储放出去的这些贷啊。你这样简单来去理解， 那当这些到期了之后，房企把这 m b s 对 应的贷款还给美联储之后，如果美联储不做任何操作，这笔钱是会消失掉的。这个过程呢，有一个专业的术语叫做准备金自然收缩。那我说一下，它大概是个什么机制啊？如果财报不好的朋友听不懂的话也没有关系哈，你简单了解一下吧，就是 在资产负债表上，这个 n b s 到期之后，美联储的资产端，因为这些美联储放出去的贷是属于它的资产，它的资产端的 n b s 的 数字就会下降。那对应的呢，就是负债端，因为其实流动性对于美联储来说是负债端嘛， 他负债端银行体系的准备金就会下降啊，对吧？资产负债表，资产下降，负债下降，两边刚好下降的这个额度一样，整个资产负债表就配平就守恒了。那这个对应的呢，也是属于美联储缩表的呃，其中的一种哈，因为整个资产负债规模不就缩小了吗？但现在的情况是，美联储他不想要缩表了， 所以美联储呢，就把这些到期的 mbs 啊，把它重新再拿出来投到国债里面，那对于美联储的资产负债表来说，再投资国债这个动作是会让它的资产端增加持有的国债，但这主要是短期国债， 然后负债端呢？银行体系的准备金增加。你看前面这第一个操作和第二个操作一结合起来，对于美联储来说，在它的资产端其实是没有变化的，因为减少就相当于是减少了 mbs， 然后呃提升了短期国债。在负债端呢，这个准备金一减一增，其实相当于没有变，这种就是我们所说到期的 m b s 债投资，那这个动作里面呢，并没有给市场带来新的增量资金呢？它只是 不不继续缩表而已，它只是让这个流动性的规模防止它进一步的萎缩。那另外我们再来看那四百个亿的 r n p 部分啊，其实在这一次 呃 farm 会议里面，呃没得选，专门说了，专门强调了他们宣布的是只买短期国债，不碰长期国债。这个就构成了这次 i m p 和 q e 最本质区别的地方，因为 q e 是 无差别的购债，什么短期长期全部都买，像市场上面通通地注入流动性。 但这次美联储特别强调它只买短期国债，这就相当于告诉市场说这个不是 q e 啊，不是放水，仅仅只是针对短期的流动性管理。因为在过去这几年，除了我们看到 o m r p 的 规模在下降，其实 银行体系的准备金的规模呢，也在一直下降，因为毕竟美联储是一直在缩表的，美联储真正担心的什么呢？它真正担心的还是银行这个体系啊，它担心会说银行看到 o n r p 这个都快被耗尽了， 然后准备金的这个规模呢，也在持续的往下掉，那银行可能会担心未来出现流动性的枯竭，进而呢，银行开始囤钱。 当银行一旦有了这种囤钱的想法哈，你再怎么让他放贷，他不放了，地主都要囤着余粮来去过冬了。那这种情况就容易造成市场上信贷紧缩，也是我们常说的流动性陷阱。 看起来银行体系里面有很多钱，但是银行为了未雨绸缪，把这些钱都囤着，不愿意往外放，所以现在每联储一个每个月四百亿的 r n p， 还有一个两百亿的 m b s， 这 就是在告诉银行说，你们不用再观望了，不用担心说后面流动性不够，我们现在就是明确告诉你，吃个定心丸，我们至少在目前呢，会把流动性维持在当下的级别，银行不要随便囤钱，制造恐慌。 所以啊，听到这里大家就明白了，我们这次看到丰满会议的这个 i m p， 跟传统所说的 q e 放水带来很多的增量资金，这个是两回事的。 另外当有朋友说，这是不是一个括表呢？我觉得它也是一个括表，虽然那两百亿呢，是没有让资产负债表的规模有变化的，但那个四百个亿的 i m p， 它确实会让每呃美联储的资产负债表的规模有一点的扩大，但是这个并不是那种 q e 的 呃 q e 式的放水，它你可以理解成 q e 也好， i m p 也好，都是括表的一个子集， q e 是 真的为了大量注入流动性在股市上，而 i m p 呢，只是防止流动性的进一步萎缩，做一个 短期端口的流动性管理。那最后续呢？我觉得我们可以去观察美国财政的情况，如果他财政继续去透支，最后逼得美联储不得不把 r n p 的 范围扩大啊，不止买短债了，也买长债，那那个时候可能就会变成一场真正的 q e。 好 了，朋友们，讲到这里我口水都干了。不知道这条视频有没有让大家搞清楚这次美联储的 呃 r n p 的 这一个背后的机制呢？如果这个视频有让你学到些东西的话，记得点个赞，点个关注啊！

大利好啊，美联储十二月降息了，还扩表了！刚刚结束了美联储十二月一期会议，鲍二给大家送上了一份大礼，不仅如期的降息了二十五个基点，而且宣布从明天开始，十二月十一号开始，美联储将进行 资产负债表的括表，每月购买四百亿的美国短期国债，为市场注入流动性。投资者对美国经济明年的预测增长会更加加速，从今年的百分之一点七 增加到明年的百分之二点一，并且这个增长是 ai 带来的，对通胀没有影响，但是对经济的生产率 有提升，而且明年的失业率也会下降，明年的通胀会从今年的百分之三降到百分之二点五左右，这就是宣告明年美国经济会软着陆。答记者问的时候，市场非常关注接下来美联储是否会暂停一段时间不降息， 在这里并没有把降息的大门关上。他说现在内部有一定的分歧，有的委员认为此处应该歇一歇，暂停一下，也有委员认为此处应该继续降息一次甚至多次。那么他说接下来没有任何预设的路径，也就是说 一月也有可能还能降息，所以大家看啊，现在在 facebook 上市场预测一月有百分之二十五的可能还可能降息。当然了，我认为美联署在这里很可能会暂停一下，但是没关系，美联署还是给大家非常大的降息的希望， 再加上括表的流动性和对美国未来经济增长和通胀下降的预测，今天晚上鲍味交出了一份完美的答卷，更多的分析啊，会长会在直播间给你带来点击个关注，带你穿越降息周期。