美丽云股票是AI吗

咱们来聊聊美丽云这家企业，他是一九九八年成立的宁夏国企，背靠央企中国成通，最早做造纸，二零一四年转型云计算，现在是东数西算核心玩家， 主业聚焦数据中心，光伏，还剥离了传统造纸业务，彻底变身绿色算力服务商。技术上挺有优势的，宁夏中卫的机房占了气候便宜，年均八点八摄氏度，用自然冷却技术 p u e 稳定在一点一到一点二，比行业平均节能多了，全年百分之八十时间不用压缩机制冷，年节电超百万千瓦时。 还在搞光子计算纳米合金芯片，和金山云合作研发三倍速推理芯片。 ai 算力这块布局挺超前，行业地位很稳，是国家高新技术企业中位数据中心，入选国家绿色数据中心， 占当地算力市场份额超百分之三十，在东数西算、西北数牛里是核心节点。二零二五年毛利率百分之四十点八四， 远高于行业平均净利润排名，也比营收排名靠前不少。绿色算力竞争力突出，各户资源挺硬。互联网大厂里，腾讯、美团都签了长协，华为云找他代运营。中位节点还有中国电信、北京并行科技，这些客户 背靠央企资源，又有补贴支持，政企互联网、 ar 领域的客户都在拓展，订单量稳步增长，发展前景挺明朗，赶上东数西算政策红利。宁夏绿电便宜， 算力成本比东部低百分之四十，吸引力十足，现在机房上架率超百分之四十，二，期打产后收入还能涨。 又在布局光子计算 ai 算力服务，和华为金山云深度合作，加上西部大开发税收优惠、绿电补贴、碳交易收益，未来聚焦智算和行业赋能，潜力不小。希望以上信息能帮助您更多了解这家企业。

这几天电池顺利，通讯业等 pcb 存储、电子零部件有没有让你害怕？目前还在低位的有智能驾驶、暖接口、机器人、电电网、特高压智能驾驶的利好已经来了。

你可能还不知道，算力通胀时代其实已经到来了，这是一个看似技术，实则关乎整个 ai 产业走向的问题。为什么全球头部云厂商在二零五年初 就集体打破了只降不涨的惯例？那今天这条视频呢，我就系统的给大家讲讲，这一轮涨价背后的底层逻辑到底是什么。 刚进入二六年，全球云计算行业就迎来了一个历史性的转折。亚马逊在毫无预警的情况下，将机器学习算力价格 上调了百分之十五，然后谷歌云呢，紧随其后，翻倍部分地区的网络传输费用。这打破了过去二十年只降不涨的行业惯例，标志着算力通胀时代正式的开启。 这轮涨价呢，其实并非孤立事件，而是一场由技术引进、供需重构和产业成熟共同驱动的一个结构性的转变。这个背后呢，是 ai 从演示模型迈向行动智能的关键跃迁。首先，这种涨价它不是偶然，这里有三大底层逻辑支撑的。第一个就是工序格局逆转， 算力呢，从过剩走向了稀缺。据第三方监测啊，在美国西部等核心区域呢， gpu 集群的平均利率已经超过百分之九十了，企业排队等待算力资源 已经成为常态。那亚马逊在公告当中呢，也明确表示，涨价呢，是基于本季度的供需模式。那第二个上游成本的导 c p u 跟存储芯片全面涨价，云服务的成本结构正被重塑。英特尔因为能源紧张，上调了 c p u 的 价格， 而人工智能类的应用呢，对 cpu 兵发性能依赖远超于预期，存储芯片也是一天一个价，供不应求。云厂商的过去是靠规模效应来压降单位成本的，这种路径现在正在失效，成本压力开始向下游传导。第三个就是行业格局固化，价格战终结， 价值从估启动。全球云市场现在是高度集中，中美呢，都形成了一个头部寡头的格局，当增量空间坚顶，厂商不再有动力去打价格战。尤其是在国内，公有云的经营利率普遍就不足百分之十， 云服务的客户迁移成本因为深度生态绑定显著提高。如果行业整体涨价百分之二十，那对海外巨头是锦上添花，对国内厂商呢，则是利润弹性翻倍的雪中送炭。 我们再来聊聊涨价的传播路径有哪些投资机会。那本轮厂家呢，不仅是成本的转移，更是产业价值重估的起点，将会迎着三条主线去传播。第一个呢，就是公有云场上的龙头企业， 他既能享受到提价的红利，又可以借机挤压溢价能力弱的中小云场。而部分率先涨价的第三方小厂如果能够存活下来，将在行业水位抬升当中实现业绩的反转，弹性呢，甚至可能超过大厂。 第二个就是提供算力服务跟基础设施的企业，是间接受益者，为云厂商提供数据中心、业能光模块，这些支持服务的企业将随云厂商资本开支扩张而受益。二六年北美五大科技巨头资本开支预计达到一千五百亿美元，增幅是百分之四十， 那阿里字节这些国内巨头也在加速的投入，所以算力计件呢，是进入一个新一轮的军备竞赛当中了， 第三个就是底座技术的提供者，推理负债的占比呢，从当前百分三十升到二七年的百分七十，那对 cpu 性能的要求就会增加很多，那国产芯片就会迎来一个替代的窗口。同时呢，海量实时推理催生对向量数据库的刚性需求， 这是处理高维 ai 数据的核心基础设施，目前还处在一个早期的爆发阶段。最后呢，我们再来说说这次涨价对 ai 应用的影响。云计算涨价呢， 无疑会推高 ai 应用的训练和运行成本，短期内呢，会压制估值，尤其对尚未盈利的初创应用会构成一定的压力。但是长期看呢，这会加速行业初侵跟商业模式的进化。二六年呢，被称为 ai 应用的原点， 核心标志呢，就是从语言模型迈向行动智能。算力涨价可以视为是这一转型的压力测试，未来只有真正创造价值的应用，才能穿越成本的周期。所以，站在历史性拐点，你要看懂算力及石油的逻辑。云计算涨价呢，不是周期性的波动，而是 ai 产业化进程中一个制度性的拐点， 宣告了那个免费算力时代的结束，也开启了一个算力及核心生产资料的新时代。那未来，衡量一家 ai 企业的竞争力，或许不再只是看看它的模型参数规模，非要看它美 talk 产生的商业价值，谁能以更低的算力消耗完成更复杂的任务，谁就掌握真正的护城河。 当前市场对此呢，还尚未充分定价，恰如小荷才露尖尖角，正在涨价链条深耕、公有云、专利服务、国产底座三大方向，方能在算力通胀的兴奋式中把握现金。祝大家好运！

美丽云的异动，不只是东数西算的政策风口，更是主权 ai 算力和绿色能源深度藕合的必然结果。从底层来看，主要是以下原因，第一，他扭亏了，砍掉赵子全身心搞算力，二零二五年赚了七千多万。第二，他的客户名单太吓人，腾讯的云游戏、美团的自动驾驶、字节的极梦 ai， 通通都在他的机房里跑。 更绝的是它的 ai 机柜租金比普通机柜贵百分之三十，而且订单排到了三千架以后。第三，算电协同的先行者，二零二六年政府工作报告首次定调算电协同宁夏中卫作为天然的风光能源赋能，实现了瓦特换比特的最优解 窘扭节点点禁止新建大型中心，而美丽云已经完成土建，并储备了功率。这种存量指标加绿电直供的组合，在二零二六年的算力荒背景下，就是硬通货。

各位金融大佬们，今天给大家解读一家名至很美丽的算力企业美丽云，尤其是在今天的暴风雨行情中啊，他不仅扛住了电闪雷鸣，而且盘中还逆势拉升，最终百分之两点三七收红，显得是格外美丽。 为何他今天这么强？我们先从他的核心产品和财报上来分析。美丽云的传统业务是造纸，这种行业不仅毛利低，市场规模也是随着互联网以及数据经济的崛起在不断萎缩， 美丽云也是常年处于亏损边缘。不过美丽云在二零一六年就很前瞻的布局了数据中心以及光伏新能源，后续又参与了东数西算等国家算力中心的建设。 美丽云数据中心聚焦于为助力客户提高夯实基础建设底座，再加上自身拥有土地、绿电等资源优势，妥妥的成为从传统行业转型为先进的人工智能数据中心服务商。从财报上看，二十年美丽云收九点一亿，同比下滑百分之十五点七一， 而二五年三季报显示营收直接下降了两点七亿，同比下滑百分之六十三，乍一看不知情的还以为公司是不是出问题了，其实这是美利云正式关闭了传统的造纸业，剥离了亏损业务所致。二零二五年美利云营收大幅下降，但是实现扭亏为盈 后飞利润达到七千万，同比增长百分之二百零九，尤其是二五年第四季，当季度实现四千零五十五万利润， 毛利率从二四年的百分之十一点五上升到二五年三季度的百分之四十点八四，并且数据中心业务从之前的约百分之二十五占比直接提升到了百分之九十二点六八。 算力业务不仅营收利润大幅增长，剥离亏损业务以后毛利率也是非常优秀，是为数不多的算电协同概念真正取得成果的渐行者。因此 最近美丽云在大行情非常艰难的情况下，依旧保持了比较强势的走势，也是不足为奇了。点赞关注小可，后续给大家带来更多行业深度解读。

欢迎收听豆跟你说播客节目。哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊。今天呢，我们来聊一聊美丽云啊，这家公司到底是做什么的啊？它的主要业务包括它的核心技术到底是什么啊？它在市场上有什么样的竞争优势？ 财务情况到底怎么样啊？他最近有什么新产品啊？包括他在行业里面跟其他的公司相比，到底处于一个什么样的位置？好的，那我们现在就开始吧，咱们先第一个话题就是转型之路啊，就是从造纸到绿电加算力的这个华丽转身。对，这个我特别想知道，就是美丽云到底是怎么一步一步实现的这个转型。 就是其实他最开始啊，他是一个造纸为主业的一个公司啊，然后他也是在九八年就上市了啊，但是其实到了一四年，一五年的时候啊，造纸这个行业就越来越不好做啊，他的这个盈利啊，就越来越差。哦，原来有这样的背景。对，所以公司就说一六年的时候啊，就决定 要转型，还要做云计算啊，然后一八年的时候又布局了光伏，二四年的时候彻底的关掉了他的造纸业务啊，到二五年的时候啊，他的这个云业务的收入已经占到了百分之九十二啊，他也成功的扭亏为盈啊，彻底的完成了这个从传统到新兴的这样的一个蜕变。 那就是说美利云在这个转型的过程当中啊，遇到的最大的困难是什么？最大的挑战其实就是老的这个造纸业务啊，一直是在拖后腿的啊，就是他一直是一个包袱，公司的盈利被拖累了好多年， 然后新的这个云计算和光伏其实一开始的时候投入也很大啊，回报又很慢，确实压力很大。对，所以就是说你看二零二二到二零二四年这三年加起来的亏损是超过八亿元。 然后同时呢，你这个数据中心他的这个回款的周期也很长，所以导致你这个账上的现金也 很紧张，就你既要承受这个财务上的压力，同时你又要去推进这个业务的升级。那现在就是说转型完成之后，美利云在行业里究竟形成了哪些新的竞争优势啊？首先第一个就是 它是在这个国家算力枢纽节点啊，然后它这个地方呢，气候又很适宜，所以它这个 p u 一 直可以做到一点一，非常的低。同时它的这个滤电啊，是非常充足的，它有自己的光伏电站，所以它这个电啊每度只要三毛钱， 这是在东部的话，可能连一半都不到哦，这个成本优势确实太明显了。对，然后呢，他又有这个全牌照啊，他是这个区域里面唯一的一个有权牌照的，所以他可以给这些大的互联网公司做定制化的机柜。同时呢他又跟华为云有深度的合作，他的这个上架率超过了百分之七十。 同时他的这个光伏不光是给这个数据中心供电，他还有一部分是可以外送的，所以他这个绿电加算力这个闭环，就导致他的这个竞争力在这个行业里面非常的突出。 那我们来聊一聊第二部分的内容啊，就是核心竞争力，这个我也特别想知道，就是美丽云的这个区位优势到底是怎么帮他在这个行业里站稳脚跟的，就是美丽云他是在宁夏的中位啊，然后这个地方呢，是国家八大算力枢纽之一， 他的这个地理位置呢，又刚好是在中国的几何中心，所以他不管是到北京、上海还是到深圳，他的这个网络的食盐都可以控制在二十毫秒以内啊，这是非常厉害的。对，这个对于一些对网络要求比较高的业务来讲确实很关键。对，而且更绝的是他这个地方啊，年均气温只有八点八度， 就是他一年有将近三百天都是可以靠自然风冷的啊。那这个就直接就让他这个数据中心的这个 p u 一 直可以做到一点一到一点二， 就他这个能耗比比行业平均要低一大截，然后他这个电价又只要三毛钱，他自己还建了五十兆瓦的光伏，所以他这个绿电直供啊，又便宜又稳定， 这是他的一个别人很难去复制的一个优势。哎，那你那我也想问一下，就是美丽云在技术和规模上有哪些让人眼前一亮的东西？呃，首先他是有这个自然冷却，还有这个施魔加湿，还有一系列的这种专利的技术啊，是他的这个数据中心的能耗可以大幅的降低啊， 然后他到二零二四年已经有三十二项云资源相关的专利啊，这个专利储备确实挺厉害的。然后呢，他的这个规划的这个机柜是两万多个啊，已经投运的是一万五千个，他的这个一期的这个上架率已经冲到了百分之九十以上啊，他的这个 目标是最终可以支持三十到四十万台服务器啊，成为这个西部最大的数据中心集群之一。 所以他这个大规模的这种运营可以让他的这个成本摊的很薄啊，他也可以给这些头部的客户提供这种定制化的服务，所以他的这个竞争力也是非常强的。 哎，那这个央企的背景到底给美丽云带来哪些实际的好处呢？首先就是他的这个实际控制人是国资委啊，然后他的这个母公司呢，又是中国城通，所以他在拿地啊，包括建设啊，还有税收上面都是可以拿到一些当地的这个 政策的倾斜的啊，他的这个融资成本也会比很多同行业的公司都要低啊，这样的话压力会小很多。对，没错没错，而且就是他不光是融资和政策的支持啊，他还有就是央企的这个背书，让他可以拿下很多这种大型的政企的订单。 然后他的这个与华为云的合作，也让他可以去抢占这个 ai 算力的这个高地啊，他的这个八成以上的机柜都签了这种长期的协议， 他的这个收入就非常的稳，他的这个抗风险能力也比民企要高很多。咱们来聊第三部分啊，就是未来展望。嗯，对，这个我特别想知道，就是 美利云到底在未来的发展战略上面有哪些比较大的动作？呃，他现在已经完全聚焦在绿色数据中心和光伏新能源这两块了啊。然后他的这个核心的布局还是在这个东数西算的这个枢纽，他的这个 主打啊，大力的推进这个风光储充和这个智创中心的这个融合，他的这个目标是要做一个远往何处一体化的示范项目。哦， 这听起来就感觉是每一步都踩在了风口上，没错没错，然后呢，他不光是在这个加快他的这个新建的机房的这个头产啊， 他也在跟华为云等这些巨头合作啊，就是把他的这个 ai 智算作为一个新的增长极，他也在探索这个绿电交易和碳资产的这个收益啊， 就是他的这个最终的目标是要形成一个生态网，绿能网和算力网三网合一的一个数字基础设施的生态圈。 你觉得美丽云在未来的发展当中会遇到哪些新的机遇？我觉得就是首先就是这个东数西算的二期工程，它的这个投资已经超过了五千亿元， 然后它的这个重心呢，也开始往这个 ai 智算这边倾斜啊，美丽云它是在这个枢纽节点，而且它是有这个全牌照的啊，所以它可以说是占尽了这个政策的红利。哦， 那确实是赶上了这个行业的风口，没错没错，而且就是现在这个 ai 大 模型的这个算力的需求是爆发式的啊。然后这个智算的租金也是水涨船高啊， 它的这个美丽云的这个 p u e 又这么低，它的这个绿电又这么充足，它的这个成本又比东部要低百分之四十以上啊，它的这个 c e 机房还是国家级的绿色数据中心，再加上这个算电协同首次被写进政府报告 啊，这个律政和这个 c c e r 交易一旦全面推开的话，它的这个绿色算力的优势会更加的明显，你觉得美利云在接下来的发展当中会遇到哪些挑战？嗯，我觉得首先就是这个 i d c 行业啊，它现在吸引了很多的巨头来进行布局， 然后包括三大运营商还有一些头部的云厂商都在加速的自建。美利云现在的这个机柜的规模在全国只能排到第十左右啊， 他跟这个行业的领头羊还是有差距的，竞争确实很激烈。嗯，还有就是这个 ai 相关的，这个算力的技术是不断的在升级的，然后客户的需求也是不断的在升级的，所以这就需要你不断的去投入研发啊，你才能跟上这个市场的节奏。 美丽云呢，他虽然说二零二五年是扭亏了啊，但是他的这个现金流其实还没有转正啊，他的这个短期的借款还超过了他的这个现金，所以他的这个盈利的基础还需要进一步的巩固。聊到这，其实我们已经把美丽云的这个转型的 脉络，包括他的核心的竞争力，以及他未来的机会和挑战都给大家梳理清楚了。嗯，其实这家公司能不能继续的辉煌下去啊，很大程度上就是要看他能不能把绿色算力和这个 ai 智算这两个新的赛道 给他跑出来，嗯，对吧？今天的节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

上午盘面惨不忍睹，近五千家下跌，股市又一次开启跷跷板模式，开市都跑到油画等避险板块了，但看过火哥视频的粉丝，今天应该早有预期，上午金开和美丽云都有大肉，美丽云昨天全天吸筹三点九三亿，将近五日抛出的筹码重新收回，已经看到明显资金成见， 昨日已看出二波迹象，今日依旧争气。九点三十二分，朱莉又花了三个小目标开始摸天花板，走势已经明确，现在如果朱莉没有明显跑路迹象，就会继续发动， 火哥会随时为大家继续观察。金峰。昨日朱莉强势流入二十一点八九亿，当尾盘开板分歧，今天的跷跷板行情导致板块走弱，今日朱莉明显紧震，开始滚动操作。 今日上午流出十个亿，不过走势还在且流出，没有造成暴跌的情况，市场承接力度强，不过受到一些不可抗力的影响，短期受到一些压制，所以兄弟们不必过于担心，等待启动即可。 周期，上午朱利再次流出四亿，最近并没有跟随原油市场的上涨，反而表现拉胯。这里给兄弟们说明一下，这里的朱利在三月五日就开始大量兑现，而且现在正是历好兑现出货阶段， 现在完全依靠外部进一步恶化，原有稳定站上一百刀，否则有反弹就是跑路机会。先分享到这里，点赞关注不迷路，下午火哥将继续关注，有什么感兴趣的票留下评论。

大一的上市公司有五千多家，我一直都在说 st 的 票散户不要碰，特别是很多人财务都不看，也没有看明白。顶峰就是 st， 美丽已经带新号了，今年营收如果没有超过三个亿， 那退市的风险就会很大很大，所以现在打分的话肯定是零分。我的建议是，如果你看不懂财报， 不要碰 st， 又是诉讼又是仲裁的，他为什么会被 st？ 就是 因为公司不行才会被 st。 上市公司有几千家， 为什么要去碰 st？ 比他好的公司至少几千家零分。另外我要提示一下，我上面放的这个付费内容是一个低位埋伏的课程，新手都可以去看一下。

一个假期过来，消息面还是比较平静的啊，外盘方面的算力硬件股继续走强，昨天我看了一下盘，这 a 股呢，就延续了美股硬蚀的炒作逻辑， 部分格股的股价被大幅拔高，科创五零的涨幅惊人啊。呃，昨天晚间有一个消息就导致油价大幅回落，今天市场风格又变了， 煤炭啊，煤化工啊，甚至于包括部分的新能源都开始走弱了，所以说明这个市场情绪的主导还是占了上风。 那么接下来我们就要来谈一个关键的问题，就是我们中期的方向该怎么去选。前段时间一直在看上市公司的财报，那么今天只谈一个方向上，就是算利，基建加上匀，二者缺一不可。 前段时间很多的媒体，自媒体都在说说要站在光里，也就是光鲜啊等等之类，现在去参与光模块是不是合适？反正我胆子小，谨慎心态是占上风的。不过呢，我觉得下一个中期热点之一呢，就应该是有云，可能会更棒一些。 从美股的走势来看，去年四季度一直到现在有半年多，谷歌这家公司的走势是非常好的，微软还有 mate， 它的走势呢，就弱了很多。 那么我们用数据对比一下，谷歌这段时间呢，是涨了百分之六十， mate 和微软呢，下跌了百分之二十和百分之二十五，那么它们呢，都是代表这个龙头型的这个科技公司， 那么最近一年资金呢，主要是投向了算力基建，这都是公开信息，但是它们的走势为什么会相差那么多？我想了一下，无非就是云业务兑现了利润， 怎么理解啊，就是说这些头部的科技公司都是大把大把的花钱，那么当然最先富起来的就是卖铲子的英伟达，那么映射到 a 股呢，毫无疑问就是那批光模块、光鲜等等。 那么随着科技剧情的推演，投资人要看到的是撒下去的大把的银子，有没有办法把它赚回来？能不能看到利润？ 那么迈腾和微软从云服务上来讲，跟谷歌一比，那就差了很多，自然这个回血的速度就很慢，谷歌等于是站着就把钱给赚了。另外两家至少从报表上看，还没有看到令人满意的这个回报。 投资人是很现实的，上市公司大量花钱，大把撒银子没问题，关键撒出去要能赚回来，能赚多少？什么时候能赚回来？如果这个表现良好，那么股价那自然就不同了。 所以从美股的这个逻辑，再往咱们 a 股和港股里头呢，也可以找一些相应的投资机会。就是说一个要有算力基建作为基础，第二个有强大的云作为支撑，这就形成了一个产业的闭环， 因为这个平台有规定，不能直接说这个个股。所以呢，大家呢，也可以不妨在网上简单的用关键字搜一下答案，很容易就可以找到了。 如果，如果说之前要站在光里，现在我觉得应该是要站在云里。

真的不得不说现在的股票市场吸引力太大，尤其是在 ai 的 加持，眼睛一闭一睁，对吧？又是一个新闻跳出来，哪一只暴涨多少多？ 但是呢，你实际去看，就是这一些 ai 最近确实赚钱了，你比如说像 cloud， 对 吧？他最近又给这个谷歌投了两千亿， 对吧？这个也不是头吧，就是买这个谷歌的这个云服务，但是其实你看这个 cloud 的 这个整个二六年赚的钱，这个增速是非常丰，所以呢，只要 ai 能赚钱，这场资本神话应该就能继续，你觉得呢？

美丽云九点三十分朱镕开始出货，开盘十分钟流出一个小目标，这里可以看出朱镕想要控制一下，顺便做一下滚动操作，降低资金压力，毕竟这两天逆势进了八点六六亿，今日稍微回血也是可以预料的，但这里的收缩是为了后续更好的进攻。 果然十点十分朱镕又开始发动攻击，上午来看目前方向并未发生什么变化，但所有的判断都不是百分之一百的确定，下午要继续观察， 若朱丽不当人没有格局，必然会在量能和资金上有所动作。跨电聊今天上午的表现有点意思，早上快速拉天花板，但朱丽却在流出九千万，这时朱丽发现不对了，今天的市场合力很强，于是开始反手作多，但朱丽的九点五三分开始大单拉小单出暗度陈仓， 这里朱丽兑现的意图已经基本完成，朱丽今天就是出，再看了一眼高换手和天亮， 好在上午后面回风，若下午继续开板，那么下周可能就要开始套人了。滑电能，二者都是滑电系，但相比之下更为稳当。首先看早上朱莉的动作，早上快速吸筹一亿后，九点四十五分开始出货行动，但这里没有出现倒手的迹象， 今天能进来拉动就说明短期没有快速跑路的打算。到十点五十分朱利流出四千万，且大部分筹码还在，最快也只能等待下周，暂时不用过于担心。上午的分享就到这里，我是火哥，点赞关注不迷路，有问题评论见！

今天这个蒜粒是真牛啊，你们不要再抱着什么机器人什么佳美包装了，佳美这里还要再稍微的调整一下，你们把这个眼光给看长一点行不行？化工你们也没吃到那么科技的这一波反弹，或者是蒜粒租赁的这一波爆发， 我们能不能在头上面去搞一搞？就比如说前几天我说的美丽云，还有今天我硬着头皮我上了个三百的那个什么光环，然后呢？清仓试了一下群星玩具，我个人认为 阿里今天的涨价可能会带动着腾讯、百度字节，可能在明后天可能会一一的大厂都可能去提价。对蒜梨服务这一块，我觉得可以去试一下啊，但愿明天能吃个二十厘米，就这样下课。

各位股民朋友大家好，今天周一，我用最新的权威研报和数据，帮大家把 a 股科技股行情为什么涨，涨到哪了？还能不能追？风险在哪这四个问题一次性讲透。本内容综合引用了高盛、摩根士丹利、 中无证券、中信证券、中泰证券等多家国内头部机构五月发布的最新研报，以及知名投资人的最新判断。首先我们来看底层逻辑，本轮科技行情凭什么能持续？答案一个字，硬！不是概念的硬，是业绩的硬，产业的硬，逻辑的硬。三条线交织在一起，形成了强大的合力。 第一条线，全球 ai 产业共振，北美四大云厂商二零二六年 ai 资本开支从二零二五年的四千一百亿美元暴涨到七千亿美元以上。 这是什么概念？将近一倍的增长，这些钱最终投向哪里？光模块、高速 pcb、 ai 芯片，全是 a 股有出口竞争力的领域。 五月七日，费城半导体指数大涨百分之五以上，美光科技一天涨百分之十，阿斯麦市值突破六千亿美元，纳斯达破再创新高。中泰证券在研报里直接定调，中美科技先后爆发， a 股国产算力加速启动，风偏回暖推动科技再度成为最强主线。第二条线，一季报业绩超预期，基本面验证正在替代概念炒作全部 a 股。二零二六年一季度净利润同比增近百分之七，而 ai 硬件标地平均增长百分之八十五， 软件只增长了百分之十二。股价和业绩的相关性从零点三跳升到零点七八。公募 ai 持仓中，硬件的占比从百分之四十二干到了百分之六十八，软件从百分之五十八降到了百分之三十二。市场用真金白银告诉你，现在不是讲故事的时候，是看业绩的时候。 高盛把韩五 g 目标价从两千一百零四元拉到两千四百零六元，同时把浪潮信息从买入砍到中性。韩五 g 一 季度营收暴涨百分之一百六十，而浪潮毛利率跌到了不到百分之五。这个案例本身就是对本轮行情最好的注解。 第三条线，政策面和资金面双重加码，科技创新和技术改造，再贷款额度从八千亿加码到一万两千亿，今年还要再投放八千亿的新型政策性金融工具。 人工智能、低空经济、数字经济都是重点方向。人民币汇率升破六点八，融资余额创年内新高，高盛给沪深三百目标价设到了五千三百点，正是对资金面信心的反应。接下来我们看当前阶段行情走到哪了？是底部、腰部？还是头部？一句话，结构性牛市分化加速期远未到中局 财信证券最新策略报告指出， a 股五月中上旬仍处于坐多窗口，经过一到四月的震荡整理，筹码换手充分，但这不是普涨， ai 算力、半导体、光通信一路领涨，而石油石化、煤炭板块跌幅超百分之四。科技内部也在分化，半导体短期调整走弱，算力硬件、光通信逆势领涨，算力租赁龙头再创新高，资金不傻，他在给最能赚钱的赛道定价。洪浩在最新访谈里说的更直接，半导体是全球性周期， ai 向物理世界落地，引爆存储需求，头部企业两到三年产能已售罄，短期行情未结束，但抛物线式上涨终将迎来。抛物线式下跌当前时点还没到，中信证券给出了本轮行情最重要的定性，算力链进入超级通胀周期，光通信最景气，存储涨价未结束，国产算力进入正循环。 长新 dram 产量从每月七万片提升到二十四万片，未来五年，中国将占全球 dram 产量百分之三十以上。 ai 光互联市场空间从一百五十亿扩张到了一千五百四十亿美元 九倍。市场定价逻辑正从谁能拿到订单切换到谁能保证上游供应，部分企业因物料供应出问题短期成压，说明不是所有算力股都可以闭眼买。第三，我们看重要信号。 本轮行情最关键的几个特征。特征一，国产算力闭环正式形成东吴证券发布的深度报告揭晓了最重要的一条案线， deepsea v。 四，首次使用国产算力参与了大规模复杂模型训练。这意味着什么？以前大家觉得国产芯片只能做推理搞正误，现在它进了最核心的训练环节。嗯， 国产模型加国产芯片的迅推闭环正在合拢。 ai 信创已不是国产化延伸，而是国家级科技竞争的底层基础设施，话语权影响较为深邃。特征二，行情呈一超多强格局。 华西证券红五月策略报告、核讯信息等多方观察均指向同一结论，算力链是亿超机器人、商业航天、新能源是多强，但资金在科技积分间快速切换轮动。很多人问，除了算力还能买什么？机构给出的答案是两条思路，一是 ai 基建衍生环节，二是泛科技中筹码轻、催化密的低位方向。 课程三， a 股优于 h 股，高盛点出了一个关键陷阱，全球资金当前偏好是重仓硬件、抛售软件。这种底层错配意味着港股短时间内大概率落后于 a 股。高盛的策略非常直白，做多 a 股，聚焦 ai 硬件。最后，我们看看机会与风险，现在还能不能上车？怎么上？先说机会， 机构共识最集中的四大方向。第一个方向， ai 算力硬件链，从光模块到光芯片，从高速 pcb 到先进封装再到液冷。中泰证券认为，这个方向应设逻辑，直接修复动能充沛。贝莱德明确超配 ai 实体基础设施和硬件。第二个方向，半导体设备与存储存 储板块正进入超级周期， ai 带动 hbm 需求爆发。工银瑞信基金判断，二零二六年无论是存储还是先进智重扩展将大幅提升，国产化加速推进。 第三个方向，国产算力链、韩五 g、 海光信息这些 ai 芯片公司随着升腾、产业链放量和 deepsea 生态闭环，估值逻辑正从政策补贴驱动切换到真实的产业增长驱动。第四个方向，智能驾驶与人型机器人。二 零二六年北京车展新品密集投放。 l 三，商业化进入关键点，头部车企向机器人、低空飞行器跨界延伸的估值逻辑正在被市场重新定价。再说风险，一共五点，一个比一个重要。第一， 高位获利回吐节后科技股涨得太快，经典策略晨报明确警告，存储芯片、 ai 算力半导体设备短期上涨过快，需警惕高位标的获利回吐压力。第二，板块内部分化家具、核心科技品种四月大涨后估值需要时间消化。东吴证券提示，五月需要关注资金高切低的轮动机会。 第三，外部扰动未消，霍尔木兹海峡局势反覆，高油价传播效应、美元利率，任何一个都可能压制科技成长板块的交易情绪。华泰证券报告指出，外资已转为净流出三点六亿美元，孤空持仓维持高位。 第四，产业链供应瓶颈，光通信核心原材料高纯石英砂磷化阴沉底，全球供给高度集中，供应链安全是投资必须考量的变量。第五，技术落地不如预期，摩根石丹利的硬件周期铆定两到三年，但这个时间窗口极度依赖平台架构能否如期升级，一旦技术迭代受阻， 整个景气逻辑就会松动。最后一句话总结，本轮 a 股科技行情的底层逻辑是，产业共振加业绩验证加政策资金共振的三重合力。当前处于业绩验证驱动的分化加速期，结构比仓位重要，方向比指数重要，业绩比故事重要。 a 股的科技成长股正在从题材驱动的投机品变成业绩驱动的产业趋势资产。但越是这种时候，越要记住，涨得快的东西跌起来也快。逻辑再硬的赛道，没有合理的买点就不造投资。 芯片是硬的，业绩是硬的，但你的操作必须软。学会耐心，学会等待，学会敬畏市场，这个五月，且行且珍惜。如果大家觉得这个视频对你有帮助，一定要点赞关注我们，下期再见！记得关注再走哦！

上周三有四家美国的科技巨头，谷歌、微软、 mate 和亚马逊，他们几乎是同时发布了他们的财报， 发布以后，股票市场对他们的反应是不一样的，这里面牵涉到 ai， 咱们来聊一下这个事情。这四家公司的财报看上去都是不错的， 但是股票的反应是这样的，谷歌是大涨，涨了百分之六到百分之七，微软是跌了百分之二到百分之三， 亚马逊一开始的时候也是跌了百分之三，后来又涨了百分之四，所以最终算是小幅上涨。为什么会是这么一个情况？市场的分析是这样，他认为谷歌主要是云的业务，所谓云业务就是云计算，云计算其实是跟 ai 直接有关系的， 云计算谷歌这头增加了百分之六十三，是增加的最多的。买塔之所以跌的原因是他根本就没有云计算的业务，这些公司在 ai 上面投资都很多，但是他要看到他有一些回报。云计算这个业务跟 ai 是 有关系的，而这个云计算上的现在是可以挣钱的。 谷歌增加的是百分之六十三， meta 根本就没有，微软是它的 azure， azure 呢，增加了百分之三十，但是低于预场的预期，因为市场认为云计算是它的强项，但是发现觉得它增速不够。 对于亚马逊是属于 a w s， 也是它的云计算，一开始的期望也是属于期望过高，觉得它百分之二十八不够高， 但是后来又修整了一下，觉得 ok 了。还可以大致的来讲， ai 的 产业，它你会发现其实是钱，从不同的公司，它是循环的在赚的。 你就看对于 open ai 最近的它一批融资，这里头主要是英伟达、软银和微软对于 open ai 的 投资，英伟达很明显的，它投资给 open ai， open ai 转过来买它的芯片。 除此以外，英伟达投给 open ai 的 钱， open ai 还要去买甲骨文的数据中心，甲骨文也从英伟达买很多芯片。软银投资给 open ai 以后， open ai 去买英伟达的芯片，英伟达还要要用 arm， arm 是 软银的，软银拥有大概百分之九十的 arm， arm 是 一家他自己不生产芯片，但是他会有芯片设计的知识产权的东西，他租出来给你用，是这样的一家公司， arm， 那 因为他用 arm 的 一些服务呢？这钱等于又回到软银，就是这样， 软银除了 open ai， 它自己也投资甲骨文，甲骨文也用 arm 的 一些服务，那等于甲骨文的钱最后也回到软银。还有就是微软投资的 open ai， 那 open ai 用的是微软的云计算 azure， 所以 这个钱再回到微软。 亚马逊投的是 antropic， antropic 用的是亚马逊的云计算 a w s amazon web service， 所以 这个钱呢？ antropic 又回到亚马逊。 所以你看到 ai 这个产业里头，它有那么几块，它有 ai 做大模型的公司，这些大模型的公司当然肯定是需要高端芯片，高端芯片它又需要用一些别的设计的一些软件和一些知识产权来租赁， 另外还有云计算和数据中心。你看到这几块，这些公司，他们互相之间用互相的服务，互相之间去付钱给这种服务，再加上他们还直接投资， 等于在这些公司之间就在这来回的转这个钱，同样的钱转来转去，你转过来这么一笔，在他的财报上就会显出来，买了我这个服务，他买了我那个服务 或者是芯片，怎么样？你就看上去就这个数字就看上去比较漂亮，与此同时，你自己又拿钱出去投资它，这个我想这个市场也都知道这些公司怎么转来转去的。钱 就说它并没有产生出新的钱，是它们自己互相之间的在投资，在买互相的服务和产品，这也是一方面的原因。市场看到你的数字很漂亮，但它知道你这里头是有水分的。 之所以市场最后对亚马逊，它又股票又回来一点，总的来讲，我认为市场对 antropic 的 信心可能比 openai 还要再高一些，因为 antropic 现在总的来讲，它在很短的时间就追上了。 从他的营收来讲，他已经追上了 openai， 他的客户呢？基本上那些肯付钱的那些公司。总的来讲，所以市场对 antropic 其实总的来讲比 openai 要有信心。大致的情况是这样，但是他这种做法谁都能看出来，钱在来回循环是有点欺骗的意识在里头。 你所以也就能解释像金融时报有这么一篇文章，这篇文章的题目叫银行业寻求转移风险，以防被数据中心债务压垮。他的副标题他说全球现代机构正探索通过私下交易及风险转移手段，以降低在人工智能热潮中的风险， 这就说明银行也开始对整个的 ai 行业有点不放心了。其实科技公司那他们当然也知道这个钱这么赚不是个事了，早晚你最终还是要正经的赚钱的，他们认为最终的办法是要进入 agi 通用人工智能， agi 原则上就是取代所有的人可以做的事情， ai 全可以做，那如果是这样子，他就可以去 跟几几乎所有的行业他都可以跟他们合作，所有的公司潜在来讲都可以是他的客户。你比如说沃尔玛，现在他有人负责采购，当然采购的人也会用一些软件，用一些等等。但无论如何你还是需要人进行采购， 去协商，去谈判，搞采购，采购完了以后这些东西怎么分发，怎么把它运输等等它一系列的东西，这里头全都是，虽然是有机器，有软件帮你忙，但是无论如何是有人的。 他的想法就是 agi 就 可以把这些人全部都取代了，这样子取代了以后，也就说从沃尔玛来讲，他以后就不用人工了，他花在人工上的钱全部都到这些 ai 公司里面去。 沃尔玛可以是这样，那你其他的超市都可以，什么旅馆了，什么饭店了，什么等等了。现在用人的地方最终如果都被 agi 取代，那不就是 ai 公司来赚钱了吗？你现在付的工资全部都到 ai 公司去了， 他们的想法是这个，那当然了，这就是大钱了，那就所有的任何行业的钱都是他们来赚了，所以他们很积极的一个一个大模型的在那比赛，我出一个大模型，你出一个大模型，他出一个大模型，目的就是什么？就是看谁那个模型最终能够做到。 agi 他 们在抢的是这个，他都认为我要先抢到，那我就先占据这个市场的先机，我就能先去抢来很多的客户，占领很多的市场， 这个钱就会过来的。那你最终如果你是垄断，当然你是可以赚很多的钱。就像谷歌那个时候先先占了先机，他把这整个搜索的这个市场，他占了百分之八十九十的市场，钱不就自然的就会进来了？他们现在做的就是这个，大家都在想快点进入 agi， 进入 agi 以后抢占市场，这是他们的想法。 银行可能一开始也是相信这个了，但是你从金融时报这个你可以看出投资的人，比如说像银行已经开始不耐烦了，已经有点等不得了。就说你到底什么时候能到 agi， 现在也有越来越多的人认为他可能永远到不了 agi， 也有这种说法，所以那些银行就开始在考虑怎么转移他的风险了，因为如果最后老也到不了 agi， 那 怎么办？你就一直往里头扔钱。我们现在每一次用他的 ai， 他 事实上都在花他的钱， 就所有的 ai 公司实际上都是这样的，就普通老百姓用 ai， 他 都是在花钱的，在维持着，在提供给你这些服务，而且是很贵的钱。所以你到底什么时候能够把它转馈为营，到底什么时候这个大批的现金能进来，至至少从从金融时报的这篇文章来看，银行已经不踏实了。 另外你再回去想一下马斯克他为什么跟 open ai 这么没完没了的，这也可以解释了，因为马斯克自己搞的 x ai 并不能跟这些其他的这些 ai 的 大模型去竞争，他甚至某种程度上他当时搞 x ai 的 时候也不完全是要跟他们竞争，他那个 x ai 更多的是帮助他自己解决，比如说 自动驾驶这些他自己比较实际的一些技术上的问题。他的 ai 有 更多的实际的用处，但是是比较窄的，就专门为他自己的其他的这几家公司服务的，比如说什么特斯拉，比如说 spacex， 他 为 starlink， 他 为这些公司服务的更多。 而且他这个 x ai 刚当时跟他一开始创始人的人，他一共他招了七个最重要的人，这七个人现在全走了， 那就说从他来讲，他马上要在 ai 这个行业里头，他要有一只脚跨进去，他现在是跨不进去的， 因为 ai 这种东西，第一你招人的时候，现在这些顶尖的人才确实非常贵，而且事实上你把顶尖的人来招人才招进来了，也未必就能保证你的你就能马上出很好用的大模型。你看一下 mata， mata 没少出钱去招那个顶尖的人才， 结果弄到后来他前一段时间他一个顶尖的人才还离开了。那个人叫杨勒昆，中文叫杨立坤，那个人是挺有名的一个 ai 的 人才，后来他在埋塔做了一段时间，后来他走了。虽然说杨立坤算是 ai 行业挺有名的人，但是也没有能够帮助 埋塔弄出一个很像样的一个大模型来。所以也就说你花很多的钱请来的人，也未必能够保证你那个模型就能做出来，就能够很好用。所以也就说你花很多的钱请来的人，也未必能够保证你那个模型就能很好用。所以在这种状况下，马斯克现在又把这个 open ai 想起来， 因为他如果认为 openai 从非盈利组织变成盈利组织这件事情是有问题的话，他早就应该去告这个 openai， 因为 openai 是 二零一五年创建的，他二零一九年就变成 for profit， 你 看这么多年了，对吧？为什么现在马斯克忽然想起来要去告他这件事情？ 那很简单，就说马斯克自己认为他现在自己搞不起来，他没有办法在 ai 占有一席，他不打这个官司，那他现在就是没有办法占有一席。可是如果他打这个官司如果赢了，那很有可能他自己可能恢复某些对 open ai 的 一些控制， 至少他也可以让 openai 作为一个竞争对手略弱很多。因为他如果也认为 agi 最后是通用人工智能，那他在通用人工智能他现在是没有一席的。你现在更能理解马斯克为什么要去跟奥特曼还有的 brockman 要跟他们死磕了。 他可能越想这件事情越觉得不痛快，因为他开始的时候确实是投钱了三千八百万，虽然三千八百万对他不算什么了，但是他也是投钱了。那个时候刚开始没有人给 openai 投钱的时候，他是最早的几个投资人， 最终等于他什么也没拿到法庭上。最近这两天 openai 那 头的人也拿出一些证据证明他对于 openai 这家公司从非盈利变成盈利，其实他是没有意见的， 有一些他们之间的交流的一些一面有什么表现出来，他是知道这家公司想要最后变成盈利性的组织，他那个时候并没有抗议啊，或者是怎么样，其实更多的表现出来还是他把它变成一个盈利性的组织，他想来控制这家公司，结果 董事会最后是让 sam 奥特曼来进控制这家公司，在这种状况下，他后来就走了。他去年还曾经想花九百七十四亿想把 open a i 买过来的， 结果 open a i 不 肯，那所以他就很生气，那你不肯卖给我，那好，那我来告你。呃，其实现在是这么一个状况，也就说总体来讲， ai 这个产业现在是是很激烈的， 包括连这种上法庭这种办法都想出来了，原因大家都在往这个 agi 冲，认为一旦到了 agi 这里头是可以有大钱可以赚的，而且不仅仅是赚钱，你一下子就控制所有的产业，这里头还有一个权力的问题，你一下子就变得特别的有影响。所以马斯克都去把这个 openai 都给他告上法庭。 但与此同时，银行对 agi 这件事情越来越不放心，他也不是很肯定你最后能达到 agi， 而且你什么时候能达到？银行越来越多的投资的人对这件事情现在是在想分散它的风险性。 与此同时，这些公司自己钱在他们之间再来回的循环的目的就是说我现在只要能循环，循环到了 agi 就 问题就解决了。马斯克自己解决他自己的 ai 烧钱的问题是上市，因为他那个 spacex， 我 以前讲过， spacex 里头有 x， 有 x a i， 还有 starlink， 所以他把这些都搞在一起，一起上市，从上市上弄一笔钱去维持他去继续在 x 烧钱，还有在 x a i 上的烧钱，大致的情况就是这样。 我最后还想提一件事情，现在不是很多公司，包括中国也有很多公司用 ai 取代了人工。国内现在有这么一个案子，引起了在西方的很多媒体的注意，它是这么一个案子，就是 a i t 港 岗位被 a i 替代，男子拒绝降薪遭开除，法院判了。法院是怎么判的？法院说以 a i 替代为由裁员违法， 他这个人是先让他降薪，他不乐意，协商不成，后来公司就把他给开除了，他原先的工资是二点五万元，后来降成一点五万，这协商了以后，他不愿意两边再协商，他不愿意，最后公司就把他给开除了。 开除了以后，现在他就去告到法庭的判下来，说公司解雇他的理由是以这个叫做客观情况发生重大变化，我现在用 ai 来取代你了，所以在公司来讲这是客观情况，所以我就因为这个发生了变化，所以我就可以解雇你。但是中国这个法庭是说你不可以。 法庭从劳动仲裁到一审、二审，均支持周先生的诉求，认定公司构成违法，解解除劳动合同， 并且需要向他支付二十六万余元的赔偿金。这个案子是杭州的一家科技企业，而且他这篇文章还写到说二零二四年在广州也有一个类似的案件，同样的也是被驳回，也是支持被解雇的人。你用 ai 来取代这个人的工作，不属于这种客观情况。客观情况往往就是说我没有办法 提前预估的情况，比如说发生自然灾害啦，我，我不得不解雇一些人，总之啦，就说这个是属于我没有办法预测的，那从公司来讲， ai 这种东西我也没法预测，那 ai 现在可以取代了你，我就不需要你了。 现在两个法庭的判下来，都是一个是在广州，一个是在杭州，都是认为说你用这个理由是不可以的，不成立的。这个事情在我看国内讨论的人并不多，但是在你看这有不同的文章都在报道这件事情， 尤其是杭州这个案件，刚刚判下来的案子，因为是一个科技公司，因为这个事情在美国科技公司不是正好在发生吗？所以正好有很多人，尤其是一些普通的老百姓，还有一些自媒体对这件事情特别关注的，他们就觉得你看中国就是不一样，他就是社会主义，他是 相信共产主义，所以他就是站在这个老百姓普通员工的一头。那我们往下看看，会不会也会影响到美国，会不会有美国的被 ai 解雇的人跑出来来告他。我觉得第一，出来告的人可能不大，而且如果告赢的可能性也不大。美国总的来讲，一般的企业想要解雇谁，你并不需要什么理由的，我就解雇你。 呃呵，也不涉及到什么客观情况什么的，好像也没有，不过这个说我觉得比较有意思的，好多人在谈这件事情，报道这件事情的挺多的，所以可见就说这是一个越来越引人注目的一个话题。用 ai 取代人工这个事情， 第一，到底 ai 是 不是能够完全取代人工？第二，取代了人工这件事情本身到底是对的还是错的，在中国看来它还是不合法的。总的来讲，我会继续关注这次的新闻，再跟大家分享，谢谢大家喜欢我的姐，麻烦点赞留言转发订阅，谢谢！

当前国内算力赛道的供需格局、价格走势与国产替代进度到底迎来了哪些关键变化？今天我们带来国产算力领域的最新核心观点梳理。首先来看算力租赁的供需状况。高端算力卡的结构性短缺正在持续推动行业需求快速攀升，需求端的核心特征是结构性缺卡问题十分突出。 国内三大云服务商都面临高端算力卡的严重紧缺， sha 视频推理、高性能智能体调用、大模型基座训练这类核心业务与前沿应用高度依赖英伟达 h 一 百 a 一 百 a 八百系列芯片，非英伟达系列的显卡在实际应用中还可能出现成本失控、推理稳定性不足、预算准确度下降等问题， 供给端同样处于高度紧张状态。据财联社行业调研数据，国内 h 一 百芯片的进口总量仅有二十万到三十万张， a 一 百 a 八百芯片已经正式停产， h 两百芯片的进口难度也在持续加大。在供需严重失衡的行业背景下，算利租赁的整体需求量和租赁价格预计会保持持续上行的趋势。第二部分是价格趋势及相关企业算利租金与服务器单价呈现同步上涨的趋势。租金方面， 低财经原意行业机构 semiananalysis 数据显示， h 一 百芯片的租赁价格持续走高，从两千零二十五年十月的每小时二点三五美元，整体涨幅接近百分之四十。 服务器单价方面，巴卡配置的 b 一 百服务器价格从两千零二十五年的三百八十万元上涨至五百万元以上，涨幅达到百分之五十二。 行业价格上行的相关企业主要包括红景科技、协创数据、利通电子。第三部分是 a i、 d、 c。 需求与发展空间。智能体场景的爆发式增长带动国内算力需求打开巨大潜力。需求增长的核心动力来自 tok 调用量的指数级上升， 智能体场景下单次任务的 token 需求量是传统对话机器人的十倍到一百倍。国内日军 token 掉用量增数十分显著，从两千零二十四年初的一千亿增长到两千零二十五年底的一百万亿，截至两千零二十六年四月，已经突破一百四十万亿。发展空间上，中美顺利运营的差距凸显出长期增长潜力。 两千零二十六年三月，国内 token 掉用量首次超过美国，当前规模已经达到美国的四倍。内 a i d c。 运营规模仅为美国的三分之一到五分之一。 美国运营规模为五十几瓦，国内仅为十几瓦。行业预测显示，两千零二十六年，国内三大云服务商的 a、 i、 d c。 需求预计将达到四级瓦到五级瓦。按照合作客户划分， 相关企业分为三大阵营，自洁系合作企业包括润泽光环、新网情怀、万国数据、世纪互联。阿里系合作企业包括数据港、万国数据、世纪互联、 腾讯系合作企业包括润泽、奥菲数据、数据、港世纪华通。第四部分是国产 gpu 替代场景。两千零二十六年成为国产显卡出货量爬坡的关键年份。目前国产 gpu 的 替代场景已经十分明确， 国产芯片可以有效适配轻量级模型推理、中网推场景以及垂直领域对话机器人的需求，国内核心厂商的进展各有突破。 韩五 g 已经切入字节阿里供应链并拿到实际订单。海光信息的深算三号在云厂商测试中反馈良好，市场认可度持续提升。昆仑星与腾讯深度绑定，持续获得大额采购订单。华为、深腾将在两千零二十六年推出九百五十产品才能爬坡。净度与生态适配力度是后续核心观察点。 国产 gpu 赛道的核心相关企业包括韩五 g、 海光信息、深腾产业链公司以及百度、昆仑星。整体来看，国产算力赛道正处于高端卡短缺、价格上行、需求爆发、替代加速的关键阶段，空虚格局与产业逻辑都在持续清晰化。

嗯，现在还是比较难的，受外围的消息面扰动太大了。今天竞价呢？还行，主要是基于呃昨晚的隔夜的一些消息嘛。 嗯，但是竞价之后呢，其实走的不太理想。你像昨天主动的呀，像什么顺浩啊，正泰呀，携心集成啊，都是一个震荡甚至水下的走势。 那这个时候呢，就只能说预期下午了，但下午呢，嗯，也也说不准，就是你只有说手中 能力比较多的时候能多看一看，如果在成本附近的话，就只能敏感应对了，包括我自己的话，我昨天搞了一些美丽。嗯，但其实我觉得这个东西运气占了很大成分， 他好像跟绿电还是有一些关系的，所以经开去上的时候美丽也跟上了。嗯，但是我觉得这个分时走动我实在是不喜欢。嗯，也不太敢去说继续拿来看，因为现在这个位置 不确定性还是存在的。虽然说震荡的预期啊，嗯，但是外围在那里扰动，所以就是说，呃，还是偏谨慎一些吧。

兄弟们，前两天我们讲过了各互联网大厂的 ai 红包卡位战，而现在这场战斗直接引爆了 a 股一个叫做算力租赁的神秘板块。 昨天 a 股震荡，但是算力租赁的概念依然是坚挺的，像大卫科技直接缩量，一次涨停拿下了两连板，雅康股份、美利云、航锦科技也是纷纷封上了涨停板块，指数更是排在市场涨幅的前列。 这还没完啊，今年开年，润泽科技这样的龙头股价一路涨了百分之七十六，市值冲上了千亿，甚至连因为采购二百一十二亿服务器而备受关注的协创数据董事长都直言，这个投入是非常保守的，因为现在的客户需求实在是太大了。 听起来是不是有点懵啊，为什么互联网大厂发个 ai 红包，能让股市里面的一个租东西的板块火成这样呢？这个算力租赁到底他是干什么的布局，他应该注意什么呢？哎，别着急，今天咱们概念板块的讲解，就把算力租赁背后的门道一次性给你讲清 来，先点关注，咱们这就出发。首先咱们得先打破一个误解啊，算力租赁听起来像是租电脑、租服务器的生意，属于服务贸易，但其实不是啊，它的核心是科技，而且是目前最前沿的 ai 科技服务，你可以把它简单想象成 ai 时代的共享充电宝或者是电网服务，只不过它共享的不是电，而是计算能力。 具体来说，它指的是中游的服务商去购买和搭建好大量的 ai 服务器，这里面主要指的是 gpu， 比如说大家熟悉的英伟达的芯片， 然后呢，像电厂对外供电一样，把这些强大的计算能力，按时间、按算力的大小出租给有需要的企业和个人。下游客户不用再自己花天价去买服务器，建数据中心，只需要按需付费，就能用上顶尖的算力。这具体解决了什么问题呢？其实就是贵和难的问题。 一张高端的 ai 芯片被炒到二十多万，一台服务器的月租可能就要五到七万，关键是你有钱还不一定能买的到。那这对于绝大多数想搞 ai 研发、做大模型训练的中小企业、创业公司，甚至是高校来说，自建算力就是一道无法逾越的门槛。 而算力租赁就完美的解决了这个痛点，成为了 ai 时代的刚需。那任何一个热门板块，咱们都得先看懂它的产业链。算力租赁的产业链是非常清晰的，分为上中下三层。 上游主要是硬件与软件的供应商，这是最源头的一款，提供的是生产资料，主要包括 ai 芯片、服务器、光模块、存储设备等等一些硬件，还有操作系统、云服务平台等等一些基础软件。你可以简单的理解为他们是卖给淘金者、锄头和铲子的人。 那中游呢，是算力租赁的服务商，这是最核心的环节，也是目前资本市场最关注的。他们从上游采购设备，建设并运营大数据中心，现在呢，叫做智算力，资源包装成服务租给下游。 他们比拼的是谁能够拿到更多更便宜的恩爱芯片，谁能够建设更高效、更低能的数据中心，谁的运维能力更强。那这个环节呢？其实资产最重，壁垒最高，但是一旦形成了规模，他的现金流和盈利也会非常稳定，就像拥有了一座能够持续产出的金矿。下游呢，是算力的需求方，这就是最终的用户了，范围也非常广， 包括各互联网大厂、金融、医疗、科研机构、政府部门，以及无数的 ai 应用开发公司，它们才是真正驱动这个行业爆发的源头。你比如说最近阿里千问 app 搞的那个三十亿免单活动，结果就因为瞬间的用户太卡了，算力不够，直接卡顿了。这就赤裸裸的暴露了算力需求的瓶颈。 那产业链里面哪个部分最赚钱呢？从价值含量和当前的投资热度来看，无疑是中游的算力租赁服务商，因为他们卡住了从稀缺硬件到海量需求的关键咽喉，掌握了定价权。尤其是在当前全球 ai 芯片供应紧张的情况之下，谁能够稳定地拿到货，谁就是爷 啊！当然了，上游的国产芯片厂商如果能够突破技术壁垒，那想象空间也是巨大的，那理解了它是什么。我们再回到那个最初的问题，为什么临近二零二六年的春节，这个板块突然就炸了呢？主要是因为四个火种同时被点燃了。首先，火种一最直接的导火索就是互联网大厂的 ai 红包大战的白热化， 今年春节，阿里自结等等大厂，他们的营销重心明显从单纯的撒钱转向了 ai 应用的拉新，像阿里的千问 app、 一 句话点奶茶、自结的豆包过年等等这些活动，这些活动瞬间带来了天亮的用户和交互的需求，是对于算力资源的极限压力，测试 千万的卡顿就已经证明了大厂自己的算力都不够用。这向市场传递了一个非常明确的信号，就是下游的需求是真实且爆炸的。算力紧缺不是故事。火种二最根本的驱动力就是全球 ai 军备竞赛进入了烧钱的高潮，这不是我们国内自嗨啊，可以看看国际巨头现在在干嘛。 亚马逊二十年来首次给 ai 算力服务涨价，英伟达追加百亿投资算力租赁公司，那 mate 砸了六十亿美元全球抢购光鲜，那这些巨头正在用真金白银告诉师姐，对于 ai 算力的投资，是未来十年最确定的赛道。根 据中信证券的观点，二零二六年算力发展具备非常高的确定性，这种全球性的产业趋势为 a 股的算力板块提供了强大的底气。火种三是最关键的政策东风，国家全面推动算力基建， 近期工信部连续发文，核心就一件事情，要建设全国一体化的算力网，让算力能够像水和电一样方便调度和使用。这意味着国家层面对于算力基础设施的建设已经进入到了加速期。对于中游的算力服务商来说，这无疑是巨大的政策红利，他们建设的智算中心，恰好可以成为国家算力网络的关键节点。 而火种四是最现实的业绩预期，也就是订单和资本开支的眼见为实。你光有故事不行，还得看订单。像携创数据豪掷了两百多亿去买服务器，那它底气就是手里面握着五年的长期订单。而 i d c 的 龙头润泽科技背后的大客户就是字节跳动，其半数以上的收入都是来源于此的。 大厂们未来几年数千亿的资本开支计划，正在通过一份份具体的采购合同，转化为算力租赁公司实实在在的业绩报表。所以你看啊，这根本不是简单的题材炒作，而是需求爆发、全球共振、政策支持，再加上业绩兑现这四重逻辑的强力支持。说这么多，其实大家最关心的肯定还是在 a 股市场上到底有哪些玩家呢？ 老规矩啊，以下我提到的所有公司，都只是为了讲解概念框架，不作为任何投资推荐。我们主要说中游啊，因为这块的价值是最集中的。根据业务模式不同，中游的算力中立商主要分为两大阵营。首先阵营一是第三方 i d c 服务商， 他们是从传统的互联网数据中心 i d c。 转型而来，核心的优势就是拥有或者运营着地理位置优越、电力成本低的大数据中心集群，运维经验丰富。 比如说像润泽科技，这是绝对的龙头，被称为字节跳动概念股，在京经济、长三角等核心区域布局了庞大的智算中心集群，机柜的储备量是巨大的，它的模式就是为字节这样的大厂提供数字地产来收租，行业地位是很稳固的。 再比如说像数据岗，深耕数据中心业务，与阿里等云巨云巨头有深度的合作，专注于高性能的计算场景。它的优势呢，就在于数据中心的设计和管理的高效。那阵营二呢，是云服务商的延伸，他们本身就拥有庞大的云服务，比如说像官换新网对吧？运营 a w s 中国云服务， 他们做算力租赁，优势就在于能够提供算力加平台加软件的一站式解决方案，那对于需要灵活调动算力的开发者群体来说，吸引力是巨大的。另外，像前面我们提到的斜创数据，它代表了从其他领域，比如说像互联网强势转型，算力服务的新势力，特点呢，就是手握着大订单，扩张非常的激进。 而至于上游，我们可以关注国产 ai 芯片的领军企业，比如说像海光信息啊，韩王啊等等，他们在国产替代的浪潮下，也是备受市场关注的。讲到这，我估计很多朋友听的已经开始摩拳擦掌了，但是啊，作为负责任的科普，我必须来给你浇盆冷水。来说说风险和布局的关键。 核心的风险有三点，首先，第一是技术迭代与资产贬值的风险。要知道 ai 芯片的更新是很快的，今天你重金采购来的服务器，明天可能就被新一代的产品淘汰了，那如果租赁的需求跟不上你折旧的速度，公司就很有可能会面临巨大的资产减值压力。 第二是行业竞争与价格战的风险。目前行业正处于跑马圈地的阶段，看似是蓝海的，但是随着玩家的增多和未来芯片供应的缓解，很可能会陷入到价格战侵蚀利润。 第三是重资产带来的资金链风险。要知道建设数据中心啊，那是绝对的吞金兽，我们可以看看鞋创数据两百多亿的采购和润泽科技高企的负债率，你就能知道，一旦融资环境收紧，或者是回款不畅，资金链就可能会非常紧张。那作为普通投资者，如果想要布局这个赛道，应该看哪些关键因素呢？ 我觉得首先我们要先看打卡的能力，在芯片紧缺的当下，有没有稳定的高端 gpu 供应链，这是生死线。其次呢，要看公司的成本控制，数据中心的电费是最大的成本，你公司的机房能否放在电价比较低的地区呢？能源利用率，也就是你的 p u 一 直高不高呢？这是非常重要的。 那然后呢，我们要看客户的质量，有没有和互联网大厂或者是政府签订长期的大额订单，比如说像五年期，这决定了未来收入的稳定性。最后要看一个指标，就是上架率，数据中心不是建好就行了，你机柜里有没有放满服务器在赚钱，这个指标就事关重要。 好了，最后关于算力租赁，咱们今天就聊到这，那你还想了解 a 股的哪个热门板块背后的逻辑呢？欢迎在评论区留言告诉我。如果你觉得本期内容对你有帮助的话，别忘了点赞收藏，咱们下期再见！