立昂微是出货还是洗盘

芯片的核心是什么？光刻机？ e、 d、 a？ 软件？还是设计能力？有一个东西更加底层。半导体硅片，大家可以理解成盖楼用的地基或者写字用的纸张，就所有的芯片都是需要刻在这张纸张上面的。问题就是这张纸我国一度是做不了的。我们把时间线拨回到二零零二年，那个时候我国哪怕最基础的六英寸硅片都是需要靠进口。 全球的硅片市场被日本的新月和商口甚高，还有几家欧美的巨头几乎全部掌控，哪怕你造更多的芯片工厂地基，都需要从他们那里买。这一年，杭州有一家公司悄悄成立了两微， 他们切入的第一步是给美国的安生美做芯片代工，说白了就是先去赚钱，先活着，同时把这个工艺去摸透。但是这家公司真正的野心在硅片。二零零四年，杨威就控股了浙江金瑞红，开始 死壳硅片。那一年他们在国内率先实现了六英寸硅抛光片的规模化量产，切起来好像也没有特别厉害，但是这是国内第一次真正自己做出来，并且能够批量供货。在二零零九年，八英寸外延片批量出货，再往后是最难啃的。十二英寸的硅片是什么概念呢？一张硅片越大，能 切出的芯片就越多，单克的成本就越低。像全球百分之九十七以上的十二英寸硅片，当时都是在日本和欧洲手里的。亮微他就用了将近二十年，在二零二五年终于把这一关打 通了。浙江省的第一根拥有完全自主知识产权的量产型的十二英寸硅单晶棒在衢州拉制成功，就现在他们的十二英寸才能已经到了三十万片每月，中兴国际、华鸿都是他们的客户。但我觉得亮微最值得聊的不是硅片这一条线本身，而是他们的一个市场打法， 垂直整合。在二零一五年，他们公司就把金瑞红完全并入，完成了一个很关键的动作，从上游的硅单晶拉制，到中间的抛光外延，再到下游的功率晶件芯片制造，全链条都自己做， 这意味着什么？他自家的功率芯片用的是自家的硅外延片，从材料的阶段就可以根据客户需求去定制，新品的研发周期就缩短了百分之三十以上，然后他的芯片资产比例是超过了百分之三，高出同行一大截。更 重要的就是，别人在外部采购硅片时，会受市场的波动影响，他们基本不受影响。还有一个细节很多人没有注意到，亮微他在做一个叫做送餐硅片的细分子方向，做到了国内试占率超过百分之五 十。这种硅片主要就是用于功率芯片，技术的难点在于把店主率做到极低，且不同的客户的要求各不相同，定制化程度要很高。亮微在这一块的技术已经可以跟国 内最顶尖的对手站在同一水平线。他们很明确的说过，不主动参与价格战，这句话的意思是什么？你们打我看着。当然，这家公司也不是没有隐患，二零二五年的上半年他们就亏损了， 折旧的摊销达到五点三三亿，新产能建成，但是还没有跑满，成本压着利润。但是大家要知道，这是半导体公司重资产扩张的必经阶段，但并不代表着没有风险。如果十二英寸的产线的爬坡速度不及预期，这个财务的压力是非常特殊的，他不是做终端产品，也不需要跟消费者去 直接打交道，他服务的是整个中国半导体制造的地级层，只要国内的金源厂还在扩张，只要国产替代还在推进，他的需求就不会消失。而且随着 ai 算力的持续爆发，十二英寸先进制成的芯片的需求只会越来越大，对应的硅片的缺口也会持 续的放大。所以我很难说亮微是一家赚快钱的公司，他们从二零零二年做到了现在，用二十多年的时间一步步的实现国产替代，从消费电子到测绘级的认证。关注我，带大家了解更多国产制造背后的隐形冠军！

今天我们一起盘下半导体材料龙二利昂威的二零二三年一季报表现出的核心财务特征。 公司业绩下滑，营收下滑百分之十六，毛利下滑百分之五十一，净利润大幅下滑百分之九十三，毛利率降低导致核心利润率降低。力昂微经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑， 股东权益撬动资产的能力有所提高。利昂威 r o e 的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。 经营活动无资金缺口，其造血能力能够为投资活动提供一定的资金支持，但无法覆盖战略性投资，更无法完全覆盖所有投资活动对资金的需求仍需依赖外部资金支撑发展。经营活动与投资活动的资金缺口缩小。公司融资 来源于债权流入，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。力昂微金融负债水平较高，长债压力较大，资产规模基本稳定，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。 公司的资本引入战略为均衡利用金融负债，股东入资的并重驱动型。通过查看市值罗盘 ip 客户端，我们对企业排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。 截至二零二三 q 一，利昂威在 a 股的整体排名下降至第三千三百六十一位，在半导体材料行业中的排名下降至第七十二位。 截止二零二三年七月二十五日，北上资金无特别信号，以近三年适应率为平价指标看，力昂微估值区限处在估值偏低区间。

今天来给大家区分下下边这三家做硅片的公司啊，互硅产业，西安一才和利昂威那作为占半导体材料市场百分之三十三份额的核心品类啊，硅片的国产进程直接关系到芯片产业的自主可控，那这三家公司到底怎么样？主攻什么方向？咱们来简单说一说。 首先这个半导体硅片有下面几种分类方式，如果按照尺寸分类，他可以分为四寸、六寸、八寸、十二寸。 如果按照里边有没有掺杂一些特定的元素去改变电信，它可以分为轻掺杂和重掺杂。那轻掺杂呢，一般用在存储 ic 这类产品，那重掺杂呢，一般会用在 igbt、 mosfet 的 这些功率半导体上。 如果经过抛光打磨之后，直接用在芯片产品生产的硅片，它叫做抛光片。 如果只是用来热机或者测试机台的性能啊，那这个东西叫做测试片，那测试片呢，就相对便宜一点。如果在上面长了一层，相较于抛光片含氧量、含碳量、缺陷密度更低的硅叫做外延片，那性能更好，价格也更贵，可以提高山积氧化层的完整性， 改善沟道中的漏电现象，从而提升集成电路的可能性。如果在硅片里面埋了一层绝缘体上硅也叫 sos， 可以实现全介止隔离，大幅度减少硅片的寄生电容以及漏电现象，消除栓锁效应。除此之外，还有一些化合物的精元，它可以不是硅片，也可以是硅片的外延片。 好，记住上面这些基本的知识，就可以轻松的理解我要说的下面这三家公司的区别了。先看产品啊，互规产业，他走的是全尺寸覆盖加高端空间的路线，产品从八英寸及以下抛光片到十二英寸抛光片外延片全覆盖，并且在 s o i 硅片领域有明显的优势。那 八英寸的 s o i 已经大规模量产了，像卓胜微这些射频芯片厂啊，已经在采用了。十二英寸的 s o i 在 二零二五年上半年的时候已经实现批量送样了，覆盖了像射频功率、旗舰硅光等多个高端场景。而西安一材呢，它是只干十二英寸硅片这一核心战场， 产品含盖了拉丹金成型、抛光、清洗、外研全工艺环节，其中外研片占比是已经达到了百分之三十五，这种高端产品专门适配七纳米以下先进制成核心指标已经对标全球前五厂商。 那二五年上半年，这个抛光片的收入是四点四八亿元，占比是三点一九亿元，占比是百分之二十四点四八。 那测试片呢，是五点三一亿元，占比是百分之四十点七七。你没听错，它卖的最多的是测试片，而力昂威呢，它其实是主要做的是八英寸的金元，而且众参的卖的比较多。那众参呢，前面我已经说了，它主要用在像 i， g， b， t， mosfet 这些功率半导体上， 然后它自己也做功率半导体，对，它不仅仅做晶源，它还做芯片，所以它在汽车电子这一块的收入相对比较多。同时呢，它还布局了十二英寸硅晶源，还有六英寸的化合物半导体基建，比如它的 vico 芯片 啊，全球 v 二可以实现二维可循止大功率 vixo 工艺量产的，还有它的生化加微波射频芯片，这个是用在通信上的。还有最近它一直在炒的这个 p h e m e t 射频芯片，这个是用在卫星通信上的。 目前这个车规级产品的收入占比是百分之四十二，同比增长了百分之五十五。精准卡控这个新能源汽车赛道技术实力这一块呢，像互规产业，它的研发投入比是这三家最高的， 那二零二五年前三季度研发费用已经达到二点五三亿元，同比增长了百分之二十一点六三，通过子公司新奥科技和上海新生，构成了 s o i 和外延片全链条技术体系。十二寸的 s o i 取得了阶段性的突破，正在研发像 f d s o i 这种前沿的技术。新安逸才呢，它其实是专利最多的，累计申请的专利有一千八百四十三项，授权了七百九十九项发明专利呢，超过百分之八十。 其中呢，十二英寸外延缺陷密度已经降低到零点零八个每平方厘米了，接近信月啊、三米口这些国际标杆的零点零五个每平方厘米的水平。 其实咱们的龟片和小日子的龟片差就差在这个缺陷密度和良品率上。而利昂威的技术特点就是在他自己的那个细分领域深耕，他的八英寸功率半导体龟片的毛利率能达到百分之二十八，远超行业平均水平， 在车规及应用中形成了差异化的优势。根据 s e m i。 二零二六年最新排名，互规产业以七十五万片每月的十二英寸产量位居咱们国内第二，市场份额又为百分之十，那客户覆盖了国内主流的净原厂。 而西安一才呢，凭借是八十二万片每月的十二英寸产量，成为全球第六，大陆第一的十二英寸龟片出货商。村龙啊、华鸿啊都是他的客户。 lv 呢，他是在八英寸的市场占据了重要地位，市占率约为百分之十八，综合实力排名是国内第二。 十二英寸龟片已经进入了村龙。二零二五年前三季度，十二英寸的销量同比激增百分之六十九点七，成长的势头非常迅猛。但是 我要说但是了，这三家公司的日子其实都不太好过，像互惠产业，他在扩产吗？单条的十二英寸的产线投资是一百二十亿元，月均折就是一点二五亿。然后呢，这个行业还特别卷，二零二五年的前三季度亏损是八点六一亿元，毛利率是负百分之十三。 然后后面呢，产能利用率如果提升起来了，规模效应起来以后，再叠加这个折旧减少，应该会好一点。西安一才，他跟沪汇其实是类似的，他卖的最多的是测试片，毛利率低，不挣钱，而且也内卷，二零二五年前三季度亏了五点五八亿元。 那后面呢，还是要看他的产能爬坡和客户验证，这个情况如果 ok 了，他会好一点。那这三个里面最好的就是利昂威了，是他的八英寸的业务和功率气件是挣钱的，支撑了他的十二英寸产线的巨额折旧， 化合物半导体不亏不正。二零二四年呢，十二英寸转产导致这个近亏损了二点六六亿。后面还是要看他的汽车电子业务营收能不能超过百分之五十，以及十二英寸的利率能不能快速爬坡，让这个老业务的盈利速度追上新业务的亏损速度。 除了企业自身的挑战，那整个行业都是面临了共同的外部压力。全球硅片市场是有，像信乐化学它有百分之三十的市场份额，塞密孔百分之二十五的市场份额，这些日系的巨头垄断的， 那国产企业在先进制成的硅片的缺陷控制和良率提升上还有很大的差距。好在 ai 芯片的增长 和大基金三期三千四百四十亿元的资本支持，以及国产替代加速的政策红利，都为这三家企业提供了历史性的机遇，有收获的点个赞。

第一名，立昂威芯片，硅片国内龙头，面试严，门槛高，五险一金十三薪，月薪能拿八九十，杭州进厂天花板。第二名，科泰电子，智能开关，飞机拉工价只有一十八，流水线上不停干，工价低不包吃。 第三名，萧山云间，生产路由服务器，吃住方面还可以，工资不高，还卡人，站着上班两班倒，网上口碑还不错，仔细一看没优势。 第四名，下沙名客，手机铰链精密件，坐班恒温是不错，包吃包住也靠谱，十二小时两班倒工资，看着还可以到手，没你想的多。 第五名，老板电器凌平，老板名气大，厨房家电全有它，工资计时二十五，餐补绩效一起补充压装配有点累，能吃苦能熬夜，再来考虑这一步。

立昂威宣布重大突破，中国卫星终于用上中国心！今天我来给大家讲一个振奋人心的好消息，咱们中国的芯片又突破了！而且这次的突破意义非常重大，甚至可以说是事关国运的大事，因为这个芯片将决定未来的六 g 网络。 昨天，立昂微发布公告，宣布他们用于低轨卫星的通信芯片已经量产了。朋友们，你们知道现在天上飞着多少颗我们在用的卫星吗？根据最新的数据，我们一共有七十九组卫星星座，总共有两千四百二十八颗卫星在轨运行。 为了让大家都能用上卫星上网，咱们国家启动了中国星网。中国星网要在近地轨道发射上万颗卫星，组成一张密密麻麻的卫星大网。 而类似这样的卫星星座项目，国外最著名的就是埃隆马斯克的星恋计划。但是这种低轨卫星需要一颗特殊的芯片，叫做频率合成器芯片。 这类高端卫星芯片从十年前开始就被国外公司牢牢把持在手里，他们先是用技术优势收割我们的韭菜，一颗芯片几百美金，后来又用双子证明对我们关闭市场的大棒。而现在，随着利昂威宣布芯片量产，这一切终于要画上句号了。 他们已经在二零二六年初完成了流片，并且一次性点亮成功，预计将在今年上半年完成验证并交付。要知道，这样一颗小小的芯片却包含了五个核心器械，而这其中最难的部分就是集成化的单芯片集成功率管。为了做出这个产品，力昂威自研了零点一五微米 g a s p a g m t 工艺， 根据浙商证券的计算，预计二零二六年国内需求缺口高达八点四亿元。而随着利昂威产品的落地，相关业务也将成为新的业绩增长点。同时这也意味着我们可以逐步摆脱对海外厂商的依赖。更重要的是，利昂威只是冰山一角，他们还跟多家上下游企业形成了联合体。 可以说，在芯片领域，我们已经基本实现了全产业链的国产化。芯片的国产替代不仅能解决被卡脖子的问题，更能大幅提高我们卫星系统的性能， 比如我们可以直接在芯片中集成人工智能的能力。朋友们，你们知道吗？现在我们国家的商业航天公司已经超过一百家了，市值更是达到了上万亿元规模。当然，芯片的国产替代并不是重点，毕竟我们的芯片距离完全替代还有很长的路要走。 在美国人限制向我们出售 euv 光刻机之后，荷兰 asml 公司当时的 ceo 彼得维尼克说，中国人不是笨蛋，无论我们怎么阻止，中国人都会研发出同样的技术，唯一不同的就是需要多花一点时间和金钱。这句话说的真是大快人心啊，我们中国人的技术不但没有被掐死，反而在弯道超车。

利昂威三十秒看懂财报，红姐直接上结论，短期利润成压，但现金流为正，主业还在造血。对比二零二五、二零二六，第一季度现金流同比大降盈利扭亏为赢。 重点来了，只看两年有风险，倒查五年才安全连亏两年经营现金流却持续正收超八亿，主业造血能力坚韧，透视现金流，看穿虚利润，关注我！

杭州下沙利昂威，都说这个厂是杭州进厂天花板，别听其他中介啊吹的天花乱坠。首先他要穿全包无尘服，就是连体的那一种知道吧，连体的 先不说你受不受得了啊，夏天车间闷热，上个厕所哎，都要换衣服，都非常麻烦。 还有就是面试非常严格啊，看年龄，看学历，查纹身，哎，还对个人形象和反应速度啊，他都是有一定要求， 然后是两班倒站班，哎，想找轻轻松松的工作就千万不要去了。不过他入职啊，缴纳杭州五险一金啊，待遇是真的没的说啊，十三薪，各种福利也是拉满，熟练工都是八 k 到十二 k 啊，月薪， 呃，高薪也意味着要经常加班，毕竟人家是半导体企业，前期学习三个月的工资都在六十张到七十张左右，包吃住啊，三餐都是包的， 住宿的话也是精装修的四人间公寓，对于普通人来讲的话，咱们就是说，哎，可以学点技术啊，对以后的发展也是有一定的好处的。

溧阳威今年一季度收入下降百分之十六，利润大降百分之八十五，公布业绩后股价十厘米跌停。神工股份今年一季度直接陷入亏损，公布业绩后二十厘米跌停。溧阳威是全球第二梯队的龟骗企业，神工股份是第三梯队龟骗企业，他们遭遇到什么问题？ 欺骗企业还有哪些看点呢？利昂威年报说的很清楚，二零二二年下半年开始，半导体行业需求开始回落，公司的订单逐渐减少，这导致收入持续下滑，而公司十二英寸龟片产能正在爬坡， 固定成本较高导致利润下滑。另外，半导体龟片跌价也是利润大幅下降的一个原因，这一点看毛利率非常清楚。利王威的毛利率从去年一季度的百分之五十下滑到现在的百分之三十。神工股份面 一样的压力，半导体下行周期导致收入增速逐渐下滑，而多金龟价格上涨挤压毛利，使得公司利润大幅下降。过去一年，神工股份的毛利率从百分之六十下降至百分之三十三。 另一方面，行业下行周期还做了存货，简直这是一季度亏损的原因。半导体龟片是典型的周期性行业下行周期，机构都讲国产替代逻辑，但根据公布的业绩来看，大多数公司都随着下行周期出现业绩下滑， 也就是说，国产替代逻辑是挡不住行业下行周期压力的。实际上，半导体整个产业链都有较强的周期性，只有半导体进入景气周期，龟片领域才有不错的投资机会。