芯导科技涉及Tooken产业链吗

现在海内外存储产业的企业都在迎来史诗级的暴涨，一方面呢，是本来利润就在暴涨，另一方面呢，现在牛股频出啊，像 s k 海力士人均百万的年终奖就已经引发全球关注了。而咱们的 a 股市场上，什么百末存储、香农、新创得名利等等，一年累计涨幅都在六倍以上。 那现在呢，是两家真正的最纯正的国产存储芯片的公司，终于已经双双站到了 a 股的门口了。 一个是长信科技，五月十七号已经更新了科创版的招股书了， i p o 审核正式恢复，市场预期它年内就会上市。而它现在交出的成绩单，用炸裂来形容都算是客气的了，反正一出来呢，就直接让两家 a 股相关公司的股价都涨停了。现在市场预期呢， a 股市值第一的宝座可能要换人了。 那么就在长信科技更新了招股说明书两天之后呢，长江存储要来了。五月十九号，证监会的官网上批录一条同样重磅的消息，说长江存储正式发布了首次公开发行股票并上市辅导备案报告。 那我们今天就来深度拆解一下国产存储芯片这个事情，先把最最基础的问题搞清楚，什么是存储芯片？ 其实呢，所有电子设备里面负责记住东西的芯片就叫做存储芯片，它分两种功能是完全不一样的。第一种叫内存，也叫 dram， 国产的代表是长星存储，它的特点是快，但一断电就全都没有了。你可以把它想象成你的办公桌，你现在正在处理那工作，正在看的文件全部都摊在了桌面上，桌面越大的话，那你同时干的事就越多，越不容易卡， 等你下班了关灯走人了之后，桌上的东西就没有了，这个就是内存。第二种呢，叫闪存，也就 nand， 国产的代表是长江存储， 它的特点是慢一点，但是断电了也不会丢。像我们说的电脑的固态硬盘呐，手机的一百二十八 g， 什么二百五十六 g 的 存储空间，还有 u 盘，这些全是闪存， 它呢就像是个永久的仓库一样，你所有的照片、视频、文档全存在里头，关上一年再打开，东西还在里面， 那么闪存和内存这两者是缺一不可的。办公桌上的数据是你正在做的事，仓库里的数据是你存下来的东西。 总结来说呢，长兴和长江就是国产通用存储芯片的双子星了，现在呢，都还没有上市。我们看得到的 a 股那些长得好的存储芯片，都属于是特定领域的芯片，比如说特写，用于车规公控等等，他们不是通用芯片好。那第二个问题， dorm 市场，全球现在谁在主导？还有 n 市场呢？咱们中国的企业又卡在了哪个位置？ dorm 市场呢，是由三星 s k、 海力士和美光这三家垄断，合计的份额超过百分九十。而 n 的 市场由三星 s k、 海力士、凯霞、美光、闪迪这五家主导，合计份额接近百分之九十。中国企业的卡位是这样的， dram 市场，长性科技已经升至了全球第四了，市占大约百分之七点六七，而且上升的势头很好。而 nand 领域里面，国产最强的是长江存储，但是暂时呢，还没有能够进入全球前五。 正是因为这种三巨头垄断加中国追赶的格局，存储芯片价格的任何波动都会直接放大为巨头的利润弹性。而且这次这个波动来得极其的猛烈，二零二六年第一季度， drm 合约价环比暴涨了百分九十三到百分九十八， n 的 闪存的合约价大约涨了百分之八十五到百分之九十。 第二季度的价格也还在加速，传统 drm 继续涨百分之五十八到百分之九十。第二季度的价格也还在加速，传统 drm 涨百分之七十到百分之七十五。 有人可能就问了，为什么突然长成这样了呢？核心原因就一个嘛， ai， ai 大 模型的训练和推理，对 diram 的 需求是爆炸式的， 模型参数越多，同时处理的请求越密集，需要的内存的容量就越高。还有更加关键的是，三大存储原厂三星 s k、 海力士和美光做了一个选择，就是把先进的产物集中投向了 h、 b、 m， 就是 高贷款内存， 因为 hbm 是 直接贴在 a 服务器 gpu 旁边，用来高速传输海量数据的，它的单价会比传统的 dram 要贵了好几倍。那这个选择呢，就导致了一个后果， 存量的才能被 hbm 挤占了，传统 dram 反而更加缺了，供起端紧的发硬，价格自然就一飞冲天。而且这波涨价不是短期的，有机构判断存储的上涨周期至少会蔓延到二零二七、二零二八年， 在 ai 需求彻底退潮之前，存储的卖方市场局面很难松动。那么在这个背景之下，你再回头看长兴的数字，二零二六年第一季度的营收五百零八亿，同比增长百分之七百一十九，净利润达到了三百三十个亿， 而去年铜器的时候，他亏二十八个亿呢，公司预计上半年的营收一千一百到一千二百亿，规模净利润五百到五百七十亿，可以说他一个季度的利润就已经超过了科创板目前所有公司的盈利在全部 a 股中能够排进前十。 前不久呢，跟大家也聊过 s k。 海力士现在人均百万起的年终奖，那这个行业当下的暴利程度真的是可见一斑了。由于现在长江存储还没有曝露业绩数据，我们无从估算它的市值，我们接下来就来聊一聊长兴上市之后大概能值多少钱。 先来看一下行业的头部玩家，三星电子 s k。 海力士美观科技，市值呢分别是八点六二万亿元，六点二九万亿元以及五点五六万亿元。 那目前咱们 a 股市值第一的是工商银行，大约是两点五万亿，长兴按照现有的营收给二十倍市盈率来估算的话，市值就会在两万亿到三万亿之间，直接就能对标工行了。 有的分析师更加的乐观，说全球缺存储能破产的没有几家，长兴上市至少值三到四万亿，那如果按照目前 a 股存储行业五十五到六十倍的市盈率来算的话，乐观估值甚至能够到五点五万亿到六点八万亿， 反正不管怎么算，他一上市大概率就会是新的市值一哥了。这可不仅仅只是一次排名的更迭啊，现在 a 股的前十名的公司通常都是银行、白酒、石油、保险这行业， 那如果长兴登顶的话，就意味着 a 股市值的结构，第一次是有一家硬核科技公司在领跑，这个意义真的是远超数字本身的。再来看这场资本盛宴，到底谁吃到了最大的蛋糕呢？ 长江存储，无控股股东，无实际控制人，排名靠前的股东主要是合肥国资。招股书显示，合肥市国资委相关的主体合计持股超过百分之三十五，按照两万亿市值算的话，账面资产价值大约有七八千个亿，等于一座城市凭空多了接近万亿的家底， 这将会成为最牛果子的又一神作。其次是赵毅创新，长兴科技呢，脱胎于赵毅创新，目前这两家的董事长都是朱一鸣，但是呢，赵毅创新的持股比例他不算高，只有百分之一点八， 五月十八号，赵毅创新的股价一度涨停，创下了历史新高。另外呢，还有合并成建，虽然说只是间接持股比例很小，但是消息一出来，直接就一次涨停了，这个就是长兴朋友圈的威力了。 此外呢，还有早期入局的大基金二期、建信公营、中营，这些机构当初是一千四百亿估值进去的，现在估值几万亿，那真的是赚翻了。 当然也有遗憾的，二零二四年的十二月，碧桂园转让了长兴科技大约百分之一点五六的股权，交易对价是二十个亿，对应的估值呢，恐怕都不到一千三百个亿。不过也没有办法，大家都知道当时的情况，也容不得他继续当耐心资本了。 说完了长兴，咱们再来说说长江存储的股东结构，同样是无控股股东，占股呢，以湖北地方国资和国家大基金为主，两者合计持股超过百分之六十。 a 股公司中，养源饮品是唯一直接持股的上市公司，持股大概有百分之零点九八。而市北高新、国外文化、大众交通、当红科技等等呢，也通过嵌套基金间接有持股，但是比例极低。 最后呢，我想说的是，存储行业向来都是过山车呀，现在呢，你看他这么暴赚七成，靠的是涨价，一旦什么时候 ai 需求编辑开始走弱，渠道开始去库存的时候，价格可能会急转直下。当然，我们要承认，我们现在与国际巨头的技术差距依然是存在的，就以长性存储为例好了， dr 五最高颗粒容量二十四 gb， 而三星 sk 海力士每光是三十二 gb， 差了一代。在最顶级的 hbm 领域，长兴呢，虽然已经向华为交付了样品，计划在二零二六年会量产，但是跟国际巨头的技术差距相比，仍然有两到三年， 长兴暂时还没有吃到 hbm 这块最肥的肉。当然哈，长兴现在还没有上市，我们想买也买不到，但是我们要警惕的是 它的 ipo 体量对于 a 股流动性的冲击。根据招股书，长兴科技这次大概要募资两百九十五个亿，创下了科创版的历史新高。其中一百三十亿用于 dram 技术的升级， 七十五个亿用于产线改造，九十亿用于前瞻技术的研究，而且呢，很可能会超募。此前中信国际计划募资二百零七亿，最终实际募了五百三十二亿呢， 所以呢，长兴科技的上市大概率会成为 a 股新的市值第一。那对于国产芯片来说，这是一个标志性的时刻，第一次有了一家硬核科技的公司站到了资本市场的顶端。 但是呢，存储芯片这个行业从来不是一路坦途，它有一个特点，价格涨起来猛，跌起来也狠。这一轮呢，是 ai 和 hbm 带动的超级周期，长兴刚好踩在了风口上，但是呢，这个风口能吹多久，谁也给不出准确的答案。

家人们还在盲目跟风炒芯片吗？今天王律师就给大家深度剖析科湘版上市公司新岛科技 股票代码六八八二三零，他的二零二五年年报，再加上他收购迅雷科技这件大事，让我们一起读懂上市公司。先来看最让人安心的财务状况，新岛科技的财务安全程度 简直逆天。到二零二五年年末，青岛科技广义货币资金高达二十点七亿元， 其中货币资金有一点四亿元，交易性金融资产为十九点三亿元，而有些负债仅仅三十五万元，几乎可以忽略不计。期末净资产达到二十二点七亿元，净资产收益为百分之四点七。 不过呢，新岛科技虽然手握大量资金，但资金使用效率还有很大的提升空间。那这二十点七亿资金从哪里来的呢？一是新岛科技二零二一年十一月的科创版 ipo 上市募集资金，募集金额十八点三亿元， 套目了十三点八六亿元。二是募集项目还没使用的留存资金。三是新岛科技近几年经营利润分红后剩下的留存利润。 二零二五年，新岛科技营收三点九四亿元，同比增长了百分之十一点五二。规模净利润一点零六亿元，同比下降了百分之四点九一。 扣菲净利润二百八十九万元，同比大幅上涨百分之十七点五四。规模净利润下滑主要是因为理财产品收益减少了，不过，新岛科技主页的扣菲净利润可是实实在在的在， 这才是公司真正的经营水平。再瞧瞧行业的真实情况，消费级功率半导体行业的竞争那叫一个惨烈，青岛科技的核心业务功率旗舰占总营收的九十一点六，全年卖了九十四点一亿颗，销量大幅增长二十六点六， 但单价同比下降了百分之九点九七，毛利率也下降了三点二个百分点。而且青岛科技的综合毛利率已经连续四年下滑，从二零二一年的三十五点六降到了二零二五年的三十二点八。在这样的行业环境下， 科技想要单纯依靠现有的业务大幅提升收入和利润，难度可不小。青岛科技怎么破局呢？他直接下了一步大棋，以四点零三亿元 百分之百收购训练科技，现金对价一点二七亿元，可转债对价二点七六亿元，转股价为 四十二点七九元每股。这里王律师给大家讲清楚可转债规则，如果未来股价低于转股价，对方可以直接拿走现金，如果股价高于转股价，才有可能转成股票，这样双方的利益就深度绑定了。 新岛科技账上明明不缺钱，他计划为这次收购配套物资不超过五千万元，向不超过三十五名特定投资者定增发行，价格不低于前二十日均价的百分之八十。 目前新岛科技的估值 p e 偏高，股价近期一直在下跌，在下跌过程中推进定增发行难度很大，挑战可不小。 王律师给大家重点介绍一下迅雷科技，二零二五年，迅雷科技营收二点四亿元，净利润四百三十八万元，科菲净利润八百一十三万元， 净资产一点二九亿元，核心产品毛利率四十三点五七，金源产能利率六十八点四三，迅雷科技自己是满产满销，迅雷科技的业绩承诺大家可得看仔细了，二零二六年 扣费净利润不低于三千六百五十万，二零二七年不低于四千万，二零二八年上半年不低于两千一百万，承诺业绩明显低于二零二五年实际完成的四千八百一十三点七万元。再说说业务模式，迅雷科技是 facebook 模式，简单来说就是自己搞设计， 有金源，产线有风测，产能有客户和销售，全链条都能覆盖。最让人震惊的是，同型号产品的差价能差出好几倍。 这次收购，本质就是青岛科技和迅雷科技强强联合，产品互补、客户互补、迟到互补、赛道互补。 青岛科技从原来的 fabless 直接转型为 fabless， 切入车规、工业、光伏等高毛率赛道， 就是为了彻底摆脱消费级的内卷。最后总结，新老科技有钱，财务安全足业也在实实在在的在改善，但被消费级的杀价内卷困住了。收购迅雷科技是新老科技向上升级、彻底转型的关键一步。不过业绩承诺不高， 后续整合难度大，研发能不能跟上，最终是真成长还是在讲故事，全看后面的实际经营情况。你看好新的科技这次转型吗？评论区告诉王律师，关注我，下期接着深挖财报里的真相。

今天一次性给大家讲透 a 股完整 ai 七大产业链，听懂这套逻辑，你就能彻底看懂每天 ai 板块谁涨谁跌谁轮动。 首先第一条，算理芯片， ai 的 心脏，它是整个 ai 最核心的，上游所有 ai 计算训练全部靠它。 核心五 g 标地，海光信息，含五 g 景佳微、蓝企科技、鑫源股份。第二条，存储芯片， hbm， ai 的 超大内存，这也是近期市场最强主线， ai 数据爆炸式增长， 内存严重紧缺，涨价不断，业绩爆发。核心标的，赵毅创新、百为存储将波龙深科技、同有科技。 第三条，半导体设备造芯片的基础，所有芯片存储全部离不开设备国产替代，是国家硬科技。核心赛道 龙头，北方华创、中微公司、花海青科、拓金科技、长川科技。第四条，光模块， ai 的 高速网线， 负责全网算力高速传输，使 ai 数据中心的大动脉。核心标底终极续创新，一盛天府通信、光讯科技、元杰科技。第五条， ai 服务器，整机 ai 的 身体， 所有芯片、存储、光模块最终全部组装成服务器交付。算力核心，工业复联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、中兴通讯。 第六条，液冷散热， ai 的 空调，高算力，高发热，液冷是刚需赛道，稳定性决定服务器寿命。标的，英维克、曙光树创、高蓝股份、深林环境、强锐技术。 最后第七条，大模型与 ai 应用， ai 的 大脑和软件属于下游落地变现端，是 ai 最终赚钱的出口 核心。科大讯飞、金山办公、云从科技、拓微信息、泛微网络。 记住 ai 行情铁律，先炒上游硬件，再炒中游设备，最后炒下游应用，看懂七大产业链，从此 ai 盘面不再迷茫。

最近科技圈有个很有意思的现象，前几年大家还在疯狂讨论那些看起来像潜水镜一样的 vr 头显，觉得未来就是满眼虚拟屏幕。但现在风向好像变了，大家的目光都开始聚焦到那些看起来平平无奇的黑框眼镜上。像是 reuben 和 mate 合作的那款，居然一下子卖掉了市场上百分之九十以上的份额。 没错，这其实是一个挺反直觉的趋势。我们总以为科技会越来越炫酷，视觉效果越来越炸裂，但现实是，消费者用钱包投票选择了一副看不出是电脑的眼镜。这里的核心差别就在于 现在的 ai 眼镜，它的核心诉求是帮你办事，而不是带你去做梦。办事和做梦这个说法很有意思，你是说像 vr 那 种完全沉浸式的体验，就像做梦一样，而 ai 眼镜更像一个现实生活中的助理。 这让我想到了你刚才说的那个数据， rebanmetta 那 款眼镜基本就是语音加拍照，这么简单的功能，怎么就打败了那些技术听起来更厉害的 ai 屏幕方案呢？嗯， 因为它解决了一个物理世界里最基础但也最致命的尴尬问题，佩戴感。 ar 眼镜无论做的多轻，它终究有一块屏幕，这就带来了发热、续航和重量。这三座大山 戴久了谁都难受。但你看 reban metta， 他 把屏幕这个最耗电最重的部件直接砍掉了，重量就能压到和普通眼镜儿差不多，这就是减法的魔力。我明白了，他不是不想做的更酷，而是在限阶段，他更想让你愿意一直戴着他。对，想象一下这个场景， 一个分析师在会议室里，以前他得不停地低头看手机，或者用电脑记笔记，很容易跟不上节奏。现在他只要戴着 ai 眼镜儿，轻轻按一下镜腿， 眼镜上的摄像头就把白板上的内容拍下来，然后后台的 ai 自动生成会议纪要，它全程可以保持眼神交流，专注在讨论本身。这种不被打断的生产力提升 体验是革命性的。所以说， ai 眼镜现在的策略就是先想办法活在你的鼻梁上，再考虑怎么变得更聪明。这个思路很务实，不过要支撑这份聪明，还得在小小的镜框里塞下足够强的硬件。我听说小米最近那款 ai 眼镜只有四十克？是啊， 四十克，这大概就是一颗大鸡蛋的重量。在这么轻的一个镜架里，要塞进高通的枷龙 a r e 芯片，还要塞进一个一千两百万像素的摄像头，并且还得管续航，这就是现在所有场上最头疼的地。可以说，当下 ai 眼镜最大的瓶颈 已经不是 ai 本身不够聪明，而是电池不够给力。但这里面有个矛盾啊，我们要 ai 实时翻译，实时识别路上的东西，这些功能都需要巨大的算力，也就意味着巨大的功耗。在电池技术没有质变之前，这种轻薄化是不是一种牺牲了实际性能的权益之计？ 确实是一种权衡，但所有厂商都在赌一个未来，那就是固态电池。现在的锂电池能量密度快到天花板了，而固态电池理论上能提升百分之三十以上。如果这个技术突破了，那四十颗眼镜的意义就完全不同了。现在这种有点讽刺的状况是， 很多用户为了保证续航，得随身带一个眼镜的充电舱，这让无线设备在某种意义上比有线的还受束缚，有点意思。 所以现在的硬件研发有点像是在为五年后的电池技术爆发提前准备好一个足够轻、足够好看的外壳。 为什么理解？所以你看，现在的硬件开发是一场硬碰硬的耐力赛，但有了强悍的躯体，如果没有一个懂你的灵魂， 这副眼镜也就只是一个昂贵的装饰品。这就涉及到品牌和生态的博弈了。说到品牌，雷鹏和 mate 的 合作简直是教科书级别的，他一下子让 ai 眼镜这种科技产品摆脱了过去那种即刻专属或者宅男专供的刻板印象，变成了一个时尚单品。 而国内的小米走的是完全不同的路子，上来就是一千九百九十九元的极致性价比，再加上它那个无孔不入的米家生态。对，这是两种完全不同的产品哲学。 mate 和雷鹏的合作是在经典款里做加法，把科技属性塞进一个已经被大众接受的时尚符号里。而小米呢，它是在做乘法， 他想让这副眼镜成为连接他庞大的智能家居，甚至是小米汽车的一个全新的触点和遥控器。你这个加法和乘法的比喻很形象，不过我换个角度想，对于一个家里没用过任何小米产品，也不开小米汽车的用户来说，小米眼镜的吸引力还有多大？ 他那个能在零点二秒内变色的电子变色镜片，还有四十克的重量，足以让他成为一个独立的爆款吗？这就是小米聪明的地方， 即便你完全不在它的生态里。我们单看硬件，航空级钛合金的转轴，充电四十五分钟，用八个多小时，光线强了自动变墨镜这些硬参数摆在一千九百九十九这个价位上，本身就已经非常能打了。根据数据，它发售才几天， 光是在京东自营的销量就破万了。这几乎是在用硬件的诚意 来换取你进入他生态的一个机会。明白了，他用一个你无法拒绝的价格和配置，递给你一张进入他生态乐园的门票。这种激烈的商业博弈，最终受益的还是我们用户，尤其是在某些特定场景下有强烈痛点的群体， 比如那些走在路上的运动爱好者。对，这就是所谓的刚需场景。现在最火的就是运动领域，比如骑行、滑雪、摩托车。你想想，在时速六七十公里的高速骑行中，你根本不可能掏出手机看导航， 那太危险了。这时候一副能通过语音或者微投影提示你路线的眼镜，它的价值就完全体现出来了，甚至是在救命。这听起来特别像当年智能手机取代 mp 三和卡片机的过程。 一开始大家也觉得手机拍照很业余，音质也不行，但就因为它永远在你口袋里，随时可用。最后，它把所有独立的播放器和相机都杀死了。 ai 眼镜是不是也在走同样的路？这个类比非常精准，而且眼镜比手机更近一步， 它甚至不是在你口袋里，它就在你的眼睛前方。所以它未来杀死的可能不是某一个独立的设备，而是掏手机。这个我们已经习以为常的动作。 从最开始简单的语音助手，到现在的拍照识别，再到未来和万物互联， ai 眼镜的进化路线图确实已经非常清晰了。回顾我们今天聊的会发现一个很有趣的逻辑， raymond meta 的 巨大成功证明了在可穿戴设备领域，产品的形态可能比技术本身更重要。用户首先需要的是能像个正常人一样带着它生活。 嗯，然后是供应链的合力，它不单单是电子厂的事了，而是传统的眼镜光学、新材料科学，比如固态电池，还有软件算法，这几方力量相互博弈和妥协的产物。 对，最后也是最关键的就是生态。小米的爆发其实预示了 ai 眼镜的终局，它不会是一个孤零零的硬件，而会成为连接我们手机、汽车和家庭的那个流动接口。 我们过去习惯了把 ai 看作是手机屏幕里的一个对话框，但 ai 眼镜正在把这个对话框撕碎，然后均匀的撒进我们的真实生活里。 这也带来了一个让人有点不安的思考，当我们的视网膜前方永远隔着一层算法的过滤器，当我们的每一个眼神都会被那颗小小的芯片实时分析，我们到底是在更深刻的体验这个世界， 还是在一个被算法精心编织的高校简房里变得更加麻木。或许未来真正的风险不再是 ai 抢走我们的工作，而是它接管了我们的感知之后，让我们慢慢失去了独立观察的能力。毕竟当眼镜能告诉你一切答案时，你可能就不再想去提问了。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天咱们要聊的呢是这个中兴国际啊，他在技术和产品方面到底有什么样的实力？然后他在行业里处于什么样的位置？他面临着哪些竞争？包括他最近有哪些机遇和挑战？ 没错，那我们就开始今天的讨论吧，咱们先来聊第一个部分啊，就是核心实力揭秘。咱们先来聊一聊中兴国际到底有哪些技术优势是别人难以撼动的。呃，说到中兴国际到底有哪些技术优势是别人难以撼动的？就是他的这个 二十八纳米的工艺啊，这个工艺呢，它不光是在国内是非常领先的水平啊，在全球也是属于第一梯队的这样的一个水平，而且它的量率啊，是高达百分之九十五， 就已经非常非常接近台积电了。然后它的这个十四纳米的这个 finfet 工艺呢，也已经实现了大规模的量产，而且量率也超过了百分之九十二， 他的这个七纳米和五纳米的工艺呢，也都在积极的推进当中，而且良率也在稳步的提升。哇，这这这太厉害了，这是，这是真正的硬实力啊。对，然后他们还有一个很厉害的，就是他们的这个技术平台是非常丰富的啊，从这个传统的逻辑电路到现在的这个 汽车芯片，他们都可以覆盖啊，他们的这个专利的储备也是非常厉害的，截止到二零二五年的六月，他们已经累计获得了一万四千多件专利的授权啊，这个在国内的话也是 首屈一指的，他们的这个研发团队也是非常国际化的啊，他们的管理也是非常细致的，所以他们可以保证这个技术从研发到量产整个的流程是非常高效的。中心国际到底在产品布局上有哪些独特的地方呢？ 就是他们的这个产品啊，是非常广泛的，就是从这个啊，消费电子到这个汽车到这个工业控制啊，各个领域都有 啊，他们的这个主打呢是这个八英寸和十二英寸的这个金元代工，他们的这个十二英寸的产能是在国内是领先的啊，他们的这个特色工艺平台呢，是可以满足各种不同的客户的需求 啊，那他们的这个产能分配是不是也很有讲究？对，没错没错，那八英寸的话就是主要是做一些海外的订单啊，然后十二英寸的话就是集中在本土的一些 重点的项目上面啊，像他们的这个车规级芯片啊，这个射频芯片啊，模拟芯片啊，这些特色的产品啊，出货量都是在快速的增长的啊，有些季度的环比增幅超过百分之二十， 而且他们还可以提供一站式的服务啊，就是大大缩短了这个产品上市的周期。对，那你觉得中新国际现在在整个行业里面是一个什么样的位置？就是他是中国内地最大的，也是技术最先进的一家金源代工厂，然后他的 二零二五年的市场份额在全球是排第三啊，纯代工领域是排第二，在中国的话他的市占率是超过百分之五十五， 就几乎是半壁江山，这地位确实挺挺高的哈。对，而且他不光是说他的这个客户覆盖很广啊，他有很多全球的大客户，然后中国区的收入占比是超过百分之八十五，他的这个扩产的节奏也很快， 他的这个二十八纳米以上的这些潜能是非常有保障的。他的技术的节点，包括他的这个量率啊，都是跟国际大厂相当的，他是这个国产替代和这个供应链安全的一个核心的力量。那我们来聊第二部分，就是竞争格局的洞察啊，那我们就来想一想， 中兴国际在全球和中国到底有哪些主要的竞争对手？呃，全球范围来看的话，就是台积电，嗯，它是占了百分之六十以上的市场份额啊，然后它的技术也是最顶尖的，它已经量产了三纳米的工艺啊，明年还会有二纳米的工艺要量产。三星呢， 它是排在第二，它的市场份额不到百分之十啊，但是它的三纳米的工艺也是可以跟台积电相提并论的。嗯，但是它的这个代工业务呢，没有台积电那么稳定，看来这个第一梯队确实很强大。没错。然后第三梯队呢，就是 联电和革新。联电呢，它是专注在成熟制成革新呢，它是在特殊工艺上面各有优势。那中兴国际呢，就是排在全球第三啊，但是 他跟前面两家的技术差距还是有三到四代。嗯，那在国内的话呢，他的主要竞争对手其实就是华宏集团啊， 这个合肥金河集成，还有华润微。那这几家呢，都是在不同的细分领域里面啊，非常努力的在追赶。 哎，那我觉得这里面就有一个问题了，就是中兴国际到底有哪些独到的竞争优势呢？哦，我觉得首先第一点就是中兴国际在二十八纳米以上的这些成熟制成的市场里面， 他是布局非常早的啊，而且他的产能非常大，然后他的量率也是非常高的啊，他的这个交付 是几乎可以做到零延误的，就是他的这个百分之九十九点六的准时交付率啊，这个准时交付率太吓人了。对，然后再加上就是国家的支持啊，让他成为了这个国产替代的一个核心的力量，他的这个客户呢，也都是牢牢的绑在本土的这些 重点的企业里面，再加上他的这个管理团队的经验非常丰富啊，他的这个创新的能力也很强啊，比如说他的这个 duv 的 多重曝光啊，这些技术都是他可以突破这个技术封锁的一些利器啊，所以他在这个市场的竞争力上面是不断的在提升的。 哎，那我觉得这里面就有一个问题了，就是中兴国际在未来的竞争当中，他最需要警惕的风险是什么？嗯，我觉得就是现在他在七纳米及以下的这些高端的工艺上面， 跟台积电和三星还是有比较大的差距的啊，这个是呃影响他利率的一个很重要的原因，也是影响他去拿一些国际的大客户的订单的一个很重要的原因，这个高端的这个短板确实是很关键。然后另外一个就是他的这个 核心的设备和材料其实还是依赖于海外的啊，如果一旦国际的环境有一定的风险的，那 未来的话，他如果能够在这个二十八纳米以上的这些细分的市场里面牢牢的守住自己的份额啊，并且不断的去提升自己的这个技术的能力啊，包括推进他的这个潜能的扩张和国产化啊，我觉得他还是有机会 在这个全球的格局里面站稳脚跟的。然后咱们接下来要聊的就是中兴国际最近的一些发展的机遇啊，那这一部分呢，我们就特别想问的就是最近这一两年啊，公司有没有一些比较让人眼前一亮的新的机会？嗯，其实就是 国产替代的这个需求还是非常的旺盛啊。那中兴国际呢，作为国内的这个金元代工的龙头啊，他就基本上吃下了本土的八成以上的芯片设计公司的订单， 然后它的这个产能呢，一直都是爆满啊，它的这个订单已经排到了二零二七年啊，这是非常夸张的一个数字，而且它的这个二零二五年的营收和净利润的增速 都创下了新高啊，这个净利润的增速是超过了百分之三十，这这增速真的是让人砸折啊。然后更有意思的是，这个 ai 芯片和这个车规级芯片成为了它新的这个增长引擎啊，它的这个工业和汽车芯片这块的收入同比是翻了超过百分之六十 啊，他的这个四季度的这个同比增速更是超过了百分之八十，同时呢，他也完成了对中新北方的这个全资的收购啊，他的这个产业链的协调效应也是非常的明显， 同时呢，这个国产的设备和材料的这个进步啊，也让他的这个供应链的安全得到了很大的提升，同时呢还有就是大基金的持续的加持啊，还有就是这个啊，北上资金和南下资金的持续的买入，你觉得 二零二六年中信国际会遇到哪些比较棘手的挑战？嗯，我觉得首先就是呃，他的这个新的产线投产后呢，他的这个 折旧的压力也是在上升的啊，他的这个二零二六年的这个折旧费用是比去年是高了百分之三十，然后他的这个毛利率呢，就受到了比较明显的影响啊，他的这个一季度的毛利率只有百分之十八到百分之二十 啊，这这数字确实有点让人捏把汗呐。然后除了这个成本的压力呢，就是存储芯片的这个超级周期的波动啊，也会影响他的这个订单的结构。 同时呢就是海外的这个高端的光刻机啊和光刻胶的这个断供啊，始终是悬在他头上的一把剑啊，他的这个七纳米以下的这个工艺的突破啊，也是非常的关键。 同时呢就是国内的这个同行啊，也是在拼命的扩展这个行业的周期，加上这个估值的波动啊，也让他的这个短期的股价啊，非常的不稳定。你怎么看未来几年中新国际的整体发展前景？我觉得就是，呃，他作为我们国内的这个半导体制造的一个支柱啊，他其实是有 国家的战略支持的啊，然后同时呢，他又在这个 ai 芯片啊，汽车芯片啊这些热门的领域呢，提前进行了卡位， 所以他的这个成长的空间啊，其实还是被不断的打开的，就是说机会还是挺大的，对，没错没错，对，就是。呃，虽然他的这个短期的这个盈利啊，会受到这个折旧啊，和这个外部的环境的影响啊，但是他的这个产能的扩张啊，技术的进步啊，和这个产业链的血统啊，这三个 会成为他的这个主要的驱动力啊，所以他只要能够在这个创新和风险管控上面继续的下功夫啊，我觉得他是非常有希望能够在这个国产替代的大潮当中 继续的巩固自己的龙头地位，并且实现这个利润的持续的释放。好的，今天我们聊了这么多关于中兴国际的技术实力、竞争格局和发展机遇啊，其实我们看到的是他的未来啊，是 既充满了挑战啊，但是又有很多的机会可以让他去真正的成为中国半导体的一个中流砥柱。我们这期节目就到这里啊，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

谷歌产业链机会分析来看一下谷歌产业链核心的一些企业中继呢，是属于谷歌光模块的主要供应商啊，小牛常新是谷歌光旗舰的供应商， 那么利润断层的藤井，它是 ocs 的 一个产品，种类比较多啊。剩下的德克利光库，大家可以点赞看图，包括三维电子啊，它是 m e m s 镜片啊，然后剩下的话，圣圣红呢，是谷歌 v 七， 有些呢，它本身也供货英伟达，那整个这个 ai 链啊，我觉得依然是大机会，也是我们持续呢跟大家咱们呃分享的一个行业的一个思路，对吧？包括今天呢，这个花旗有一个看法，就是 ai 家具了，这个咱们的一些 怎么来说呢？是吧？点赞自己看吧，我也不说了啊，将会影响这个一些啊工作，是吧？那再往下看，这就是这个时代它不可逆的一个趋势。 那么这些上市的这些，呃，谷歌供应链的这个公司啊，有一些机构的持股比例比较高，可以看最右侧这一栏，比如常新的机构是十， 然后呢，这个中季机构是三十五啊，这中季啊，新一胜，这已经是目前国内公募基金持股比例比较高的了，对吧？那剩下有些，比如英维克，他是公募基金是十点九， 德克利是十点二，咱们全部是公开的数据啊，不构成任何的建议，仅供你做一个参考啊，那么资金的这个投票呢， 一定是对未来它有一定的判断，对吧？那么剩下呢，是我们内部的一个信息啊，光库，它主要是为谷歌提供了这个 o c s 的 交换机，德克利呢，也是归光方案，对吧？那这是我们看到市场呢，这样一个 ocs 的 一些方向，包括 ocs， 它涉及到相关的这些公司，光库的机构持股比例只有三点八，嗯，还不太多，德克利是十啊，然后呢？剩下十家光子是八，长兴博创是十点四啊，常规光纤是一点七，对吧？这是截止到上个月的数据，包括聚光它是三点八，藤井是二点一，你看 咱这个池子里啊，有很多最近呢比较飙的，是吧？其实，呃，阶段型呢，就是市场是一个震荡期，但是呢局部的科技赛道呢，他还是有大的这样一个机会不断的涌现，所以大家呢，可以了解了解看看，对吧？更多内容可以点我头像，咱们有一个啊，这个专属啊。 好，那么内部咱们再聊，反正大概的方向呢？这个思路其实你看我过往视频也是一样的，有些不构成任何建议吧，它贵了你就等它便宜，反正大方向就放在这。好吧，那就大家做一个参考。