国泰君安焦煤空单亏多少

朋友们，收盘了，今天大资金一共跑了幺二五一亿，我们拆开来看，华泰，嗯，卖了二十八点六亿，中信卖了二十五点三，中金卖了十八点七，国泰君安卖了十五点二，招商卖了十二点八， 嗯，中泰卖了十点五，嗯，今天中信加了二六六三手空单，嗯，一手大概十二万多一点。也就是说他今天加了三十二点六亿的空单， 卖了二十五点三亿，加空了三十二点六亿。今天下跌肯定是大于他卖掉那些票的 赚的多吗？里外里的话，他今天还是赚的。我的妈呀，中信现在手里一共还剩下二点六六万手空万手空单，然后他本来是九点七万手吗？然后今天又加了二点 二六六三手，然后减去他的多单，他现在是最大的空投，二点六六万手，然后国泰军安，军安是一点二六万手，华泰是零点八三万手， 嗯，北向，北向今天是其实是挺无辜的，他流出了六十三手，但是其他的公司就是这些机构都是从开盘就开始卖，北向到十点半的时候还是持续流入的，然后流入了五十二亿，然后从十点半开始卖，最后卖了六十三亿。 散户今天是连续第九天买入，今天买了八百七十二亿。散户哪有这么多钱呀，对吧？这都哪的钱呀？哈哈哈，那么问题来了啊，今天，呃，涨跌幅比例是三点一，跌的非常狠， 是因为什么原因呢？我查了一大圈，也问了我很多朋友，最大的问题就是每债利率来到了五点一八，用钱慌，用钱贵。但是其他股市 都涨都涨啊，全世界只有四家下跌，马来西亚跌了零点三五，泰国跌了零点二八，俄罗斯跌了零点一，还有我们凭什么呀？

坐守新一国泰君安南京太平南路，一五年十万到二十五个小目标。二零一二年，辞去原本舒适的工作，蜗居在八平米的出租屋内，开始自己的职业生涯，半年一点四倍的收益，为自己坚持的人生方向打上信心。 二零一三年，随着创业版步入牛市，资本快速成长到七位数，二零一五年的牛市来临，战上千万。但是命运总是喜欢玩笑， 由于其止的误判，亦或是人性的贪婪，短时间快速腰斩，亏损六百个。但是上天的玩笑并没有让这位小伙子低头，相反他更加斗志昂扬的面对这个残酷无比的市场，信心是击垮一切敌人的基石。这里有第一次登上龙虎榜的喜悦， 还有在人生抉择的十字路口下定决心做自己的魄力，再到战胜一切困难，杀出重围后一览众山小的豪气。曾经的他还是他，那个少年，只是不断在成长，因为他知道自己的人生只允许向上，向前，只能成功，不许失败。 二零一五年，五指腰斩后的第四年，成功进入九位数大关，二零二一年实现七年两千倍，而今体量已超二十五个小目标。 最后他如是说，我起于市场的底层，孤身奋战，我个人喜好做主线，逻辑价值挖掘容易吸引到我，愿与诸君共舞于市场。最后的最后，让我致敬强者，学习强 者更多，当下市场活跃视盘选手，强者动向，记得点个关注，每日都有最新选手播报等着你来！

一百七十亿港币，这不是一个冰冷的财报数字，这是海通证券在海外市场用血肉之躯趟出的一条不归路，更是导致国内资本市场最大规模吸收合并案的真正导火索。 大家好，一直以来，关于国泰军安和海通证券的合并，市场上的声音都在高歌猛进，期待他们能够挑战中信证券券商一哥的位置。但我们必须把虚假的光环撕开，看看这场合并背后那道至今还在疯狂盛血的巨大伤口。 表面上看，刚刚公布的二六年一季报非常光鲜，国泰海通的营收达到了一百六十二亿元，同比暴增近百分之六十。但是你往下一看利润表，归属母公司的净利润只有六十三亿元，直接腰斩，同比暴跌了百分之四十七。为什么营收大跌，利润却崩塌了？ 因为二五年的时候，国泰海通因为低价合并，海通证券账面上凭空多出了一个八十八亿元的富商与。 什么叫富商与？简单理解就是趁着别人甩卖低价合同，低价合并公司白赚的占面收益。一旦把这层虚幻的粉饰玻璃，只看二六年一季度仅有的七百五十多万的营业外收入，你就会发现，这家被居于厚望的巨无霸，此刻正艰难的消化着令人窒息的历史包袱。 反观他们的老对手中信证券，一季度营收突破二百三十一亿，净利润高达一百零二亿。单单净利润这一项，中信就比国泰海通多出整整三十八亿元。而且对比二五年，双方的净利润差距其实是扩大了，国泰海通不仅没有追上，差距反而被拉大了。 那么问题来了，到底是什么力量，把海通证券这样一个昔日的巨头，突入了必须被吞并的泥潭？真正的罪魁祸首居然是房地产。 怎么讲？这就必须回到案发现场，海通证券的海外桥头堡，海通国企。当时很多驻扎在香港的中资金融机构，都有一个非常疯狂的类似逻辑，用高杠杆去博取高收益的中资地产债。当时国内的房企为了拿地，在香港大量发行高息美元债， 海通国际不仅买入，还疯狂加杠杆。本质上，这是把国内地产随时崩的风险，通过香港资产又放大了一遍。当国内房地产泡沫终于破裂，地产债跌成废纸，杠杆反噬的威力简直是毁灭性的。 仅仅二二年到二四年，海通押注的地产美元债和相关股票仅仅亏损约一百七十亿。海通只是其中倒的比较惨的一个。说白了，还是地产搞垮了权少这一百七十亿的惊天窟窿，才是这场世纪大合并最血淋淋的底层逻辑。 如今母公司合并虽然完成，连海通证券的工商注销登记都办完了，但弊根还得一点点拔。国泰海通旗下的子公司整合正在加速，海通历史留下的几十亿信用简直要扛。 更别提国泰君安国际前高管潘巨鹏，因为涉嫌内幕交易，正被香港廉正公署调查。淮南子，善有者利，善其者度， 各以其所好，反自维护。这群最精通资本杠杆的金融精英，最终恰恰被自己最得意的杠杆游戏吞食。 这一百七十亿的学费，真的能让资本市场彻底戒掉对高杠杆的迷信吗？等伤口结痂，下一场资本游戏又会换一个剧本重新上演。我是娇，对此你怎么看？

号称砸盘王的紫阳东路，昨天九亿资金猛买芯片半导体，结果今天半导体早盘惨遭兑现，市场都在等他砸盘。可诡异的是，除了经方卖出一点六亿，其他昨天中仓的票，龙湖榜里竟然罕见没有他的身影。 难道砸盘王这次改姓了？不砸了，要走格局风了？但今天真正关键的 不是紫阳东路砸没砸，而是半导体分歧之后，紫金到底有没有撤退？答案很明显， 紫金没有离场，而是在往细分题材里找新的出口。你看今天盘面，半导体早盘被兑现，这其实不意外， 昨天华为掏定律直接把情绪打到高潮，今天本来就是分歧预期，再加上半导体本身就是吃指数吃量能的机构品种，指数一回落，科技大票自然要成压。但问题是，科技被兑现之后，资金有没有彻底走？ 没有。午后生意直线拉板，京东方触及涨停，长电尾盘封板，指数也跟着慢慢起稳。这说明什么？说明出来的资金并没有跑远，而是在围绕涛定律继续找能承接的新分枝。 所以今天真正的问题只有一个，谁能接住这批从半导体分歧里流出来的资金？ 先看芯片半导体，今天这就是教科书级别的高潮。次日强分化。昨天板块受华为韬定律刺激全面爆发，相关消息连夜发酵，市场情绪被彻底点燃， 大量场外资金今天无脑接力，结果刚好撞上短线经典规律，高潮之后必有分歧。 上周四半导体深度杀跌，昨天快速反弹高潮，今天立刻分化，洗盘节奏非常快，板块内部也分的很明显，强的还能火，弱的直接逃人， 就连前排核心滑天早盘顶一字之后也快速炸板，精力充分分齐后才替字回封。隔夜八十多亿封单都挡不住资金砸盘，这说明今天板块抛压确实很重。后排就更不用说了，大多数冲高回落走弱掉队， 这就是典型的结构性行情，强者分居逆势突围。 长店午后突然被资金暴力拉升，尾盘强势封板，不仅自己走出趋势新高，还带动通富、京方等封测标的跟风回流。这说明半导体不是结束，而是在分化中筛选。核心 资金没有继续无脑拉权板块，而是集中去报风测 pcb 显示这些更有承接的戏份方向。再看电力早盘，电力其实是有承接的，昨天芯片虹吸流动性时，资金就已经在准备切到电力做情绪抱团。 所以今天你能看到晶能早盘走强，华电能快速晋级，辽能也在修复， 这说明昨天资金切换电力的思路没错。但为什么金能最后没封住，尾盘还回落？原因也很简单，早盘市场调整太深，而且还是放量调整，同时科技大票又在不断走强，这就导致资金对电力抱团非常谨慎。 精能盘中多次拉升，但始终没有大单真正点火，辽能尾盘也没有资金去扫板。午后芯片重新发力，带动大盘修复，资金又从电力里慢慢流出去， 所以电力今天不是没机会，而是他已经很难独自把情绪带起来。 ai 缺电、夏季用电这些底层逻辑还在，但今天的电力更像短线资金的备选抱团不是市场主攻方向， 他要重新走墙，必须看到京能、辽能、华电这些核心重新形成合力，否则只能当轮动修复看。 最后看机器人，机器人今天表面也有资金抱团，语数供货商蔚蓝不断走墙创下新高，龙湖榜上也是大游资云集，小鳄鱼买入一点五八亿，毛老板买入一点四亿， 枣盘大业快速封板，力得跟随盛通换手回流，蜂龙也在分歧后修复。 看起来机器人似乎想接过资金，但市场很快给了否定，大业炸板后没能回风，三花冲高回落，五洲水下泛绿， 这说明机器人有热度，但没有合力。如果一个方向真要扛大旗，不能只有小票冲容量，核心必须跟上。 今天机器人最大的问题就是前排有动作，中军没承接，所以他现在只能算轮动修复，不能说重新确认主线。明天重点看三个锚点， 第一看半导体封测能不能继续承接长电，如果继续强通，付经方还能跟，说明半导体资金还在细分方向里抱团。第二 看电力核心能不能重新形成合力，京能、辽能、华电如果继续修复，电力还有轮动机会，如果冲高回落，就说明只是短线被选。第三 看机器人中军能不能补上三花五周，如果不能转强，机器人就很难独自扛起主线。

一只股票天天涨，但涨的时候没人追，这种股票后面大概率还会涨。今天这个因子就是专门找他们的五年实测，拿的越久信号越强。大家好，欢迎来到用人话讲因子系列。今天讲的因子来自国泰君安一百九十一，因子库编号四十二， 他有两个零件相成组成，第一个零件负责产生信号，第二个零件负责放大信号，我们一个一个来拆。 第一个零件计算的是过去十天内日内最高价和成交量之间的相关性。直白说就是这只股票涨到最高的那天，是不是也是量最大的那天？如果是，说明每次新高都是靠大量资金堆上去的。 在 a 股，这通常意味着油资拉板，散户追涨，这种股票往后容易跌。反过来，如果一只股票涨到最高的时候，量反而很低，说明什么？说明上涨不是靠投机资金驱动的， 筹码稳定上面没有人在高位等着出货，这就叫缩量创新高。技术分析里面最经典的看多信号 因子，把这个相关系数取负号，相关性越负，因子值越高，越看多好。信号零件讲完了，第二个零件是波动率放大器，具体做法是对洁面上所有股票计算每只股票过去十天日内最高价的标准差，然后按从小到大排名归一划到零到一之间， 波动越大的股票排名越高，接近一，波动小的接近零。这个零件单独拿出来几乎没有选股能力，但它的作用是过滤噪音，银行股每天最高价就波动几分钱，你算它的相关系数纯属噪音。 呈上这个排名之后，银行股的因子值接近零，信号只在波动大的股票里生效，就像耳机里的降噪功能，把没用的底噪过滤掉，只留有效信号。好公式拆完了，关键问题来了，为什么这个规律在 a 股持续有效？四个原因，第一， 散户追涨心理。 a 股散户占比高，看到放量涨停就追，油资拉升的目的就是吸引散户接盘，放量就意味着散户在追，油资在跑。第二，筹码结构缩量新高，说明持股的人不愿卖，上面没有套牢盘等着解套抛售，继续涨的阻力极小。第三，信息不对称， 真正的利好，知情者悄悄买，不需要放量，等到全市场都知道了，开始放量追涨的时候，你就是最后一个知道的。第四，均值回归， 高波动加放量拉升，就是短期过热情绪推动的涨幅无法持续。这四个原因加在一起，就是 a 股的韭菜税，散户追涨的钱，信息差的钱，这两种钱在 a 股不会消失。看真实回测，中证五百四百多只股票。二零二一到二零二五五年， ic 均值正零点零三三，看起来一般，但关键在持仓期，持仓一天 ic， 零点零三三，持仓五天，零点零四四，持仓二十天。零点零五三，越拿越强。 ir 从零点二一涨到零点三四五年，每一年 ic 都是正的，最终多空总收益正百分之三十七， 不像一百二十号那么猛，但胜在几乎不用换仓，交易成本极低。看累计 ic 曲线，五年稳不上行，没有哪一年突然失效，这是一个非常适合长期持有的慢因子。总结一下，这个因子的核心是两个维度相乘，第一，量价背离，缩量新高做多，放量拉升做空。 第二，波动率放大，只在波动大的股票里生效，过滤掉低波动噪音。和上一期的一百二十号对比，一百二十看日内静态折价，四十二号看十天内动态量价关系，两者相关性很低，组合使用互相补充。好，今天就到这里关注，不迷路，下期继续拆因子。

最近大家都在讨论沃尔沃现象啊，是不是都盯着农产品呢？比如什么棉花呀，白糖啊，棕榈油这些，但是有一个啊，大家也很熟悉，交谊度呢，也非常活跃的品种，好像大家对此的关注却不是很多啊，那就是焦煤。今天呢，我就想跟大家来聊一聊，焦煤这个品种，它后面还有没有继续走强的潜力 啊？首先，我们还是从鄂尔尼诺这个现象说起啊，根据国家气候中心的预计呢，今年五月份可能就会逐步进入到鄂尔尼诺的状态，那么夏秋季呢，可能会形成一次中等或者以上强度的事件。历史经验表明， 呃，鄂尔尼诺发生的年份，夏天往往会变得更热，那么天气升高了会怎么样呢？用电需求就可能会上来。 根据公开资料整理啊，近三十年的数据里面，五次厄尔尼诺的事件，有四次都出现了夏季发电量或者火电需求的一个加速增长。那么火电靠什么啊？主要就是靠煤，所以呢，厄尔尼诺很可能会推高整个煤炭板块的消费预期。 另外呢，鄂尔尼诺还有一个影响，就是他通常会导致像印度这样的地区呢，呃，降雨量减少，那么印度发电啊，很大一部分是依赖水电的啊，雨水少了，那么水电的发电量呢，就可能会跟不上。为了保证电力的供应啊，印度就可能需要增加煤炭进口来补足缺口。 那么作为全球主要的煤炭进口国之一，他的需求如果上来，那对整个亚太地区的国际煤价也可能会形成一些潜在的拉动。所以你看啊，鄂尔尼诺的影响可能会悄悄地向煤炭这个板块去蔓延， 除了像电力之外呢，化工用煤的需求其实也是不容小觑的啊。这里还有一个背景啊，就是最近的中东的局势到现在还没有完全的解决， 那这影响了一些化工原料的供应和贸易流。那么相比之下呢，我们国内以煤炭为原料的这个化工路线，比如生产什么 pvc 啊，甲醇啊，乙二醇啊等等，你去看它的这个装置开工率啊，其实都是维持在了历年同期的一个高位， 这说明在外部供应存在不确定性的时候，国内煤化工的竞争力相对提升了，那么生产积极性比较高，这对原料煤的需求呢，可能也会存在实实在在支撑。所以呢，从整个煤炭大板块来看，五月乃至夏季需求端其实是有故事可以讲的， 那么焦煤作为煤炭家族的重要成员，自然也可能会去受益于这个大环境。那我们再聚焦看一看焦煤自己啊，其实焦煤自己的基本面呢，虽然不算特别的强劲啊，但是也不至于拖后腿。 供应方面呢，我们主要的进口来源国是蒙古国，那近期呢，有一些矿企出现了控量保价的这个动作，坑口的装车也受到了一些影响。 国内这一边，向上一期的原煤还有金煤的供应啊，也出现了一定程度的收缩。再看下游钢厂和焦化厂手里的炼焦煤库存啊，现在也并不算高，所以供应上没有特别的宽松。然后下游呢，也存在一些补库的潜在需求， 这给价格提供了一些基础的支撑，那么在这样的基本面支撑之下呢，胶媒价格的下行空间看起来可能是比较有限的啊，不过我们也要看到，就是胶媒价格以往的回调啊，有一个比较重要的触发因素，那就是钢厂的利润， 钢厂利润一旦被挤压，那么钢厂就可能会发生减产，从而打压原料的需求。但最近呢，有一个新的变化值得去注意啊，那就是铁矿石，在这个铁矿石的定价权上面，我们取得了一定的进展 啊，这可能会改变铁矿石跟钢厂之间利润的一个分配模式啊，就如果铁矿石的价格啊，因此受到了一些抑制的话， 那么甚至铁矿石让利啊，一部分给这个钢厂，那么钢厂的利润压力就会减轻，钢厂利润空间改善之后，反过来对于焦煤的压制可能啊，也就慢慢的下降了啊，所以呢，这个变化间接也给焦煤减轻了一个重要的下行压力。 把上述这些因素叠加起来，然后呢，再考虑到宏观的大环境啊，暂时没有一些新的突发的利空啊，以及呃，还有潜在的这种反内卷政策方向啊，可能也会给市场提供一些这个心理的支撑。 所以交煤未来的表现啊，确实是有一些值得期待的理由的啊。当然话不能说的太满啊，毕竟最近整个交煤价格还是有些反复的啊，虽然上面的逻辑说的通啊，但是对于盘面的呃，对待盘面的时候呢，我们还是需要注意这个节奏的问题。 眼下呢，临近五月份啊，有一个近在眼前的风险需要警惕，那就是交割越临近，可能会带来一些交割的压力，大家应该都还记得啊，四月份那一波下行交割压力就是一个非常重要的推手，所以呢，在实际的操作上，我们一定要关注排面的具体节奏，注意仓位的管理和风险控制。 那好了，以上就是我对于交媒近期逻辑的一个梳理啊，那更具体的排面走势和每日的节奏拆解呢？我们可以在每天的收屏直播里再和大家一起细细探讨。那也提前祝大家假期愉快！

一个策略，年化百分之四十九，最大回撤百分之十六，但最狠的是，他和大盘几乎不相关，不看大盘脸色，今天带你从一个因子出发，构建一个完整的择时策略。 大家好，欢迎来到用人话讲因子系列。今天讲国泰君安一百九十一因子里的 l 法一四四，这个因子在含涨跌停约束的全库排名里排第一，而且我们在他基础上叠加了一套择时系统 公式，分三个零件，第一个零件是当天涨跌幅的绝对值，第二个零件是除以成交额，两个合在一起，就是每一块钱的交易能推动多大的价格变化。这个比例学术上叫价格冲击系数。 第三个零件是条件累加，只在下跌的那些天把这个比例加起来，窗口二十天，所以因此选出来的是最近二十天里下跌时流动性特别差的股票，不需要多少钱就能把它砸下去的那种票。 为什么选流动性差的票能赚钱？因为流动性差意味着几个人一卖就超跌了，但反过来几个人一买也容易拉起来，卖盘消失之后，价格自然修复。这就是学术上说的流动性溢价。 我做了十五种变体实验，发现一个关键事实，把下跌日这个条件去掉，结果几乎一样，核心不是超跌反弹，而是流动性溢价本身。因此在选流动性差的中盘股，这类票长期有风险补偿。 中证五百四百多只股票，五年半，按因子分五组，流动性最好的 q， 一 年化负百分之五，流动性最差的 q， 五年化挣百分之三十一，完美单调递增， 超额年化百分之二十六，超额回撤只有百分之十四。但有个问题， q 五的绝对最大回撤有负百分之三十二。因子选的票波动本来就大，如果直接买 q 五等着，你得扛住这个回撤。所以我们需要择时来控制入场点。 我测了十四种入场信号，放量上涨、缩量上涨，突破新高，动量跳空连涨多信号打分。结论是突破五日新高效果最好，下扑一点八，缩量上涨反而最差，因为流动性差的票缩量只是没人交易，不是麦芽枯竭。 最终入场条件就一个，当天收盘价突破过去五天最高价。意思是这只票创了近期新高，趋势启动得到了确认，然后次日开盘买入。简单直接，不搞复杂条件。这个策略不设止损，数据说话，跟踪止损触发六十次，胜率只有百分之十二， 而持满二十天退出的胜率是百分之八十九。止损在这里是负贡献。原因很简单，你选这些票就是因为他们波动大，设止损等于在正常波动里被频繁洗出去。真正的风险来自系统性下跌，而那个由大盘过滤处理，各股层面扛住波动，让趋势走完， 最终结果含涨跌停约束。次日开盘买入年化百分之四十九，最大回撤百分之十六。夏普一点七八，五年半的数据，其中二零二六年前四个半月是纯样本外赚了百分之十八。 策略，贝塔只有零点零三五，几乎和大盘无关，你不需要判断大盘方向，策略，自己在该做的时候做，该空仓的时候空。年化超额大约百分之四十三，约等于纯阿尔法。 风险提示，第一，因子和低成交额的相关性是零点七，百分之七十的收益来自流动性溢价，如果市场长期宽松，这个溢价可能缩水。第二，持仓五只，集中度高，单票爆雷，没有止损保护。第三只适合中证五百，不要用到大盘股或者微盘股。 策略卡片。中证五百前百分之十五每十天刷新入场，收盘突破五日新高，次日开盘版 持满二十天退出不止损，最多五只等权大盘二十天低于负百分之三，空仓年化百分之四十九，回撤百分之十六，保守预期打八折，大约年化百分之四十，回撤百分之二十。今天就到这里，谢谢大家！

三月十日清晨六点，香港还没醒，但十几辆没有标识的商务车已经无声无息的停在了中环两家顶级同行的楼下。 车上下来的人没穿警服，没有鸣笛，他们手里只有一张纸，搜查令，纸上写着一个行动代号，熔丝。接下来的四十八小时，香港金融圈发生了七级地震，六男两女被带走，十四个地点被翻了个底朝天。 两家千亿券商卷入风暴。但真正让整个行业后背发凉的不是这阵仗，而是那个触目惊心的数字，四百万撬动三点一五亿！ 对，你没看错，国泰君安国际的 ecm 高管，资本市场部的核心人物，只收了四百万港币贿赂。他只需要做一件事，在电脑上敲一下，回车，把几家港股上市公司的配股机密发给一家对冲基金老板。 就这么简单。然后呢？那家对冲基金在所有散户还在睡梦中的时候，提前三天建立了海量空头头寸，等到配股消息正式公布，股价硬生暴跌。他们一觉醒来，账户里凭空多了三点一五个亿。 四百万换三点一五亿，这是七十八倍的杠杆，是普通人打工一万年都赚不到的天文数字。可你有没有想过，这三点一五亿是从谁口袋里被偷走的？ 是你！当你打开炒股软件，看见自己重仓的那只股票毫无征兆的直线跳水，你以为是市场正常波动？你以为是运气不好，你咬着牙割肉离场， 账户里的血汗钱一夜缩水三分之一。你看不见的是，就在你割肉的那个瞬间，地球另一端的某间办公室里，一群人正举着香槟庆祝他们赚的每一分钱，都沾着你的焦虑，你的绝望， 你给孩子攒的学费，你给父母留的看病钱，这不是金融犯罪，这是穿着西装，打着领带，坐在中环顶级写字楼里完成的精准抢劫。更讽刺的是，什么 融资电路过载时自动熔断，保护整栋大楼不至于起火的那根保险丝。可在这个故事里，那些本该是融资的人，那些掌握 ipo 定价权，手握新股配售命脉的核心岗位，恰恰成了最先短路的地方。 ecm 股票资本市场部， 投行最核心的部门，也是权力最大的部门。新股怎么定价，股票配给谁？消息什么时候发，他们说了算。 一旦失手，整个市场的公平就形同虚设。这就是为什么这起案件，让整个香港都睡不着觉。被捕的六男两女，三十五到六十岁，全是持牌机构的高管。他们不是街头的蛊惑仔，是西装革履的行业精英， 是名校毕业、年薪千万，初入顶级会所的成功人士。但他们做了什么？他们把内幕消息当提款机，把散户当韭菜，把规则当废纸。 可这场融资行动，最震撼的不是抓了谁，是他是怎么被发现的？起初，只是香港证监会的数据系统里跳出一个异常信号，有人在做空的时间点，精准的诡异。换做别人，可能就查个内幕交易结案了。但这次没有。证监会的人盯着那条线越看越不对劲。这么精准的消息，谁给的？ 为什么给的？他们闻到了背后有味道。于是，线索转到了廉正公署。两个部门，一个查内幕交易，一个查贪污贿赂，联手出击，一气呵成，这叫专业。截 至三月十二日收盘，国泰军安国际股价跌了百分之四点二。人生这东西，崩盘只需要一瞬间。可我想问的是，为什么中资券商在港频频卷入这样的案件？为什么明明拿着四百万铤而走险？ 是监管有漏洞，还是人心太贪婪？有人说，是香港 ipo 市场太火爆，利益太大，有人顶不住诱惑。 二零二五年港股 ipo 募资两千八百五十八亿港元，同比增长百分之二百二十四，重返全球第一。二零二六年开年，更是史上最繁忙。开局这么大的蛋糕，谁不想切一块？ 可我想说，任何理由都不能成为践踏公平的借口。你在股市里亏了钱，可能只会骂一句庄家太黑，然后关掉软件。你不知道的是，在你看不见的地方，有一群人正在拼尽全力为你守住那条熔丝。 二零二二年打击唱高散货集团，拘捕八人，涉案一点九一亿。二零二五年杠杆行动揭露上市公司主席造假。二零二六年融资行动，斩断七十八倍杠杆的黑色链条，每一次出手，都是在斩断伸向普通人口袋的黑手。故事的结尾，我想问一个问题， 那个收受四百万贿赂的劝商高管，他有没有想过，自己有一天会在凌晨被联手的人从家里带走？他有没有想过，当他在高档餐厅公酬交错的时候，警车已经停在了楼下？ 他一定没想过，贪婪的人总以为自己足够聪明，可正义这东西，他可能迟到，但他从来不会缺席。对于我们普通人来说，这个故事最大的启示不是教你怎么炒股，是告诉你， 无论你身处什么位置，无论诱惑有多大，守住那条底线比什么都重要，因为那条底线叫公平，它不是某个人的奢侈品，它是我们所有人的生存必需品。

我叫肖贤派，我的席位主要在国泰军安宜昌珍珠路， 圈内很多人叫我派神或者推土机。回头看这十几年，我不过是把控制回撤这四个字刻进了骨子里，从二十万做到今天最大回撤没超过百分之十。 二零零八年，我在华中科技大学读大二，拿着我爸给的两万块钱进了课，也不上了。 女朋友把饭送到寝室，我每天十几个小时盯着 k 线，可努力和回报并不成正比，大学期间一直在亏。后来我才明白，那时候哪懂什么交易，就是被 k 线牵着走，涨了兴奋，跌了慌，完全被情绪带着跑。 毕业后，我进了中石油，在东部管道公司一呆就是七年，工资一年十来万，上四十天班，休二十天假，之后结了婚，有了孩子，这种长期分离的日子，越过越看不到头。我清楚，我必须得出来。 二零一三年，我拿着几万块重新进厂，买了一支票，翻倍了，信心就是那时候一点点找回来的。 二零一四年，我把结婚的礼金二十万放进账户，拿了一年变成了三十九万。但真正让我找到路子的是二零一五年。那一年我接触到淘股吧，知道了打板，五月份开始练股，灾前做到九十万，年底干到一百八十九万。 我的体会是，很多票，你复盘时觉得逻辑完美，但是第二天开盘就是另外一回事。所以别死守自己的判断，盘面走出来了你再跟，没走出来你就收。我的核心模式，说到底是顺势跟随，放弃自己的预判，看到的才是最真实的。 很多人做不了真龙头，就是太相信自己的判断了。我坐票，股性排第一，一只票历史上有没有涨停基因比什么题材都重要， 因为股性代表资金记忆，涨停过的票，下次行情来了，资金还会回来。流动性排第二，图形第三。题材反而是后面的。 手法上主要做手板，偏爱分时图，层层推进的换手板，那种一根直线秒板的，换手不充分，抛压一出来就炸，我基本不碰。选票的时候，我特别看重成交量，有量才有合力，市场才是最大的合力， 你要捕捉的就是那个点，复盘也不是随便看看，我每天会把每个涨停股背后的原因都查清楚，然后规范整理，这就跟你做手艺活一样，手上的功夫都是一天天磨出来的。仓位控制，这是我最想说的。 账户仓位完全看市场赚钱效应来定，行情好就多做，行情差就少做或者不做。从来没有满仓过， 一只票最多三成，手里通常拿着四五只，单票过重，一个黑天鹅就能把你打残。 至于杠杆，我从来不碰，牛市来了也不要加，上杠杆容易去杠杆难，加了之后你心态会变，操作会变形。 二零一九年，我参与了东方通信第一版上车，单票拿走两百四十三万，那一年账户最高冲到五千万。但我得跟你说实话，紧接着就是一段漫长的停滞，精力松懈了，有几笔单子下的随意， 市场马上教你做人。二零二零年做券商股，判断错了方向，一把亏掉上千万，那个阶段，你会怀疑自己是不是方法失效了， 但交易就是这样，亏损不可怕，失控才可怕，亏了别急着翻本，先把仓位降下来，让自己冷静，保住本金，永远排第一位，只要风控系统不崩，你就还能在这个市场活下去。 这几年，从隆基机械到航天机电，再到海格通信、北斗星通，手法还和以前一样，跟着资金走，不预设立场。 有朋友问我，怎么提高封板成功率？我的方法很简单，盘中离是挖掘，看图形，看题材，最重要的是看盘口，合力，合力不够，图形再好我也不打。有人说我是北京吵架的启蒙导师， 其实谈不上启蒙，不过是有一次我告诉他，别总盯着脸板腰鼓，一个月稳定盈利三十个点，三个月就翻一倍，这才是复利真正的威力。 在这个市场里，活得久，比什么都重要。窗外的盘面还在跳，数字涨跌的背后全是人性。市场永远在变，我只是个跟随者，我是消遣派一个推土机士的手板交易者。

我叫做守信一，国泰君安，南京太平南路就是我的席位。如果用一句话总结我这十几年的炒股经历，那就是十万入市，熬了七年，做到了一千倍。二零一二年，我带着十万块钱辞了职，那时候没想别的，就想试试看这条路能不能走通。 第一年，从五月熬到年底，账户变成二十四万，刨掉吃喝没亏，但也没翻身，那会是真的怕输，出手畏畏缩缩，明明看着大牛股在眼前窜，就是不敢上。真正让我开始转变的是二零一三年那年创业版大牛市中，青宝、掌趣科技一个个从我手里溜走，到了五月底， 账户才四十八万，我翻交割单翻到凌晨三点，越翻越气，不是气行情不好，是气自己明明看到了，却不敢做。从那之后，我换了个打法，开始追涨停，开始上仓位。那一年结束，账户第一次过百万。年底回家，我跟父母说赚不到两百万，不谈对象，这话当时听着狂，其实我是给自己断了后路， 但是市场从来都不会让你走的顺顺利利。二零一四年，我尝试做中线办仓，拿了十个月的威华股份，一分钱没赚，这是我职业生涯唯一一次中线，也是最后一次。年底满仓西部证券，结果一天回撤百分之二十。 那天收盘，我坐在电脑前发呆，屏幕上的 k 线像心电图，我也跟着跳。那一年账户两百多万，我全款买了辆路虎极光，现在回头看，那不是赚钱，是膨胀。 二零一五年二月到六月，是我状态最好的时候，账户从两百万做到一千四百万，期间没有一次回撤超过百分之二，我一度以为自己成了。六月四号那天，看到盘面不对，我清仓转战股指期货，头一个月两百万，做到近四百万。我开始想，要是把股票全赚过来，是不是能翻几倍？ 这个念头一动，后面的事你们都知道了。七月二十四号，我空单过亿，盘中浮亏六百万。收盘后，我买了张机票，一个人去了西北，开车转了一周。那趟西北回来，我做了两件事，一是在南京买了套江景房，二是股票账户留了一千两百万。二零一六年是个转折，年收益只有百分之五十。 那一年，我在淘股吧把赵老哥、乔帮主的帖子翻了个遍，又把以前读过的书重新啃了一遍。那年我才真正想明白，以前以为是技术不够，其实是认知没到位。技术能让你赚钱，但只有认知才能让你守住钱。 二零一七年五月十六号，我第一次登上龙虎榜。那天我在论坛发了条帖子，像个刚入行的新手，其实那时候资金已经六千八百万了。 后来的事，你们在龙湖榜上都看得见。卓胜微名谱、光磁、盐湖股份，一笔一笔都是按体系做的。盐湖复牌那天，我买了四个多亿，第二天跌停加仓，第三天反包涨停，后 面所藏到利润出来，有人问我拿的稳吗？我说选股的时候把功课做足了，后面的事交给市场。这些年我最大的感悟就一句话，围着主线做，多研究龙头，多研究涨停。刚入市的人，别老想着赚钱，问题是亏完之后，你还能不能坐下来把交割单翻到凌晨？ 炒股到最后比的不是谁赚的快，是亏的时候谁亏的少。索罗斯那句话我记了十几年。判断对错不重要，关键是对的时候你赚多少，错的时候你亏多少。有人问我现在还看盘吗？看每天早上九点十五分准时坐在电脑前，和十五年前在大学图书馆边看盘边看书那会一样，只不过那时候看的是分时图， 现在看的是人心雄势的时候。我常说，比的不是快，是稳。满仓出击要有确定性。这话听着保守，但能活下来的人都懂。 有人叫我们游资，也有人叫敢死队。其实不过是一群靠市场吃饭的人，用自己的一套方法在这个市场里找一口饭吃，只不过有些人吃着吃着就吃出了自己的路。我是做手新一，在这个市场，我愿意再熬五十年。

一个因子五年翻了两倍，持有越久，信号越强，它只需要一行代码，没有任何参数。但你得先理解这行公式到底在说什么。大家好，欢迎来到用人话讲因子系列第五期。 今天讲的因子叫 v w a p 偏离比，来自国泰军安一百九十一因子库。 v w a p 就是 家权均价。后面我都叫它家权均价， 别被英文糊住。我把公式拆成两个零件，分子和分母，一个管信号，一个管标准化。我们一个一个来，分子加权均价减收盘价。 加权均价是什么？就是今天所有成交的量价，加权平均是所有人的平均成本。如果加权均价等于十块，但收盘价只有九块五，说明什么？说明大部分人在十块买的，但尾盘被砸到了九块五， 尾盘有人在狂卖，把价格压到了低于平均成本。均价减收盘价，就是在量化这件事 正值越大，尾盘折价越严重，因此赌的就是被砸的会反弹，被拉的会回落。 外面还套了一个 rank， 就是 排名。从四百多只股票里选出尾盘最委屈的那批。那分母呢？分母就是加权均价加收盘价约等于两倍的股价，对他取 rank， 就是 按价格高低排序。那为什么要除以他？我做了实验，把分母去掉，只用分子， 结果 ic 从零点零四六暴跌到零点零零三，几乎没有选股能力了。一百块的股票差三块，五块的股票只差一毛五， 不除的话，选出来的是最贵的，不是折价最多的分母是灵魂，不是装饰。好，理解了公式关键问题，为什么尾盘折价的股票第二天容易涨？四个原因，第一， 机构算法全天匀速买入，推高均价，但收盘时已经买完了，不会再拖。第二，散户恐慌，尾盘杀跌次冷静后卖鸭消失，价格自然回来。第三，做时商尾盘接了大量卖单，次要回补库存，形成买盘。第四，损失厌恶被套的人不会马上卖，卖鸭减少，价格慢慢回到加权均价附近。 这不是短期反转，是结构性定价偏差的修复过程。来看真实数据，中证五百四百二十五只股票，五年实测 ic 均值正零点零四六，五年多空总收益正百分之二百零八，夏普一点三二， 累计 ic 曲线五年稳固上行。最惊讶的是持仓期，一天 ic 零点零四六二十，天 ic 零点零五九，越持有越强，日换手百分之三十六，但十五个 bp 的 成本年化吃掉百分之二十三，扣完还是赚的，但不太厚了。总结一下 公式，一行收盘低于加权均价的股票，明天更可能涨。分子管信号，分母管标准化，缺一不可。 一百七十一是快因子，一百二十是慢因子。两个组合下铺到二点一，一快一慢互补，慢即是快，折价即是机会，组合才是归宿。今天就到这里关注，不迷路，下期继续拆因子。