黄河旋风业绩如何

大家好，我是李玉，拆解河南上市公司，寻找企业发展的逻辑。河南超用材料行业这么火，今天我要拆解一家亏损一主的企业，黄河旋风。 国内超用材料老兵黄河旋风，截至二零二五年交出了连续三年巨亏的答卷，二零二四年亏损九点八三亿，二零二五年继续亏损九点五亿，三年合计亏损超过二十七亿元。 这就形成了一个巨大的反差，行业在升温，公司却在。湿气赛道越热，黄河旋风的这个问题反而越刺眼。问题在哪里？ 首先穿透企业看股东。原控股股东黄河集团早在几年前就被高杠杆拖入了泥潭。公开的譬如显示，黄河集团二零二三年一季度末负债是二十一点一八亿元，股票质押融资合计高达七点八七亿， 撑不下去时，只能让度控制权。二零二三年九月，黄河集团将一点三五亿股以四点七五二亿元的总价转让给了许昌铲头国资，正式就场入局。协议也很直白，说前期的预付款优先用于解除标的股份的质押， 所以这不是普通的入股，这是疏困，是解压，更是保密。反观同行，同样的下行周期，斯方达和力量钻石虽然也成压， 却依然保持盈利。二零二五年，斯方达营收是五点六七亿，规模净利润是九千三百一十八万。力量钻石营收是六点三二亿，规模净利润是一点零九亿。黄河旋风营收是十三点五六亿，却亏了九点五亿。 这样一对比，问题就很清楚，他不是没有规模，而是规模没有变成利润。那黄河旋风到底做错了什么？ 黄河旋风的亏损，表面上看是产品问题、财务问题，本质上其实是战略经营、财务和股东治理的系统性错配。 第一个错配，叫战略错配，产品线太散，没有聚焦真正可赚钱的利润池。黄河旋风不是没有方向啊，而是方向太多。工业金刚石培育、钻石常用材料、复合材料、金属粉末、金刚石热沉片几条线都在做。 新华财经报导啊，公司在二零二三年五月就启动了 c v d 多晶金刚石薄膜项目，二零二四年五月在两英寸热沉片上又取得了成功。这些方向都对， 但问题是，当陪钻石价格下行，工业金刚石竞争家具时，新方向却没有足够快的接住利润缺口。 第二啊，是经营错配，追求产物而没有利润和现金流。二零二五年，公司的核心创用材料收入是九点五一亿元，营业成本却高达十点零七亿元，毛利率为负五点八九。 这就看到了啊，不是卖不出去，是卖出去还亏钱。在产业下行期，大陆货产能不仅没有规模效应，反而会变成毁灭价值的黑洞。第三啊，是财务撮配，用高杠杆压住重资产的周期业务。 当年为了扩产能，大量举债，用高杠杆去压住价格波动大、周期长、资产重的业务。顺丰的时候，负债扩展，看起来是进取逆风的时候，价格下行，库存增加，现金流变紧，债务就会反过来咬企业一口。 公司财报啊，有三点五一亿元的财务费用，这已经不是普通的压力，而是沉重的包袱。第四，治理错配， 大股东债务危机削落了战略的连续性。当大股东高质押、高负债，他就直接削落了企业的战略稳定性和资本市场的信任控制权不稳，战略就很难稳。战略不稳，管理层就很难长期投入。 最需要快速转型的时候，企业却被债务制压、减压控制权等问题牵着走了。这才是让黄河旋风最可惜的地方。他不是没有看到黎明，而是背着太重的债务、太散的业务、太低效的资产，走不动，跑不动了。 今天国资接盘，管理层调整热沉片投产，只是给了企业一张续命的门票。国资不能只是财务接盘，必须做产业操盘，重新梳理资产和业务，着重修复资产负债表，稳住老业务，拓展新业务， 要从产品思维走向客户解决方案思维，用现代企业管理制度重启黄河旋风的未来。这个案例告诉我们，赛道再热，经营管理跟不上，也会掉队。产线投产不是利润管点，国资接盘也不是精英重生。 黄河旋风现在最需要证明的是把，才能重新变成利润，把故事重新变成现金流，他才算真正穿过了这场风暴，这才是他当下真正要跨的门槛。

hello， 大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的呢是关于黄河旋风这个股票啊，在二零二六年五月二十五号这一天收盘之后的一些多空的观点啊， 那我们会从多头的角度来看看，到底是什么因素啊，让这个股价有上涨的动力啊，然后也会从空头的角度来看看啊，这个公司到底面临一些什么样的潜在的风险啊。最后呢，我们也会在多空双方的这种博弈之下来看看啊，这个股价接下来可能会往哪个方向走， 那我们就直接开始吧，我们先来聊第一大块啊，就是这个多头的底气，那我觉得这个里面有一个很重要的问题，就是说五月二十五号这一天，黄河旋风为什么会涨停？其实我觉得就是这一波上涨背后的原因啊，有很多，就是一方面是因为公司 刚刚完成了国有控股的改革，然后呢，这个控股股东不仅给你提供了流动性的支持啊，还帮你做了融资的担保啊，还在市场上增持了你的股份，这就一下子让投资者的信心增加了不少，看来大家对于这个公司的未来还是非常有信心的，对，没错。然后再加上就是这个 公司的这个主业啊，就是人造金刚石，他的这个新的潜能也开始用上了，这个便宜的绿电啊，成本一下子就下来了，再加上就是这个行业本身超硬，材料这个行业他是受到了政策的支持， 需求端也很旺盛，再加上就是这个板块整体都在涨，他自己本身也在技术面上形成了这个金叉啊，资金也在不断的流入， 所以就是多重利好一起来，就把这个涨停推上去了。黄河旋风最近在业务和技术上有什么新的突破吗？这个公司啊， 就是在这个金刚石的铜复合材料上面有一个新的突破啊，这个东西现在已经大规模的应用在了这个郑州的超算中心，然后他这个也帮这个芯片的散热能力提升了百分之八十，芯片的性能也提升了百分之十，听起来技术含金量很高啊。 对啊，而且他的这个子公司的这个八英寸的金刚石热沉片的生产线也已经开始投产了啊，然后这个产品也已经通过了华为的验证啊，也开始批量的供货给这个六到八英寸的这个金源的这个市场， 他们也在跟这个国际上的一些大厂一起在开发这个超薄的金刚石散热片，就是这个第三代半导体啊，这个赛道里面他们是走在前面的。 黄河旋风最近在公司治理和财务方面有什么新的变化吗？这个公司啊，就是今年已经彻底的解决了他的这个历史的这个内控的问题，然后他的这个财报啊，也被触及了标准，无保留意见， 董事会也换了新的人啊，整个的这个薪酬的激励啊，都是跟绩效挂钩的，焕然一新，听起来管理团队现在动力十足啊。对，没错，而且就是今年一季度的这个营收啊，是增长的，然后呢，这个亏损啊，是大幅的收窄的， 经营现金流也转正了啊，他的这个高端的这个金刚石的毛利率是提升的，他的这个主业的这个规模是扩张的， 再加上这个国资的入主啊，让他的这个融资和信用的压力啊，都减轻了很多，所以就是说这个公司啊，整体的这个基本面是持续向好的。 我们接下来要聊的就是空投的忧虑了，就是说现在这个黄河旋风到底有哪些比较让人担心的财务风险公司啊？就是最近三年都是巨额的亏损，然后这三年的累计亏损已经超过了二十七亿， 二零二五年还亏了将近十亿，他的这个资产负债率已经飙升到了百分之九十二，就是他的这个账上的现金是远远低于他的这个短期借款的， 所以他的这个资金链是非常紧张的，所以说这个公司现在就是压力确实很大。对，没错，然后他的这个流动比例只有零点三二，速冻比例只有零点二，就是他的这个短期的长债能力是非常弱的啊，他的这个应收账款和存货的周转效率也很低， 他的这个毛利率虽然说在二零二零年的一季度有一些回升啊，但是他的这个净利润还是负的百分之二十四，就是他还是呃，靠他的这个半导体的新业务在撑着， 所以说他的这个盈利的持续性还是一个很大的问题，你怎么看现在这个黄河旋风在行业里面面临的竞争压力啊？嗯， 首先就是呃，河南那一片的工业金刚石的企业实在是太多了，大家的产量又都上来了，然后市场就供过于求了，所以导致价格一直往下走，那大家的日子都不好过，包括他的这个传统的 超硬材料这块的利润也被严重的挤压，看来就是这个行业内卷确实很严重啊。没错，然后他的这个大尺寸的热沉片虽然说有突破啊，但是这个行业也是一个高投入 高风险的一个行业，他的这个技术门槛也很高，市场需求也波动非常的大，所以他的这个即使他现在量率做的还不错啊，但是他的这个市场的格局也没有完全的拉开啊，他的这个客户的认证啊，包括他的这个量产的进度 也都是充满了变数的，所以他这个想要靠这个新业务去扭转这个困局，我觉得还为时尚早。就是说黄河旋风如果说真的被 s t 了的话，会对他的股价造成什么样的冲击？就如果说他连续三年亏，或者说他的这个净资产 调到了负值啊，或者说它的这个年报被出具了飞标意见啊，那它是很有可能被 st 的 啊，那这个概率现在市场上很多机构都说是 七成以上，那如果一旦被 st 的 话，投资者会怎么样反应？那肯定就是很多投资者就会很恐慌，就会抛嘛，那它这个股价肯定就会连续下跌，然后同时呢因为它的这个 融资能力也被削了，他的这个业务开展也会受到阻碍，那这个时候呢，就会有更多的资金会撤出来，那他这个下跌的速度可能就会更快。 那我们接下来要聊的就是多空博弈下的未来了，就说这个黄河旋风这个股票接下来到底会往哪个方向走？ 首先第一个我们要聊的就是到底有哪些核心的因素会左右他的股价？就是现在的这个核心的矛盾就在于他的这个新业务，金刚石散热片这个是非常非常热门的一个赛道，大家都知道他未来是会有爆发性的增长的，而且 市场空间也被机构看的非常非常高。然后他现在也已经打入了这个华为和英伟达的供应链，所以大家觉得他未来是有可能会 彻底的改变他的这个业绩的结构的。对，所以就说这个新业务是让投资者充满想象力，但他的这个老的业务超硬材料这块还是在一个低谷里面挣扎，然后他的这个财务上面的压力也没有彻底的缓解， 他的这个资产负债率还是很高，他的这个短期的资金的周转还是有一些隐患的，所以就是说这个多空双方其实就是在这个高预期和他的这个现实的周转还是有一些隐患的，所以就是说这个多空双方其实就是在这个高预期和他的这个现实的压力之间不断的在拉锯， 所以他的这个股价的波动也会比以前大很多。就是最近这段时间这个黄河旋风的这个股价的走势，到底是有哪些资金的动向在背后推波助澜。就是这段时间你可以看到他的这个成交量是明显放大的，然后主力资金也是大幅的流入， 油资和北向资金都在低位的时候就已经开始布局了，等到这个 ai 这个散热这个题材火起来之后，他们就开始不断的加仓，所以就导致这个连续的涨停，看来各路资金确实是非常的活跃没错，但是你也要看到，就是 在这个上涨的过程当中，也有很多散户和一些短线的资金，他们是在逢高捡仓的。对，然后这个主力其实也没有完全的高度控盘，所以他的这个筹码还是比较分散的，所以如果一旦有什么风吹草动的话，他的这个抛压还是会比较大的，所以 这个资金的这种博弈也会导致他的这个股价会非常的震荡。就是说如果现在有人想要投资黄河旋风的话，你觉得最应该关注哪些方面？或者说最应该小心哪些方面？股票就是一个高风险高收益的一个典型的代表， 所以他是比较适合那种风险承受能力比较强，然后又愿意去压住他的这个新技术能够落地的这种投资者。那你肯定是要用你的闲钱分批次的去建仓，绝对不能一把嗦哈，分批介入确实是一个比较稳妥的方法。对，然后同时你还要去 紧盯他的这个新产品的量产的进度，他的这个财务上面有没有一些改善，包括他的这个 行业的政策是不是有一些变化，你也要设好你的止损位。就是如果说你这个判断错了，就要及时的出局，你千万不能去 盲目跟风，或者说听一些消息就去中仓去搏，那很容易就会被套牢在这个高位的震荡当中。好吧， 然后今天我们从这个多头和空投两个角度给大家梳理了一下黄河旋风的这个机会和风险。那其实最后最后还是那句话，就是投资这件事情啊，永远都是在不确定性当中去寻找自己的那个平衡点。 对，所以大家还是需要根据自己的这个判断和自己的风险承受能力去做出选择。好啦，那就是这一期节目啦，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

一家三年亏掉二十七亿，甚至被股民调侃为 stu 被捐的公司，竟然靠这一把金刚石，成了 ai 巨头们眼中的散热救星，点燃这场翻身仗的导火索呀，是五月十号的意志官宣， 黄河旋风宣布自主研发的金刚石碳化硅复合材料技术取得了重大突破，官方认证性能达到了国际先进水平，专门解决 ai 芯片的散热难题。要知道，目前的 ai 芯片功耗已经飙到了上千万，传统的铜硅材料散热瓶颈啊，越来越明显了，而金刚石的导热能力是铜的五倍， 黄河旋风的这款复合材料导热率突破了七百瓦，更关键的是，它的热胀稳缩程度和芯片硅基底几乎是一致的，不会因为温度的变化出现开裂或者脱落的问题， 相当于是给 ai 芯片贴上了一个超强的退烧贴。不过呀，话说回来，这技术再牛，没有真金白银的订单市场这只老鹰啊，见不着兔子也不会轻易出手的。真正把火点起来的呀，是五月二十一号的业绩会， 黄河旋风董事长亲口表示，八英寸热成像年产两万片订单啊，正在交付！这意味着金刚石碳化硅复合材料完成了从实验室技术到规模化才能再到实锤订单的闭环。 然后啊，这黄河旋风马上就上演了六天四版的强势行情。不过呢，这黄河旋风的底色依然很令人揪心呢，传统的钻石业务受行业产能过剩的影响，价格战是愈打愈烈了，也导致黄河旋风一季度仍然在亏损，而且呢，负债率高达百分之九十二点七八。 今天股价的回调啊，也恰恰就反映了市场对于黄河旋风基本面风险的担忧。黄河旋风的技术呢，确实挺硬的，订单也确实有，股价也确实飞，但是啊，它依然是亏损股。 如今呢，市场的核心博弈在于是 ai 散热技术前景衰退在战呢，还是债务暴雷和业绩恶化的风险抢先爆发？从亏损老股到 ai 新贵，你对黄河旋风的 ai 散热故事有信心吗？

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱培育钻石。黄河旋风全称叫做河南黄河旋风股份有限公司，注册地在河南省许昌市，股票一九九八年在上交所上市。 公司的控股股东是许昌市国有产业投资有限公司，实际控制人是许昌市财政局，组织形式属于地方国有企业。 根据申万行业分类标准，公司一级行业属于机械设备行业，这个行业目前有五个二级行业，共五百三十四家上市公司。黄河旋风属于其中的通用设备行业，目前这个行业总共有两百一十八家 a 股上市公司。黄河旋风主要涉及到的概念有，培育钻石、央国企改革新材料、节能环保。 黄河旋风的核心深意就是造金刚石，既包括工业上用来切东西、钻东西的工业金刚石，也包括首饰店里卖的培育钻石，还包括用这些材料做出来的刀具、钻头、锯片等工具。 公司第一大营收来源是超硬材料业务，二零二五年这项业务带来了九点五亿元的营收，占公司总营收的百分之三，毛利率是负百分之五点九，形式并不乐观。那么超硬材料具体是干什么的呢？它主要包括两类产品， 一类叫工业金刚石，因为硬度极高，被用在各种切割、打磨、钻孔的工具里，就像工业领域的牙齿。另一类就是培育钻石，他的物理化学性质和天然钻石完全一样，但是在实验室里长出来的，主要卖给珠宝商做首饰。 公司自己采购石墨的原材料，用自主研发的大型高压设备，通过技术把石墨转化成金刚石晶体，然后分类加工，再卖给下游的工厂或者珠宝公司。赚多赚少，关键就看谁家的技术更好，成本更低，产量更大。 主要客户群体是那些做锯片、钻头的工具制造厂，还有光伏半导体企业以及珠宝首饰公司。主要的竞争对手是国内其他几家超硬材料巨头，比如中兵红箭、力量钻石。 但现在整个行业面临一个大问题，就是产量集中释放，供给远大于需求培育，钻石和工业金刚石的价格都被打的很低，所以公司这块业务现在处于亏钱出货的状态。除了超硬材料，黄河旋风，还有两块比较重要的业务， 一块是金属粉末，二零二五年这项业务收入一点七亿元，占总银收的百分之十三，同比增长了百分之一百三十七，毛利率是百分之十七点一，增长势头很猛。 公司生产的金属粉末主要是给自己或者别的工厂用来制造金刚石工具，比如在做金刚石锯片的时候，需要用这种金属粉末把金刚石颗粒牢牢固定在锯片基体上，相当于一种焊接材料。它的盈利模式就是采购骨砒、铁等金属原料， 加工成超细粉末，然后按公斤卖给下游的工具制造商。另一块重要的业务是超硬复合材料，二零二五年收入一点四亿元，占总营收的百分之十，营收同比下降百分之六点四，毛利率百分之二十三点六，是公司所有主要业务里毛利率最高的一块 超硬复合材料。简单说就是把金刚石这种超硬材料和硬质合金这种有韧性的材料，通过高温高压焊在一起，做成一块复合材料，这样他既有金刚石的硬度，又有合金的韧性。 典型的产品叫聚金金刚石复合片，这是做高级石油钻头和煤矿钻头的关键部件。这块业务盈利模式是把这种复合片暗片卖给钻头制造商，或者直接卖给油田矿山服务公司 因为技术门槛比较高，所以盈利能力也最强。值得注意的是，这三大业务之间并不是孤立的，而是存在明显的上下游关系。公司自己生产的工业金刚石，一部分直接对外销售，另一部分就供起自己的复合材料车间，用来做成复合片。 与此同时，公司自己生产的金属粉末又是做金刚石锯片钻头的关键原材料，所以他们一直强调自己是国内超硬材料行业全产业链布局的企业，从原材料到中间品，再到终端制品，都能自己生产。 除此之外，公司还有一些规模较小的业务，比如超硬材料制品占总营收的百分之二点二，超硬刀具占百分之一点二，建筑机械占百分之零点五。这些业务虽然体量不大，但也是对主业的补充。整体来看，黄河旋风眼下最大的挑战在于占营收大头的超硬材料业务正处于行业低谷， 未来公司能不能翻身，关键要看金刚石行业的供需关系什么时候能缓和，以及他能不能把培育钻石往芯片、半导体这些高附加值领域真正做透。 接下来我们看一下公司在产业链中的溢价能力，黄河旋风特别强调自己是全产业链布局，意思是他不光卖原材料性质的金刚石，还自己生产金属粉末，还把这些东西进一步做成复合片、刀具等终端制品，相当于从产业链的上游一直延伸到了下游，但位置横划的多，不代表溢价能力就强。 事实上，这家公司目前在产业链里处于被两头挤压的状态。先看上游公司生产需要的大量原材料，比如石墨、金属触媒粉以及金属粉末业务需要的铁、铜、镊等金属材料本质上都是大宗商品，这些原材料的价格跟着国际市场波动走，公司基本没有什么定价权。 前五名供应商的采购额占了总采购的百分之三十三点三，这个比例不算低，说明公司对头部供应商还是有一定依赖的。原材料涨价时，公司很难把压力转嫁给下游，只能自己硬扛。再看下游 公司，前五名客户只占总销售额的百分之十五点一，客户非常分散，没有那种被一个大客户卡脖子的风险。按理说，客户分散应该有点溢价空间，但实际情况完全相反，因为整个行业三段产能严重过剩，培育钻石和工业金刚石的价格被打的很低，公司超硬材料业务的毛利率直接跌到了负百分之五点九。 这种负毛利的状态，说明面对下游客户时，公司几乎没有定价权，为了保住市场份额，只能被动接受低价。 有意思的是，公司虽然在中游制造环节号称行业龙头，拥有国家级企业技术中心，产品种类齐全，甚至说自己全球质量最稳定，品种最齐全，但行业龙头的身份并没有转化为定价优势， 因为超硬材料行业进入壁垒相对有限，近几年产量集中释放，市场从供不应求变成了供过于求，龙头的规模优势在价格上面前基本失向。 倒是公司那些体量较小的业务，溢价能力反而好看一些。比如基础粉末业务毛利率百分之十七点一，超硬复合材料毛利率百分之二十三点六，说明在这些细分领域，公司还能维持一定的盈利能力。 所以整体来说，黄河旋风在产业链中更像是一个辛苦的中间商，上游被大宗商品价格牵着鼻子走，下游被产能过剩的市场压着打，虽然自己打通了全产业链，但两头都不赚钱，只有靠一些细分的小业务勉强贡献。正向毛利 这种处境下，公司的核心问题不是产业链位置不够宽，而是如何在上下游的夹缝中重新拿回定价权。竞争格局方面， 黄河旋风所处的行业叫超硬材料行业，核心产品是人造金刚石，包括工业用的金刚石、单金和近几年很火的培育钻石。 中国在这个行业里是全球绝对的老大，人造金刚石产量占了全世界的百分之九十以上，培育钻石毛坯产能占了全球的百分之七十五，其中河南省又集中了全国百分之八十的毛坯生产能力。这是一个典型的中国主导全球的行业。 如果要给这个行业的企业排个座次，人造金刚石行业可以分成两个梯队，第一梯队主要是上市企业，包括中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等几家公司。第一梯队企业合计占了整个中国市场大约百分之八十的份额。 其中，中兵红电旗下的中南钻石和黄河旋风被公认为规模最大的两家。前者背靠军工央企，技术积累深厚，在工业金刚石领域称雄。后者是民营龙头，从原材料到终端制品几乎全覆盖。 第二梯队则是大量中小企业，这些企业要么整体规模比不上第一梯队，要么只专注在某一个细分环节，比如汇丰钻石主攻金刚石，微粉，沃尔德主攻超硬刀具与复合片。 第二梯队企业的整体市场份额加起来不到百分之二十，而且大多缺乏市场定价权，在行业低谷时最先受伤。第一梯队和第二梯队之间的差距主要体现在三个硬指标上，第一是产能规模，第一梯队年产金刚石以一克八计。第二是资金实力，上市公司融资渠道通畅，能在行业寒冬里扛更久。 第三是产业链完整性，黄河旋风自称全产业链布局，中兵红箭则在军工和高端工业领域有稳定的订单和客户壁垒。相比之下，第二梯队企业更多是在某个单一环节坐机，抗风险能力弱很多。不过，这个行业还有一个很特殊的地方，就是上下游的集中度差异极大。 前瞻产业研究院指出，在人造金刚石和培育钻石的上游原材料环节，产能高度集中在少数龙头企业手里。可一旦到了中游的超硬制品环节，比如刀具、磨具、锯片，市场就瞬间变得极度分散， 大量中小企业扎堆在中低端市场打价格战。这也是为什么第一梯队的企业虽然规模大，但毛利率也会被下游的混乱竞争拖下水。接下来我们看下公司的财务情况。黄河旋风二零二五年全年实现营收十三点六亿元，同比增长百分之四，这背后是产品销量稳中有升，收入规模略有扩大， 但净利润亏损九点五亿元，虽然比二零二四年的九点八亿元亏损收窄了百分之三，可绝对亏损额依然很大。公司自己解释的很清楚，超硬材料行业这几年产能集中释放，供需阶段性失衡，市场竞争激烈，产品价格持续走低，销售均价下滑是亏损的核心原因。 更值得关注的是，经营性现金流从二零二四年净流入零点四亿元转为二零二五年净流出一点五亿元，说明公司在经营层面的现金回笼能力明显恶化。 再看盈利能力，公司综合毛利率只有百分之零点九，净利润负百分之七十，净资产收益负百分之九十一点八。对比同行中，兵红线毛利率百分之十四点三，净利润百分之零点七，力量钻石毛利率百分之二十二点二，净利润百分之十七点三。 黄河旋风的盈利指标和同行完全不在一个量级上，差距非常明显。最后看长债能力，公司资产负债率飙到了百分之九十一，流动比例零点三三，速冻比例零点二二，这三个数字都很危险。黄河旋风的长债指标在 a 股同行中处于最差水平，短期债务压力很大，财务风险需要警惕。 最后，我们来看一下公司的精彩发展史。黄河旋风这家公司前身是河南长葛一家乡镇企业， 上世纪八十年代，创始人乔金领靠做石棉瓦和塑料制品起家，一九八五年转行办起了黄河模具厂，开始接触磨料模具生意。一九九八年，公司在上交所挂牌上市，上市募来的钱基本都砸在了压机大型化和建新生产线上。 到二零零零年代中后期，黄河旋风和中南钻石一起，成了全球工业金刚石产量最大的两家企业。工业金刚石主要用在切割、打磨、钻碳这些重活上，属于基础性耗材。 产量做大之后，公司开始向深加工延伸，除了卖最原始的金刚石单肩，还生产破碎后的微粉，用于切割光伏硅片的金刚石线锯，以及一种叫铝合金粉的材料。 到了二零一五年，公司试图跳出超硬材料的老本行，做了一次跨度很大的并购。他们斥资收购了上海名匠智能的全部股权。这家公司是做工业机器人自动化产线和智能工厂集成的。 当时工业四点零概念火热，管理层想靠这笔收购开辟第二主业，用智能装备来改造自己的老工厂，在对外接订单。但名匠智能很快就爆露出问题，他签的大量智能制造项目，看着合同金额大，实际回款很差，因收账款越滚越大， 对赌期一过，业绩直接断崖，导致黄河旋风在二零一七年、二零一八年连续季提巨额的商誉减值，把上市公司拖进亏损泥潭。 二零二零年，黄河旋风把民匠智能的股权以几乎白送的价格处置，彻底切掉智能装备业务，重新聚焦超硬材料。 几乎是同一时期，行业迎来了一个新赛道，培育钻石培育钻石和工业金刚石的技术原理完全相同，区别只是要在六面顶压机里长出更大更纯净的金刚石。单肩切磨后和天然开采的钻石在化学成分、印度火彩上没有区别，用来做首饰。 公司把一部分工业金刚石的潜能切换过去，正好赶上二零二一年全球培育钻石市场爆发，业绩快速回暖并扭亏为盈。好景不长，培育钻石的高利润很快引来疯狂扩展，价格出现血崩，再加上之前跨界那段时期积累的债务包袱很重，公司资金面一直紧绷。 二零二三年，控股股东黄河实业集团把所持部分股份转让给许昌市国有产业投资有限公司，公司实际控制人变更为许昌市财政局，从一家民企变身为地方国有控股企业。引入国资，核心目的就是帮公司化解债务压力，稳住当地这个重要的工业根基。 总的来说，公司从乡镇小厂到上市民企，再到国资接盘黄河旋风的历程，刚好折涉出国内人造金刚石行业从国产替代规模扩张到试错调整的完整周期。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见！

这期林哥说说黄河旋风，只做科普，不做推荐啊！黄河旋风培育钻石领跑全球，但连续三年巨亏二十七个亿，但市值又起飞了啊！一看又有新故事了。不过咱们还是先看基本面，老本行做金刚石 技术底子不薄，四百多项授权专利研发占比百分之三点五以上，可财报一翻开，二零二三年亏九点八三亿，二零二五年又亏了九点五个亿，今年一季度亏了将近一个亿， 资产负债率一路从百分之七十二飙到百分之九十二以上，毛利率最低只有百分之零点九。财报越困难，故事越不简单。其实呢，故事有一条主线啊，就是当金刚石和 ai 产生了化学反应啊，黄河旋风就被披上了金刚石散热赛道大前锋的黄袍。 故事分为三个阶段，第一，今年二月二十八号，旗下子公司蜂优创国内头一条八英寸金刚石热沉片生产线正式投产，年产两万片，订单已经在陆续交付。第二，五月份消息，公司研发的金刚石碳化硅复合材料热导率突破七百， 跟芯片归称底的热膨胀系数高度匹配，散热这个老大难问题有了实打实的进展。第三，公司放话三年砸二十亿，上三百台 m p c v d 设备，年产十五万片大尺寸热成片，目标让半导体散热超过传统主业。三年再造一个新黄河。 对外还透露，产品已送样给华为、中兴国际等头部企业，目前设备二十四小时满负荷生产。不过这些消息华为和中兴国际那边还没有公开确认。 李宁哥看老本行是金刚石，新故事也没有出老本行，方向没有跑偏，属于八字有那么一撇，但眼下财报还在渡劫，新业务能贡献多少真金白银，得看订单能不能持续放量， 成本能不能打下来，粮率能不能稳住。人能造钻石啊，也能造卫星。关注林哥，说出市值背后钻石和卫星的故事，说清散户需要的知识。教学视频猎手本能同步加更，兄弟们多指教。

呃，今年市场的走势啊，这个跟周二如出一辙，呃，是先找盘子往下砸啊，下午开始拉升， 那么拉升的一个原因就是我们昨天给他讲的，市场的连续着两天的三板的极致的冰点，市场有反弹需求 啊，所以我们昨天在复盘视频给大家讲的是啊，周四和周五这两天啊，大家不用担心啊，市场随时会起来，那么今天下午只说拉拉伸啊，但是说拉伸是不是好，是不是啊？就接下来一马平川呢？也不是因为今天只说拉伸是什么数量的啊，输了两千多亿，两千亿腹肌 啊，那么这是一个就是说拉升五段的话，可能短期的还是以正道为主，这是指说情上面来看的话，市场的话，大家关注五版的一个压制啊，现在昨天的几个三版啊，呃，今天全部进行四版，那么四版的话，明明天五版 啊，以我认为这目前这一波是打展开新的概率不大啊，随着五版的话，这个位置可能还是一个比较高的一个压制啊。那么我们来看龙榜，龙榜的话，今天的话，资金的话开始往低位切了 啊。首先明天第一个就是什么中信啊，那个上塘路今天买了四个亿啊，当然北向也买了六个亿啊，当然另外前五系列还两个机构啊，分别买了一个多亿左右，一点四亿左右。 呃，这个中信的话，他位置比较低啊，位置比较低，但是现在除了中信之外，你看今天市场的话，因为他是，他是容量标，现在市场的话，像中际啊，包括造币啊，工业复联等等啊。呃，都起来了啊，还继续往大高度，都是什么？都是大盘容量标。 呃，除了这之外的吧。大家今天那个我们就该讲的啊，那个华天啊，华天的话，昨天那个助手，助手新一的话卖了，但是我说了昨天华天什么的，他是一个 就是机构啊，买的比较多啊，所以说他他一般，他是什么？像个机构票，他一般是吗？是习惯性，是走走个趋势不断。华天之外还有什么还没说了，那个黄河，黄河旋风的话，今天继续拉版 啊，它里面什么量化机构，一些优势啊，都在里面啊，在里面啊，就说芯片这块方面呢，大家没有结束，包括我们昨天讲的那个 pcb 的 啊，这个中金，中金的话今天也晋级了三百 啊，这个是我们笔记里面的复盘里面，大家如果还还不知道我们复盘的啊，抓紧时间把关点一下，然后每天早晨进家来，我进家直播间啊。呃，这是芯片，呃，除了芯片之外啊，这个今天啊还有一个什么呢？ 电力，电力的话，今天华电的话，今天的话晋级了四百。 呃，华电，电的话我们说了科技的劲都是电啊，电的话大周期没有结束啊，包括现在目前的话都夏夏夏季这个用电的高峰，所以这电力需求也比较大。 呃，电的话就依旧依旧老套路啊，它里面是量化资金比较多，你不要比如说这个华电，华电能源的话，这个量化资金啊，像国泰军烟这个里面量化基金，包括中信证券上海分公司量化基金啊，都都都在里面 啊，所以它波动性比较大啊。但今天进价来看的话，今天早盘进价来看的话，嗯，这个呃方向就是电，其实就是我说的什么芯片啊？好，呃，这个是电啊。整个来看的话，市场这块的话啊，我的观点是风险不大， 大家注意高低切就可以了，其他的，呃，我们还是留留给明天进价。好吧？明天大家还没有点关把关点了，明天早上来我进价直播间，我们来再再次锁定一下 啊，大家这两天注意高低切就行了，好吧。

皇后旋风呢，它其实在二零二五年啊，它的这个营业收入是十三点五六亿元啊，然后它同比是增长了百分之四，但是其实你去看它的这个主营业务啊，其实它的这个超硬材料这个最核心的业务，它其实是下滑了百分之三的啊，它的这个毛利率也调到了负数， 那这个其实是影响非常大的哦，超硬材料这个业务这么低迷啊，怪不得整体压力很大。对，没错，然后呢，其他的业务里面呢，其实只有这个金属粉末是增长的比较亮眼的啊，他是翻了一倍还多，但是呢，因为他的这个毛利率只有百分之十七，所以说也没有办法去 扭转这个整体的这个盈利的困局啊，再加上他的这个财务费用啊，这几年一直都很高，所以说他的这个净利润已经连续三年都是大额的亏损啊，累计已经亏掉了二十七亿元，所以说他这个转型的这个路其实还 挺挺有挑战的。哎，那咱们再来看一下啊，就说黄河旋风这个二零二五年年底的这个资产负债情况到底是一个什么样的水平，然后他的这个短期的长债压力到底有多大？ 到二零二五年年底呢，他的这个总资产是七十三点四亿元啊，然后他的这个负债是六十七点一亿元，那他的这个股东权益就只剩下六点二九亿元啊，这个而且他的这个最近一年还下降的非常厉害啊，就是他的这个负债率已经飙升到了百分之九十二，这负债率确实挺吓人的， 而且他的这个货币资金只有二点七亿元，但是他的这个短期借款有二十三点三亿元，然后他的这个一年内到期的非流动负债还有八点六亿元，他的这个流动比例和速动比例都非常的低， 所以说他这个资金链是非常紧绷的啊，就靠持续的借新还旧在维持，所以说他这个风险是极高的。 然后呢，我们再来看一下二零二五年黄河旋风的这个经营现金流和投资现金流，为什么会出现这么大的变化？经营现金流呢？他是由上一年的净流入变成了净流出一点五一亿元啊，这个主要的原因就是因为他 采购的支出大幅的增加了啊，然后销售商品收到的现金呢，他虽然是增长的啊，但是还是没有办法覆盖掉他的这个支出，所以说他这个主业的这个回血能力是明显减弱的哦， 那投资现金流呢？那投资现金流呢？他是从上一年的净流入变成了净流出一点五六亿元啊，这个主要的原因就是因为他二零二四年的时候处置子公司收到了一大笔钱啊，然后二零二五年没有了， 但是他的这个资本开支依然还是很高的啊，所以说他这个就变成一个负数，那整体来看的话，他这个靠主业和投资都没有办法给他带来现金的流入了啊，那他只能靠筹资活动，也就是借钱来维持他的这个运转， 那他的这个持续经营的能力是有很大的疑问的。那我们来聊一聊第二部分啊，就是说，呃，这个公司转型做这个半导体散热这块，想问一下，就说这个黄河旋风在这个新业务上面最近有什么新的动作，这个公司呢？其实他是从二零二三年开始啊，就全力投入到这个 m p c v d。 的 多金金刚石热成片这个项目当中啊，然后到二零二四年就已经实现了二到八英寸的这个金刚石金元的技术突破啊，并且在二零二六年的二月份，他们的这个子公司蜂优创就已经建成了国内首条八英寸的 金刚石热成片的生产线啊，并且已经正式投产哦，这进度还挺快的啊。没错，然后今年五月份的时候呢，他们又宣布说这个金刚石碳化硅的这个复合材料也取得了阶段性的成果啊，就是这个热导率啊，超过了七百，这个热膨胀系数呢，也跟这个硅的衬底非常的匹配。 同时呢，他们也已经送样给国内的这些头部的企业去做验证啊，也已经获得了通过啊，并且已经开始小批量的供货了啊，包括他们也有拿到这个 大型的智算中心的这个叶冷的项目啊，他们也规划了说要在三年之内投资二十个亿啊，形成三百台 m p c v d 的 设备的这个潜能 目标呢，是要做到这个年初获十五万片大尺寸的热成片啊，并且争取让这个半导体散热成为他们的第一大主业啊，那现在其实他们的这个一期的五十台设备已经在调试了 哎，那就是说这个黄河旋风在这个半导体散热这个领域，它具体的竞争力是在哪些方面呢？它有一个就是它的这个材料啊，是金刚石和碳化硅的一个复合的材料，然后这个热导率是非常高的啊，同时它这个热膨胀系数啊，跟这个芯片的硅衬底是几乎一样的， 所以他就解决了一个行业里的一个老大难问题，就是这个界面开裂的问题啊，所以他这个产品呢，就可以适用于这种高性能的芯片，高功耗的芯片的散热。哦，那这个确实解决了一个很大的痛点。对，然后除了这个技术上面的壁垒呢，其实他们的这个 八英寸的这个热沉片的成本啊，要比这个进口的要低百分之三十以上啊，同时呢他的这个原材料的这个供应啊，包括他的这个生产的效率啊，都是非常有优势的啊，再加上他的这个 客户资源也非常的好啊，就是已经进入了这个头部的企业的供应链啊，包括他的这个地方国资也给了他非常大的支持，所以就是这几方面的优势加起来，就会让他在这个 国产替代的这个浪潮当中非常的有竞争力。就是说黄河旋风现在在这个半导体散热这个新赛道上面，具体会遇到哪些风险呢？嗯，首先就是他这个， 虽然说他的这个技术在实验室里面表现的非常好啊，但是真正的要做到这个量产啊，稳定的量产，并且保证这个量率啊，然后控制住成本啊，这个中间还是有很多难关要攻克的。对，尤其是他这个客户的认证，一般都要半年到一年的时间， 所以他这个很容易就会被这个进度卡住。对啊，确实这个量产和市场的这个节奏确实是不好把握，而且这个赛道也吸引了很多的新的玩家和老的玩家都进来了啊，所以 未来肯定是免不了价格战的。然后同时呢他这个 ai 这个行业又是一个波动非常大的行业啊，所以他如果说一旦这个需求转冷的话，那他这个高端的散热的这个产品的价格和销量都会受到很大的冲击， 再加上他这个公司本身还有一些历史的包袱啊，就是他的这个债务啊和他的这个盈利的问题，所以他这个 转型的路上还是要步步为营啊。那咱们来进入到这个市场大透视啊，那就是说现在这个黄河旋风的这个股价和估值到底有多高啊？然后近期有哪些资金的动向值得关注？最近这个股票的价格啊，是十三块三，然后他的这个 最近的这个涨幅啊，是非常惊人的，你看他近一年是涨了两倍多，三个月是涨了百分之四十多， 就是他这个主要的原因，就是因为市场对于他的这个半导体的散热的这个业务的期待是非常高的，这这涨幅确实挺挺吓人的。然后他的这个市值呢也到了一百九十二亿啊，但是他的这个市盈率呢是负的二十一点八， 他的这个换手率呢，最近也非常的高，就五月二十六号那一天的换手率就超过了百分之二十四，也有很多的资金在追捧他，你看主力资金一天就净流入两个多亿， 但是呢在这个同时呢，也有很多的散户在高位在卖出，所以它的这个分歧也是非常明显的，为什么就是说这个市场会对黄河旋风的这个半导体业务会有这么高的期待呢？ 就是因为现在这个 ai 芯片它的这个功率是越来越高啊，然后这个铜啊，铝啊这些传统的散热的材料已经没有办法满足这个需求了，所以这个金刚石就因为它的这个超高的热导率，就成为了这个高算力芯片散热的一个新宠。 黄河旋风呢，在这个金刚石和这个金刚石铜的这个复合材料上面是实现了这个技术的突破，并且呢已经在这个国内的这个超算中心开始规模化的应用了，这个芯片的这个散热的能力提升了百分之八十。哦，那确实是一个非常大的技术进步。 对，而且就是日内的预测是说到二零三零年这个市场空间是能够到八百到九百亿的这样的一个市场空间。 然后呢，黄河旋风是因为他是率先实现了这个量产，并且通过了头部客户的认证，所以他是被机构认为是这个赛道里面最有潜力的公司之一，再加上他的这个国资的入主啊，他的这个治理结构的改善， 所以他是获得了这个资金和政策的一个双重的加持。对，那就是说这个现在这么高的估值到底有哪些核心的风险是投资者需要警惕的。嗯，最大的问题我觉得就是这个公司其实还在亏损嘛啊，然后他的这个账面的资金也不是很多，他的这个负债率有这么高， 他的这个短期的这个涨幅远远超过了他的这个业绩的增长，所以他的这个很容易就会被这个市场情绪所左右 啊，确实就说这个涨得快，他也未必就稳。而且这个半导体的散热这个领域啊，他是一个不光技术门槛高，而且客户的认证周期很长的这样的一个领域， 所以他的这个量产的进度啊，包括良品率啊，都是很不确定的。而且这个赛道现在已经涌入了很多的玩家，所以他未来的竞争是会很激烈的啊，再加上他的这个筹码现在也比较分散，所以他的这个股价是很容易出现这种大起大落的， 所以这个是大家要去小心的。对，今天我们就是把黄河旋风的这个业绩的压力，转型的机会和这个市场的分歧都给大家梳理了一遍。嗯，对，其实它到底是一个黄金坑还是一个接飞刀， 我觉得这个还是需要大家持续的去关注它的这个基本面的变化和这个行业的竞争的格局。

黄河旋风那个人造金刚石巨头突然成了全市场的焦点，你看懂了吗？今天我们就来详细拆解它！一、跨界风电巨头喜提过亿大单！最近，公司发布了震撼公告， 与中广和风电等三方达成重磅协议，直接拿到了一亿元的产业配套服务费，用于在鄂敏县投资人造金刚石项目。 总管和亲自掏真金白银来配套保命网，通过高载能消纳的方式跟他进行深度绑定，这直接解决了传统制造的能耗痛点。二，硬核减亏与新业务实现大爆发 公司今年一季度的净利润直接实现了同比百分之四十二点三四的大幅度减亏，更夸张的是，他的金属粉末业务迎来了非理性的翻倍式狂飙，同比增速高达百分之一百三十七点四二。 这不仅证明了公司在内部管理降本层面的超强成效，更意味着全新增长级已经彻底挺起了公司的腰杆子。三、产学员深度联手，精准压住 ai 半导体赛道作为金刚石行业的国家队， 公司与高等院校深度绑定，正在向金刚石的科技终极形态发力。 要知道，金刚石具备无可比拟的高热导率和稳定性，随着全球 ai 算力大爆发，它在高端芯片、半导体散热等前沿领域的替代优势正在加速兑现， 公司正从传统的珠宝消费概念向最硬核的未来科技巨头全速转型。家人们，点赞关注不迷路，司机带你上高速！

家人们今天不聊热门票了，今天咱们来挖一家河南硬核老牌龙头，从三千块的农村小作坊做起，做成了全球金刚石行业顶流 两代人建立首业。现在国资强势入局，保驾护航，跨界冲进了半导体散热、 ai 算力的黄金赛道，它就是超硬材料第一股航空旋风。 花后炫富的故事，始于一九七九年，创始人乔金林带着二十多位乡亲自筹三千元，开了一家小小的化工厂。一开始呢，做点石面瓦、塑料编织袋这种低端的生意，那个时候能做生意的眼光啊都不差。其实人心里都明白，搞低端制造永远赚的是辛苦钱。 那么这不，创业了两年攒了一点本之后啊，乔建林就借了十万块，引进了金刚石技术，造出了国内第一台金刚石水磨石机。一脚踏进超硬材料的这个蓝海。 一九九八年，狂涌旋风，成功登陆了上交所，成为国内超硬材料行业的第一家民营上市公司，硬生生从县级小厂逆袭，成为了全球第二大金刚石生产基地。 和很多家族企业一样，跨行先锋，能走到今天，离不开两代人的激励打拼。老乔打下江山。二零零三年，行业扩张遇困，企业陷入危机，小乔乔修身临危受命扛起重任。当时不少企业都忙着跨界多元赚快钱， 他却反其道而行之，果断砍掉了非核心副业，专心回归到金刚石主业陈亚鑫死磕核心工艺的研发。后来啊，更是远赴日本深造学习， 从一线销售一步一步做到上市公司的掌舵人。他始终坚持，实业从来都没有捷径可走，守住父辈打下的基业只是本分，把传统老赛道做精做深，把新兴赛道做大做强，才是真正的传承与担当。 就在企业稳固深耕主业的同时，公司迎来了国资重磅入局，为企业发展全面护航。二零二三年九月，许昌产投耗资四点七五亿元，拿下了一点三五亿股，占比百分之九点三六。二零二四年一月份正式完成过户， 控股股东变为许昌产投。持空人是许昌市财政局入主之后啊，国资真金白银的持续保驾护航，第一次增持砸下近一亿元，增持两千六百二十六万股，占比百分之一点八二。第二次再斥资一点零四亿元，增持两千两百万股，占比百分之一点五三。 短短两年时间，两次大手比升值，累计投入超过两亿元，那目前合计的持股比例高达百分之十九点五二。更重要的是，人家不仅出钱增资， 还出力直接授信，十亿元的资金额度，通过股东借款、产业基金等方式都抵年化利率呢，不超过百分之八，帮公司减小负债压力，降低财务成本。 按最新的股价来算，国资入足这两年啊，战面浮盈达到了百分之两百，你以为有国资撑腰，小球就躺平了吗？ 没有啊，他一边深耕人造金刚石，培育钻石的全场一列，靠规模和成本优势稳住基本盘，另一边果断跨界半导体金刚十三热，啃下国产替代的硬骨头，硬生生跑出了第二条增长曲线，稳住了自己的江湖地位。 我们说到这，咱就来好好拆解一下现在的黄河旋风的四大业务板块，第一个呢，工业金刚石， 这是公司最核心的基本盘，营收占比高达百分之七十，全球市占率超过百分之三十，年产量十五亿克拉，稳居全球前三，覆盖光伏、硅片、 矿山开采、精密加工等等这些领域，绑定龙机、宁德时代、比亚迪等龙头。唯一的短板就是行业产量过剩，价格内卷，短期毛利率成压，但行业初期以后呢？周期弹性拉满。第二，黑钻石勉强算是高端消费赛道， 公司掌握成熟的高温高压核心技术，高端大克拉的品级的实战率可以说是遥遥领先，和周大福以及很多国际大牌都有深度合作。更关键的是，华为旋风实现了从设备、原石到加工、销售全产业链布局，成本比同行要低百分之十五到百分之二十，优势相当明显。 第三，半导体金刚石散热也是未来爆发力最强的新增长点，金刚石导热是铜的五倍，是 ai 芯片、算力、 gpu、 五 g 基站的终极散热材料。全球巨头英伟达、 amd 已经将近落地了，金刚石散热技术行业正在迎来产业化的前夕， 机构预测到二零三零年市场规模将暴增至一百五十二亿美元。而黄鹤萧峰提前卡位布局国内首条八英寸的金刚石承热片，这个产线正式落地投产，总投资十二亿元， 年产两万片，技术指标比肩甚至超越海外同类产品，直接破解了高端芯片散热的卡脖子难题，这一步布局可以说是精准踩中风口了。 第四，超硬复合材料和金属粉末，这算是公司低调的盈利，压仓时营收稳健，占比既给自己自足，又多要供货，毛利率是相当稳定，为公司整体的业绩托底。 其实啊，黄鹤香枫深耕实业四十多年，可不止埋头赚钱，更是扎根河南长葛，带动当地的父老乡亲增收就业，拉动区域超硬材料的一个产业振兴发展， 扛起了本土企业的社会责任。从当初三千元小作坊到全球金刚石龙头，从传统材料到第三代半导体 ai 算你三人的新贵，两代人坚守实业，死磕技术，再加上国资入局保驾护航， 华为先锋硬是把手里的这张工业牙齿的牌越打越硬，越走越宽。当然，咱们客观来说，公司的潜在风险也很明显，首先就是公司近几年来还是在连续亏损，整体负债偏高的， 财务压力不小。其次是工业金刚石培育钻石的行业才能过剩，价格内卷随时会压制利润。另外啊，半导体散热虽然前景良好，但还面临着客户认证进入迭代、量产不及预期等等这些不确定性， 再加上本身容易受题材的情绪的影响，股价波动还是很大的，大家一定要注意风险。那家人们，你们觉得华为旋风接下来还能不能稳住行业龙头地位呢？评论区来聊聊你们的看法，咱们下期接着聊。

黄河旋风一个多月内股价接近翻倍了，从一月二十二日的六块多，干到二月底占上十块，总市值一百四十七亿， 整个超硬材料板块被他带着集体起飞，背后的催化剂就一件事，八英寸金刚石热沉片量产。今天不讲故事，只讲有用的。这个赛道的投资逻辑到底是什么？风险在哪里？ 先旅时间线，一月二十二日，河南科技厅官网透露，黄河旋风成功研制出国内可量产的最大八英寸热沉片，计划二月投入量产，一月二十七日直接涨停，报收七点一六元，主力资金净流入接近七亿，二十八日继续涨停到七点八八元，二月九日又是涨停， 二月二十八日产线正式投产，到二月底总市值占上一百四十七亿，资本为什么这么兴奋？核心逻辑就一个词，估值切换。过去市场怎么看？黄河旋风 超硬材料制造商主业工业金刚石和培育钻石标准的周期股给个十到十五倍市盈率到头了。 现在有了八英寸金刚石热沉片，趋势变了，它可能变成半导体关键材料供应商。半导体材料板块的估值中疏是多少？三十到五十倍，从周期消费股的 pe 切到科技成长股的 pe， 这就是所谓的戴维斯双击的前半段。金刚石热沉片是干什么的？给 ai 芯片散热的终极材料， 金刚石热导率两千到两千两百瓦每米，凯尔文铜的五倍，铝的十倍，同时又是绝缘体，能直接贴在芯片上，英伟达 b 两百弹，芯片功耗一千瓦，传统铜铝散热已经逼近物理极限，金刚石是业界公认的天花板方案， 这东西过去被欧美日巨头垄断，现在国产八英寸量产了，产品已经通过华为验证，再配合华为碳化硅散热方案，进入精元级量产阶段。 逻辑讲完了，现在讲风险这部分更重要。第一，基本面和股价严重脱节。黄河旋风二零二五年预计亏损八点五亿，近三年累计亏损超二十六亿， 资产负债率百分之八十六点七三，净资产不到十亿，现在市值一百四十多亿，市净率超十二倍，行业均值才六点七四倍。说白了，现在的价格已经把最乐观的预期打满了， 量产进度一旦不及预期，或者订单兑现慢了，回调压力不小。第二，技术突破不等于赚到钱。产线、头产和产品大规模出货之间隔着一个巨大的商业化鸿沟。金刚石热沉片制造成本偏高，后续切割减薄抛光的难度极大，量率爬坡需要时间。 金刚石和芯片之间还有热边界电阻的问题，接口工艺不过关，会吃掉大部分导热优势，从样品到量产到稳定订单，每一步都可能出状况。第三，不是只有黄河旋风一家在做国际精工，在新疆哈密建了金刚石产线， 利用低电价压成本，据报道已拿到华为千万级订单，军工客户已经批量供货。四方达声称具备十二英寸金刚石趁底的制备能力， 力量钻石的半导体散热材料项目也已投产。黄河旋风在八英寸量产上跑在前面，但远不是独家垄断。 第四，下游爆发节奏不由外方决定。金刚石热尘片目前还属于比较贵的半导体材料，短期核心客户集中在高端 ai 芯片、军用雷达、五 g 斜杠、六 g 基站这些不太计较成本的领域。消费电子和通用计算短期没有大规模导入的动力， 爆发速度取决于英伟达、 amd 和国内头部 ai 芯片厂商在下一代产品上的导入意愿和节奏风险。说完了再说这个赛道真正值得关注的底层逻辑需求测， ai 算力爆发是确定性最强的长期趋势，芯片工号只会越来越高，传统散热材料已经到了物理天花板。 金刚石作为终极方案不是可选项，而是必选项，区别只在于什么时候大规模用上。供给侧，中国掌握全球百分之九十五的人造金刚石产量，河南一省占全国百分之八十，这是其他国家不可能复制的原材料壁垒。过去这些产量做低端磨料和钻石饰品负价值很低。 现在技术路线打通了，同样的产能基础可以释放完全不同的价值。政策测，河南省明确把超硬材料定为千亿级产业链目标， 国资控股不是短期行为，有明确的产业规划在背后，半导体关键材料的国产替代确定性极高。综合来看，金刚石散热是一个长期逻辑非常扎实的赛道，但短期博弈性极强。 对普通投资者来说，最关键的是分清赛道好和现在买入时机好是两码事。后续真正值得盯的是三个验证节点，一、量产量率能不能稳定爬坡。二、下游头部客户的批量订单能不能落地，三、单季度财务数据能不能出现实质性改善？ 这三个没兑现之前，追高风险大于机会。好了，关注华尔街报告，我们下期接着解读。

每天简单了解一家企业，黄河旋风黄河旋风是一家超硬材料人造金刚石培育、钻石模具、磨料板块企业，全球唯一金刚石全产业链企业。工业金刚石国内是占百分之二十一，全球前三， 高端培育钻石国内是占超百分之五十，行业第一。二零二五年总营收十三点五六亿元。 超硬材料九点五一亿元，占盈利百分之七十点零八，毛利为负。超硬制品零点三零亿元，占百分之二点二一，毛利百分之三十二点八六。金属粉末一点七二亿元，占百分之十二点六九。合作商有工业金刚石、共旺、龙基、 tcl、 中环、宁德时代 培育钻石、供周大福等。半导体热成片通过华为验证并供货绑定。中兴国际，在高端散热新材料领域话语权强。二零二六年二月，国内首条八英寸金刚石热成片产线投产，切入 ai 芯片散热。 五月官宣攻克半导体热膨胀难题，获华为大额订单。新疆投三亿元扩产人造金刚石加码产能，一季报亏损收窄，毛利率改善，股价短期强势。本视频为公开信息，不做任何投资意见。

好，那么今天市场的话是一个大震荡，嗯，只做的话，按照我们进价的一个预判，这是是一个洗完之后再拉这个动作， 那么我们早晨给大家的一个策略，是啊，进价的方向是机器人，然后芯片找盘别碰，从找盘子做减法，等到下午的时候 这个接回来啊，这是我们早盘进价的时候给大家去定的策略啊，还不知道我们早盘进价这个直播的啊，抓紧时间点关注啊，点关注，每天早上九点钟准时锁定我们进价手板直播间。好，那我们看一下今天的一个整体版本情况啊，今天下午的话是芯片啊， 按照我们的一个预期的啊，也是探底回升。呃，那么今天啊，按照龙虎榜来看的话，这个资金净流啊，最高的今天是今天，直接顶一次啊，顶一次，然后今天的话流入啊，这个龙虎榜流入第一名。 呃，他曾经说他属于什么？还是属于芯片先进先进工装啊，但他有玻璃基板概念，玻璃基板的话，除了他之外还有吗？京东方 a， 京东方 a 的 话，这两天一直啊不断的在放量啊，这是我们在前两天讲过的，那么除了之外的话，那么还有一个就是我们在 周一的时候啊，给大家讲的那个黄河旋风，黄河旋风的话，今天啊，高开之后这个换手三版啊，当然成都戏今天卖了将近八千万啊。呃，这是黄河，黄河的话，他也有这个芯片概念的啊，这是我们黄河，是我们周一的这个 进价的一进二的策略。好，那么所以这两天走的啊，这芯片的话，我们还那句话，大周期没有结束，他只要把握好这个节奏就可以了 啊。呃，除了芯片之外啊，今天第二排名第二就是这个，今天就是机器人啊，机器人的话咱们早盘和重点讲强调的啊，机器人的话今天满足我们进价，进价核心的是首开，但首开的话就会被炸了啊，因为是什么？因为这个因为下午的话是什么？是芯片起来了， 所以导致的这个机器人有部分的成压啊。那么机器人这个方向的话整体来看的话目前啊资金进入相对来说比前段时间要要更加深入了啊，那么这个方向呢，大家重点留意一下 啊，当然除了机器人之外还还什么呢？电力，电力的话我们讲了很多个逻辑，什么大周期没有结束，科技的净都是电，光的净都是电，所以啊，电的话之前啊，从华电啊啊到大唐啊再到金门啊，整个电是在轮动的 啊。大家啊，做店的时候大家一定要有一个稍微有个格局，有个耐心啊，不要居高低细为主啊。呃，整个来看的话市场这块的话还是保还是保持我之前的观点，市场的量能在放大，今年市场杀地过程是在放放量的 啊，那么量能在放大的情况下射的波动就很大啊，大家一定要利用高波动率进行去做 t 做叉啊，因为如果你使拿的话可能会导致什么呢？ 杀利滚中啊，你心态不好的话肯定会在卖在最低点啊，要么你就不动啊，要么就是做 t， 那 我建议大家是以做 t 为主啊，因为这样性价比比较高的 好。呃，没有点关的点关注啊，然后明天早晨九点钟继续锁定我进价直播间。

在听五月二十八号黄河旋风投资热线之前，我建议你先把上一个视频的四方达认认真真的听完。那之前呢？我有打过黄河的电话，他们出口的方式跟其他公司不同，他们是通过国内代理商的形式进行出口， 你们说这是为什么？我想问一下，就是你们公司目前那个钻石上热片现在进展到哪个进度了？现在是头产，然后仪器设备装机装机中。那你们的进度不是跟斯芬达差不多吗？他们也是头产，预计在装机中。 嗯，这个我们是在二月底的时候投产嘛，然后国内首条的八英寸热成像生产线在公司的子公司风油厂落成。那我想问下你们预计的完成时间大概是什么时候？ 嗯，到时候关注公司的官方信息吧，就是按照以以往的进度的话，预估的时间大概多久？一年？两年？嗯 嗯，这个他没有预预估多长时间，只有一个长期的计划，比如说三年的计划，还有就是一期的一个计划。目前对外公示的信息的话，就是有一期的一个计划，然后还有一个是三年内的一个计划，但是目前的话是正在一期的设备装机中。 ok， 那 我想问一下，就是你们这个钻石上热片的话，你们是有送到海外了？还是说已经小批量供货了？ 嗯，我们没有这方面的信息，订单呀，客户呀，信息是没有的，没有公开的。那我想问一下，就是你们目前做的那个钻石钻针的话，现在是有出货了吗？还是说在送呀？ 嗯，我们目前公司的主主营的。嗯，产品还是工业精装式配钻石以及配钻，像我们这个创材料一些制品的一些产品。 嗯，对，你刚才说的这几个确实是国内比较卷的，那我们作为散户嘛，就是比较关心的，其实还有这种新的概念，包括能不能用到那个韬定力里面多层堆叠的那个散热，那这方面信息都没有，是吧？对。

黄河旋风今天又涨停了，五月二十二号秒速封版，培育钻石板块全线爆发。这票我跟你讲逻辑太硬了。硬什么硬？你是不是眼瞎啊？股价从三块干到十一块，翻了三倍多，都不知道他凭什么涨？有逻辑吗？你先别急，我问你， 工业金刚石涨价知道吧？百分之八十以上企业都发涨价函了，幅度百分之十五到百分之三十，这是行业集体行动，涨价有什么用？你睁开眼看看财报行不行？连续三年巨亏超二十七个亿，二零二五年净亏九点五亿，二零二六年一季度还亏九千六百五十二万，就这还涨价？ 搞笑呢吧？一季度亏损收窄百分之十二点一三，这不是边际改善，这是质变。我去， 质变流动比例才零点三九，货币资金只剩六千八百万，同比暴跌百分之七十四点九一，短期借款二十八点八亿，资产负债率百分之九十二点七八， 这是什么概念？这是随时爆雷的概念，你别打断我。视镜率三十三点六倍， simply wall 评级估值一比六，未来成长零比六，财务健康六分之一全是最低分，你告诉我这叫质变？你闭嘴先，你说的这些是静态数据，我要跟你讲动态逻辑， 华为已经就六到八英寸金刚石热成片向黄河旋风批量下单了，你知道这意味着什么吗？意味着什么？意味着散户又要被套了，你能不能别这么坏？散户就是被你们这种严爆忽悠进去接盘的。英伟达 h 两百服务器已经采用金刚石散热， amd m i 三五零 x 也用了 两大 gpu 巨头同步选择金刚石散热，这是产业趋势你懂不懂？我懂我懂，我说你能不能别这么不要脸？英伟达用金刚石散热跟你黄河旋风有什么关系？ 你就能供货了，你就能赚钱了？五月十号黄河旋风官宣，攻克半导体芯片热膨胀失配全球难题。金刚石碳化硅复合材料，热导率七百瓦每米 k 是 铜的一点七倍。 一期五十台 m p c v d 设备已经破产，三年扩产到三百台，目标年产十五万片热沉片，让我喘口气行吗？你说的这些 ppt 我 也会画， 三百台设备，钱从哪来？你以为天上会掉下来？资产负债率都百分之九十二点七八了，账上就六千八百万，二十八点八亿短期借款要还，你告诉我拿什么破产？你这是恶意揣测，国资控股已经落地了， 提供流动性担保，新疆项目三亿投资，四亿银行贷款锁定，在子公司层面，形成制度性防火墙你懂不懂？这叫风险隔离？我说你能不能别这么搞笑，国资控股就高枕无忧了？ 管理层刚换届，决策效率能不受影响？七天落地，是效率惊人还是先斩后奏？中广和一亿配套费换绿电消纳，你告诉我这是能耗套利还是财务冒险？这是执行力。七天完成子公司注册项目备案招标启动，说明什么？说明产业资本看好 廉价绿电是真实利好，一亿产业配套费是实打实的资金支持。别跟我扯力量，钻石一季度净利润增长百分之一百四十七，营收增长百分之五十五点八五四方达营收增长百分之四十， 同样是做金刚石的，人家业绩弹性为什么那么显著？黄河旋风呢？还在亏？你是不是选择性失明？你根本不懂竞争格局，黄河旋风是全球唯一超硬材料全产业链龙头工业，金刚石年产能十五亿克拉，国内第一，全球前三， 培育钻石高端低 e 色级 vvs 净度试战率超过百分之五十，这是护城河。护城河个屁，护城河能当饭吃？ 你跟我说说，二零二六年一季度还在亏九千六百五十二万，股价从三块涨到十一块，凭什么？凭 ppt 吗？凭画饼吗？你说华为下单了？华为下单就一定能赚钱？验证周期多久？量产时间表呢？产业化元年到业绩元年有时间差你懂不懂？散户等得起吗？简直是胡说， 你看经营现金流从负八千五百七十五万转正到四千六百六十八万，造血能力恢复了，这是公司经营质量提升的明确信号，我真是服了，造血能力恢复，那货币资金为什么暴跌？百分之七十四点九一，流动比例只有零点三九，你告诉我这叫什么恢复？你听我说完 新疆项目七天落地，体现的是执行力，中广和一亿配套费加廉价绿电是真实力好国资控股。消除流动性风险不是换汤不换药，是根本性的改变。呸，根本性改变？你告诉我主力资金持续净流出，散户净流入，这是什么信号？这是历史顶部特征，你是不是看不出来 主力在跑，散户在进？就你傻乎乎往里冲？你这是睁眼说瞎话？今天五月二十二号培育钻石板块大涨，黄河旋风秒速封板， 这是市场用真金白银投票，市场投票市场也会犯错。你看看试镜率，三十三点六倍，业绩亏损，股价翻三倍，这不是二级市场定价错误，这是散户接盘信号，你根本不懂。零到一的产业突破， 金刚石散热是从无到有的技术跨越，不能用传统固执方法。英伟达 a、 m d 都在用，这是确定性的产业方向。确定性的产业方向，你告诉我国际精工 m p c v d 设备占先收益，那为什么不去买国际精工 设备股才是卖产人。你别说了，今天涨停，明天高开低走，后天跌停，然后散户就站在高高的山岗上，你只看到风险， 我看到的是产业趋势和中国制造业的突破。金刚石散热是卡脖子技术的功课，不是普通的制造业升级功课又怎样？量产了吗？赚钱了吗？二零二六年一季度还在亏九千六百五十二万，这就是你说的产业趋势？你这是恶意做空， 一季度亏损收窄百分之四十二点三四，毛利率从百分之零点九到百分之十二点一三，这是产品结构优化、高端占比提升的体现，你看不到吗？ 我看到的是股价涨了三倍，业绩还在亏损，你说一百五十八亿市值靠什么支撑？靠画饼吗？靠情怀吗？当产业趋势确立的时候，市场会给成长溢价。 英伟达用金刚石散热， a、 m、 d 也用，这是全球顶级芯片厂商的共同选择。共同选择又怎样？你告诉我黄河旋风拿到多少份额？订单金额是多少？毛利率是多少？你什么都说不清楚，就知道含产业趋势，你说百分之八十以上工业金刚石企业发布涨价函，那黄河旋风涨价了吗？ 涨了多少？增厚了多少利润，你敢算给我看吗？涨价还是行业信号，说明供需格局改变，黄河旋风作为龙头一定能享受涨价红利。龙头龙头一季度还在亏九千六百五十二万，力量钻石净利润增长百分之一百四十七， 同样是龙头，差距怎么这么大？你告诉我你只比较净利润，不比较体量和产能？黄河旋风十五亿克拉年，产能行业第一，全球前三，这是规模优势。规模优势， 规模越大亏的越多你看不出来吗？力量钻石规模小弹性大，一季度赚的盆满钵满，黄河旋风规模大亏损大大就是好吗？你这逻辑我真是醉了，简直是胡说。规模大才有溢价能力，才有成本优势，短期亏损是为了长期布局，这是战略。战略你个头， 散户等得起战略吗？散户的钱是血汗钱，你跟我说说主力为什么跑，散户为什么进？主力比散户傻吗？主力有时候也会有短期行为，不能说明问题不能说明问题？你骗谁呢？ 主力有信息优势，有资金优势，人家跑了说明什么？说明人家不看好你，一个散户跟着进不是送钱是什么？你这是恶意唱空，国产替代是卡脖子，技术突破，资本市场应该支持实体经济发展， 来来回回就这么几句鸡汤，我根本不信。你就知道吹，我相信产业趋势会给投资者带来回报。 走着瞧，到时候别哭就行。走着瞧，金刚石散热的产业浪潮不会等人，黄河旋风会用业绩证明一切。内容仅供娱乐和讨论，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎！

黄河顺丰现在是讲故事阶段，主要原因是因为它这个金刚石铜复合材料在郑州已经是小批量使用，主要是用来给 ai 服务器散热的。如果你相信金刚石材料能够给 ai 散热， 能够会比较有想象空间，未来会有发展，我觉得你可以关注一下。但是你如果是一个比较稳健的投资者，我觉得像黄河旋风这种，已经连续亏了三年，每年亏八到十个亿，这种风险是比较大的， 打分的话我肯定是打零分的，连续亏三年，连续三年扣费，净利润是负的，那这一种在我看来是没有什么投资价值的，因为我在左下角放了一个付费内容，是一个利用埋伏的课程，比较适合新手。

五月十日，河南黄河旋风传来重磅消息，自主研发的金刚石碳化硅复合材料取得重大突破，热导率突破七百瓦，热膨胀系数低至二点六 p p m 摄氏度，与芯片硅衬底高度匹配，成功破解半导体产业长期面临的热膨胀失配难题， 打破国外技术垄断。作为国内超硬材料龙头，黄河旋风每年研发投入超营收百分之三点五，拥有三百余人研发团队和四百余件专利。 从二零二三年启动金刚石热成寸项目，到二零二四年突破八英寸晶圆，再到今年二月国内首条八英寸产线产仅用三年完成从实验室到量产的 跨越，目前还在同步研发金刚石红、金刚石铝等系列材料， ai 算力散热的国产替代正在加速。

hi， guys 来自黄河旋风，黄河旋风在投资者互动平台回答投资者提问，是表示公司生产经营活动一切正常， 那么这家公司是做什么的呢？它的主营业务是做超硬复合材料。什么叫做超硬复合材料啊？简单来说就是啊，培育钻石啊，或者我们以前说合成钻石啊，这个 他比较硬吗？钻石的硬度，那以前主要是应用在那个磨具啊，做那个加工的钻石粉末，然后 或者说合成钻石做饰品。呃，那么在这里提一嘴，合成钻石是怎么合成出来的啊？主流的一般有两种方法，第一种是啊，高温高压，他在啊，不是钻石粉末，这个碳粉在 哪里来的？无人机啊？这个碳粉在高温高压的情况下，用那个 环境下，用六面体压出来压成，嗯，通过这个环境变成碳粉，会它的内部的碳原子结构会变成钻石的立方体结构，所以就会变成钻石。 那么还有种方法就是 cvd 化学气象沉淀法，就是在先有个锅炉，然后把里面的空气抽空， 抽空之后里面加入一些甲氨，甲氨用电磁波给这个甲氨加热，然后下面会有个基体，基体里面会放一些啊，就是 钻石的种金，然后这个甲完呢，通过电磁波的加热，他就是在高温啊，但是有个条件，刚我们说高温高压吗？现在就是高温低压的情况下啊，甲完 会变成碳和氢气，这个碳就会在那个种金上一层一层一层的长出钻石来。 那么朋友们都知道钻石有一个非常好的性质，就是它有一个极强的导热性，它是金属的好几倍导热性，所以，嗯，如果应用在半导体的材料上，那么就 非常的无敌，而且他这个材料比较特殊，他的那个什么带宽，而且还比较大，而且我想说的是啊，在这个啊探索就是看啊， 就是看公司啊，研究投资的这条路上啊，是无穷无尽，是一条，是一条，怎么说呢？是一条永远没有指定的道路，只要嗯，你愿意把时间花在这上面，你会发现这件事情非常的有趣。