大普微属于算力基础设施板块吗

为啥国家把算力网作为新型基础设施，并列于水网、新型电网等，共同组成了六张网的核心基建？大家可以明确的看到，全球已经进入到了一个 ai 赛跑的时代，算力作为最重要的 ai 基础资源，谁领先谁就掌握了很大的主动权。这也是为什么英伟达目前仍是世界上最赚钱的公司之一， 因为他就是生产算力硬件的核心厂家。但是从算卡转化为算力有个必不可少的因素，电力。可能大家都知道啊，我们国家在特高压输电的层面全球一迹绝尘，但电力远距离输送的损耗仍是巨大的，所以才会有公输细算，而不是简单的息电东输。 因为数据传输成本更低，而西部绿点更丰富的区域完成计算，再将结果进行传输，构建了算力网的必要，也是在此过程中呢，成就了我们的内蒙古电网。不要以为中国只有国网和南网，内蒙古电网啊，你也值得了解，关注我，带你了解更多通信知识！

sk 海力士工装爆火韩国相亲市场，这个段子大家都看到了吗？它其实就是全球存储上涨下的一个缩影。那么国内也有一家做存储的公司，最近表现特别的亮眼，也就是大补为。那我们一起打电话听一听它有什么？我想问一下，就是你们公司主要是做那个 ssd 的 存储吗？ 对，我们公司主营业务是企业级数据中心。 p c a e s s d。 那 我想问一下就是，呃， hbm 如果以后出来的话，会不会对于你们这个现有的产品有一些影响？ 嗯， hbm 呢？它是一种以 dram 作为存储戒指的产品，但是我们的 ssd 呢？它主要的存储戒指是 non flash， 这两种产品本身是起到一个互补的作用， 就我的理解应该是 h a b m。 它如果没有没有通电的话，它的数据是会丢失的，你们这个是不会丢失的。嗯，对，这个是 d y m 和 n d f s 的 这个物理特性决定的。一个是掉电意识，一个是掉电不意识，等于是应用场景不一样嘛。 呃，对，这两款产品它本身的功能是不太一样的，一个是用于做这种缓存，一个是数据的存储。看到你们公司有大概一小半是是来自于海外的营收，那我想问一下，海外的营收跟国内的营收毛利率比的话会差多少？ 嗯，这个需要以我们公司的公告为准。你们现有的话，你们的主要客户是哪几家？因为你们主要是做那个企业级的嘛？ 嗯，根据我们公司的招股书记录的话呢，我们的客户是包括字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、 百度、美团、快手、 digic、 小 红书、滴滴等一些互联网企业，然后包括像新华三超级变中心、华昆、阵雨、联想这些服务器厂商，还有三大运营商，以及金融、电力一些行业客户。 那我想问一下就是，呃，你们这一波的上涨是不是全球存储的价格上涨以后，也带动了你们的价格上涨？把整个这个行业内的工序结构导致的这个行业价格变化，肯定是对公司的这个产品价格是有一定带动作用的。 哎，那我想问一下，就是你们目前我看了你们是可以从芯片到那个成品就等于是全产业链的形成闭环的一家公司吗？那其他的国内我看几家同行是不行的，他有的芯片是需要外采的。那你们的海外的竞争对手，嗯，韩国的话是 三星和 s k s， 然后像美国的话还有美光和闪迪，我们有部分的业务也是重合的啊，还有日本的凯撒的这几家，海外的 这个他们也是做企业 gsd 业务的一部分，这几家也都是全产业链的，这个我是知道的。那我想问下，国内跟你们一样全产业链的应该是没有吧？ 嗯，这个我们不太方便对其他公司的业务注册评价，也是需要以他们公司的公告为准。那还有个我想问一下，就是现在这种涨法会不会切触发那个异动监管啊？ 呃，您指的是就是涨跌百分之三十的那个移动公告吗？我们是有按照规定去发移动公告的，国家一场波动提示移动公告我看到了，就是我是说会不会触发那种监管层的 总监管。嗯，这个也是要以监管层给我们的通知为准。行，那我知道了。行，谢谢。好，再见。

ai 算力最火的隐形赛道，企业级 ssd 创业版，刚上市的大普威，二十天市值冲两千两百亿，是国产存储之光还是巨大泡沫？今天一次性讲透。投资价值，合理估值风险底线。大普威，国内 ai 存储绝对龙头， 做数据中心， ai 服务器， ssd 主控加固件加模组，全站自研 pcie 五点零全球首批量产，国内唯一近 google 供应链 客户字节，腾讯、阿里 nvdia 赛全是顶级 ai 大 厂。二零二六 q 一 彻底反转，营收十三点一亿加百分之三百四十一，净利三点七亿，首季盈利 毛利率百分之三十七点六，规模效应爆发，四年亏十七亿，今年大概率全面扭亏。三、大核心逻辑， 一、 ai 刚需，大模型训练推理高可靠 ssd 式算力心脏。二、国产替代海外巨头占百分之九十，加国产刚起步，空间极大。 三、技术壁垒，自研主控加全球顶级客户，验证难度高，粘性极强。数据，截至二零二六年五月八日，市值两千两百零二亿， ps 六十六倍，同行百为十二倍。江波龙七倍中性测算，二零二六年营收四十亿 合理。 ps 二十五到三十倍合理。市值一千到一千两百亿，当前高估百分之五十左右，必须警惕。 估值极高，波动巨大。奈纳闪村依赖进口被卡脖子风险。行业价格战，毛利率下滑，纽亏不及预期，业绩正伟大普威是好公司，但不是好价格， 短期估值泡沫回避，中期跌到两百五十元以下， ps 二十五倍，可分批关注长期 ai 存储国产替代核心标的。以上内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

大家最近有没有刷到一个很有意思的新闻，深圳大普威 ipo 过会了，准备上创业板。我很早就对这公司做了投资，但是重点来了，他前九个月营收十二点六亿，同时净亏四点四亿，也就是说没盈利他就上市了，他凭什么能做到这一点呢？第一层原因是，大普威不是卖硬盘，他是做底层技术平台， s s d 在 大部分人脑海里还是硬盘，但企业级 s s d 完全不是消费级的那一套哦，它是数据中心、 ai 服务器的关键部件，看的是主控芯片部件、算法、模组、系统能力。 而大普威最硬的一点是，它是国内非常少数能做到企业级 s s d 全罚自营并且已经规模出货的公司。大普威批录的数据也挺狠，企业级 s s d 累计出货量已经超过四千九 p b， 其中百分之七十五以上是搭载的是它的自主主控芯片。这意味着大普威是真正在啃半导体存储里最硬的那块骨头。 第二层原因，大普威踩在 ai 时代的关键卡点上，咱们坐下来好好想想，今天 ai 产业最缺的是什么？很多人会说是算力，但实际上算力的另外一面叫纯力。模型越大，数据越多，推理越频繁，你存储性可能跟不上，整个系统就会向高速路突然变山路。 所以我当时投的时候是知道这个行业天生就烧钱，刚开始亏损肯定是常态，研发难、迭代快、验证周期长、客户导入慢是这个行业的本质。全球市场目前高度集中，像三星 s k、 海力士、西部数据、美光、 凯侠这五家，吃掉了百分之九十以上的份额，说白了，这是一个被海外巨头统治很多年的赛道，中国厂商如果想追上去，就是要经历一个非常漫长的国产替代过程，但已经在最正确的路上了。关注硅谷创投皮皮，带你了解硅谷最前沿的 ai 讯息，我们下期再见！

从千亿参数模型训练，到气象预报、新材料研发，科学智能的每一个突破都需要强大的算力支撑。作为当前科研投入的重要基础设施，一张智能调度的算力网正在加速建设。 今年四月，我国最大规模科学智能计算集群在河南郑州正式投入使用。它和普通的算力中心有什么不同吗？我们到现场感受一下。 这里是位于河南郑州的国家超算互联网核心节点，在我身后，有超过六万张的国产 ai 加速卡正在高速运行，不仅可以完成科学计算，也能支撑人工智能的训练和推理，更可以实现不同地区和类型的易购算力资源统一接入、统一调度。 四月份同用以来，这里推动超算互联网整体构建了国内最大规模的科学智能计算基础设施。超算互联网已经汇聚了超过三十家的自算和超算中心，形成统一的一张网，包括了超过三百万个 cpu 盒，以及这个二十万张这个 gpu 卡。 使用这样一个超算互联网平台，用户只需用自然语言提出需求，系统即可自动拆解任务，精准匹配所需的算力，就像在电商平台上买东西一样方便。点进来之后，哎，就可以看到系统会自动给他推荐， 他可能在昆山的这个区域是最合适的。为什么他会推荐不同区域的，他现在这个需求在这个区域跑的， 呃，是最经济的。然后还会有一些场景可能跟他这个算力的类型有关，跟当地的店价可能也会挂钩。 记者了解到，通过一体化算力网的跨中心优化、缺峰填谷和作业排队机制，全网资源利用率由过去的不到百分之五十提升到满载，企业和科研机构的算力使用成本也随之有效降低。

哈喽，大家好，欢迎来到智研所，今天咱们要聊的可是最近 ai 算力圈里最火的投资热点，而且一次性给大家打包五个，绝对干货满满。 哇，这么猛，我最近刷财经新闻，感觉 ai 算力相关的板块涨的都快起飞了，快给我好好讲讲。 那咱们先从第一个开始说，就是 pcb 板块最近简直是炸裂的状态，你知道吗？大模拆解了英伟达的 rubin 机架，发现单机架的 pcb 价值直接从三点五万美元飙到十一点七万美元，暴涨了百分之两百三十三。 我的天，这涨幅也太夸张了吧， pcb 不 就是个电路板吗？怎么突然变得这么值钱了？哎，现在可不是普通的电路板了，原来的 pcb 就是 个连接件，现在直接变成算力核心在内体了。你看计算板升到了二十六层的 m， 八级， 交换板更是到了三十二层，技术要求一下子就上去了，像盛宏科技、沪电股份这些企业直接吃到了最大的红利。 哦，原来是这样，技术升级带来的价值暴涨，那这些企业确实得赚翻了。那第二个热点是什么呀？ 第二个是绿电直联二点零，最近发改委和能源局联合发了文，把原来的单用户绿电直联升级到了多用户，而且优先支持算力设施。你想啊， ai 数据中心就是个电老虎，以前用电成本高不说，还不稳定，现在好了，能稳定用上低成本的绿电，算电协调这就正式落地了。对啊，我之前就听说 ai 数据中心的电费占成本特别高，要是能用上便宜的绿电，那成本一下子就能降好多，这对整个行业来说都是大好事啊。 没错，而且这政策一出来，那些布局绿电和算力结合的企业肯定会迎来一波发展机会。咱们再来说第三个，金刚石散热元年 金刚石散热，我只知道金刚石很硬，还能用来散热吗？当然能，郑州超算中心已经规模化应用金刚石铜复合材料了，用了之后芯片的传热能力提升了百分之八十，性能提升百分之十，温度还能降五度呢。 而且台机电都敲定金刚石为散热方案了，像四方达、力量、钻石这些企业，产能都已经满产了，这技术也太牛了，以后 ai 芯片越来越热，散热需求肯定越来越大。金刚石散热这市场前景简直不可限量啊。 可不是嘛，这才刚起步，后续发展空间大着呢。第四个热点就是超级电容刚需。现在 a、 i d、 c 的 算力密度跃迁，供电架构也跟着大变更，超级电容就成了结构性必需品，供需缺口都快有近千万颗了。 超级电容我倒是有点了解，它充电快，寿命长，适合那种需要瞬间供电的场景。看来 ai 算力中心对它的需求真的很迫切。没错，以前可能还只是可选，现在直接变成必需了，这供需缺口这么大，相关企业肯定要抓紧扩产能了。 最后一个热点就是 mlcc 超级周期。 mlc 是 什么？我好像有点印象，但又不太清楚。 就是多层陶瓷电容器，别看它小，作用可大了。还是说回英伟达的弱病机价里面的 mlcc 价值从一千五百三十美元暴增百分之一百八十二到四千三百二十美元，单机就要用六十万颗呢， 而且村田已经涨价百分之十五到百分之三十五了，像风华高科、三环集团这些国产企业就迎来了国产替代的黄金窗口。 哦，原来如此，用量这么大，还涨价了，国产替代的机会确实来了。今天这五个热点听下来，感觉 ai 算力产业链是全方位爆发啊，每个环节都有机会。 没错，从硬件到能源再到材料，整个产业链都在跟着 ai 算力的爆发而快速发展，不管是投资者还是行业从业者，都得好好关注这些方向。那今天咱们这五个热点就聊的差不多了，希望能给大家带来一些有用的参考。对，你要是大家还有什么？

久违的停牌核查终于还是来了。在 ai 算力的牛市浪潮下， a 股超级大牛股大普威正式宣布停牌。五月十八日晚，大普威公告，因股价波动太大启动核查。截至当天收盘，股价强势百分之二十涨停，收于八百一十六元每股。 这只股四月十六日才上市，发行价四十六点零八元每股，从四十六元到八百一十六元，短短二十个交易日涨超十六倍，创造了 a 股次新股的神话。 他凭什么？大普威二零一六年成立，国内极少数能做到企业级 ssd 主控，芯片加固件、算法加模组全站自研且批量出货，直接打破三星、海力士、美光在高端存储的长期垄断。 他的产品已经打入全球 ai 核心供应链客户名单。有多炸？ google、 nvidia、 cosai， 还有字节、腾讯、阿里、 deepsea， 中外 ai 巨头通吃，这才是高估值背后的核心趋势。 业绩炸裂反转，二零二五年全年营收二十二点八九亿，净亏四点八一亿，还在研发投入期。但二零二六年一季度 ai 算率需求集中爆发，单季营收十三点一零亿，同比暴增百分之三百四十点九五， 净利润三点七零亿，彻底扭亏为盈，毛利率从去年同期的百分之五点五飙到百分之三十七点五六。质变就发生在这个季度。 从亏损到盈利，从打破垄断到全球巨头买单，大普威只用了一个季度。停牌核查不是终点，而是一个神话的中场休息。

别再只追 ai 大 数据的表面热闹了，今天咱聊个最关键的东西，算力基础设施，它就是所有智能服务的隐形底座。没有它，你刷的短视频、用的 ai 工具、开的导航，全得罢工。今天用大白话讲明白，全程不搞复杂术语。 我做短视频这么久，发现很多家人都有个误区，觉得 ai 智能大数据厉害，全靠算法牛。其实不然，算法再厉害，没有算力基础设施撑着，就像巧妇难为无米之炊，根本跑不起来。 尤其是咱们十八到四十五岁的朋友，不管是打工人用 ai 做方案、剪视频，学生党用 ai 查资料、做设计，还是普通人刷短视频、导航、网购，每一次操作都在消耗算力，都离不开算力基础设施的支撑。说白了，算力基础设施就相当于咱们数字时代的电力系统， 以前工业时代靠电力驱动机器，现在 ai 时代就靠它驱动所有智能设备和服务。你可以把它理解成一个超级大的智能工厂，里面有无数个高效运转的计算器，二十四小时不停歇处理咱们每天产生的海量数据。 比如你刷一条短视频，它要瞬间分析你的喜好，筛选内容。你用 ai 写文案，它要快速解锁知识，生成回复，这些都是算力基础设施在默默干活。可能有人会问，这个超级工厂到底由啥组成？ 不用记复杂名词，就分三大块，一听就懂。第一块是数据仓库，也就是咱们常说的数据中心，像贵安大数据科创城那样，里面摆满了服务器，专门存放和处理海量数据。今年四月，那里的词源日调用量都涨到了近一百二十亿， 相当于每天有数以亿计的运算指令在里面运转。第二块是数据，高速公路就是高速网络设施，能让数据在不同地方快速传输。比如你在外地导航，实时路况能秒级更新，就是靠它让数据快速流通。 第三块是智能调度，大脑负责调度分配算力，哪里需要算力，需要多少它就精准调配。 比如贵安那边还有电算碳协调系统，能根据电价和绿电情况智能分配算力，既高效又环保。 而且现在的算力基础设施早就不局限在地面了，太空算力也在快速发展，以后咱们自驾进藏远洋航行，再也不怕信号失联。太空算力能实现全球百分之一百无缝覆盖，导航延迟从秒级降到毫秒级， 遇到森林火灾、地震等灾害，它还能秒集监测灾情，回传数据，让救援更及时。这些都是算力基础设施升级带来的好处。肯定有家人会说，这跟咱们普通人有啥关系，关系可太大了。 算力基础设施越完善，咱们用的 ai 工具就越流畅、越便宜，导航越精准，短视频刷的越顺手。 以后云存储、高清流媒体、自动驾驶，甚至原宇宙体验，都会因为算力提升变得更普及、更亲民。就像现在很多国产数据中心用绿电供电，既能降低能耗，长远来看还能让咱们的数字服务更实惠。这就是算力基础设施给咱们带来的隐形福利。 总结一下，算力基础设施不是什么高大上的黑科技，它就是咱们数字生活的隐形底座，支撑着每一个 ai 工具、每一次数据传输、每一项智能服务。咱们不用懂太复杂的技术，但要知道，咱们每天的便捷生活都离不开它的默默支撑。

大普威财务与基本面客观分析本内容谨记于公开信息进行财务与基本面梳理，不构成任何投资建议，不推荐任何股票，不引导任何交易行为。 股市有风险，投资需谨慎。一、公司概括与核心业务大普威全称深圳大普威电子股份有限公司，成立于二零一六年，核心团队由前高通资深工程师、半导体技术人员组成，聚焦企业及存储赛道。 公司核心业务为企业级 s s d。 固态硬盘的研发、生产与销售，产品主要应用于数据中心、 ai 服务器等场景，主打高可能性、高性能的企业级存储解决方案。公司具备主控芯片、固件、算法、模组、封装的全流程自研能力， 是国内少数掌握企业及 s s d。 全站技术的厂商之一。二、上市路径说明公司于二零二六年四月十六日登陆创业版，采用创业版第三套上市标准， 即预计市值不低于五十亿元，且最近一年营业收入不低于五亿元，为盈利企业，可申请上市。 公司上市前估值约六十八点一亿元，满足该标准的全部要求， 为创业版未盈利企业上市的案例之一。三、核心财务与基本面数据根据公开财务信息，公司二零二五年实现营业收入约二十二八十九亿元，同比增幅约百分之一百三十七点八七，营收规模保持较高增速， 同期规模净利润为负四八十一亿元，仍处于亏损状态。毛利率约三百分之五十一，处于较低水平，资产负债率约八十五百分之六十五，负债规模较高，存在一定现金流压力。 上市首日公司股价收盘两百二十七点五六元每股，较发行价四十六点零八元每股涨幅约三百九十三 百分之八十四，对应市值约九百九十三亿元。四、重点风险提示，工将非求应试风险。 公司目前尚未实现盈利，毛利率处于低位，存在营收增长但无法转化为利润的情况，是盈利能力尚未得到验证，未来盈利水平存在较大不确定性。 二、行业竞争加具风险。国内企业及 s s d 赛道参与者持续增加，市场竞争激烈，价格战可能进一步压缩利润空间，对公司毛利率及市场份额造成不利影响。 三、退市相关风险根据创业板上市规则，为盈利上市企业若持续触及相关财务退市指标，存在被实施退市风险警示甚至终止上市的可能。四、估值波动风险上市首日股价涨幅较大， 当前市值对应的市销量显著高于行业平均水平，今估值存在较大波动风险，后续若业绩不及预期，可能引发股价大幅调整。 以上仅为基于公开信息的客观梳理，不构成任何投资建议，不推荐任何股票。投资决策请结合自身风险承受能力谨慎判断。

国家重磅布局，全国算力网要来了！算力网就像算力版国家电网，把全国数据中心、超算中心连成一张网，统一调度，按需使用，让算力像水电一样方便便宜。 国家已将算力网列为新型基础设施，今年相关领域投资超七万亿元，未来 ai 使用成本将大幅下降，人人都能用得起、用得上 ai， 同时带动全产业链升级，为数字经济注入强劲动力。

近期 ai 存储隧道热度持续，引爆新晋幺股大普威迎来重磅利空，直接官宣停牌核察，背后深意，值得所有散户警惕。堪称 a 股新晋神话的大普威到底有多疯狂？ 这只新股四月十六日才登陆深交所，发行价仅四十六点零八元，截至五月十八日，股价已经飙升至八百一十六元， 相较发行价暴涨超十七倍，最新市值更是直冲三千五百六十亿。短短上市不足一个月，股价一路扶摇直上，从低点一百九十九点九九元暴涨至八百一十六元，涨幅堪称史诗级。究其一路暴涨的底层逻辑，其实仅扣当下最强算力主线。 当下全国一体化算力网加速落地，各地制算中心、数据中心密集建设， ai 算力扩张就离不开存储硬件刚需，而大普威手握企业级 ssd 全站自研，实力覆盖主控芯片、固件、算法、存储模组全链条，完美契合算力基建风口， 资金峰拥抱团顺势推高股价。也正是因为行情太过火爆，风险信号随之而来，五月十四日、十五日、十八日连续三个交易日，公司股价涨幅偏离值累计超百分之三十， 触及异常波动红线。为稳定市场，保护投资者权益，公司正式公告自五月十九日起停牌核查，核查周期不超过三个交易日。与此同时，公司也澄清，实控人与大股东均无未透露重大事项，企业正常经营，主营业务没有发生任何变动， 但看似平稳的基本面之下，暗藏巨大隐忧。公司直白提示， ai 相关企业及 ssd 需求深受商业化进度云厂商资本开支、下游行业景气度影响，未来需求起伏不定，存在极大不确定性。 更值得警惕的是，行业平均市盈率已经处在高位，而大普威二零二五年依旧处于亏损状态，并无实际盈利支撑。高股价说到底，这波十几倍暴涨更多是情绪预期炒作，并非业绩实打实兑现。 此次停牌降温，无疑是给过热算力存储炒作踩下急刹车。长期算力赛道固然向好，但短期股价早已严重透支，逾期高位波动风险陡增，大家务必理性投资，谨慎跟风追高。

刺心大牛股大普威遭遇停牌，怎么看？这个存储风口上的情绪标的确实太疯狂了，今天再次封死涨停板， 监管估计也看不下去了哈，这种炒作已经超过了基本面的预期，历史上呢，停牌被核查的大牛股，回调概率大概百分之七十。 也有人说啊，大股微基本面就是牛叉，未来要超过一千块钱，他就应该值这么多钱。我来把它拆开了，揉碎了给它分析一下，新股呢，尤其是这种还没有规模化盈利的科技类的新股， 我们可以按照啊 ps 市效率和 pe 市盈率两个方面来考虑。大股微呢，现在 ps 一 百三十倍， 然后像赵仪，江波龙，大概十倍啊，多一点点。也就说啊，赵仪和江波龙卖一百块钱东西，他值一千块钱， 大普威呢，卖一百块钱东西，他现在值一万三千块钱。明显啊，有一点炒作过头。我们从 pe 角度再来分析下，我们就算大普威把明年业绩爆发的估值预期全部打满，算到今年 二零二七年呢，大普威的净利润机构给的最高预期大概五十多个亿，我们就算六十亿，那么按照今天的市值，三千将近三千六百亿，三千五百多亿，那么它现在的 pe 也达到了六十了， 那么这还是按照二零二七年的业绩预期给的估值，那把明年的预期都打满了，那你说那二零二八万一他的业绩再持续暴涨呢？这里有个逻辑啊，其实这个逻辑呃，跟光模块中继一样，也有一些参考意义。 现在呢，是因为供需错配，全球缺存储，缺光模块。但是呢，到了二零二八年，我们就算 ar 科技泡沫没破， 但是你就看我们的长江长兴两大存储如此快速的扩展和技术迭代，他也能填补就是存储这种需求的大部分缺口。光模块一样啊，中国人太聪明了，一旦这些缺口被填平， 就要就会像以前一样，存储又回到之前一个周期性的低谷，进入了价格战，毛利润会大幅的下降，那么说大普惠的净利润也会大幅的下滑，到时候他给的 pe 估值啊，最多也就二三十倍，那参考美股的英伟达等等。 所以呢，目前对于这种，呃，都是在博情绪啊，大家都不要成为最后一棒哈。好了，以上不构成任何投资建议，关注我，分享最新股市逻辑。

今天呢，我们就来聊一聊工业复联啊，他是怎么从一个代工厂一步一步的成长为全球 ai 算力基础设施的一个龙头，然后包括他现在在这个 ai 服务器啊，通信网络和工业互联网这几个领域的布局， 以及他在财务上面的一些表现。没错，这个话题确实是最近很多投资人都非常关注的，那我们就直接开始吧。咱们先来说一下就是这个公司的定位 啊，就说工业复联到底是怎么完成从一个传统的代工厂到全球 ai 算力基建龙头的蜕变的。其实工业复联它背后是富士康嘛，哦，它本身就是一个全球非常顶尖的 ai 服务器的 odm 厂商。对，然后呢，它跟英伟达、微软、谷歌这些顶级的科技企业都有非常深度的合作， 所以它不光是有消费电子这个业务作为它的一个基础。嗯，同时它也在这个高成长的 ai 算力领域有非常强的竞争力。 说到这，那咱们来好好看看工业复联的这个核心业务啊，这三大板块到底是怎么分布的？然后他们分别都取得了哪些亮眼的成绩？尤其是在这个 ai 算力爆发的情况下，云计算板块到底有多突出？ 就云计算这块的话，其实它主要就是 ai 服务器嘛，这是它的第一增长曲线哦，那工业复联在全球的市占率已经超过了百分之四十， 然后呢，在英伟达最新的 g b 两百和三百的高端机柜里面，它分别拿下了百分之五十三和百分之六十的市场份额哇，并且它是独家为英伟达提供液冷解决方案的。 然后另外呢就是 h 两百和 h 三百的订单量已经累计超过了三百二十亿元。三百二十亿元的订单，那真的是非常厉害了。那通信网络和工业互联网这两块呢？它的表现怎么样？那通信网络这一块的话，其实也是它的一个很重要的基本盘。嗯，比如说在八百 g 的 交换机市场， 它的全球市占率已经达到了百分之七十三点八，然后一点六 t 的 cpu 它也已经量产了，并且它还是苹果 iphone 结构件的核心供应商，那这块业务大概占到它整个营收的三分之一左右。 哦，另外呢就是工业互联网，这是它高毛利的一个战略板块，它的毛利率是超过百分之四十五的。然后它主要是输出灯塔工厂的解决方案和工业云平台来赋能外部的企业。对，那我们再来看一下财务高光的时刻， 就是说最近这几个季度工业复联到底在财务数据上有哪些让我们眼前一亮的表现？然后主要的增长动力是什么？我们先来看一下他二零二五年全年的营收已经达到了九千零二十八点九亿元，同比增长了百分之四十八点二。 然后净利润是三百五十二点九亿元，同比提升了百分之五十二。嗯，那到了二零二六年的第一季度，他的营收是两千五百一十点八亿元，同比增长百分之五十六点五。净利润呢是一百零六点零亿元，同比暴涨了百分之一百零二点六。 然后经营现金流是两百五十点二亿元，同比增长了百分之十八百二十六，哇，就连毛利率也上升到了百分之七点三五，比去年增加了零点六个百分点。天呐，这个现金流和净利润的增速真的是太夸张了，那主要是靠什么业务拉动的 这波增长？其实最核心的就是 ai 服务器的出货量，同比激增了百分之三百八十， 然后加上 c p o 交换机也开始出货了，嗯，所以就带来了业绩的大幅提升，确实很厉害。然后下面咱们要聊的一个主题啊，就是核心壁垒，嗯，工业复联到底在哪些方面是构建了他的护城河的？这些优势到底体现在什么地方？首先他的客户壁垒是非常强的， 就是他不光是跟英伟达有这种深度的合作，同时他还覆盖了微软、谷歌、 a w s、 字节跳动、阿里这些全球顶级的科技企业， 并且他前五大客户的占比是超过了百分之八十的，所以他的订单的粘性是非常强的，这么多头部客户都在，那确实很稳固。那技术和制造层面是不是也有自己的门道？没错没错，就是技术上面的话，他有七百多项的液冷专利， 然后 pu 一 直可以做到一点零五这样的一个极低的水平。在高速互联这一块的话，他也是掌握了八百 g 和一点六 t 的 这种领先的技术。嗯，然后在制造上面的话，他在全球有十四个生产基地， 他能够很好的去规避一些地源的风险，比如说他的 g b 两百的机柜，他可以做到四十五天交付，但是行业的平均是七十天。既然工业复联有这么多的优势，那我们接下来就来聊一聊可能存在的风险。 对，那工业复联在哪些方面是存在着比较明显的风险隐患的？呃，第一个风险就是他对大客户的依赖，因为他前五大客户的销售占比是超过了百分之八十的。 嗯，所以一旦这些大客户把他们的订单转移走，或者说他们有很强的议价能力，要求降价，那对公司的影响会非常大。那除了这个大客户依赖的风险之外，还有什么其他的一些比较突出的风险吗？还有就是它的毛利率是比较低的，因为它毕竟是一个代工的模式嘛，那它的毛利率只有百分之七左右， 所以它的盈利空间是很容易受到挤压的。嗯，然后再加上它的 t t m 市盈率已经到了三十五点二倍， 并且他的股价在过去一年涨了百分之三百零一，所以他的这个波动风险也是非常高的。对，还有就是地缘政治的问题， 比如说中美之间的摩擦，或者说他海外建厂的进度如果不达预期的话，也会有一些不确定性。那在这么多风险的情况下，嗯，为什么还会说工业复联是一个值得关注的投资标的呢？ 这就要说到他的核心逻辑了，就是现在全球的 ai 算力需求是非常旺盛的，然后工业复联作为一个卖水人，他是深度受益的。 嗯，他的业绩确定性非常强，并且他的壁垒非常高，订单是可以持续的看得到的。但是他现在这个估值也不便宜了呀。那投资时机怎么来把握呢？短期来看的话，他确实是涨得比较多，估值也不低，所以说如果有回调的话，其实是一个比较好的布局的机会 啊。中期的话，它的这个 ruby 平台和 c p o 都是有望放量的，所以它全年的高增长还是可以期待的。 对，所以说它是一个 ai 算力基建的全球龙头，它的业绩是持续的高景气，然后壁垒又非常的深， 所以如果有调整的话，是可以去逢低布局的，长期来看的话是非常值得看好。好的好的。总结一下，今天我们给大家梳理了一下工业复联的成长路径，它的核心业务，它的竞争优势以及它所面临的一些风险点。 嗯，其实我们可以看到它在全球的 ai 算力产业链当中确实是处于一个非常重要的位置。好了，那么今天的节目咱们就到这里了啊，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜拜。拜拜。

在资本市场了今后三年，什么东西是确定的方向？我个人觉得有两个方向啊，一个当之无愧的肯定是算力，另外一个就是电力设备板块，而且我觉得这个电力设备板块的确定性呢，会比很多赛道都要强。 昨天直播呢，说这个电力设备，刚说到一半，哎，结果被喷子给搅黄了，所以干脆我今天录一个视频，一口气把它说完啊，大家这个收藏就完了，慢慢自己去琢磨研究。首先还是从最底层的逻辑说起， 电力基础设施已经从传统的公共设施变成了算力建设的基础。记住这句话非常关键啊，因为没有电力设施，这个 ai 的 建设就不可能继续往前顺利的推进。那么说了地性的逻辑之后，我们再来看看量的角度啊，就更清楚它的这个增长空间了。 先看国历，就最近国家电网的规划已经提出来了，十五五期间整个电网投资呢，十四万亿啊，我们要注意，这只是国家电网一家提出来的投资预算，那除了电网之外的话，我们还有南方电网，还有内蒙古的蒙西电网，就是这两家电网。保守估计啊， 他们跟国家电网一起加起来呢，未来五年相关的投资金额我觉得不会低于五万亿人民币，也就是说每年都不会少于一万亿的强度。那大家想过没有，每年一万亿的这个投资强度是个什么概念呢？ 我们可以在这里做一些量化的对比和分析，先拿这个算力的建设开支对比一下，就是现在啊，大家都看到已经公开的一些数据，那就是到目前为止，这个阿里巴巴他公布的二零二六年跟这个算力相关的资本开支呢，大概是两千亿元左右，字节呢是两千五百亿元， 腾讯大概是一千五百亿元左右吧，那么再加上其他的一些科技公司，包括这个三大运营商，包括地方政府，就我估算整个二零二六年国内的算力相关的投资支出，总的这个资金总量呢是在七千到七千五百亿左右。 那么也就是说单从投资的体量上来看，这个电网投资的年度金额已经不输给最火的算力赛道了，甚至是有胜出的。而且我们回过头再去看一看，就是历史的一些数据，做一些对比分析，也会发现就是这个数字呢，这个增长也是很惊人的，因为在十三五的期间呢， 那么电网的投资大概是两点四万亿，十四五期间实际的投资金额大概是在三万亿左右，那么现在在十五五规划期间，直接就上升到了。所以从历史的投资数据来看，电网投资他已经不是一个短期的产业刺激行为，是一个持续抬升的中长期的投资主线了。 那么电网投资这五万亿的资金主要会投在哪些方面呢？根据这个最新的文件来划分的话，其实核心就是三块，第一块呢还是输电侧，也就是我们大家最熟悉的这个特高压超高压线路的建设，这块总的投资金额呢会占到百分之四十左右，这个逻辑也是非常清晰 的，那就是继续要把这个西部的煤电基地，大型风光基地的这个电稳定高效的输送到东部的这个 复合中心区，这个方向其实在过去几年都是非常确定的，没什么争议啊，它是属于国家级的工程啊，确定性极强。 那么第二块呢，就是配电网侧的这个建设，那这是什么意思呢？就说今后呢，不但要把这个特高压送过来的电更好的输送给这个用户侧，与此同时我们要看到我们整个新能源建设发展的现状，就是将来配电网要把越来越多的光伏用电，分布式的这个风电， 包括未来的一些光热发电，那这些分布式的新能源都要接入到整个电网体系里边来，然后再分配出去。就过去电网的传输它是单向的啊，由主干网络到配电网再到用户，那今后会变成双向的，甚至是多项的， 那么这对于整个配电网的要求就完全不一样了，因此呢，这个投资的力度会加大。第三块也是很重要的，就是叫智能微电网的建设，这一块估计现在很多人还没有完全看清楚它的意义啊，但它对于今后五年解决问题是非常关键的。第一个呢就是各种能源呢， 接近呢，能不能稳，能不能准确啊？要解决这个问题。第二就是那么这些电力在传送出去的时候如何合理的定价？ 第三个是要解决这个分布式的光伏，他接进来之后怎么保证对电网的安全，那么各种各样的这种新能源的电力接入之后，进入现货市场之后啊，他怎么交易，怎么买卖？那么再往前一步就是要构建一个一定程度意义上叫离网型的微电网， 就所以我们会发现就是十五五这一轮的电网投资，他已经升级，已经变化了，他真正的重点呢，其实是在第二块和第三块，也就是配电网和智能微电网的建设上， 那么这块的资金呢，我预测呢，大概会占到整个盘子百分之六十左右，那具体的投资机会到底在哪里呢？很多人就想听这个，对吧？那咱们还是一块一块的来梳理。先说这个输电测和足网建设的这个机会，这肯定是确定性强，订单连续增长的一块。 那这里边呢，相关的机会在哪里啊？其实就是一次设备，这都是一些大件的设备，比如说啊，特高压的变压器，换流的变压器， 那么特高压里边最核心的这种换流阀，高压开关设备，还有就是这个特高压超高压里边的这个断路器，隔离开关，避雷器、绝缘子，包括导线、铁塔、 电缆等等。当然有些毛利率高，有些毛利率低，就整个一条高压的线路下来之后，他几乎可以带动整个的产业链。而且呢这些这个产业有什么特点？就是他的一收账款质量高，现金流相对比较安全，哎，这是这个比较大的一个优势。 那这里边还有一块就是叫二次设备，那二次设备包括什么？包括这个接地的保护装置，电电站的自动化系统，电网的监控装置，故障的路波装置，同步向亮的测量装置以及电力的监控系统，电力的调度自动化、 通信自动化、时间同步系统等等等等。还有就是能量管理软件呢，这个战控各层的这种软件系统就二次设备呢，他不如这个一次设备的这个单价高啊，但是呢他的毛利率会更好，而且今后就是软件化、系统化的趋势是非常明显的。 还有一个就是他要不断去实现国产的替代和技术的升级，因此这一块呢，在今后两到三年他的长期价值呢，并不低 啊。说完这个主电网建设，我们再看看这个配电网建设的机会，那他一定是这轮投资里边这个增量资金最明确的方向之一。配网里边也需要一次设备， 那除了前面说的一些呢，还包括配网特需的这个一次设备，就是开关柜、环网柜柱上开关箱式变电站，配电站用的这种变压器电缆的分支箱，包括这个用于柔性直流的配电设备，包括无功补偿设备啊等等等等。 那这里边很多新的需求，它是来自于分布式的光伏和分布式的风电，他们要集中的接入，那么也来自一些老城区这种电镀的改造，农村电网的升级，以及就是电网薄弱地区的一种升级改造。所以对这些设备的需求，它不再是一个点状的工程，而是会呈现面状铺开的状态。 那么这里边还有一个就是配网自动化的建设，这个是含金量极高的，而且这个会成为配网建设的重点，这里边包括什么呢？包括就是 f t u d t u t t u 这些叫配网自动化的终端设施和终端产品，包括配网的保护装置、智能开关、 配网的监控系统、数据采集和这个数据监控系统，以及用于配网的调度系统，包括出现故障之后它的定位、隔离和恢复系统。 还有一块非常重要的就是今后用于配网测的这个边缘计算终端，哎，这个一定会成为一个非常非常重要的这个系统， 现在整个配网逻辑它发生变化了，就是今后因为这个分布式的电源越来越多，所以呢在配网这块，它的自动化、智能化的需求呢，就会越来越刚性。因此在配网这块，它一定是单点的设备和系统集成一起来放量。那么再往下就说到下面一个第三个机会，就是我说的叫智能微电网的板块啊， 这款目前我就讲了，很多人还没有意识到，容易被忽略，但其实呢，他越往后，他的这个想象空间越大，他的增长性呢越强。 那么在智能微电网方面，硬件系统呢？包括储能系统，双向的变流器，能量的路由器，以及这种微电网的控制器，包括智能逆变器，以及呢柔性的互联的各种电力装置。他最重要的还是在软件和系统里边包括什么？包括这种电网的能量管理系统，虚拟电场的调度系统， 现货交易的接口和结算系统，电力的负荷预测系统，电价的响应系统，包括功力预测啊， 这里边仍然少不了的一个非常大的有用的系统，就是边缘计算和 ai 的 调度，就是智能微电网建设，它本质上要解决什么？就是分布式的电源接进来之后能不能稳住电力，怎么调度，价格怎么形成。哎，什么时候他的这个微电网需要并网，什么时候呢？又可以离网运行， 那整个微电网他如何去参与现货交易，现货市场的问题啊？这就是整个国内这个需求。但是其实电力设备他的增长呢，我们不能够只看国内啊，其实还有一块就是国外，国外一个就是美国的数据中心的建设，一个就是这个欧洲的电网升级改造，包括印度雄心勃勃的电力基础设施投资计划啊， 他都会拉动全球电力设备的这个持续的增长，持续的需求。就虽然说我们都知道美国对我们中国各种电力设备的产品，它是设有一定的壁垒的啊，但是说实话，在今后几年他的整个电力供应极端短缺的情况之下啊， 他最后他还是绕不开中国的供应链。那美国呢？他其中有一块，他未来会走以这个分布式能源为主的这个供电系统啊，那这里边就会衍生出分布式的燃气轮机的产业链，以及呢？这个 s o f c 叫固体氧化物燃料电池，哎，这个新的产业链和新的吸尘赛道。 关于这两块，其实国内已经有企业开始布局了，并且已经在美国的数据中心行业拿到了大的订单了，所以可以看一看。 就我最后想说一句，就是这个非常重要的话，当前算力板块那当然是非常确定的啊，科技革命嘛，对吧？但是电力设备板块跟算力板块相比较啊，他除了确定性不亚于他之外，他在整体的估值上还是有优势的，这个大家可以去做一些数量的对比分析。 所以今后整个算力建设跑的越快，他对电力的需求就越大，因此对整个电力设备的拉动就会越强越大。就是电力设备呢，他可能不是说，哎，一两个月就会特别爆发的行情啊，类似于什么什么航天啊，但是他一定是那种确定性非常强的，走的会非常持续的。这个板块和方向 我之前也反复的推荐过几次，但是我现在仍然看好啊，那么所有的机会，其实我是用说产品说服务的方式已经讲的非常透彻了，就你们去找一些那些公司里边主营业务收入里边，哎，这方面占的比例比较高的，那就是非常确定的，具体的投资标的 重点就看大块头的重点，去找这个吸分行业里边的龙头，财务状况比较好的。所以总结一下就是，如果说你认同整个算力的未来，那你就绕不开去认同电力设备板块，如果说你想找一个和算力板块相伴而行的， 靠这个确定性去可以拿到时间价值的方向，我觉得那就是电力设备了，就是讲了这么多啊，把这个昨天直播没有讲完的给大家系统的再分享一下 啊，这些东西呢也都是个人的研究和分析啊，这个仅供大家参考啊，不另赐教，但是不作为任何的交易的建议，投资有风险，入市需谨慎呐啊。