英伟达财报会影响锂矿吗

英伟达最新财报，两个人类历史第一，但是市场还不满意，那为啥呢？如果你只是割裂的看英伟达昨晚的财报数据，不管是八百多亿的营收，还是五百八十多亿的净利润，都不觉得有多夸张，毕竟这是英伟达嘛。但是我再给大家换两个角度，人类历史上从来没有哪一个公司一个季度也就是四个月能赚这么多钱。 来看看现在的历史前三，这个季度的英美达排在第一，第二的是四年前的沙特阿美，那个时候呢，因为讹诈打价，油价到了历史的顶点，然后呢，沙特人也疯狂到破产，才能做到四百八十多亿的净利润，当时全世界都感觉到家里有矿的魅力了是吧？此后呢，也没有谁再能接近四百亿， 直到上个季度，苹果干出了四百多亿，依旧只是靠近，而不是超越沙特阿美，直到这一次，英伟达直接把记录干到了五百多亿。再对比下我们的资本市场，单一季度的利润前十，工行第一，八百多亿人民币，相当于一百多亿美元， 英伟达五百多亿美元，是不是感觉到科技的魅力了？再说个题外话，如果单独看财报数据，你会发现谷歌好像比它更高，达到了六百多亿美元，但是这里面有水分哈，因为按照美国的会计准则，公司的投资收益要做到财报的利润里边去， 谷歌呢，在过去的一个季度，他们投资的三家公司估值涨的非常的厉害，就是这哥萨拉，很多人可能也都知道哎， atolepic， spacex， 还有威莫，这些都是纸面财富。去掉这个之后呢，谷歌的其实主营业务的利润是三百多亿，和 英伟达以及沙特阿美这个季度还是有差距的好。如果你觉得英伟达创造了人类历史上最赚钱的一个季度，还不够他们针对资本的要求还甩了这么一手出来，增加了八百多亿美元的股票回购， 并且把股息率提高了二十四倍。八百多亿看起来是不是已经很多了？但是你不要忘了，去年的时候，他们已经拿出了六百多亿回购了，现在这笔钱还没有花完了，他们又追加，这是属于追加的。八百多亿哦，等于说这一轮回购，他们的回购金额达到了一千四百亿美元。 再来看看人类历史上最大的五次回购，前三次都是苹果，都是一千亿左右。还有一次谷歌，一次微软，因为他这次不只是强势杀进榜单，直接把门槛拉高到一千四百多亿， 那简直不是人啊，钱都不是钱了是吧？可能很多人都不太理解，这回购和分红股息到底代表啥，他们回购股票一般呢都注销，也就意味着已有的股票对应的权益要增长。另外一方面，分红多，那些美国资本市场上的大玩家，也就是各种养老金啊，还有企业年金的这些机构啊，基金啊，就会拿钱去投。 而最新的华尔街统计的数据哈，这些机构和基金只有英伟达的比例只有百分之十六，而微软和苹果因为回购和分红比较大，反，其比例分别达到了百分之五十七和百分之三十二，也就是很多很多这些大钱并没有去买英伟达对吧？ 所以啊，这次英伟达就直接放了超级大招啊，搞错了，人类历史上第一的回购劲，第一的利润再加第一的回购， 这要是不知道的人，这不得吹一波？哎呀妈呀，还得是英美达呀。但是是的，但是这是发布财报之后的英美达的股价，我去，跌了，跌了你敢信？哎呀妈呀，估计老黄在家里都得琢磨，我这一千四百多亿扔水里了，砸这么多钱回购，你们还让我跌， 那为毛线啊？因为你是英伟大，因为你是人类历史上最贵的公司，所以大家不在意你现在的买卖赚多少钱，而是希望跟着你再赚新的钱，要的是增量，对吧？也就是第二增长曲线。 根据财报的数据，他们的核心业务也就是数据中心 gpu 这一块是多少钱呢？七百五十多亿的营收占比九成好吗？乍一看好这么多对吧，但是也意味着其他业务，特别是新业务很少啊。其实英伟达心里是很清楚的，在这次财报会议上也特意强调了三点，这个是重点啊，以后要考 以英伟达现在在纳指的权重，它真的是影响全球投资人的财富啊，来上干货。第一个就是他们家的 cpu 业务，这也是老黄在财报会上重点提的。 没错啊，现在的英伟达其实是在做 cpu 的， 而且是针对于 ai 时代的 cpu， 他 们今年光这一块的收入预计就会有两百多亿，估 计这个市场很快就能到两千亿。前几天他们还给几个大客户推了自己家的叫做 vlog cpu。 继续说第二个，这也是根据财报会上官方给到的东西有一个战略方向，也就是他们家的业务方向边缘计算，再直白点就是机器人和自动驾驶所需要的专利，自动驾驶。其实英伟达入局晚了， 他们只能卖算力，但在机器人方面，他们现在已经站在了第一线了。看了我昨天的视频的朋友应该都知道啊，今年年初的时候，就三月份的时候，英伟达把自己家的机器人的底层系统 ut 进行了一个升级，把中国的光轮智能拉进去了，因为这家公司是做底层的数据仿真和测试的，而且还是那种断档领先 的公司。很多人都不知道这家公司，但是这两年呢，大家发现仿真特别重要之后，他家的地位呢，也越来越高了，而且他们也在不断的搭建机器人的底层系统。 简单的说一下，就是现在呢，大家都在琢磨着做机器人的硬件对吧？很多创业公司也都是做这些，但是呢，他们呢，在做底层的软件，也就是机器人的大脑，这也是行业的一个共识，现在严重的质疑着行业的发展。 去年呢，王欣欣在采访的时候就多次提过这个问题，那谁掌握了底层的大脑训练系统，也就掌握了机器人这个必然超过十万亿市场的话语权。你就说老黄能不积极吗？ 他好像每一次出来演讲都会带机器人这一块，而且八卦的朋友应该也都知道是吧？老黄现在把他的儿子和女儿都安排进公司了，全部都是在管机器人的业务。你不要怀疑任何一个华人对接班人培养的决心，就这个安排是中国人都看得懂的，对吧？好了，我知道你们要说啥， 他们这个标准如果是全球推广，那对我们而言意味着啥呢？卡不掉一点脖子，为啥不但卡不掉，而且我们的话语权会更高？ 别闹哈，你就看看现在这个联盟，有一个五人委员会，你看看 c 位中国人写成官人的 ceo， 可以 说这几个人就是国际上除了中国市场之外最强的机器人话语权人物。多说一句，官人背后有很多的国资，知道为啥我们要一起合作了吗？以后单独说这一张啊， 英伟达的这个联盟其实就是机器人的底层基础设施建设，也是他们准备的又一个第二增长曲线。其实呢，这块内容昨晚的财报会议里边，在回答摩根斯丹利提问的时候也得到了确认，他们就说了，机器人就是他们的未来。 同样在这个回复当中，还藏着英伟达的第三个点，就是 ai 数据中心的本地部署。啥概念呢？简单的说，大客户的需求 不是谁都愿意去租赁 ai 数据中心的，对吧？比如说一些顶级的金融公司。那好，我就单独给你去定制 ai 数据中心，这样我就不光卖你 gpu 了，而是一整套的系统，包括说像什么夜冷啊，包括说像 cpu 啊，包括像存储一系列的。其实你就看嘛， 现在英伟达收购的或者说投资的基本都是 ai 数据中心的上下游，包括各种什么呢？光模块对吧？其实就是要做标准和系统，就像他们家的扩展一样，机器人也差不多这个意思， 通用的 ai 数据中心用他们家的 gpu， 对 吧？那定制化的也要用他们家的，而且用的更多，有一种一边生产大众汽车，一边还要卖法拉利的感觉。 总结一下，因为咱现在不管是传统的 ai 数据中心这块的业务如何的夸张，大家都不会再给到额外的固执了，除非是靠谱的第二增长曲线。 现在他们家准备的就是 cpu、 机器人、定制化的 ai 服务器这三个点。好了，看到这里，用你们发财小手点点赞吧，我是淑玲，我们换个角度看这个资本的世界。

英伟达最新财报释放了两个非常有价值的信号，对美股包括大 a 的 科技主线趋势有着重大的影响。下面老徐来给大家从交易投资的机会视角进行拆解。 首先，达子这次在五月二十一号发布的最新一期财报，各项核心数据继续大超预期，同时上调业绩指引。 英美达管理层在电话会议上表示，当前 ai 基建需求仍在加速，智能体 ai、 物理 ai 将驱动下一波算力基建狂潮，并将二零三零年的这种年度 ai 整体开支 它的规模上调到了三到四万亿美金。你要知道，二零二六年市场一至预期大概是七千到八千亿美金， 这就意味着 ai 基建当前不仅没有线路停滞，甚至能在加速周期。老黄原话说的是，需求呈抛物线增长啊，供不应求这一点意义重大， 说明当前这种 ai 主线趋势还有很大的空间，不少板块的估值甚至会比最夸张的想象还夸张。就当前对美股还有大 a 剧本的启示就是， 起码接下来的一个季度啊，都没有啥大问题，就是 ai 主线趋势如果有宏观冲击，那就是打折进货的好机会。另一个比较重磅的信号就是，英美达首次将 cpu 业务作为未来的核心增长引擎推到台前， 预计今年他的 cpu 收入有望达到两百亿美金。英伟达专门为 ai 智能体设计的这种 cpu， 预计将打开一个全新的两千亿美金的市场， 这就意味着 cpu 相关的产业链后续会在 ai 主线趋势下有更多的戏份，像 amd 啊，英特尔之类的呀，出厂次数会增加。 从交易投资的角度来讲，除了既需要关注传统的算力光模块存储， a i d c， 老徐建议各位多深入研究一下智能体 ai、 物理 ai 相关的细分产业链， 找到那种既有概念又有业绩支撑的标题，也许会有惊喜。不过要警惕啊，当前还是概念趋多， 当然肯定有不明所以的兄弟还会哇哇叫，那就是财报这么哇塞，打死怎么不拉盘？哎，这其实是打死传统的保留项目，财报超预期，不拉盘甚至跌一跌，然后才是强势收复，甚至本上 还有的大聪明可能要哇哇叫。老徐怎么不多提一提黄金和加密限阶段啊，宏观流动性、结构性紧缩的背景，震荡偏弱， 暂时还是下水道板块，不值得多提。以上关注老徐，我们后续多挖掘主线蓄势机会。

英伟达财报发出来了，简直赚疯了，一个季度赚的钱够给全中国每个人发四百多块。单季度营收八百一十六亿美元，同比暴增百分之八十五，再次刷新人类商业史的记录。八百一十六亿美元的营收里面，有七百五十二亿来自数据中心，占比百分之九十二。也就是讲，英伟达现在卖给全世界 ai 算力的钱， 已经是他总额入的绝对主体了，毛利率高达百分之七十五。原来卖蒜粒这么赚钱，这也可能就是马斯克为什么重组 x a i， 把蒜粒卖给 angelabook 的 原因。而且英伟达这不算是卖铲子了，他们在卖 ai 时代的水电煤，这一份财报简直就是一份时代账单。为什么英伟达能持续做到这一点？很多人以为是 ai 风口，但风口会变， 地垒才是核心。第一，英伟达最不可替代的护城河就是它的扩大生态。这套软件生态十几年的积累，全球开发者都在上面跑，想要更换实在是太难了。在这真得向 deepsea 致敬，他们做的恰恰就是这部分最难的，在 非扩大生态上训练 ai。 第二，需求端正在发生质变。过去的大模型训练是烧算力，现在是推理 edge 机器人主权， ai 同时爆发需求，不是一条线，而 是多条线同时拉伸。第三，黄仁勋把英伟达重新定义了，他用 ai 工厂来形容英伟达背后的意思就是，买我的芯片，不是在买消耗品，而是在买一座持续产生价值的工厂。这个趋势就让客户的采购决策从支出变成了投资。这份财报背后还是有很多值得我们思考的。首先， ai 肯定有泡沫，但这份财报告诉我们， ai 基础设施的大规模建设不是泡沫，是地基。而且大家也不要觉得这件事情跟我们 ai 基础设施不是泡沫，是地基。而且大家也不要觉得这件事情有一个词出现了很多次，叫 推你需求机制。什么意思呢？就是 ai 现在不光是在被训练，他现在已经在被大规模使用了。你公司的老板不管他懂不懂 ai， 他的同行已经在用 ai 压缩人力成本了。 所以现在最值钱的不是说会用 ai 的 人，而是能用 ai 把看得懂的结果交付给老板的人。具体怎么做呢？从今天开始，把你工作里面最重复的那个环节用 ai 跑一遍，记录你节省了多少时间，这就是你下一次谈心的筹码。如果你是创业者，或者财报里面提到了主权 ai 企 业， ai 是 新的增长机，也就是讲， ai 落地的战场正在从大厂转向中小企业，这里面有一个真实的机会窗口。很多传统的中小企业老板知道 ai 有 用， 但他不知道怎么用，也不想花大价钱。请咨询公司，你能不能变成那个帮助他们翻译 ai 的 人？不需要你会写代码，只需要熟练的掌握三到五个垂直场景的 ai 工具组合，比如帮餐饮店做菜单文案加小红书运营，帮律所做合同出省加客户邮件，这些都是可以收费的服务， 而且这部分的市场现在的需求远大于供给。如果你手里面有点闲钱想做投资，我不给你推荐任何股票，但我推荐你一个思路，英伟达的客户是谁呢？微软、 谷歌、亚马逊、麦当这些公司买了英伟达的算力之后会用来做什么？肯定是要卖给下游用户的。所以你真正需要关注的问题是， ai 的 钱 会最终在哪一个环节让消费者买单？历史上铁路修好之后，最赚钱的不一定是铁路公司，而是铁路沿线的地产、物流和零售的时候。下一个爆发的可能是我们完全想象不到的行业。这 这个问题非常值得你现在认真思考一下，而不是盯着英伟达的股票涨跌情况。时代的机会从来都不缺，缺的是把宏观新闻翻译成自己行动的能力。

朋友们，英伟达今晚出财报，几乎所有机构都在说同一句话，超预期没悬念。美银分析师甚至把数字都算好了，预计实际营收能干到八百三十亿到八百四十亿美元，比英伟达自己之前给的指引高出差不多百分之七。 但关键就在这超预期已经是英伟达的常规操作了，过去十个季度，他实际营收平均就是比指引高百分之七到八。我跟你说啊，这次真正牵着市场鼻子走的，是藏在数字背后的五个问题。 搞懂这五个问题，你才算真正看懂了这份财报。先打破第一个认知，很多朋友觉得业绩超预期，股价就该涨，对吧？但这次完全不是这么回事。超预期的参照系是英伟达自己给的管理层指引，不是市场真正的预期。美银那份报告里点得很清楚， 当前市场一致预期才七百八十七亿美元，跟指引差不多，但日内真正的共识早就对标到八百三以上了。这就好比你家孩子平时都考九十五分，这次考了九十六，你还会大摆宴席庆祝吗？所以今晚数字本身已经不重要了。第一个真正要命的问题，是股东回报。 你品品这组数据。英伟达现在是标普五百里市值最大的公司，占指数权重百分之八点三，比苹果、微软历史上的峰值都高。但它的分红和回购力度跟体量严重不匹配。 过去三年，英伟达的自由现金流回报率就是分红加回购占自由现金流的比例，平均只有百分之四十七，同行的平均水平是百分之八十，连英伟达自己更早十年的平均水平也是百分之八十，他现在的股息率才可怜的百分之零点零二，同行平均是百分之零点八九。钱去哪了？ 投给他的生态系统了？投给那些 ai 创业公司了？市场上有一种声音说这叫循环融资，英伟达把钱借给客户，客户再拿这钱买英伟达的芯片。咱们先不评价这个说法对错，但结果很直白，因为回报力度不够，大量偏好稳定分红的长期资金不愿意进来， 数据不会骗人。在股权收益基金里，只有百分之十六的基金持有英伟达，而持有微软的有百分之五十七。 直接导致的结果就是，英伟达现在的预期市盈率只有二十六倍，而其他科技巨头平均是四十九倍，打了快五折。 而他未来两年合计自由现金流预计超过四千三百亿美元，比苹果、微软两家加起来还多。这次财报电话会，管理层要是松口说加大回购分红，那才是真正超出所有人预期的核弹。第二个核心问题是下一代芯片 verbling 的 进度。 现在的主力是 blackwell， 市场盯的是下一代什么时候上量。美银的判断是二零二六年下半年，因为架构跟 blackwell 有 共用，切换会比较平滑，对毛利率冲击有限。这意味着什么？ 意味着技术迭代的衔接如果顺畅，英伟达的护城河就不会出现断档期，那些等着看英伟达青黄不接的资金，可能得重新盘算盘算了。第三，毛利率能不能守住百分之七十五这条线？ 毛利率说白了就是芯片卖掉后，真正落到口袋里的钱，扣掉造芯片的直接成本，这是英伟达估值最硬的地基，短期看问题不大，但中长期有个隐忧，高贷款内存的成本占比在持续上升。市场共识是毛利率在百分之七十四到七十五之间晃，任何超出这个区间的表现，都会直接影响资金的态度。第四， ai 加速器这个盘子到底能做多大？美银给了个远期的展望框架，到二零三零年， ai 加速器整体市场规模大概一万一千七百亿美元，英伟达能占大概七成的份额。 这次财报，市场盯着的是英伟达会不会把这个预测往上调，因为还有三个新增长点没被完全算进来。自研的 cpu、 语言处理单元、机架，还有更下一代芯片，这个数字一旦更新，就是对整个行业天花板的一次重新标定。 第五，也是很多朋友最担心的，谷歌的 p p u 和 c p u 会不会抢走英伟达的饭碗？最近有一种说法说进入 ai 智能体时代， cpu 的 重要性会超过 g p u。 美银对这一点明确不认同，理由是现在大规模部署的集群里， cpu 和 g p u 的 配比早就是一比二了，跟那个趋势根本不吻合。而且英伟达自己的自研 cpu 马上要在 compute 大 会上有新进展。这个争论的本质是，到底是通用计算重要，还是加速计算重要？ 目前看，加速计算的主导权还在英伟大手里。看到这里的朋友，你已经掌握了五个财报背后真正决定走向的暗线。 总结一句，今晚的财报数字是名牌市场早就消化了，真正可能让天平倾斜的，是管理层对股东回报的态度，是技术衔接的节奏，是毛利率的边界。别只盯着超预期三个字，那已经是旧地图了。以上均为个人观点，供交流探讨，不够趁任何投资建议。

兄弟们，今天这个 ai 硬件跌满了啊，可能是受这个英伟达业绩爆的影响吧，有些资金害怕， 等下我看吧，如果不往上拉的话，找机会加一点， 这就是为什么要留着子弹不能全仓了，应该会往回拉一点吧，不至于这么惨。半道题已经再要再拉一点了， 这个底况是真无语，还在跌，已经跌到这个程度了，我是不会割。

英伟达呢，昨天发了一整个的这个财务报表，大家可能开始解读这东西是 beat 了还是 miss 了，我也不想谈这个问题，因为很多人都能聊这个东西， 我更多的想站在 cpu 这个角度上谈一谈英伟达这个指引给了我们什么一些启发。这里边在我看来，其实最大的一个潜在的编辑就是 vera 这个 cpu 它真的出货了，这个是比较超我们之前买房对于产业拓谱的这部分的 认知的，因为之前我们觉得 vira 这种 cpu， 它其实是基于 aram 核的，和这个叉八六这种结构相比呢， aram 核呢，在平衡这个茶表和沙盒这两个功能上呢，可能会存在一些问题，包括从我们微观的去找一些做服务器的一些朋友去调研，去聊他们也这个反馈。但是呢，这把 过来的话，其实是刷新了我们这个认知，至少英伟达做的这个 vira 的 这个 cpu， 它是现在是已经有出货了， 因为这个信号儿很关键的地方在于哪儿呢？就是这类的出货一定是在最近一个季度 agent 驱动的这部分，所谓 agent 的 c p u 的 这种迭代里边儿，它一定是拿到一部分市场份额了。 当然你这部分市场份额有可能是因为啥捆绑销售，这个即使捆绑销售，它一定也是在这个沙盒这个功能的领域， vira 这个部分 c p u 它起到了一些作用， 因为你就捆绑销售，比如说像这些大的这些 c s p， 它也不一定真的要。如果说它相对于叉八六差很多的话，这里边我们也推导了一些可能的原因，在长期看， 可能我们说 arm 核，它的 cpu 替换一部分叉八六的 cpu 的 市场是有希望的，就是因为可能 arm 核 cpu 过往它其实在手机领域积累了大量的 ip， 它属于一个大核大扣的一个 ip 的 library 的 一个设计结构。而 而这个沙盒功能恰恰需要的可能并不一定是和茶表功能去怎么卖吃住怎么配合好，而是需要很多很多的盒，很多很多的扣， 可能要把扣打的尽量多一些，然后的话推扣的这个数量，这样的话你即使我整个的鞋筒我做的不好，我反正我的盒足够多， 我可以共分配的这个基础的点位足够多，你一个 agent 任务进来，我大不了你有六个 skills， 我 给你填八个 skills， 装的这个盒我再怎么查我也能查得到，我命中率也会比较高，我的整个工作的任务调度分配也会比较好。 所以可能我们看起来英伟达告诉你，你不要去关心它的一些功能协调的问题了，而是考虑就是核数本身的这个影响，如果用 arm 核把这个 call 的 这个 number 直接推上去，是不是最终我们就能解决这个到后边的 identity 这部分的 ai info 智能体迭代驱动的这部分 ai 基建，它是不是一个比较关键的第一性的问题， 至少是因为达把这个议题放给大家了，那就是我们后边可能要去多做一点这个思考，就是在这个和数这方向的影响，它是不是就是能够去替代一部分？我们讲 gpu 跟 cpu 那 个什么一比八、一比四、一比二、一比一这个配比的这个变化， 举例子我核的这个，比如说到一比四阶段，你是不是就能看到实际上一比二的效果了？为什么？因为可能你用的 arm 版本的这个 cpu 会比叉波六版本的 cpu 要多，所以它带来它核数上升的，那所以你实质上看到的它的效能可能就达到了一比二的效能，这个就会贾比特定律嘛，推动多核的这种超多核的这种 相当于 cpu 再去做更多的迭代，这有点类似于什么呢？就类似于我们之前看那个 n 的 这个东西，以前觉得 n 的 东西落后产能，对吧？ 东西没啥用，除了手机里边还能用得到一部分以外。但是呢，你后边会发现，比如说在 mid training 啊，预训练啊，再比如说做这种 k v k 式的缓存啊，各种领域啊，对 n n 的 需求量越来越大，它的整个技术端的需求的这个范式发生变化了， 所以导致 n n 一 直还是待在一个所谓的价格周期里边。我们现在依然看闪迪这些东西，涨了十几倍了，依然还是在涨价格，本身，还没有考虑到什么产能的问题。如果说阿姆 cpu 这个品类，它真的如英伟达所说的靠推这个核数能解决很多的，我们讲 p u 跟 c p u 配比的这个问题，那可能后期你就要去关注这个领域会迭代出来的一些新的产业投资的一些机会了。简单举几个例子，大家都很熟悉的公司， cocom、 m t k， 联发科和高通过去大家去把他们定位成一个消费级的一个公司，他们做消费电子为主的公 司，包括在大家认知上会觉得说他们哪怕做这个，做 esic， 给这个谷歌做 t p u， 也是一个属于后排选手，对吧？前排大家去找伯通，找马薇尔，然后 到最后才去考虑研发科。这个它相对来说位置整体啊，算是整个半导体行业的这种相当于估值位置，它还是比较低的。那你和后期如果说这个 arma 的 这种 cpu， 它的用量，它的渗透率不断地在超预期，它在不断地替代一部分叉八六的位置，那对于它们自身的 arma 的 这部分核的生产能力和产能，就需要给一个宠物。 这个东西跟那个英特尔重固我觉得区别不大，其实就是你之前觉得英特尔是个落后产物，但是实际上毕竟还是个先进产物，现在依然在给它的产物的方形的固质做重固。 m t k 和高通呢？我觉得问题差不多，现有的这个 arm 核的能力，要不要给它套一个 ai 的 一个句式，套一个这个 regiment， 能让它更多的拥有 ai 的 固质？ 这个是一个我们说可能站在一个半导体这个领域上的一些机会。那你再往上推的话，就是沿着这个你再看看原来的逻辑有没有被强化。你比如说我又谈到只要谈到核，谈到各种优，你就避不开基板这个东西。基板这个东西现在就是你要去看一下，如果说是 arm 的 这种 cpu， 如果真能解决我刚才说那个问题， 那就是说面向于二七年的基板的这个问题，尤其是这个有机基板相关的材料呢？一些稀缺性，那可能就会更严重。为啥呢？很简单，就是原来大家觉得是叉八六单独去供这个 cpu， 它放量速度是一个单线放量，这东西放量它取决于什么呢？你只能用台电给 m d 的 产能 和你期望于所谓的英特尔作为台电，二场三场赶紧的要能量力爬坡，二季度、三季度你尽量能爬出来，因为大家之前把这个机板的这部分的评价呢，都压在这个叉八六这方向，而大家之前觉得 arm 那 方向 cpu 你 这爬的会比较慢，但事实上 arm 那 部分 cpu 是 有产能的， 因为那个产能本身是在高通和联发科手里边的，他找台电直接转产就可以了，就像他们当年从手机转到汽车这个领域的，它这个 soc 那 个转产是一个道理。 那就是这个部分呢？如果说比喻期，假设我们说 optic 这部分 ai 的 因素啊，它很快你在今年下半年又看到了，因为那很简单，英美达这个业绩已经让你看到了，微软 c p u 这种 arm 核的 c p u 已经开始出业绩了，已经出订单了。比如说我们再看下一个采集三季度，四季度它处于一个加速的状态，那你就得做好一种准备，也就是说 二模核的这种 cpu 可能会比预期更快的放量，那如果它比预期的更快的放量，就相当于我说你那个真正去盘那个一比四，一比二，那个 cpu 的 那个 gpu 占比的十点就会靠前，那可能在二七年上半年你就能看到。哇，这个东西好像确实是炸了，就这类的 cpu 可能加速在渗透， 这时候你会发现大家从整个产量上准备都不足整个这个基板，因为 cpu 这个东西，你没有基板，没有载板，你想让它上这个服气那是不可能的。那就发现你从基板、载板这方向可能东西都不够， 这里边又是那些东西，又是那些就是梯步，又是这些所谓的这个 c、 c、 l 这些材料，就是他会有相关的这种紧缺的问题，而且那个紧缺可能就是比你预期中的紧缺更紧缺， 这个就是一个潜在的点，也就是今天你看 a 股里边反馈，大家早上起来去抡那个生意深南，这大家都没得选嘛，我说嘛 a 股唯一个基板标的嘛，那就是包括去抡红河，大家其实都是这种思路，这个面对英美达这个反馈深度的一些可能面向于下半年和明年的机会，这个就整个的这个反馈路径， 把它总结一下呢，就其实几个点，第一个点就是就英伟达的财报解读啊，其实就是你大陆货的东西看起没啥意义，那些东西都是大家都已知的东西了，对吧？你说他业绩好好还有不好，百分之九十二的同比增速嘛？你就解析这个东西没有意义，过去的所有的估值的提升里边， 不管是光的还是存储的，还是其他的条件的这些估值提升里边都是已经把这个东西很充分的采取进了，再去看这点东西是没有编辑的，就是这个事是没什么编辑效应。然 你更多的需要去考虑上他对于整个的这个算力的龙头老大的位置，他去给整个的算力行业的迭代发展带来了什么新的指引。你比如就是像这个微软 cpu 这个东西，对 cpu 行业的发展它同样是有指引的。 这个是一个我们说第一点的东西，第二点东西就是说这个点你发现了一个新增的编辑变化以后，你需要去客观评价这个编辑变化和原有的那个塞他吧，就原有的，大家对于这个细分品类的这个认知有哪些冲突？ 比如像 cpu 那 种原来觉得二模核的一些问题，那现在可能我们要去更新一下对于技术范式的理解，比如说核数这个影响，超越一些所谓沙核啊、查表这些内部功能协调那些影响，就所谓堆料，先把核数堆上去，可能也能解决你遇到的那些问题， 这样的话他就会在技术路径上响应那个产业趋势，就是能理解像英伟达这种做出的一些相当于方向性的一些选择，他们内部的一些产业拓普级别的一些意义。 最后一步就是你发看这个意义你去怎么找映设，而我说找 a 股映设有 a 股的方法，包括到这个日股里边，他会去映设 ibid 这类的基板的标记，像未知数这类基板的标记，它其实就是一个不同市场的一个映设的方式不同。但 但是他对于整个产业的拓普的认识的共知，整个这个认知的共识这部分他实际上是在逐渐的改善的。这个部分的话，其实就是把前两点呢给你的产业拓普的信息反馈到你的交易里边，这样就是一个比较完整的一个对于一个海外的一个编辑驱动，你怎么在你自己的市场里边做垂定做交易短的这套思路或框架。

尊敬的各位同志，大家好，昨天晚上鲁美达的意义说明会可以说是非常非常超预期的，一个是业绩的超预期，另一个是对下个季度的指引也是非常超预期的啊。若并的出货大家可以看到， 嗯，这是一个非常确定的指引，但是今天市场还是出现了一个非常显著的光板客的回潮，我们觉得这个还是说不市场的角度， 可能是大家对路考成绩的一个指引性，但是这对整个产业趋势没有任何的影响。我，嗯，从新的角度啊，结合当前最近一段时间的一些呃这个发生的变变变变量，给大家去做一些解读。首先是我们说整体上，在背法层面上啊， 嗯，不管是英伟达的业绩已经证明了这个需求的强劲性。另外一个就是在谷歌 r o 的 角度，大家也看到最近关于谷歌在嗯未来的 os 里面会使用一些好汉的 light 这样一个相关技术的情况。从这些细节上，特别是关于这个好汉的 light， 我 们给出的第一个解读就是， 呃，一大一小两个趋势啊，一个趋势是呃谷歌自己哈作为多年通信，就是在局域网，就是数据中心网络的领先的领先者，他们在呃随着 tpo 这个技术的发展，那么谷歌在整个 ai 逻辑里面，它自己的网络影响力就是在持续增强的。 另外就是在 o 四 s 里面使用考核的 light， 这里更加高成本的技术本身啊，代表了最核心的意义，就是我们通信连接在 ai 这个大板块里的通胀逻辑啊，是越来越强的，因为我们不仅仅是说呃，我去接受更更多的 roo， 然后我的通信是通信的占比本身在提升， 我们对成本的敏感度其实是在进一步降低的啊。你像卡尔莱克这样的技术，无论是我们怎么去做这种轻量化，把它从自家的二波端拿到 oppo 端上来，那它所需要的调制测的成本依然是远远高于 嗯，需要自己的强度调制的，但是依然。但是谷歌为什么依然愿意用它？那就是如果我们坚持在等待调这个强度调制的，再加一个四百 g 技术，不管是玻尿酸里啊，还是说呃差分的 eml 啊，它可能需要一定的时间，但是我们在 更高成本的方向上，比如在相关这个维度上，我们用单成单通到四百 g， 甚至到呃单通到二点四四百，甚至单通到 一点六四 g， 他 都是积有的，只不过就是成本高。那么相关下真正的趋势啊，一直等待的机会就是啊，这个网络对成本越来越不关注的时候，越来越脱敏的时候， 它就会下沉的越来越快啊。所以从从这个呃 n v 和谷歌链的这种大会的角度哈，我们通信的认为，首先大家最应该确认的是这个通信的参照逻辑，在算力网络的需求面前，那么我们对通信成本的敏感度，价格敏感度是进一步降低的， 大家对需求的确定是越来越高啊。所以第二个点呢，就是从罗宾的出货啊，我们看到，呃，虽然说我们有很多 cpu 啊， o 四 s 啊，这些呃锦上添花的技术啊，非常的重要，但是呢， 你说从绝对必要的角度，我们看到，嗯，超级点就是整精美的方案啊，更是一个非常重要的趋势啊，就我们一定是这个背后的驱动啊，是我们的芯片逐渐的从呃七纳米，像五纳米、三纳米这样的高端电视机眼镜 单位面积的热量一定是增长的，同时呢，二二四四八这样的次类似通信技术也在不断的压缩同连接的距离啊，那么我们一定是需要在一个呃等机会的方案内去利利用这些光 从电源、散热等综合的技术去在这个里面完成产品的交付，这是真正的刚需啊，那从 mv 也好到谷歌也好啊，我们看到这样一个趋势，那么从大光的角度啊，我们呃 认为哈，你看不管是 o 四 s 也好还是狂浪也好，最正包括最近今天大家交易的 micro led， 那 么也是通过去头部的光泡公司去验证来证明这个产业区的进展的。 所以说通过英伟达和安微以后啊，我们还是认为最头部的像徐双先生这样的公司，他已经是我们在反复重复我们强调的我们的观点啊，他已经处于一个对所有的可能性的技术出了一个饱和研发的阶段，且有足够的实力 去大概率的保持自己的产业地位啊。同时呢，这种超节点对呃光铜、电热、异磁微体的全站要求啊，也给在这个领域里有传统制造业优势的公司啊，一些机会，比如大家看到了 c p u 交换机工业复联在 公布他的出货，是吧？像我们以我们这次底部推的沥青经历，他也是在呃全站能力上去得到更多的一些订单掌握，所以从 大国的角度啊，我们观点上认为，嗯，大家去建议，大家去关注啊，建议大家去关注利群经理这样的公司在全站的角度形成优势，有有可能。嗯，也，我们也同时强调啊，旭状新一胜这样的头部两强，他在研发端的这种 这种强劲的优势，我们也是希望市场给他们这样的公司更高的估值，而不是说更激进的业绩点嘛，那因为因为这个业绩呢，实际上还是跟本本的资本开支以及 卡、 coos 这些东西的产物是有节奏的，但是，但是这些公司在公信行业里的领先地位是靠自己努力来实现的啊，所以本质上 这个我们对业绩的展望啊，呃，审慎或者乐观都是可以的。但是在固执端，我们还是希望大家看到这些公司在这个研发端的，固执端的产品的技术标准端的领先优势啊，我们给这些真正的科技企业以更好的固执毛 会把信用，信用加上利益经济作为我们在大国这个板块里后续的标地。另外在紧缺这个环节上啊，从法拉利全光片到这个光芯片再到光纤，我们整体上判断呢，这个粘度 年度内的这个稀缺啊，都是可以得以维持的，特别是对光纤和光纤线的这个展，我们我们认为这种稀缺甚至还是，呃，一年半到两年维度的啊，那么这个整个板块呢？呃，会在，大概率会在我们这个 ai 趋势，你看现在就是英伟达的这个展，超过了基本上 啊，不管是国内还是花儿街大部分位置的预期，所以说 ai 的 需求超越期的这个逻辑还在那么大概率这些紧缺环节，如果我们现在判断法拉利旋风片是二六年紧缺，然后光纤是二七年，呃 呃，还有这个光纤片大概率会到二八年，是上半年紧缺，这些判断啊，大概率还是有可能存在 进一步超预期的可能性，就是我们的供需，供需啊，进一步往上拉，这种可能性依然是存在的，所以这些板块在调整之后依然是我们认为非常非常独特的操作逻辑。另外就是在一些板块上，像也有越来越多的这个标的进入到我们整个上路的环节里，向以 gpu 里提供的一些新增量 保频光鲜，然后呃，一些上市的 pic 的 公司啊，以及像中前卫这样的法律系选片的公司， 那么都有可能在未来这个交付的压力下，不断的进入到我们这个就是紧缺的逻辑里啊，紧缺的逻辑里。另外我们再重点强调的是中国的光纤这个行业啊， 呃，今天基本上这几个以 c w 光源为主业的公司都出现了百分之六左右的回调，百分之六以上的回调 可以说整齐划一。但是呢，我们的中整个中国光纤的展望是一个贝塔加的逻辑，就是说我们不仅是在一个需求增长的贝塔上，而且呢，嗯，从过去这段时间，呃，中美双方的企业在 这个光纤的扩展上的态度与投资的行为上，你可以看到双方的判断是一致的啊，就是中国国产光纤的疏通领域里的渗透率提升已经是一个非常确定的趋势，而且 在这个上线上我们是非常乐观的，我们认为不管是七十毫瓦一百毫瓦的 c w 光源，还是一百 g 的 em 二，还是更难一点的四百 g 的 四百毫瓦的 c w 光源，甚至未来的两百 g em 二，以及四百 g 这一带里的像玻尿酸里这样的产业。所以说，呃，中国的这个上市公司，这个这些体系 在这些领域里面啊，已经做到了，嗯，我觉得至少没有绝对不可翻越的障碍，同时在很多局部已经做到了比较好的领先优势。所以在这个逻辑下，我们展望未来的两项领域里面啊，中国的工信行业还是会有给大家非常高的预期的。就是简单的说，我们在享受背后的同时，是有希望超过 考场上的鲁曼特姆，甚至谷和，这就是日本还有美国领先的这个领域啊，中国的这个这些行业，我们是完全有希望实现反超的，同时在这个训练的投资放缓之后啊， 这些能力还是有望向这个端侧，甚至很多的 ai 应用侧向感知侧去扩散的啊。所以整个的光新面行业，未来的空间一定是比我们现在讨论的三个光源出货预期更加的，嗯，有一个呃星辰大海的空间的，所以这些公司也始终是在处在我们 比较重要的推荐序列里。所以整体上呢，我们是认为从谷歌 r o 也好，从英伟达的业绩的情况来看啊，那么 大家嗯的一很多的担心现在看起来哈，嗯，都是低估了 ai 的 力量的啊，都是低估了 ai 的 力量的，那么这种担心是因为市场的走势啊，积累的一些情绪啊，那本质上在从这个角度，这是最客观的指标，可以看到我们还在一个加速通道上啊，所以贝塔没有问题， 在陪大家的品种上，我们会给大家关注国产光纤的投资逻辑，那么在上路的几千环节里面，光纤、光纤，包括一些呃零部件都在一个几千的环道里，那么从确定的角度来讲，我们刚才三个重要的大的渠道啊，新一生啊，利新经历，这是简单题，那么从复杂，从一些相对 嗯趋势性的角度，大家也去也去建议所有投资人啊，去关注我们上游的各类的环节啊，逻辑上都有一个不断超越期且不断那个紧缺的逻辑的存在，而这种周期啊，至少在 二零二六年，我们大家大概里不用太去担心他出现一些这个公序的反省的格局啊。以，所以整体上我们还是呃认为当前的回调是一次很好的大家去参与的机会啊。以上呢，是结合 n v 还有谷歌的这个最近的这些性感，我们通信组的呃一些观点。

你们说英伟达是不是已经强到让华尔街审美疲劳了？金岛美股盘后，他们正式的公布了最新的一季财报。说实话，我看完这一份财报最大的感受就是离谱，所有的财务数据全部是高于市场预期，赚钱能力也依旧碾压全球同行，分红回购大方慷慨。 但是呢，财报落地之后啊，英伟达盘后不涨反跌，直接下行百分之一点六。很多外行看不懂啊，明明业绩这么炸裂，为什么股价还会跌？ 其实在资本市场，这种现象早就有迹可循，之前英伟达五次发布财报，有四次在盘后或者次日都出现下跌，看似反常，实则是资本市场最真实的博弈。 今天，我第一时间把这一份财报最核心最干货的内容，用大白话分享给你，看懂英伟达，你就看懂了当下 ai 行业最真实的现状，建议点赞收藏！把视频看完，重点在后面啊！全程没有一句废话，我们先直接看数据。本财经，英伟达每股盈利是一点八七七美元， 单季营收达到了八百一十六点二亿美元，同比涨幅是高达了百分之八十五，稳稳创下历史新高啊！不仅当下的数据好看，英伟达还给出了下一季业绩的指引，同样是超出华尔街所有的分析师预判， 预计第二财季营收区间在八百九十一亿至九百二十八亿美元，市场原本的预期只有八百七十三亿。简单来说，英伟达不仅现在赚的多，未来的增长确定性依旧是拉满。 那赚钱之后呢？殷伟达对待股东的态度也是很直白豪爽，本季度通过股票回购加上分红，一共向股东返还了两百亿美元。除此之外啊，公司再度新增八百亿美元的股票回购权限，同时上调了季度股息。毫不夸张的说啊，目前全球的科技企业里，能够做到如此大手笔回馈股东的只有殷伟达一家。 如果要说啊，这份财报里最硬核、最没有水分的板块，那一定是数据中心业务，也就是英伟达的基本盘。这一季度，数据中心业务营收七百五十二亿美元，同比近乎翻倍，单向业务占公司总营收比中达到百分之九十二。 现在的英伟达业务结构非常简单直白，几乎完全是依靠 ai 算力芯片支撑体量。英伟达 cfo 在 电话会议中被批漏，超大规模数据中心业务占到数据中心总数的一半，另外一半呢，来自人工智能、云工业企业以及主权客户。 从客户结构不难看出啊，现在 ai 算力的需求不再是单一的互联网企业的狂欢，而是国家级、工业级、企业级的全面刚需。这里啊，我跟大家讲一点行业真话，大家就能够明白现在的算力有多紧缺。今年以来， h 一 百芯片租赁价格上涨百分之二十，老牌的 a 一 百云服务定价也上涨接近百分之十五。 正常逻辑啊，产品迭代之后，旧款的芯片应该降价淘汰，现在的 a 一 百反而涨价，唯一的原因就是因为全球算力缺口真实存在， ai 工厂的建设速度依旧是跟不上市场的需求。 在我看来啊，这也是财报里最有价值的信号。很多人一直在唱衰 ai 啊，说 ai 泡沫严重，热度退去，但从算力涨价，巨头疯狂囤卡的数据来看， ai 基础设施的建设从来没有停下脚步，反而在持续的加速。 除此之外啊，英伟达在本期财报中官宣了一个足以改写行业格局的重大布局，英伟达正式入局 cpu 赛道，推出了全新的 vera 中央处理器。在此之前啊，全球的 cpu 市场长期被英特尔、 amd 两家垄断，行业壁垒非常高昂。而这一次，英伟达直接放话，这一款全新的 cpu 能够打开两千亿美元的全新市场， 公司未来目标是成为全球顶尖的 cpu 供应商。那为什么英伟达非要费力地杀入 cpu 啊？原因很简单，当下 ai 智能体快速崛起，单纯的依靠 gpu 已经无法满足调度需求， gpu 负责高强度的运转， cpu 负责调度调度，二者缺一不可啊。 如果英伟达想要牢牢地霸权 ai 全产业链，就必须补全 cpu 这一块短板。老黄还透露啊，下一代人工智能系统 merubin 将在今年下半年正式投产发货， 并且官方笃定这一款新产品的商业价值会远超上一代产品。同时呢，给出明确的预判，二五年到二七年， blackwell 加上如病系列芯片，有望创下一万亿美元的营收体系。 野心、实力、现金流，现在的英伟达全部集齐，但是繁华之下，隐患同样不容忽视。重点来了，我客观的讲两个普通人看不到的风险，第一，业务结构过于单一，百分之九十二的收入依赖数据中心、游戏、汽车。一旦未来 ai 资本开支放缓，英伟达没有其他业务能够对冲风险。第二，行业竞争正在快速加持。 现在不仅亚马逊、谷歌资延芯片抢占市场，新进的芯片企业不断上市突围啊，高端算力赛道早已不是英伟达一家独大。还有一个细节值得注意啊，英伟达宣布更改财报的统计方法，未来营收只划分数据中心和边缘计算两大板块，把 pc、 游戏机、汽车基站全部都归入边缘计算。 在我眼里啊，这不是简单的账目调整，而是刻意弱化非 ai 业务，向市场强化 ai 纯粹龙头的标签。一边啊暴露增长焦虑，一边呢又刻意包装预期，这也是大科技巨头惯用的资本手段。今天内容有点长，最后我跟大家总结一下， 现在的英伟达，估值预期热度全部拉满，资本市场早已经没有融错空间，利好兑现及时利空，这就是为什么业绩报好股价反而下跌的底层逻辑。行业高速扩张的同时，内卷和洗牌也正在路上。好了，今天内容就到这里啊，想听什么可以打在评论区，我们下期再见！

市场最危险的信号不是英伟达财报差，而是财报太炸，股价却没有继续封神。你没看错，营收数据中心指引、回购全都强，但盘面给出的答案却是高位爆量分歧。这说明什么？ 说明现在不是没人看好英伟达，而是多空在高位开始真正摊牌。有人觉得 ai 王座还能继续冲，有人已经在问，这么强的财报是不是早就被 price 印了？ 更诡异的是，就在英伟达爆量分歧的时候，料子计算股突然集体暴走， r g t i q b t s ibm 这些名字开始被资金重新翻出来。 问题来了，这只是科技题材短线轮动，还是 ai 主线涨到极致之后，资金开始寻找下一条高弹性科技暗线？ 今天最关键的不是英伟达跌了几个点，也不是量子股涨了多少，而是一个更大的问题， ai 资金到底是在正常扩散，还是开始换线？所以今天我们不猜故事，不追情绪，直接看盘面三件事， 英伟达爆量之后有没有承接量子计算，是不是一日游？科技资金到底还在 ai 主线里，还是已经开始偷偷改刀？ 先来看英伟达，我们今天的话，先看一下英伟达以及特斯拉这些之前讲过的票的一个走势，后面再来回答一下，就是粉丝朋友提的一些股票，像甲骨文、耐飞 b r kb 以及 light 这几个标的。 然后我们先来讲这个，还有一个就是有朋友问到英伟达，我就先把这个问题讲一下，英伟达之前突破前高的一个预期的时候， 我个人认为他是在这个位置会去突破新高，会有百分之三十的一个预期，也就是两百五十上方，但是在财报出来之后，出现了这种放量分歧，这种走势，其实这个的话大家也不用太担心， 一般正常来讲，第一波上涨回踩之后，那么第二波上涨再次回踩，因为这波上涨的时候是从这个一百六十美元，一百七十美元附近，到现在两百三十美元就是六十个点，那么两百三十到两百五十只差二十个点了。所以从这种走势来看，这里几波上涨二三四， 随便再走一个五浪的一个结构，就直接到这个两百五十上方了。那么时间这一块来讲，昨天我讲了在这两天，五月二十号和二十一号，这两天如果爆量的话，他会在二十日线附近去爆量，在这个时候分齐，也就是说有很多的资金选择在这一块兑现了， 但对于我们来说实际上问题不大，因为我们的成本比较低，在这个两百之下，这是在这个回踩的时候，之前大概是在四月八号，四月九号这前后进的仓位的话，那个价格更低，可能就是一百九十之下。 所以现在这个位置，从前面的一个走势来看，他第一次回踩上升之后，他第二波走的是一个简单的一个回踩，这个我们可以去看一下，其实这一块的话只放了一天量，然后其他都是缩量的，所以这一个的话，他是叫做上升之后简单的回踩， 一二三四只调了五个交易日，然后就直接拉大洋线了。那么现在这一个他在第二波上涨的时候，在久转的时候，第二天、第三天就出现回踩，所以在这个位置我讲了就是说出现回踩他是一个很好的事情， 但是现在目前三天的 k 线依然没有占上九转，没有占上九转，还显示在这个就是九转最后这一天的一个底部的一个位置，那就预期在这个位置他还会继续调整，调整的一个底线也就在二十日线附近， 不会太长，就于前面这个四五根 k 线，那这里的话最多的话预期应该来说你就长一倍，应该也就十来个交易，这个是最长的一个预期，但是实际上预期应该不会那么长。分歧的话，二到三天 如果再次放量分歧，我们就可以先去看，然后再出现缩量的时候再出现一到二天缩量，我们再去就可能考虑他会出现这种拉洋线。像这种爆量分歧的话，如果再次爆量分歧，我们就观察再出现小的 k 线， 如果在量能这个位置出现这种缩小的量能两到三天，很有可能他就会延迟这一个走势， 二十日线附近或者是跌破二十日线一点点之后再次开启，那么再次开启之后大概率就直接会到达这个就是我自己的一个预期位，两百五十美元这个预期位。所以这样的一个情况下，时间的预期会在一个月之内， 也就是会在六月二十号之前应该会完成，如果说这个点还没有完成的话，那很有可能这个时空的一个结论就会有问题了。目前的一个成本区域的话，这一块还是有获利空间，问题不大。 所以在做这种波段的情况下，我们不像长线拿那么久，但是一般他也会有一个时间段，我们来看之前做的一些波段， 英特尔，英特尔做的波段是在这个三月三十号，到最后也到了四月二十三号，实际上也有二十多天，这个是一直涨的没做回踩的波段，只做一波，第二波在这里就只有几天。像这种的话算是比较精准的。像特斯拉， 特斯拉的话，我们从这个四月七号、八号建仓出来的话，应该是四月二十号，也是将近二十天，但是这里有一波回踩， 在这里就四月二十三号三百七十之下又建仓在这个五月十二号这个位置要求出来，那么也就是在四月八号到五月十三号这个位置，他实际上经历了两个月的时间， 其实这里的话我已经讲了两个月的时间，虽然做了两波都非常精准，其实他也经历了两个月的时间，因为打也是一样，所以他的时间会稍微久一点。那么特斯拉现在这个点位我讲了就四百之下， 要么你就是在这个五月十九号盘前我讲的四百之下你再进，要么的话就在等到这个六十日线附近，因为现在这一个还没有完全稳住。 但是比较好的一点就是我昨天讲了，就看这个五月二十一号的一个 k 线，他修复了这个五月十八号的这一个缺口， 这一个昨天我在盘里面讲了，我说关键看如果这里修复了的话就稍微好一点，没修复的话，那就肯定会到六十日线这个附近去了，但是现在目前来讲还是应该还会有四百以下的这样一个切入机会， 特斯拉的话大家去观察，因为前面两波都做的非常精准，高点和低点的日期都没有错，前面的视频里面我们可以去看得到。 另外就是这个量子科技，量子科技昨天是三个票都突然大拉，我们来看一下像这种突然暴拉的一个标的，他实际上他是有原因的。量子科技第一个他是有消息方面的一个原因，就是政府资金的一个点火， 美国商务部宣布于九家公司签署意向，计划投入二十亿美元推动美国量子科技计算的一个领导地位。第二一个的话就是高空头和这个小市值导致的一个逼空，其实这东西就很简单，它这个市值量、成交量，你看成交量都非常小，成交都不大， 就是成交量小的情况下，在这个位置他是为什么叫做高空投呢？因为在这个位置的话，从这个五十八美元这个附近一直跌到了十几美元，这种空投的一个下杀力应该是非常猛的。 从这个二五年十月十四号到这个今年的四月份，这段时间实际上一直是空投在主导，包括现在这个也还是空投在主导，突然出现利好消息的情况下，就导致这个空投突然就是回补，加上散户的一个追涨，就很容易把这个涨幅放大， 所以这一块的话至少要看两天，要看今天量子科技的三个股票都要看。现在的话，其实这个 r g t i 的 这个票走势的话，应该是比较还是比较合适的，这里有个九转大洋线 突破九转让量，如果今天的一个收盘价能够在这个之前的一个九转这个位置之上，特别是今天，明天能在二十美元以上的话，收盘价就会比较理想。 所以像量子科技的三个票， r g t i 还有这个 q b t s 以及 ibm 都是一样，这三个都是一样，就是可以先观察， 从走势上来看，那个 r g t i 的 话，相对来说会要更加漂亮一点。所以量子科技这一块儿我们可以做一个观察点， 这种突发的，特别是这种属于这种盘子小的就弹性比较大的一些标的确定性的时候再去做会要好一些。稍微看一看这个的话主要是要去临盘，如果说开盘的时候我可能知道怎么去介入，怎么去买，像这种有高弹性的去看资金的一个态度， 但是预测的话这一块不太好预测，因为前面的空投就是主导，导致这一个筹码比较集中，也就是说他有这种容易出现这种暴拉暴降的这一个走势，这种预测的话，很容易把这种临盘能力比较差的一些朋友套到这个操作的一个危机里面去。所以这个的话我就讲 先观察一到二天，最少是观察一天或者是两天是最正常的，能不能够继续爆量站稳这个是关键，因为他这个长期的一个空投主导，他必须要把那个套牢码之前的那些套牢的一些筹码割肉，才能够彻底的转向这个多头， 所以这个一定要有二到三天的一个缓和期。然后就是甲骨文，甲骨文这个标的呢，实际上在一百七十的时候，那个时候我们有进之前讲说是这个中线持有，中线持有现在实际上的一个成本依然还是获利的一个状态。因为这个的话 我仓位大概是一层仓位，所以这个是为数不多的里面我说的是一个中线股，其实我在里面说中线股的不多，所以这一个我就很久很长的一个时间没有去更新，因为我是作为一个中线标的来看的，在前段视频里面有多次讲过， 所以大跌之后在这一个位置有个注底，那么现在目前他是属于这一个底部逐渐在抬高的一个走势，而且现在回踩，基本上这种走势，我们可以去看他之前的一个预期，之前的涨了几波，像这个二零二五年，这是比较强势的一个走法，大家可以去看， 基本上它是沿着这种五日线极速拉升的，然后像现在这一种是类似于之前二零二四年这种拉升，相对来说这个我又讲到了之前的一个走势，这一波它的一个拉升，它是一个比较复杂的一个拉升， 看到没有一小波一小波的，像前面的拉升相对来说还比较弱一点，他基本上的一个深度回踩会突破六十线，他拉的时间周期比较长，涨幅也有，那么这是属于市场在前面的一个垫底的一个反应，然后后面产生这一个急速拉升，就是简单的一个拉升， 简单粗暴的一个拉升之后，价格又回到之前的一个低点附近再次支撑，是不是这里又是一个比较复杂的一个拉升了？他会替换的，因为市场已经高潮了一次之后，他又回归市场的一个本面，继续会走这种拉升， 但是目前来看，这个拉升的话，比这个二零二三年、二零二四年这段时间的拉升要稍微强势一点，可能不会走的这么平，但是 他一定不会像这个二零二五年这一波一样拉的这么急速的。所以这是我为什么讲中线的一个原因。之前我没有这么去讲，因为这种的话像这种技术形态里面他是没有的，是我个人根据股票走的一些规律，然后自己总结出来的一些这种自我的一些观察股票的一个方法。 所以这一块的话，大概率二十日线或冲高大洋线，或者出现这种久转，我们可以先出来， 那么到二十日线之下可以去考虑，特别是如果能到六十日线附近的话，肯定是比较合适的一个介入点。所以这一块的话呢，需要有耐心，如果说你没有耐心的话，你就放在自选，天天盯着他，到二十日线的时候你就买，冲高你就走， 走了之后你再次等二十日线，就这么简单。像这种票的话就是这样去操作，因为他中线的票他不会走的那么急速。还有一个就是有朋友问的奈菲的这个票的话，看一下 走势的话，实际上他这一波等于讲其实在这个位置，他从这里才开始算是破趋势位，从这一波上涨，我们要去看从这一波上涨之后走平，他走平，实际上破趋势时他在这个位置他是做了一个箱体的一个盘整， 实际上的下跌，我们认为破趋势下跌是从这个二零二五年十月二十号这个时候开始的这一波，这波的话呢，他第一波的反弹他是比较强的，但是对于我个人的话，我不会去做第一波的反弹，像这波反弹我不会去做， 这是我之前有跟大家讲过的，不会去做。但是现在这一个继续下跌的话，这里又是顶背离家缺口，顶背离家缺口大家要注意， 所以这一个短期我个人的话，我不是特别看好，而且他是只价被离，量价被离，按道理上来说，这个价格更高的话，他的量能应该量都要大，去突破的话，他才能够正常。但是这一波他开始缩量了， 看到没有，这一波缩量了，然后极速下空。所以在这一块来讲，目前耐飞的话，个人的观点，反正我觉得还没有到特别合适的一个切入位置， 应该还是要在八十之下，这是个人的一个观点，不一定正确，因为这种票我做的不多。但是就个人的一个观点的话，从这一波下跌，第一波基本上我是不会去做 出现这种暴涨暴跌，然后第二波的话还是预期，像我如果说要我去自己去切入的话，我会去等，等到八十以下，这是个人的看法，这个不一定准，因为这种类型我做的比较少。 还有一个粉丝朋友说的伯克希尔，那么这个的话我们讲了，他是属于这种中线的比较稳健型的，像这个他是属于一个巴菲特的低价股的一个趋势，他这个我们不能够用这个技术去衡量他的一个波动， 实际上因为我没有特别主观的完全去研究巴菲特的票，巴菲特做这些股票，你像台积电，他是止损的，包括美国的苹果这一些他相对来说都是比较保守的，而且都是属于这种长线持有的。 包括那个时候做的中国的那个比亚迪啊，获利空间都是可以，但是整体上来讲他就是周期会比较长， 所以做这个的话，你可以拿着做一个稳定的一个资产，但是弹性的话，这个就不要考虑，这个可以长期使用，用技术这一个是没有太多办法解释的。然后就是 let 这一个标的，这个标的的话，实际上我讲了一定要修复修复新高，在评论区我也回答了， 因为他这一个现在是怎样的情况呢？新高背离， macd 是 新高背离，所以这样的话正常的按他的一个走势，他也是围绕这个二十线去走的，二十线附近，二十线附近去建仓应该问题不大，如果说硬是破了六十线跑就是了。 所以 let 的 话用短线去看，你不要想着去做长线中线这一块的话，因为他的一个变数太大了，前期的涨幅比较大， 所以这一块我们就去看在这种位置已经不是起始点了，包括现在的一个位置的情况，出现这一个新高背离，一定要等完全修复 macd 的 日线级别的指标，完全修复了这一个我们才考虑去看趋势，现在是属于这种背离的情况，我们就只做短线，就是在二十日线之下去切入，冲高就走，冲高就走。还有一个说阿里巴巴买了五年了，亏了，这个我就不说了， 因为我在视频里面不止一次说过，中概股这一块我不会去长期持有任何一个中国的股票，这个不是因为他不好，是因为他体制或者其他方面的一些原因。他的话做短线可以，其实很简单的， 特斯拉和中国的比亚迪，特斯拉是一直涨，这么多年涨了很多倍，比亚迪它还在它原来的价格差不多的位置，所以这一个讲不太清楚的。你记住中概股的话，如果说有那个大的风口来了，去做一下短线就可以了，长期持有，现在至少目前还不成熟，至少目前还不成熟。 所以今天看到最后，你一定要记住一句话，英伟达不是走弱了，而是 ai 王座第一次进入真正的高位验货。 财爆炸裂，说明 ai 需求还在爆量，分歧，说明资金开始重新计算价格。量子股暴走，说明市场不是没风险偏好，而是在寻找下一条弹性更大的科技暗线。真正危险的不是因为达回调， 而是你看不懂资金到底是在正常扩散，还是已经开始悄悄换线。接下来只看三件事， nvda 爆量后有没有承接，量子股是不是一日游， ai 主线有没有继续扩散到半导体、数据中心和电力这些方向。 如果英伟达守住关键位，那这就是高位换手，如果量子继续放量，那科技资金可能真的开始试探新主线。一句话，财报看结果， k 线看态度，成交量看主力，记得点赞关注哦！

英伟达股价大跌啊，兄弟们两倍做空英伟达的基金却出现了大涨，这到底是怎么回事呢？其实啊，就是因为英伟达本周要发业绩了，这一点很重要，因为不管你是在炒 a 股、 美股，甚至是韩国股市，全球的 ai 算力都是看着英伟达的业绩脸色在投资。如果英伟达的业绩失速，那全球的 ai 算力和半导体股价都得铺接。 那英伟达的业绩发布时间呢？具体来说是美东时间的周三，也就是五月二十号美股的盘后，这个对应的呢，是北京时间五月二十一号的凌晨。这次啊，大多数华尔街的机构普遍都比较乐观，他们都认为英伟达的业绩能够再次超预期，并且能够上调指引。根据彭博的分析师一致预期啊， 英伟达一季度的每股收益 e p s。 预计呢，是一点七六美元，营收呢是七百八十七亿美元，这远高于英伟达去年一季度零点九六美元的 e p s。 和四百四十亿的营收。大家都知道啊，英伟达的数据中心业务是最为赚钱的，预计呢，这次的营收能够达到七百二十八亿美元。 所以啊，我上面说的这几个数字，大家千万记好了，万一到了北京时间五月二十一号凌晨英伟达的股价了，当然了， 除了业绩报告当中的数字啊，华尔街的分析师其实额外关注的就是英伟达的高管们在财报的电话会上会如何表态。目前呢，大家关注英伟达主要就三方面的问题，第一， ai 的 竞争激烈怎么办？第二，内存不够用怎么办？第三，中国市场怎么办？ 今年以来呢，大家应该也发现了，只要是 ai 算力的上游，不管你是童博电子部、 ccl， 一 切东西都是一个字儿，涨涨！涨。所以说啊， ai 的 景气呢，其实是有实际的价格印证的， 内存不够用无所谓，那大家就去炒内存就行了。关于 ai 的 惨烈竞争呢，这里我要提醒大家一下，其实从短期来看，英伟达在全球 g p u 的 龙头霸主地位暂时是不可撼动的， 不管是国内的华为、深腾、韩武大帝，还是海王，亦或者是我们国内的 ai 芯片四小龙，其实现在啊，从产品的性能、生态和架构上，离英伟达都还有很大的距离，处于一个追赶的状态。关于国内的市场啊，其实英伟达也很无奈， 英伟达的 h 两百芯片难道不想卖给中国吗？如果不想，为什么这次英伟达的皇教主要跟着川子来我们中国访问呢？但我们不可否认的是，迄今为止，英伟达的 h 两百还没有卖到我们中国来。 所以说啊，中美博弈这盘大棋，其实真正是对两方的企业造成了极大的伤害。那关于接下来 ai 和算力的投资，大家有什么观点呢？欢迎评论区留言讨论。

朋友们，今天凌晨英伟达的这份财报，我只能用四个字形容，降维打击！单季赚五百八十三亿美元，同比直接翻了二亿倍，比所有机构加起来的预期多赚了一百六十亿，反手就扔出八百亿美元的股票回购，相当于一晚上就拿出五千七百亿人民币给股东分钱。 黄仁勋这波操作直接把华尔街所有分析师的脸都打肿了，因为所有人又一次低估了这台全球 ai 印钞机的赚钱速度。 先给大家一个最直白的结论，这份二零二七财年一季报是全方位无死角碾压式的超预期，没有任何短板，不仅跑赢了所有机构的一致预测，就连最乐观的投行都没猜到英伟达能猛到这个程度。 我们一笔一笔给大家算清楚，到底超预期超在了哪里。首先是总营收最终定格在八百一十六亿美元，同比暴涨百分之八十五，而华尔街所有分析师的一致预期是多少？ 七百八十六点七二亿美元，直接超了近三十亿美元，哪怕是之前最乐观的高盛，也就给到八百亿美元的顶格预测， 结果英伟达直接干到八百一十六亿，比最敢想的机构还多赚了十六亿。更夸张的是净利润单季五百八十三亿美元，同比增长百分之两百一十一， 市场之前的预期才四百二十二点四四亿美元，直接超了一百六十多亿美元，这是什么概念？相当于英伟达一个季度就比所有机构猜的多赚了一千一百亿人民币， 差不多是一个头部家电企业的全年净利润，而且毛利率稳稳维持在百分之七十五，也就是说每卖一百块钱的芯片就能净赚七十五块，这个赚钱效率 全球科技公司独一档。作为核心压仓时的数据中心业务，本季收入七百五十二亿美元，市场预期七百二十八亿美元，超了二十四亿，同比暴涨百分之九十二， 直接占了总营收的百分之九十二。说白了，现在的英伟达就是一家纯纯的 ai 算力公司，其他所有业务加起来都可以忽略不计。如果说业绩超预期只是英伟达的常规操作，那接下来的两个动作才是真正给全球市场吃了定心丸。第一个是下季度的业绩指引， 英伟达直接给出了九百一十亿美元的营收目标，而市场之前的一致预期才八六七八十八亿美元，又超了四十二亿美元。也就是说，黄仁勋直接拍胸脯告诉市场，下个季度我还能继续高增长，而且比你们所有人想的都要快。 第二个就是真金白银的股东回报，本季度英伟达已经通过股票回购和股息给股东返还了两百亿美元，这次直接宣布新增八百亿美元的股票回购授权，还把季度股息从每股零点零一美元直接提高到零二十五美元，翻了二十五倍。 这不是画饼，这是英伟达在用真金白银告诉所有人，我手里的钱多到花不完，我对未来的业绩有绝对的信心。为什么英伟达能一直打破所有人的预期？ 黄仁勋在电话会上说的一句话点透了本质，我们正在经历人类历史上最大规模的基础设施扩张，智能体 ai 的 拐点已经到了。 现在的算力需求不是限行增长，是指数级爆发。之前大家还在担心 ai 需求会不会降温，云厂商会不会缩减资本开支，结果现在全球五大云厂商今年的资本开支加起来已经超过五千亿美元。 g b 两百， g b 三百，这些高端芯片还是供不应求，配套的互联网络业务更是同比暴涨了百分之两百六十三。整个 ai 产业链的景气度不仅没有见顶，反而还在加速。这份财报的影响非常明确， 所有喊 ai 建顶算力行情结束的声音，这次直接被英伟达打脸了。全球 ai 算力的需求还在半山腰，整个产业链的业绩确定性又一次被英伟达盖章认证。 从上游的芯片设计、先进封装，到光模块、液冷 hbm 存储，所有和算力相关的积分赛道，都会直接受益于这轮全球 ai 基建的扩张。 当然也要给大家提个醒，现在英伟达的市值已经突破五万亿美元，市场对它的预期预期已经拉得非常高。但中长期来看，只要 ai 革命还在继续，算力这条主线就不会结束。

英伟达的财报这么漂亮，怎么没什么动静呢？没动静就给给你时间啊，大哥。怎么会到到天上去，来不及了。那我不是算五百亿的净利润吗？ 比我们预期的好。不好意思，真的，我道歉，我算错了，我算了他百分之六十的净利润，结果想到他赚钱，并没想到这么多年百分之七十的毛利啊， 这世界上从人类有历史以来，没有一家公司有百分之七十的毛利，海力士都没有哎，拍机电呢，有没有？没有的啦，收赔的那些软件公司都没有百分之七十的毛利。 那，那他他就。呃，八百亿营收嘛，我就算得清了。嗯，那八乘以七七八五十六给多他二十亿小费了。五百八十亿。哇，这利润很夸张哦，超过五个了哦， 但是呢，这里大家也不要上头啊啊，我们内部自己人讲了啊，有一百四十亿是投资收入，我都说了英伟达是下一个腾讯的， 因为他早早三年前就布局了很多 ai 赛道，我还投了英特尔，那些公司都赚钱了，不赚钱也翻了好几倍了。因为他投资啊，他投资不是很有名吗？你看康宁，卢明腾，新思科技啊，英特尔这些 他他姑子上去也算算到他手上了啊，但，而且这些是实实在在的赚钱，知道为什么吗？因为达伟单给他， 他们可以加价，他有后台数据。对，所以你看上个季度。呃，上次谷歌发财报有两百六十亿的投资利润，因为打野不甘于落后啊。有一百四十亿啊， 因为他投的多啊，后面可能还是有啊喂啊，都这么高的利率了，我觉得后面他上涨的空间也是有限的， 百分之七十的利润难道还？难道还有去到百分之九十？你不用上涨啊，现在现在他的其实动态比三十五左右了嘛。嗯，你只要维持就可以了， 因为因为他现在算还是这样算的。朋友，他去年的 q 一 才赚，就去年呢。嗯，才赚一百八十亿，今年赚五百五百八十亿，明白这里差了多少吗？ 就去年的这个，去年的一倍多啊，翻了两倍多，三倍多，两倍多，三倍啊。嗯，所以你现在是不用再增长，只要维持这个增速，利润就赚两千多亿，那就是二十倍币。 但是一个高科技带生态系统垄断的公司，二十倍币也找不到了。问题你那个英特 三百多倍币啊，你英特值。喂，我跟大家讲一百这个 amd 和英特尔的东西先。 他们两个是不是整个机柜卖的哦？他们是一片一片卖吗？他们是零售单片，单片卖 gpu 卖 gpu 卖 cpu 卖 cpu， 最多就配个风扇给你三三个一千。 他不像英伟达一样可以结合这个有 mv 链嘛？结合到一块。对，你说的是对的，七十二 mv 链。 mv 链他是在以色列那里收购这个，所以说他不是一块， 他最少是七十二块。因为是七十二个六。对，其实都是一整柜卖的。对， vlog 饼是一呃两个 gpu 搭一个 cpu， 所以 他七十二个 gpu 再搭三十六个 cpu 卖给你自己生产的组合一起的。 对哦，中间还加了每个加了先进封装，把那个海力士的 hbn 封装进去，内存加进去了。对，他二，他二四年定的 hbn 现在是用三一嘛 封装上去，现在二六零交货给你，内存又涨了几倍的价格，涨了几倍的价格， dvd 也涨了价格，然后跟闪迪买的 ssd 又涨了几倍的价格。然后现在是我们本来以为内存涨价了会挤压它的空间。嗯， 结果现在是发现没有挤压它的空间，而且它作为二道贩子还增加了价格上去，所以它的净利润超过海力士。海力士的净利润不是百分之六十五吗？对， 很牛哦。这么说来净利润高和低啊，还跟他的场地和人工相比啊。有关系啊，好像英伟达只有几万员工，而且没有什么穿裙子的那种。这么看他完全没有什么短板。就没有一个短板了吗？短板就是 ai 泡沫吧。 其实我觉得，呃，最终是他卖给芯片的那个人，他要他们要赚到钱才行。 他们现在是赚的，现在算利租赁市场，他们现在说是一年回本嘛。嗯， 就是现在主流还是 h 二百就是 mate 跟他买芯片， mate 要赚到钱，谷歌跟他买芯片， mate 都赚到钱了。现在主要是他的小弟算利租赁的，他们开始赚到钱。嗯，他现在北美呢，加加价是加到十二块钱一个小时哦。单卡要租 h 二百是八张卡十二美元吗？对， 但是这些鸡是不是二十四小时在跑的吗？嗯，所以你一天是按他二十四小时，大概你可以用 ai 算一下，就是一两年就回本，但他卖算力都有的。有钱赚啊，这么说就做这个甲骨文这些人都有钱赚的啊， 大家都有钱赚啊，谁亏了钱吗？也就我们亏了钱吗？天天用 ai 做视频充了充了五百块钱极梦会员吗？所以又充钱。所以这个逻辑其实到现在二零二六年已经跑通了，然后他作为行业的最顶端，没有问题。 然后你们 amd 啊，英特尔啊，我再跟你们算，他们是单卡卖 cpu 的。 嗯，现在一个 gpu 你 可以打开淘宝看一下啊，三万多。 呃， cpu 五千多块钱。我靠，嗯，比电脑还贵吧，现在虽然说 cpu 的 需求大了，但是 cpu 还是更贵的。对啊啊， cpu 功能更全呢。 cpu 功能更全， 因为 cpu， cpu 做了很多年了，做了快三十年了。 gpu 能做的很难做，能做的没几家。我帮你数出来吗？ gpu 能做到谁吗？嗯 and 可以 做一做博通 合同不行，要定制。定制就通用的 gpu 没几个人设计，英伟达人设计 amd 其实英特尔人设计的，但没人买，因为没有库达系统很难用的。嗯，摩尔县城啊，好，五 g。 但是你看他们的销售额很少的， 十亿人民币左右，就是基本是边缘，英伟达是百分之九十多的市场份额，英伟达的销售是八八百亿美元，国内的销售额是八十亿人民币，所以他的 还是差很多。对，然后他锁死了这个先进风装满他几乎定了台阶店的百分之五十的产能， 要海力是定了百分之七十，他锁死这两个的话，基本来说两三年之内这个 amd 是 不可能卖卖整柜的。台积电两纳米的，他有百分之八十的产量，听说先进的吗？对，因为苹果用不上两纳米的知道吧？啊，所以苹果用三纳米也可以了。 所以，所以我们说到最后 amd 的 利润呢，会受到这个先进风装的加价和这个海力士的加价以及台积电的产能的影响，对 amd 不是 不能加价才能卖出去吗？对，求 mate 卖出去吗？ 所以你但是你的配件在加价，因为现在的先进风装和那个海力士啊闪碟那些是焊死在那个芯片旁边的。嗯，所以导致这个 amd 的 净利润会越来越低，大家后面会看得到 或者是保持在百分之十。所以呢？ amd 很 痛苦， amd 很 痛苦，英特尔也会很痛苦， ok。

啊，今晚英伟达财报出来以后，最难受的可能不是空仓的人，而是那些已经在国产算力里吃到肉的人。因为没赚的时候，你只怕错过， 真赚到钱以后，你才开始怕这一口肉到底能不能继续吃。所以今天我真的想问你们一句，工业复联、韩五 g、 海光曙光、新益盛，这五张国产算力牌真跌百分之三十，你到底敢拿哪一家啊？很多人嘴上说长期真跌下来，账户会替你说实话， 因为整个 ai 产业已经开始进入第三阶段了。第一阶段，政策给方向。第二阶段，信仰给估值。第三阶段，账本开始验货。第四阶段，兑现开始分层。第五阶段，定价权决定生死。很多人其实还停留在第二阶段，还在相信只要名字里有 ai， 只要挂着国产替代，就一定有未来。 但市场已经开始往第三阶段走了，开始审订单、利润、现金流、客户毛利率、兑现能力。这时候你先别急着兴奋，你先问自己一句， 你手里的国产算力增跌百分之三十，你到底敢不敢继续拿？很多人现在不是看不懂 ai， 是 太容易把国产替代当成仓尾护身符，尤其这轮 ai 涨起来的时候像信仰，跌起来的时候，也最容易把信仰打穿啊。市场最残忍的地方，就是让你在赚到钱之后，误以为那是你的认知。我见过很多票， 不是死在没逻辑，是死在所有人都觉得他不会出事，这才是高危最危险的地方啊。工业复联更像兑现牌，它最有意思的地方其实是 ai 越热，它反而越安静。这很奇怪， 因为现在市场最会涨的，往往是最会讲故事的。但工业复联不是，他不太像站在台上拿拿话筒的人，更像后台一直在交货的人。服务器、机柜、订单交付、回款、现金流，这些东西都不性感，但呢，最后都会回到账本。所以工业复联这种票，真正难的不是赚没赚钱，而是 赚了以后你还知不知道自己拿的是什么。很多人第一阶段赚的是 ai 情绪的钱，第二阶段却开始以为自己拿的是长期资产， 这两个东西千万别搞混。工业复联的问题不是逻辑不够硬，恰恰是逻辑太顺了。 ai 服务器、英伟达链、全球交付、订单兑现， 这些东西市场早就听懂了，这个时候不是省的，已经不是逻辑，是价格，是仓位，是下一个季度的账本。好公司也要好价格，逻辑再硬，价格太满，照样会死人。很多票最后不是死在没逻辑，是死在所有人都觉得他不会出事。新一胜更像刀锋牌，他的问题从来不是不够强， 恰恰是太锋利了。这种票顺丰的时候跑的最快，但越锋利，预期往往也越满。真正危险的不是业绩差，而是业绩很好，但没有继续超出市场想象。这种票最容易死在高预期。很多高弹性票最危险的时候，往往不是没人看好，而是全市场都知道它会涨。 韩五 g 不 一样，它更像国产 ai 信仰牌。真正的问题不是方向对不对，而是现在个阶段市场开始从是不是国产替代，切到能不能兑现。第一阶段市场奖励信仰， 第二阶段开始奖励账本，第三阶段开始奖励兑现，第四阶段，市场开始奖励真正有定价权的人。 但真正残酷的地方在于，很多公司其实走不到第五阶段，很多故事会死在兑现和价格之间。海光更像国产底座牌，他真正值钱的不是情绪，而是他开始进入客户是不是主动选择的阶段。这个阶段比第一阶段更难，因为第一阶段，市场奖励的是国产替代的位置。 第二阶段开始奖励客户粘性。第三阶段开始奖励兑现能力。第四阶段，市场会开始奖励真正的定价权。 所以海光的问题不是有没有价值，而是它能不能从国产底座真正走到商业底座。曙光更像国产算力极箭牌，它不性感，但国产算力正要落地，底盘不能缺。 市场开始问工程能不能进账本，利润能不能被复查。所以今晚英伟达财报表面上是在审美股 ai， 但放到 a 股里，它更像一台验货机， 验的不是谁名字里有 ai， 验的是谁有客户，谁有订单，谁有利润，谁有现金流。第一阶段，市场奖励政策。第二阶段，市场奖励信仰。第三阶段，市场开始奖励账本。第四阶段，市场，市场开始奖励兑现。第五阶段，市场开始奖励定价权。 ai 没退潮， 只是呃市场开始查电表了。如果正值百分之三十，工业复联、韩五 g、 海光、曙光、新一胜，你觉得哪一家更像底盘？哪一家只是高位情绪库存？

你们可能不知道，全球顶级机构摩根斯坦利最近干了一些大事情，他们把英伟达的下一代 ruby 平台给拆解了。那并且就在昨天晚上，英伟达的财报电话会议可谓是千呼万唤才登场啊。 从数字上面看，成绩是十分亮眼的，营收达到了八百一十六亿美元，数据中心收入为七百五十二亿美元，第二季度指引更是高达了九百一十亿美元，每一项数据都远超市场的预期。那不过呢，比这些数字更关键的是，我们留意到黄仁勋在电话会议当中反复提及了一句话， ai 的 供给远远是跟不上需求。 这句话虽然是很简短，但是此次财报的核心信号，倘若你只能从这场电话会议当中记住一件事情，那必定就是这句话。这句话背后的意义比所有数字加起来还要重大。那接下来呢，就请耐心听我来剖析一下这份财报背后的真正信号。 首先解释一下为何黄论勋说恭喜跟不上这句话如此关键。过去半年，市场最大的争议点在于 ai 需求是否会界定。 当空投出手做空，地缘风险又增加了，地率又创新高的时候，所有空投的逻辑都寄予一个假设，那就是 ai 的 资本开支会换换，需求会结落，订单会下滑。一旦这个假设成立， ai 应届的多头逻辑就会崩塌。 但黄仁勋的这一次的表态彻底终结了这一争议，他直白地告诉市场，因为达二零二七年的订单是已经排队了， 布莱克产能依旧是紧张的，客户仍在金箱追加订单，这就意味着未来一十八到二十四个月，需求单已经不存在争议了，唯一的问题就是供给能否跟上。这是一个完全不同层面的争论，不再是 ai 是 否会增长的问题，而是 ai 产业链谁能生产出来的问题，这也是一个老生常谈的话题了。 黄论勋提到供给跟不上有三个深层次的原因。那第一呢， ai 芯片需求是多资助公正的，而非单一驱动。 这一次财报最值得关注的细节之一就是各大超大型云厂商的收入与 ai 云家企业收入已经接近于此平了。这就意味着，过去 ai 芯片需求基本都来自于那几家超大型云厂商，市场最担忧的是什么？只要这几家需求端方款行情可能就会结束，但如今的需求结构发生了变化。 从厂商需求端来看，云厂商、企业、工业包括主驱 ai 正在成为同样重要的需求来源，需求是更加多样化了，这是从单一支柱到多支柱共振的关键转变。只要任何一根支柱，它不放缓整体的需求，那就不会差。目前来看，这五根支柱都处于加速状态。 英伟达明确表示了第二季度的九百一十美元指引当中并未将中国纳入假设范围，也就是说，即便中国市场完全没有贡献，季度收入平台也稳定在九百亿美元，需求端的韧性远超市场此前的预期了。那第二呢？英伟达卖的不再是 gpu， 而是整套 ai 工厂。 那过去呢？市场认为英伟达卖芯片的逻辑是多少颗 h 一 百，多少颗 b 两百，乘以单价就是它的收入。但这一次财报显示，英伟达已升级为销售整套 ai 工厂解决方案的逻辑，它销售的不再是局限于单一的 gpu， 而是包括几套庞大的软件生态。这是一个完整的系统。我们可以看到， 云厂商购买的不是芯片，而是能够让芯片以最高定用量工作的完整的解决方案。那这之所以更重要，是因为整套系统的复杂程度要远远高于单机的。这个 p p u 系统在每个环节的供应情况都会传达为系统瓶颈， g p u 供应紧张，其他相关环节也会受到影响。只要任何一个环节的供应不足，整套系统就无法交付。所以，供给能否跟上，不是简单的 g p u 够不够的问题，而是整套 ai 工厂的每个零件 是否充足。那值得一提的是什么呢？摩根斯坦利最近把英伟达的下一代录音平台拆了个底槽贴，发现整套系统中 gpu 的 成本占比是正在下降的，而 pcb、 叠接器、液能管路、电源模块等等这些零部件的价值量却在飞速上升。 这也反过来验证了黄仁勋所说的供给跟不上，并不是 gpu 不 够，而是成千上万个零件，一个都不能少。那第三呢？ 扩展周期过长，根本来不及。 gpu 的 扩产依赖于台积电，建设一座先进分装厂需要两到三年， hbm 扩产要靠三星和海迪士金源厂的扩产周期也是两到三年。 光通信扩产、业内扩产、电源扩产，每个环节基本都需要数年时间。这就意味着，即便厂商现在立刻决定扩产，真正能够缓解供应紧张的时间至少要等到二零二七年，甚至更晚。 那在此之前呢？所有 ai 硬件端相关的供给都处于能源、机械状态。这条信号对整条 ai 硬件产业链意味着什么呢？意味着 hbm 会持续供货，每多卖出一颗 ai 芯片就会消耗几颗 hbm， 需求曲线会更加陡峭，先进分装也会继续缺货。卡罗斯订单已经排到了二零二七年以后了，整个芯片供应根本是无法满足需求的。光通信同样也会缺货，这就意味着光模块、光气界、光芯片等等需求会呈现指数级的上升，业人也会继续缺货。 blackwell 的 工号要求导致其质量正在发生指数级的变化。电源也会继续缺货， ai 数据中心的电源配套已成为新的瓶颈， 电源、变压器、储能配套价格都在上涨。也就是说，因为达供给跟不上去，整条 ai 硬件店都会受到影响。所以黄仁勋这一次所说的 ai 的 供给远远跟不上需求。这句话含金量比任何卖房严爆我认为都要高。他告诉我们，需求不仅没有放款，而是在加速 供给不仅没有缓解，反而是更紧张了。这种供需关系决定了 ai 硬件主线的行情是远远没有结束的。朋友们，那今天转这么多，觉得波哥讲的能够通透的点个关注，转发给身边的朋友。那最后呢，祝大家股市一路长虹，我们下期再见！

英伟达又要发业绩了哦，怎么看？英伟达今天晚上发业绩肯定很好啦，这公司比那些 amd 的 那些好太多，知道吧。嗯，利润高啊，主要是百分之六十的净利润的。你知道 amd 才多少吗？三个季度百分之六十净利润。 三个季度的百分之六十啊，这个季度可能去到百分之六十五啊，为啥员工没增加？全部没有销售员，他直接预定了，还有一个原因，他之前囤的那种涨价了，囤的那种可以赚涨价的利用呢。 光纤也涨价了吗？我跟你说啊，很多人去看 amd 啊， amd 现在一百三十五倍 pe 啊，英伟达四十四倍 pe 减四啊。嗯，英伟达我跟你算一笔账啊，马上发财到了， 我预计他销售我做八百亿左右嘛，这个季度对吧？毛利呢？就百分之六十六八，就说给多二十块二十二十亿小费差不多五百亿吧。赚五百亿 成不？增长的情况下，乘以四个季度就赚两千亿。两千亿的净利润呢，就比谷歌多一点点。嗯，那么他这个市值市值不是五万亿吗？ 二十五倍平不增长的情况下，嗯，对不对？那他按照你他下同比的增长，就每个季度反比增长百分之二十，但是我觉得他想增长也很难，为什么呢？嗯，因为产量限制在了那里， 你生产不了那么多啊，你怎么卖？加价啊，就靠加价，个个都加价。不是啊，你别带了，你上个季度是 iphone 十七，这个下去明年就十八的啊。你上个是上个就是乌丙嘛。 r 架构 n g b 二百对吧。嗯，下个季度就 r 二百，后面就 c 二百 t 二百，这样还是产能限制啊， 都没那么多潜能。你同样的潜能，那个芯片小啊，专利变多了，投粉变多了，就可以加上去了啊。有有有，出师有名了呀。就是就那个旗舰越来越高级了。对啊， 就像陪酒，同样是陪酒，变漂亮了。又加价了啊，是不是产量其实在增加了？那个最近的英伟达，还有那个戴尔老板接受了采访。嗯，说内存已经在在建厂了啊， 过几年就可以翻倍了，知道吧。还要过几年哦。光纤可以翻倍，光模块的产量可以翻倍。呃，那个内存可以翻倍，二零二八年。那么翻倍的情况下，如果你的价格是不变的话，你的销售额不就翻倍了吗？ 那二零二八年如果五万亿他一直不变的话，英伟达就是十倍 pe 了。我觉得不可能不变的。 amd a amd 就是 一百多倍 pe。 不， amd 你 可以看一下我，它的毛利一直压在百分之十，我知道为什么 它还是带什么英。英伟达可以加价，这么贵的情况下可以加价， amd 反而没有加价， 他是定制的单。嗯，那个利润已经谈好了，是不是这个原因？因为 amd 还通过降价来去抢那个客户，或者是人家接不下的单，他去吃，哎，还给人家送股份， 他只能便宜做吗？对，因为他没有 a a m d， 没有系统。呃，那个生态系统啊，所以他要拉亚马逊和麦塔做定制的，你们请程序，程序员去翻译这个哭打的系统用我这套系统，我便宜点卖这个硬件给你。 但是原材料那边不会加价吗？这个光模块在在加价吗？ a m d 也要光模块吗？光纤在加价，内存在加价，先进供应链在加价，所以它的上游是在加价，它销售没有加价，所以导致你看 a m d， 它的营收是增长的，利润会变少，净利润没有增长， 六千亿四折公司你知道赚多少钱吗？一年一百亿不到，一个季度赚十亿，一百亿都不到啊。你好说做芯片公司不到啊，赚四四五十亿净利润左右啊， 就是相当于散的一个季度的钱啊。嗯，所以其实散的 pe 是 比那个 amd 要低的。那英伟达 cpu， 那 英伟达有什么资本支出吗？ 重大的资本支出。老黄去那个中国的机票要报销了。呵呵呵，他不是投了很多吗？嗯，他是不是还投了 openai？ 他 投了 openai， 他 投了他的产业的新思科技，做 pcb 的 投了康宁，康宁做光纤的光模块投了那个曼威尔，投了曼威尔，然后那个 做算你注定的 copy 法。嗯。什么 lm 那 些投了那些公司都是赚钱的吗？他妈他那些那些公司都赚钱。哦，就是他投资了， 他前几年就投了嘛，他现在市值翻倍。哦，就是他的投资不是亏本生意投资既赚现金流又赚估值的钱。他投那个英特尔的时候都翻了好几倍了。哎， oppo a i 没赚钱啊。 oppo a i 也赚钱啊。 好，他规模做大了，他投的时候按四千亿的市值给他的嘛，他上次就八千亿了嘛，他也投了 chubby 的， 他都投了， s i a 也投了， 它相当于是这个 ai 赛道的红杉资本，知道吧。嗯，我就搞不明白 amd 的 增长的空间在哪里。很多人是说这样子，你你你，你看他们网友说的对不对。嗯，他就说你这个 英伟达已经五万亿了，那么它哪怕它到十万亿，也就翻一倍，翻一倍的空间，对吧？它很难增长，就因为它大，它很难增长。 amd 二才几千亿，它可以变成几万亿的。这么说也有道理哦， 但是也不对啊，按段永平的看法啊，因为我看了很多段永平的书啊。嗯，段永平说，呃 呃，看好这公司就是就是做他股东嘛，对吧？但你应该是一个赚钱的公司才是好的呀， 明白吗？他便宜的，而且他是护城河高的，护城河高的，而且是，呃，净利润，毛利润高，赚钱能力强的，对，公司销售没这么多的。嗯，就我不知道是要听网友的看法呢，还是听段永平的看法，我在有点纠结，不知道谁讲的对一点。 按道理他太大了就不能太大的，因为这个世界是有规律的，就是气球太大了，他会爆的。网友的看法也是很对，但是明明是做那个股东是更有面子。嗯，更帅一点的哦， 那个比大的比较稳嘛，小的有突破的空间嘛。那到底是怎么搞啊？哎，喝茶了。

朋友们，重磅消息！英伟达最新财报出炉了！ q 一 营收八百一十六亿美元，同比增长百分之八十五。净利润五百八十三亿美元，直接翻了三倍多。 但请注意，盘后股价反而跌了！朋友们，这说明什么？说明市场早就把这些数字记住价格了。真正值得研究的不是这些漂亮的数据本身，而是数据背后藏着的三个信号。 今天给大家讲透。咱们先看定位，英伟达现在几乎已经是一家数据中心公司了，数据中心营收七百五十二亿美元，占总营收百分之九十二。什么概念？ 十年前这家公司还靠游戏、显卡吃饭，现在 ai 算力才是它的命脉。更值得关注的是，云厂商谷歌、微软、 mate、 亚马逊四大巨头，二零二六年资本开支预算合计已经突破六千五百亿美元， gpu 和服务器占了大头。 这说明 ai 算力军备赛非但没有降温，反而还在加速，那里面到底有什么值得拆解的？第一个信号，供给依然跟不上。黄仁勋在电话会上明确说了， blackwell 和下一代 verizon 芯片在整个生命周期内都会面临供应受限，这意味着什么？ 不是没有需求，是造不过来。芯片 t d p 功耗从七百瓦飙升到两千三百瓦，单机柜功率从十千瓦级飙到一百五十千瓦甚至六百千瓦，这直接催生了夜冷散热这条赛道的爆发。第二个信号， 英伟达在悄悄改变自己的业务结构。以前只卖 g p u， 现在自研的 ver c p u 已经完成首批交付， 卖给 openai、 antropic、 甲骨文这些头部客户。黄仁勋说， vera c p u 年内预计收入两百亿美元，而且这笔钱还不算在 blackwell 和 rubin 一 万亿美元收入目标里。这等于是告诉市场，英伟达不只是卖显卡的公司了， 它正在变成一个从芯片到 c p u 到网络架构全包的算力基础设施平台。当然，财报全面超预期，但盘后跌超百分之三， 过去五次财报发布后有四次次日下跌，短期利好兑现的风险不能忽视。而且， blackwell 和 rubin 一 万亿美元的收入目标，本质上是对未来三年 ai 资本开支持续高增长的压注。 如果云厂商的 ai 投入回报率不及预期，这条逻辑链条会从下游向上游穿导。以上仅为个人观点和产业逻辑拆解，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。你们觉得 ai 算力军备赛还能跑多久？评论区聊聊，我们下期见。

好，我们说一下英伟达的财报对科技的影响，以及今天盘面的一些看法啊。首先基本情况就是英伟达的这个营收超一期啊，我就不具体说数字了，包括这个 e p s 也超一期，那么二季度的 直引中值九百一十亿美元，也是刷新了一个单季的记录。那么核心这里面其实提了几个点，那么第一个就是上调了二零三零年末的这个 ai 行业的规模的一个预测，那么这里边大体上的意思就是英伟达对未来 ai 的 前景还是比较看好的，不 过我觉得这个其实也不太重要，因为他本身就是干这行的，那他吹这个行业也很正常。那么第二就是首次将 c p u 列为未来增长核心引擎，那这里就有必要去理解一下啊， c p u 和 g p u 的 配比， 那么行业内预测从之前的一比八可能要提升到一比一甚至四比一，那么这里不是 g p u 减配，而是 g p u 逻辑芯片的增配。 所以逻辑思路上来看呢，就要关注的就是 cpu 的 需求和上游配套，比如 pcb、 ccl、 附铜板这种方向。但是呢，这里有一个逻辑，就是分离式的配置，也就是说 cpu 要单独配置板子 啊，所以 pcb 它是有增量的。但是现在来看，市场的位置和反馈来看啊，核心的英伟达的 pcb 方向，包括附铜板要匹配的 m 七 m 八级别的材料，那我今天都看过了，今天确实有反馈，但是很弱，那所以 主要原因我觉得就是前面拉升的位置实在太高了，那么市场资金可能有一定程度产生分歧了，就不那么买账了，所以这里算是一个背离的信号。那么科技这一块，我觉得下一步啊，我们每走的一步都要谨慎一些了。 然后今天下午的盘面其实也在应验这一点啊，半导体大跌了六个多点呢，后续大盘啊，得看情绪能不能修复啊，因为科技是带情绪的吗？如果科技彻底陷入了回调，那么情绪上不来的话，其他方向的交易难度上我觉得可能会更大一些 啊，不过他也不算坏事啊，机会都是跌出来的吗？很多人都问科技是不是泡沫刺破的话，会不会走 a 叉，那我觉得这里其实大家可以相对来说放心吧，就是我觉得不至于，因为科技跟其他题材其实还是有本质的区别， 就是科技他有实打实的业绩啊，那么有业绩的话，大概率就是要回头调整，而不至于说走 a 叉那种级别那但如果你手里的标的是杂毛，你又没有什么实打实的业绩，那你就得谨慎一些了。