摩根标普500现在暂停申购了吗

深夜消息又袭来啊，博时标普五百 etf 连接 a 啊。暂停申购了啊，前几天还是一百元一天的啊。我刚刚定投了两天就不给我定投了啊。 哎，买点美股怎么这么难呢？纳斯达克很多也都暂停申购了，也或者很多都是限购。一百赚点钱太难了。

大家注意了，尽量不要卖出你现在手里面的 qdi 基金，不是因为它可能要涨，是因为你卖了之后可能就再也买不回来了。前几天复途老虎长桥被重罚，大家都知道了吧？ 很多人都问我，你之前也在支付宝定投标普五百，现在慌不慌？我跟你说实话，我第一反应也是有点慌的，但是我花了一晚上去查政策看数据之后，我反而做了一个决定， 我手里面的 qdi 我 一股都不会卖，为什么？因为这次整治，正把 qdi 变成一种越来越稀缺的资源。你想一想， 老虎为什么会被重罚？因为他们没有拿到境内的牌照，却在境内拉客户处理交易，走的是偏门， 现在偏门被堵死了几百万，原来走全球资产配置的人潜去要往哪里去？只能往正门挤。而正门是什么呢？就是我们用的 qdi 基金，港股通、跨境理财通等等。 但 qdi 基金是有额度上限的，基金公司拿的是外汇管理局发的额度，就像一张固定面值的购物卡，一旦用完了，就不能再新增申购了。 你现在打开支付宝看看，很多 qdi 基金已经开始在限购了，有的每天只能买两百块钱，有的只能买一百块钱，甚至有的直接暂停申购。 而且这次联合整治活动明确说了，存量投资者只允许单向卖出，两年之后全面关停境内所有服务。你想想，这段时间内，会有多少原来走偏门的资金挤进 qdi 这个正门呢？ 还有一个更隐蔽的风险，场外限购之后，很多人会冲进场内去买跨境 etf， 这一冲，溢价直接就上去了，现在已经有很多跨境 etf 的 溢价率超过百分之十了，什么意思呢？就是你要花一百一十块钱才能买到现在只值一百块钱的东西，一旦溢价回了，你还没赚到钱，就会先亏一节。 所以我的建议很简单，首先第一点，你手里已经持有 qdi 基金，能不卖就尽量不要买，因为你卖了之后，哪天像再买回来，可能那个门就已经关上。 第二，如果你还在定投，定期去平台看一眼，确认扣款成功，限额没有变，别设置好就不管了。如果哪天限额调到二十块钱，那你的定投可能就名存实亡了。第三，千万不要因为场外限购就去追场内的 高溢价的 etf， 那 的坑可能比你想象的还要大。记住一句话， qdi 合规没有问题，但额度是有上限的，现在你手里拿着的可能是一张越来越稀缺的门票。

又有纳智一百和标普百的基金暂停申购了，这次真的不能买了吗？大家，我是佳境在上周十九号，易方达发布了旗下三只热门的美股基金暂停申购的公告，分别是易方达纳斯达克一百、易方达标普五百和易方达信息科技。十九号之前都还能单日限购十块钱， 十九号之后就直接全部锁住，彻底不要买了。三只热门美股基金同一天集体闭门不给买，很多粉丝朋友看到后，在评论区的后台私信都慌了，都在猜测是不是美股市场还要继续跌。其实恰好相反， 我在这期视频里面讲解过基金暂停申购的根本原因，如果你还没了解，可以回去看看这期视频。美股前段时间因为外部和降息预期的原因一直在下边，很多人都在买入，没有什么人赎回割肉，所以导致外汇额度就用完了，基金公司只能选择暂停申购，也是为了保护老收人的利益不受损失， 所以这个时候你不用慌，也不用盲目割肉，耐心等待基金的外汇额度放开就可以了。而且纳子和标普百相关的基金，目前还有其他基金公司的产品额度是放开的，大家也可以参考这张表格，看看其他家的产品。好资产永远不缺上车的机会，今天的分享就到这里，我是佳静带你了解海外投资的门门道道。

标普五百和纳指一百五月刚开始啊，就不停的创新高，每天啊都有很多粉丝后台问我，标普五百和纳指一百现在到底能不能买？ 很多人想买标普五百、纳指一百都是被过往的高收益给吸引了，但是所有找我咨询的人，我都会先告诉他们，你要先关注风险，再去看收益。 标普五百那只一百，过往的风险都是不小的。现在看看标普五百的回车，二零二五年二月到二零二五年四月，标普五百两个月的时间下跌了百分之二十一点三五。 二零二二年一月到二零二二年十月，标普五百下跌了百分之二十七点五四。二零二零年二月到二零二零年三月，标普五百一个多月就下跌了百分之三十五点四一。二零零七年十月到二零零九年三月，标普五百下跌了百分之五十七点六九。 这些下跌超过百分之二十的时刻，甚至下跌到百分之五十的时刻，问问你自己能承受住这么大的风险吗？ 再来看看那只一百的回车，二零二五年二月到二零二五年四月，那只一百两个月的时间跌了百分之二十五点五六。二零二一年十一月到二零二二年十月，那只一百下跌了百分之三十七点七三。 二零二零年二月到二零二零年三月，那只一百一个多月下跌了百分之三十点四五。二零零七年十月到二零零八年十一月，那只一百跌了百分之五十四点五两。千年三月到二零零二年十月，那只一百跌了百分之八十三点五。 两年的时间跌了百分之八十三点五，这么大的跌幅你能承受吗？而且啊，在市场大跌的时候，你会看到很多美股要崩盘的报道，这会更加影响你的判断。 我们从现在的时间啊回头来看，标普五百和纳指一百的确长期是上涨的，但是啊，告诉大家啊，没有几个人在市场大跌百分之五十的时候还能拿得住的，不要太高估自己的人心， 所以啊，在配置之前一定要考虑清楚是否能够承受这么高的风险。我们量身定制的资产配置规划里面，我一直强调要做杠铃式的配置，搭配固收类和权益类的资产。 我一直跟大家讲啊，只要我们根据家庭目标做好资产配置了，比如家庭的基础养老需求，孩子的教育需求等，钢琴需求，我们用稳健的产品都配置好了，那权益类的配置只是锦上添花，我们清楚自己的基础目标已经没问题了，这样的配置能够让我们更加从容的应对未来市场的大跌。 如果你没有根据自己家庭的情况做量身定制的规划，你配置的任何一个资产对你来说啊，你都不清楚买来能解决什么需求，等大跌的时候啊，你只会跟着市场人云亦云，被市场的情绪左右。还是我一直的观点，不要只关注金融产品，先关注自己家庭的需求， 理清需求大于配置产品本身。好了，今天的分享就到这里，我是开元，帮你打破理财储蓄的心情差。

国泰纳斯达克一百现在恢复申购了，但问题来了，这只基金现在还能不能买？每天只让买三百元，到底是机会还是风险信号？很多人一看到恢复申购，第一反应就是，是不是可以买了？是不是额度放开了？是不是纳子基金又有机会了？ 但我觉得这件事真正的重点不是恢复申购这四个字，真正的重点是它恢复了，但每天只让你买三百元。表面上看，这是基金重新开放申购， 但底层变化其实是市场对纳斯达克资产的需求还在， qdi 额度依然没有完全宽松，真正优质的海外资产，普通人并不是想买多少就能买多少，这才是重点。我们先讲它为什么值钱。国泰纳斯达克一百成立时间比较早，二零一零年就成立了，算是国内比较早一批跟踪纳斯达克一百的 qdi 基金， 它背后跟踪的是纳斯达克一百指数，本质上买的是美国一批科技龙头公司。你买它不是简单买一个基金名字， 你买的是美国科技企业长期成长的资产组合。这几年，为什么很多人喜欢纳智基金？因为 ai 芯片、云计算、互联网平台、大型科技公司基本都在纳斯达克一百里面占了很高权重。行情顺的时候，纳智基金的弹性确实很强。 再看数据，截至二零二六年三月三十一日，国泰纳斯达克一百的基金规模是十六点三六亿元。二零二六年五月二十一日，他的单位净值是四点四八八零，累计单位净值是十点七八八零，近三个月涨幅百分之十六点八八，近一年涨幅百分之三十一点二八，近三年涨幅百分之一百零二点八三。这些数据说明什么？ 说明他过去确实吃到了纳斯达克一百上涨的红利，也说明他不是没人关注的小基金。但重点来了，这样一只成立时间早、市场认知度高、过去表现也不差的纳子基金，现在恢复申购以后，每天仍然只让买三百元。 这就很有意思。如果额度真的非常宽松，他完全可以放的更开。但现在的情况是，门给你打开了，但只开了一条缝。所以我们不能只看到他过去涨得好，他涨起来很猛，跌起来也同样很疼。 美国科技股现在估值并不便宜， ai 预期已经被市场提前打进去很多，一旦后面科技龙头业绩兑现不够，或者美债利率重新上行，或者市场风险偏好下降，那子的波动会非常大。 还有个更现实的问题， qdi 基金不是你想买多少就能买多少，他受到海外投资额度、外汇额度、基金规模、申购控制等多重限制，所以每天限额三百元，本身就说明这个东西不是完全自由供应的。不是他今天恢复申购了没有， 而是三个变量，第一，纳斯达克一百，后面的业绩能不能继续撑住估值？第二， q d i i 额度以后会不会继续放松？ 第三，基金公司会不会进一步提高申购上限？如果后面额度继续放开，每天三百元变成一千元、五千元，说明供给端确实在改善。但如果长期卡在三百元，说明额度紧张的问题并没有完全解决，那它会影响谁？它影响的不只是国泰纳斯达克一百这一支基金，它会影响很多正在买纳子基金、标普基金、美股 q d i i 基金的人。 因为大家会发现，不是所有基金都能随便买，不是所有好资产都一直敞开门等你上车。当一些老牌纳子基金恢复申购却只给三百元额度的时候，其他纳子基金、标普基金、全球科技基金也会被市场重新拿来比较，谁额度更宽，谁费率更低，谁跟踪误差更小， 谁规模更稳，谁更适合长期定投。这些都会变成投资者重新选择基金的标准。那旧资产的压力在哪里？压力就在于，这些纳子基金不能只靠过去涨幅吸引人了。他必须回答一个问题， 如果美股科技股已经涨了很多，接下来还能不能靠真实盈利继续支撑估值？以前大家买纳指是因为他长得好，但以后大家买纳指，要看他能不能继续兑现业绩。 如果只是估值涨，利润没跟上，那上涨就会变脆。如果利润继续增长，现金流继续改善，那高估值才有可能被时间慢慢消化。我自己的判断是，国泰纳斯达克一百每天只让买三百元，反而说明一个很现实的问题， 普通人真正该做的，不是看到恢复申购就冲进去，也不是看到限购就焦虑，而是要明白，这种资产适合长期慢慢买，不适合短期上头。 一天三百元对想一把做的人来说很难受，但对真正做长期定投的人来说，反而刚好提醒你，别急，别贪，别把节奏搞乱。如果你也在买美股基金、纳指基金、标普基金可以关注我，我每天帮你盯公开市场数据、基金限购消息、估值变化和重要风险提醒。 我不喊单，不劝追涨，也不劝一把说哈，我只想帮普通人把基金看明白一点，少踩坑，少上头，少被情绪带着走。最后说一句，国泰纳斯达克一百恢复申购不代表风险消失， 每天限额三百元也不代表它没有价值。真正的问题不是能不能买，而是你买它的时候心里有没有想清楚，现在这个估值，未来需要多高的业绩增长来兑现现在这个涨幅，未来需要多长的时间来消化？现在这个限额适不适合你用长期定投的方式慢慢参与投资？最怕的不是买的少，最怕的是你还没想明白就已经冲进去了。

标普五百，那至一百天天创新高啊，现在还能不能买？还能追吗？那今天呢，我不说废话，先给你看一组最震撼的历史数据，看完后你再做决定啊，要不要冲？我知道现在很多人想买啊，都是被过去的高收益给吸引了，但是我必须先泼一盆最冷的水啊， 你看到他现在涨的有多疯，却不知道他跌起来的时候有多狠。那先看那只一百啊，最狠的一次啊，两千年三月到二零零二年十月，两年的时间啊，直接跌掉了百分之八十三点五啊，什么概念？你投一百万进去，最后只剩下十六点五万，而且啊，整整套了十五年才回本。 再近一点，二零二一年十一月啊，到二零二二年十月一年呢，就跌了百分之三十七点七三啊，那二零二五年二月到四月呢，短短两个月就跌了百分之二十五点五六。 再看看大家都觉得更稳的。标普五百，那二零零七年到二零零九年啊，金融危机跌了百分之五十七点六九， 那一百万呢，只剩下四十二万，那二零二二年假期周期啊，也跌了百分之二十七点五四。我问你一个最扎心的问题啊，当你打开账户里面看到一百万变成五十万的时候，周边的所有人呢，都在割肉跑路，你还能笑着说我是长期主义者，我能拿得住吗？ 别太高估自己的人性啊，那历史上呢，已经无数次的证明了，能在跌百分之五十的时候还能拿住的人，万中无一啊。大多数的人呢，都是涨的时候追高，跌的时候割肉啊，最后啊，都没有赚到钱， 那现在到底能不能买呢？我的答案是啊，能买，但绝对不能欧印啊，更不能追高索。哈，那我给所有普通人啊，一个最简单也最不容易出错的配置方法，就是你能够承受多大的回撤，就拿多少钱去买美股。 那每股的仓位上限呢？等于啊，你能够接受的总资金的亏损金额除以呢，你假设的每股最大跌幅就以一百万为例啊，你能够接受的最大亏损呢，不超过总资产的百分之五，那就是五万， 那这五万呢，除以你假设的每股最大跌幅百分之五十，那你的总仓位呢，最好就别超过十万。如果说你能够接受啊，总资产呢亏百分之十，那每股的仓位呢，就可以考虑控制在百分之二十左右。 如果说你能够接受总资产呢，亏百分之十五，那美股的仓位呢，可以考虑到百分之三十左右。那资产配置呢，本来就是要结合个人的风险承受能力啊，投资周期和目标，那投资风险啊，是不可能被消除的，只能够通过资产配置啊和分散投资来进行管理。 最后我想说啊，理财呢，从来就不是买长得最好的那个产品，而是买那个能够让你睡得着觉的产品。 那美股呢，长期确实能够涨啊，但他的上涨从来就不是一帆风顺啊，中间呢，会有无数次的暴跌啊，无数次呢让你怀疑人生。如果说你还没有做好啊承受暴跌的准备，没有做好啊拿十年的准备，那他长得再高呢，都和你没有关系。 那真正成熟的资产配置呢，永远是先把家里面的硬性需求安排好，比如啊，留足三到五年的生活费，买好呢，全家的保险配置好稳健的现金流，那剩下的闲钱呢，再去投美股，投 a 股，去搏更高的收益啊，这样呢，哪怕市场跌了百分之五十，也不会影响你的正常生活， 你才能够真正的拿得住啊，只有这样呢，你才能够赚到长期的钱。记住啊，所有的投资呢，最终啊，都是为了你的生活服务，不要为了赚额外的钱啊，把自己的生活啊搞得鸡犬不宁。

摩根大通的分析师表示，预计标普五百在未来一年会到九千点，也就是有百分之二十二的空间。在目前这个中美金融站、科技站的大反攻的背景下，未来人民币会强于美元， 港股 a 股会强于美股，那么也就意味着未来一年，咱们的这个中国股市，包括港股、 a 股应该会大于百分之二十二的预期。所以各位就是这样子的啊，但是要注意啊， 但是要注意是一浪一浪的啊，要注意高低切换，要注意这个长多了的地方啊，有风险啊，他是一浪一浪的，比如说可能六月初啊，他可能就要调整个几个月，然后，比如，然后八月份，八月初到十月初又来，然后年底到明年 啊，我估摸着有可能真正的冲刺阶段是在什么时候呢？是在年底到明年，因为明，因为这是最后的冲刺阶段，就这一轮 ai 牛市啊，当然真正有业绩的好公司啊，会做五年十年的慢牛、产牛， 可能是未来可能还有十倍，一百倍都有可能啊，行情发展到这个阶段呢，比起二三年、二四年肯定是贵了很多，有的都贵了十倍了，但是如果你要看未来呢，只能说风浪越大，风浪越大越越贵啊，咱不能说没有机会，但是风险 啊，就是会比较刺激吧，可能很多都会挡到你无法想象，但是风险也和也是无比巨大，所以各位就是 啊，反正你就这么理解吧， ai 围绕 ai 这两个字，硬件涨多了就休息一下，他可能长应用，应用涨多了，他就休息一下，然后他就开始长这个硬件，反正就这这个位置，我们认为可能未来还是星辰大海 啊，六月初、十月初，明年三月初，甚至有的会到明年六月初才会真正的看到这个这个天花板。好了，各位，祝各位都能赚十倍。

hello， 大家好，如果你只看纳斯达克或者标普五百指数的头条新闻，你一定会觉得咱们正身处一个人均千万富翁的黄金时代。你看啊，就在刚刚过去的上个礼拜五，标普五百指数收盘仅仅比它在五月十四日创下的历史绝对最高点低了那么微不足道的百分之零点四。 不仅如此，大盘更是走出了连续第八周上涨的惊人曲线，直接刷新了二零二三年以来最长的连涨记录，今年以来的累计涨幅已经高达百分之九点二。 你打开任何一个股票软件，满屏飘红，尤其是那些沾了 ai 和科技概念的巨头，简直像坐上火箭。 标普五百信息技术板块儿今年以来的涨幅高达恐怖的百分之十八点一。英伟达、 alphabet、 亚马逊、苹果这些大哥们，硬生生地用自己庞大的市值，把整个大盘的指数给拽到了天上。 但是，咱们关掉炒股软件，走到大街上，走到超市里，走到加油站看一看，你感受到了黄金时代的气息了吗？并没有，对吧？事实是，美国密歇根大学的消费者信心指数，在咱们这个月直接毫无防备地吧唧一下，砸到了历史绝对低点四十四点八。 你再去看看标普五百里的可选消费板块，今年到现在仅仅涨了可怜的百分之二点三，连科技股的零头都不到，这背后的反差真的是绝了。一边是华尔街的香槟塔堆得比天高，另一边是老百姓看着加油站计价器上的数字心惊肉跳。 股市创下历史新高，而老百姓的信心创下历史新低，这两个截然相反的极端，居然在二零二六年五月的这同一个时空里完美同框了， 你说这神奇不神奇？这还没完，你以为这个夏天美股就能这么靠着科技巨头的信仰一路高歌猛进的嗨下去吗？那可不是一般的异想天开。 今天我把话撂在这，美股虽然以创纪录的姿态迎来了这个非正式的夏季序幕，但这个夏天的水远比表面看起来要深的多， 混得多。交通障背景下，消费信心跌至冰点、 spacex 等史诗级超大规模 ipo 即将带来的毁灭级资金抽水、中期选举年雷打不动的季节性弱势魔咒， 以及债务供给驱动下根本降不下来的结构性利率压力，这四大夺命天启骑士正在咱们看不见的地平线尽头同时快马加鞭地朝着美股狂奔而来。 即便中东地缘冲突在周日传出了那么一丝丝缓和的口风，但整个市场拥挤到快要窒息的仓位，以及那脆弱不堪的流动性支柱，早就让华尔街那些真正懂行的老钱们对未来几个月的风险密度拉响了最高级别的防空警报。所以 咱们今天就来深度解析高通胀背景下，消费信心跌至冰点、 spacex 等超大规模 ipo 带来的资金抽水、中期选举年的季节性弱势，以及债务供给驱动的结构性利率压力这四重美股风险。一、 超级 i p o 浪潮、看不见的流动性黑洞与抽水机。咱们先来聊聊第一个大雷，也是今年夏天最让人既兴奋又胆寒的市场大事件。史诗级的超级 i p o 排队潮，我跟你说哈， 资本市场就像是一个巨大的蓄水池，平时呢，大家拿个小瓢，你舀一勺我舀一勺，水面基本保持平静。但是，如果你突然开了一台工业级的抽水机进来呢？那水面不仅会下降，还会形成一个巨大的漩涡，把周围所有的小船全给吸进去。 二零二六年夏天的这台工业级抽水机，名字叫做 spacex， 以及它背后紧跟着的一票 ai 超级独角兽。 历史总是惊人的相似，但每次踩坑的姿势又各不相同。回想一下咱们金融史上的那些巨无霸上市节点， 你想想一九九九年互联网泡沫末期的那些疯狂 ipo， 再想想二零二一年那场荒诞的 spac 界壳上市狂潮，每当市场上出现那种大到不能倒，大到所有人都觉得不买就是亏的超级资产，首发时，往往就是整个市场流动性被瞬间抽干的时刻。 就在五月二十日，也就是几天前，一个真正具有历史意义的事件发生了。马斯克挥下的超级巨无霸 spacex， 正式向美国证券交易委员会 s e c。 纰漏了招股书， 你不觉得震撼吗？这家把人类送进太空，把星链铺满地球轨道的企业，终于要来二级市场圈钱了。这次 ipo 的 募资规模有多大？白纸黑字写着至少八百亿美元， 对应估值可能超过一点五万亿美元。这不仅是咱们这几家头部科技公司中第一个登陆公开市场的，更是人类金融史上罕见的超级巨无霸 ipo。 预计就在咱们眼前的六月第二周，它就要完成上市敲钟了，你以为这就完了？ spacex 只是个开胃菜， 就在它后面。 openai 已经计划最快在今年九月上市，而它的死对头 and suprise 则可能在十月紧随其后跟进。这几家公司加起来要从市场上抽走多少钱？ 这是一个天文数字。这个时候你可能会问了，上市不是好事吗？说明有优质资产可以买了，大家一起发财不好吗？哎，事情如果真这么简单就好了。你要知道，市场里的钱总数在短期内是固定的， 这就是咱们常说的流动性约束。资产管理公司 unlimited 的 联合创始人兼 ceo bob elliot 在 接受 market watch 采访时说了一句扎心的话，市场上很长时间没有出现这么大的攻击，这对整体股票市场构成额外的下行压力。 即将到来的一批超大型 ipo， 可能从其余金融市场抽走资本。咱们来扒一扒这背后的运作逻辑。你说谁来买这八百亿美元的 spacex 股票？散户当然会去凑热闹，但真正的大头是那些手握重金的机构投资者、共同基金、养老基金。他们手里的钱现在在哪儿呢？ 全都在英伟达、苹果、微软这些现有的科技巨头股票里。今年标普五百，信息技术板块涨了百分之十八点，一大盘科技股仓位已经处于第九十三百分位，也就是历史级别的极度拥挤状态，大家全都在这几条大船上挤着。现在， spacex 来了， openai 快 来了！ 基金经理们一看，哇塞，绝对的核心资产必须配置，甚至很多指数基金未来也必须被动买入。可是，钱从哪儿来？ 只能卖掉手里赚了钱的现货。 charles trapp 首席交易与衍生品策略师 joe mazola 就 一针见血地指出，部分投资者肯定会选择卖出手中涨幅最大的股票，来腾出资金参与这些 ipo， 你 懂的。这就像是你在一家自助餐厅吃的正嗨，突然听说隔壁开了家米其林三星，且今天免费试吃，你肯定立马放下手里的炸鸡往外跑。 当所有人都这么干的时候，原来那些高高在上的科技股就会面临巨大的抛售压力。而且你注意到了吗？这个时候，科技巨头们自己也怂了。过去几年，美股为什么这么牛？ 有一个非常重要但很多人忽略的秘密武器，股票回购。苹果、微软这些公司赚了太多钱，不知道怎么花，就去市场上买自己的股票，这等于是给股市托底的超级大买家。 但到了二零二六年的今天，情况变了。 elliot 警告说，此轮 ipo 浪潮恰好与部分大型科技公司削减股票回购形成了致命的叠加。为什么削减回购？因为他们要打 ai 算力军备竞赛啊！ 搞大模型，建数据中心，买英伟达的卡，哪个不需要白花花的银子？巨头们把原本用来回购股票和分红的钱，转去投了人工智能资本开支。 这就意味着，在 spacex 这种巨无霸抽水机开启抽水的同时，市场上最大的注水管企业回购居然被关小了！ 需求端在弱化，供给端在爆炸。德意志银行证券策略师 paraget 算过一笔账，规模最大的单笔 ipo， 独立放进模型，就能让市场直接下跌约百分之一。虽然历史上发行潮往往是牛市的半生物，因为牛市才好卖高价嘛。 发行潮启动后三个月，标普五百回报中位数有百分之八。但今年这种资金极端拥挤且上市时间高度集中的情况，一旦引发资金踩踏时的再平衡，科技板块这个全村唯一的希望可能就是最先松动甚至崩塌的起点。 所以朋友们千万别被 spacex 发射声控的烟花迷了眼。当聚光灯打在马斯克身上时，华尔街抽水机的轰鸣声早就掩盖了散户账户里资金枯竭的哀嚎。二、黑色血液的诅咒，霍尔木兹海峡与四十四点八的信心冰点 好。如果说超级 ipo 是 华尔街内部的资金游戏，那咱们要聊的第二个大雷，就是结结实实扎在咱们每一个普通人肉体上的刺儿了。石油以及那个已经跌到地下室的消费者信心。各位，你现在下楼去加个油，看着计价器上飞速跳动的数字，心里慌不慌？ 事实就是，现在全美平均汽油价格已经达到了惊人的美加仑四点五五二美元，而在整整一年前，这个数字还只有三点一九六美元。希德克萨斯轻质原油价格更是死死地定在每桶九十二美元的高位。 这背后到底发生了什么？其实呢，只要稍微翻一翻历史书，你就会发现，人类现代经济的命脉一直被捏在几个地理位置刁钻的咽喉要道里，而现在，这根咽喉正在被死死掐住。 没错，我说的就是霍尔木兹海峡。正如我们此时此刻在二零二六年五月所见证的美伊冲突的持续升级，已经导致霍尔木兹海峡被实质性封锁。国际能源署署长 fatif bro 最近已经急得跳脚，发出严厉警告称美国原油库存正在以非常快的速度下降。 没错，后正劝大宗商品专家 robert yor 在 五月十八日的报告中也确认了这个见底趋势。虽然他说短期内还不至于完全耗尽，但这就像是你家的米缸，看着底下的米越来越少，你能不心慌吗？ 这就直接导致了一个扭曲的社会现象，股市里的科技精英在开香槟，而加油站里的普通老百姓在骂娘。这就是为什么美国密歇根大学消费者信心指数会暴跌到四十四点八的历史绝对低点。你要知道，信心指数这玩意儿反映的是老百姓对未来的预期， 跌破五十就意味着大家觉得未来一片漆黑。 interactive brokers 高级经济学家在接受电话采访时说的非常直白， 汽油价格上涨带来的生活成本压力，就是压垮消费者信心的最后，也是最重的一根稻草，尤其是对中低收入群体。 你想啊，对于一个硅谷的马农来说，油价从三块涨到四块半，无非是少喝几杯星巴克。 但对于一个每天要开车五十英里去送快递干体力活的蓝领来说，这就是直接从他餐桌上抢走孩子的奶粉钱。 boris 原话就是，今年夏天我们将面临更高的通胀。更可怕的是，这种通胀正在悄悄地改变整个经济的结构。咱们前面提过， 标普五百里的可选消费板块儿，今年到现在只涨了百分之二点三。什么是可选消费？就是你可以买也可以不买的东西， 比如新衣服新手机，去夏威夷度个假，老百姓钱都拿去加油和买面包了，谁还有心思去消费升级？这就形成了经济学家最怕看到的挤出效应。 虽然啊，就在刚刚过去的周日，美国官员放风出来说美伊双方正接近达成重开海峡的协议。这个消息一出来，原油期货周日是大幅走低了。 但是你懂的，政治这种事儿，不到最后一刻，谁敢打包票？特朗普可是直接表态了，他并不急于签署协议。这说明什么？说明在这个敏感的时期，地缘政治变成了政客手里讨价还价的筹码。 charles drop 宏观研究与策略主管 kevin gordon 就 看得非常透彻， 他说，其实股市内部早就开始反映这种对消费者崩溃和长期封锁的恐惧了。只不过，标普五百的总盘子被那几个疯狂的科技巨头给强行撑住了，掩盖了底下的千疮百孔。 一旦科技股那边稍微打个喷嚏，比如咱们前面说的被 i p o 抽水，底下的消费疲软就会像火山一样喷发出来，繁荣表面的暗流正在汇聚成足以掀翻大船的惊涛骇浪。三、华盛顿的算计， 中期选举年的夏季魔咒好说完了资金面和消费面，咱们再把目光投向那个永远充满算计、永远不消停的权力中心华盛顿，这就引出了咱们今年夏天面临的第三个大雷，中期选举年的季节性夏季魔咒。 我跟你说哈，如果你是个研究美股多年的老油条，你一定听说过华尔街有一句古老的谚语叫做 sell in may and go away。 这说的是美股在夏季通常表现平淡，但是如果这个夏天刚好撞上了中期选举年，那这就不仅仅是平淡了， 这简直就是一场大逃杀。咱们先用数据说话，让历史教教咱们做人。根据稻琼斯市场数据的硬核分析，在中期选举年，标普五百从四月底到九月底这段时间，平均回报率是多少？ 你猜是负的，平均回报为负百分之二点八。如果你觉得负百分之二点八听起来不痛不痒，那咱们来看看历史上几个极端的血洗年份。一九三零年中期选举年，股市暴跌超过百分之二十五。一九七四年同期暴跌百分之二十九点六， 二零零二年同期暴跌百分之二十四点三。你可能会说，哎呀，这三个年份都是有极端黑天鹅事件的，不能算数。好，那咱们退一万步，就算把这三个极端年份全都剔除掉，你猜剩下的中期选举年夏季样本平均表现是多少？ 仅仅微弱转正到百分之零点零零六。这相当于你在股市里提心吊胆玩了半年收益，还不如把钱塞在床垫底下。 你说这到底是为什么呢？为什么中期选举的夏天，股市就像是被下了降头一样？ herscaldings 的 ceo， 也是股票交易员年届的现任主编 jeffrey hersh 一 语道破天机，他在采访中解释到，中期选举年的核心问题在于 政治争斗会在某一时点彻底压过对企业盈利和经济基本面的关注。各位，你想想美国政治的玩法，美国中期选举选的是什么？是众议院全部四百三十五个席位，以及参议院的三分之一席位。这实际上就是对现任总统执政两年成绩的一场大考， 或者更直白的说，是一场政治权力的重新洗牌。历史上有一个几乎铁一样的规律，叫做总统惩罚， 也就是市政党通常会在中期选举中失去国会席位。你看咱们现在的二零二六年，这政治局面简直就是一锅乱炖。目前参议院是由共和党以五十三对四十七的有效多数牢牢控制的，但是众议院那边，民主党被普遍认为有清晰的翻盘路径， 两边为了争夺国会的控制权，在夏天这个竞选最激烈的阶段会干什么？会互相甩锅，会提出各种极端反案来讨好选民，会制造各种政治对立。 华尔街最怕什么？华尔街不怕坏消息，华尔街最怕的是不确定性。当你不知道明天国会会不会突然通过一个针对企业加税的法案，当你不知道反垄断的大棒会不会砸在科技巨头头上，大资金的唯一选择就是先跑为敬，或者至少把手里的筹码清掉一半。 institute capital advisors 首席执行官 jai hatfield 总结得非常精辟，盈利季期间贪婪，盈利季之后恐惧。现在财报季的窗口期一过，大家的注意力瞬间就被拉到了华盛顿的烂摊子，宏观风险和刚才说的中东地缘冲突上。 当然了， happyfield 也提到了一点安慰剂，他说，如果这次中期选举的结果真的是分裂国会，比如共和党控参议院，民主党控众议院，那从长远来看，这通常对股市有利。为什么？因为政府瘫痪了呀， 分裂的政府什么事也干不成，两党互相扯皮，这就意味着任何一方都难以推动大幅增税或者重大的行业监管政策变动， 企业现有的低税环境就能保持相对稳定。这就是典型的资本主义黑色幽默，政客们越是无能，资本家们越是开心。但问题就在于，结果固然可能美好，但通向这个结果的整个夏天是痛苦的煎熬期。 更诡异的是，你看看现在的市场表现，标普五百指数从五月以来居然还上涨了三百分之七，这就像是在暴风雨来临前，海面异常的平静。 而且野村证券的策略师 charlie mcculot 指出了一只房间里的大象，在市场如此强劲上涨的背景下，代表市场恐慌情绪的 cboe 波动率指数居然维持在十六百分之七的偏高水平。 正常大牛市里， v i x 应该趴在十二左右装死。这说明什么？这说明华尔街的聪明钱一边在表面上推高指数，一边在暗地里疯狂购买看跌期权作对冲。表面平静之下，华尔街早就磨刀霍霍，为夏季魔咒的兑现做好了随时砸盘的准备。四、 债势黑洞，连外交协议都救不了的结构性高息。如果说前面的 ipo 抽水、油价通胀和中期选举还是咱们能看得见摸得着的麻烦，那接下来我要跟你讲的第四个大雷，绝对是深潜于资本海洋底部的一只超级怪兽， 它没有声音，看不见摸不着，但它每一次翻身，都会让整个全球金融系统发生十级地震， 这就是美国国债市场的结构性高利率困境。我先问大家一个问题，你觉得过去十几年，科技股为什么能涨上天？很多人会说是因为苹果出了 iphone， 因为英伟达造出了 gpu。 对， 这都是业务层面的。 但在金融层面，一切繁荣的根基是因为过去十几年，全球处于一个零利率甚至负利率的时代， 当借钱的成本几乎为零的时候，资金就会疯狂的涌向那些承诺未来能赚大钱的科技公司。这就好比如果银行贷款不要利息，你是不是也敢借一个亿去创业？ 但是各位大人，时代变了，并且再也回不去了。咱们来看一眼现在的数据，美国十年期国债利率，这个被誉为全球资产定价之矛的无风险利率，在上周一度嚣张的逼近了四百分之七十的大关。 虽然周一因为美伊可能达成协议的传闻，利率稍微往下探了探头，但是你可千万别以为这就万事大吉了。 最近这段时间，市场上有一种流行的错觉，或者叫蓄势逻辑。大家觉得，哎呀，国债利率这么高，都是因为中东打仗，油价涨了，通胀预期起来了，所以利率才高嘛。 只要美伊一停战，油价一跌，通胀一降，利率就会乖乖回到以前的低水平，美股又能接着奏乐接着舞了。 错，大错特错，而且错得离谱。咱们来看看华尔街最顶尖的大脑们是怎么说的。 i n g、 高盛、巴克莱这三大投行的宏观策略团队最近不约而同地发布了研究报告，得出了一个高度一致且令人后背发凉的结论，美国长期国债利率近期的跳升，根本就不是通胀预期搞的鬼，而是由剔除了通胀因素后的实际利率在发飙。 巴克莱的美国通胀策略主管 jonathan hill 说得直白，他说，你如果把这一轮全球证券抛售归因于通胀担忧，那简直就是跟市场实际定价情况鸡同鸭讲。他拿出了铁证。 你去看美国十年期盈亏平衡通胀率这个指标反映的是市场对未来十年通胀的真实预期。 这个数据现在不仅远低于二零二二年美联储激进加息时期的水平，而且你看，代表更长期预期的五年期、五年远期盈亏平衡利率，现在大概是二百分之二， 跟去年十二月几乎一模一样，通胀预期根本没怎么动。那为什么国债利率还在往天上飞？因为这是一个纯粹的、冷酷无情的供需问题和结构性问题。第一层压力来自美国政府呢？收不住手的印钞机和财政赤字。 高盛实际资金利率销售主管 philip lee 一 语道破天机。持续的财政赤字，更多的国债供给，以及对债务可持续性的担忧，越来越能解释为何投资者要求持有长期债券获得更高补偿。 你就想想美国现在的国债总额吧，三十多万亿美元啊！为了还旧债付利息，为了填补政府运转的窟窿，美国财政上突然涌出来这么多债券，要卖谁来接盘？ 当供给远远大于需求的时候，价格就会下跌，而证券价格下跌，就意味着收益率上升，这是一个无解的死循环。 投资者现在越来越清醒了。美国政府，你欠了这么多钱，我凭什么拿这么低的利息借给你十年，你必须给我更高的利息，我才干利，甚至直接下了断言，利率还会继续上行。第二层压力，说出来你可能都不信，居然是咱们天天吹捧的人工智能。你以为 ai 只是写写代码画画图吗？ 错， ai 是 一个吞蚀电力、吞蚀芯片，更是吞蚀资本的无底洞。高盛的分析框架里敏锐地抓住了这一点。现在全美的科技巨头为了抢夺 ai 的 高地，正在进行疯狂的资本开支。 他们要买几十万张甚至上百万张半导体显卡，他们要建占地面积比几十个足球场还大的数据中心，他们要买下核电站来供电。这些钱从哪儿来？ 一方面削减回购，另一方面，他们也在向市场大量发行自己的企业债券。这就形成了一个残酷的抢钱游戏， ai 巨头在发债抽血，美国政府在发国债抽血，这都在无限拔高市场的资金成本。而且最尴尬的是，这种短期的疯狂投资，直接推高了物价和通胀压力。 但大家期望中那个 ai 大 幅提升全社会生产率，猴年马月才能兑现啊！ 远水根本解不了近渴。所以你看，哪怕 j p morgan 财富管理的首席投资策略师 philcomplain 还在那里强行乐观，说科技股估值不算太离谱，说大家还没到过度亢奋的阶段，甚至幻想收益可能在第二季度见顶。但是，市场的冰冷现实早已摆在桌面上。 正如 mario cybert 的 首席投资官 mark melix 做出的那个清醒的判断，证券市场并非在对某一条新闻做出反应，而是在对一个无法靠新闻稿或外交暂停来解决的结构性问题重新定价。记住这句话，结构性问题， 这意味着高利率不是一阵风，而是一座横在咱们面前的冰山。好了，今天咱们聊了这么多，信息量确实有点儿大，咱们一起来快速捋一捋。二零二六年五月的这个夏天，美股的表面繁荣就像是一座建在沙层上的豪华大厦， 它的底层正被四大暗流疯狂冲刷。首先是 spacex 等科技巨头史诗级 ipo 带来的抽水机效应，直接对拥挤的股市流动性构成了巨大威胁， 企业回购的减少更是雪上加霜。其次，霍尔木兹海峡的限时封锁让油价居高不下，直接把密西根大学消费者信心指数打到了四十八的历史冰点，经济的底层消费逻辑正在遭受重创。 第三，中期选举年的政治权力争夺战已经打响，华盛顿的算计带来的极度不确定性，让历史上恶名昭章的夏季弱势魔咒随时可能显灵。最后，也是最根本的， 在美债泛滥和 ai 军备竞赛的双重挤压下，长期国债利率的结构性上行正在彻底摧毁过去十几年支撑资产估值的低利率地基。朋友们，这就是咱们目前所处的真实事 件，市场共识正在浮陷，美股当前的繁荣建立在盈利热潮、科技拥挤、仓位和流动性充裕的三重基础之上，但这三根支柱在咱们即将迎来的这个夏天将面临史无前例的共振式考验， 投资者即将迎接的将是一个风险密度罕见、地雷密布的季节，那么未来我们该何去何从？这就是我今天想给大家留下的最后一点思考。我们现在面临的挑战不仅仅是判断明天股票是涨是跌，而是我们正在见证全球经济秩序的一次深刻重构。 在这个过程中，无论是地缘政治的博弈，还是科技革命的极限拉扯，都在告诉我们一个残酷的真相， 过去的经验可能再也指导不了未来的投资，我们在未来相当长的一段时间里，都必须学会在高利率、高波动、高通胀、年性的三高环境里生存，这对于每一个普通人的资产配置都是一场地狱级的考验。那咱们今天就先聊到这，咱们下期见，拜拜！

为什么不要定投？纳指这张图代表过去一百年美股牛市和熊市的区别，零轴以上代表美股的牛市，横轴代表牛市持续的时间，纵轴代表美股牛市中的涨幅， 浅蓝部分代表美股的熊市。我们可以直观的感受到美股牛市的持续时间和涨幅远大于熊市。这张图是过去一百年标普摆的走势，简单说就是持续上涨，这是一个对数坐标轴，每上涨一定的距离代表相同的倍数，那美股上涨的背后动力也 很简单，这张图是标普五百指数公司的美股盈利 e p s。 在 过去一百年也是持续上涨，那为什么在美股指数上不要定投？ 这种情况就意味着如果不是一次性投入，而是定投，那就会持续的抬高买入成本，并且系统性的降低收益。假设本金十万，一次性投入和定投有什么区别？从九二年开始，蓝线代表一次性投入的净值曲线，初十的十万本金到现在变成了七百二十三万，黄线是定投的净值曲线， 均分到每月定投，没有定投的资金考虑百分之二的理财收益，那么这种情况十万的本金到现在变成了两百五十四万。过去二十年， 即使经历了互联网泡沫破裂和零八年金融危机这样的大雄市，一次性投入最后的净值是定投的二点八五倍。那如果长期不能说明问题的话，我们来看各个时间段，从九零到九五年，一次性投入的净值是定投的一点四五倍。从零六到一零年， 即使经历了零八年金融危机，一次性投入收益是定投的一点二四倍。下图分别是一零年到二零年这两个五年时间段的情况。一次性投的净值是定投的一点八倍左右，那定投跑赢。一次性投的时间段也有，就是零一到零五年，定投的净值是一次性投入的一点五 七倍。那么他经历了两千年互联网泡沫破裂，大部分时间段一次性投的收益是远大于定投的。那定投的优势在哪里？ 你看这张图，就是在长期上涨的趋势中的正当区间，这种情况是定投是有利的，他可以在低成本的时候多买些。但这个问题是，你怎么知道未来是正当还是上涨？那在这张图代表了，如果说是长期上涨的，那么一次性投入更有利。美股 不断在创新高，很多人看到新高买入就心里不踏实。这张图代表了从美股的历史统计看，新高之后一年到三年的收益都大于不 是新高的时候买入。这张图绿色注体是新高后买入一年到三年的收益灰线是非新高的时候买入一年到三年收益。当然，我们不能因为一次性投入整体涨幅 多就忽略它风险，不能因为危机爆发的概率小就默认在任何时间买入，危机都不会爆发，那万一运气不好，一次性投入不巧买在了高点，那么回撤会非常大。这张图是定投和一次性买入回 侧，对，下面这部分是回撤。在大部分时间定投和一次性买入回撤是差不多的，但在两千年互联网泡沫破裂的时候，一次性定投的最大回撤达到了百分 之八十，这种情况很难有人承受的了，如何避免在一次性投入后带来巨大回撤？那么黄线是标普的两百周均线，我们可以看出，如果在这个黄筐的位置，就是在标普两百周均线以下不吃肉，那么可以躲过大部分的 大雄市。这个黄筐是两千年互联网泡沫，这个黄筐是零八年金融危机，这个地方是二零二零年疫情，那么时间拉长到过去的五十年，这个方法的效果也不错。这张图是从一九六零年到一九九零年三十年时间， 这两个黄筐代表标普在七十年代的智障时期，在两百周均线以下不吃，有可以躲过那个时候的大雄市。那如果我们在两百周均线以下不吃，有标普，那什么时候是它的阶段性底部？我们可以 多买一点。这个标准是什么？当然不能凭感觉。这张图是标普周线的相对强弱指数 r s i， 我 们可以看到标普周线相对强弱指数低于三十的时候，都对应标普的阶段性底部，这些位置如何让抄底的胜率更高？这张图是标普月线的相对强弱指数，它低 三十的时候，在过去一百年只出现过五次，分别是一九二九年大萧条、七十年代智障、两千年互联网泡沫和零八年金融危机。决定长期收益的不是在平庸的资产中试探，而是对核心资产的聚焦。

很多人以为投资标普五百就是稳赚不赔，但是哪怕这支指数长流了一百年，有几类人只要敢盲目中仓，照样会亏掉大半本金。 不是因为门槛高，而是因为很多人的钱不对、心态不对、预期不对，买了反而亏更多。先说第一种人，对于国内投资者来说，如果你完全不能接受汇率波动，就要慎重。 标普五百是美元资产，你通过 qdi 基金买进去，赚的是美股涨幅加上汇率变动的总和。假设标普五百涨了百分之二十，但同期人民币对美元升值了百分之十，你换回人民币一算，实际只赚了大约百分之十。 极端情况下，如果人民币升值幅度超过美股涨幅，你甚至会出现赚了指数亏了钱的尴尬局面。 第二种人，想靠标普五百一年翻倍三年暴富的人。标普五百长期年化收益大概百分之十，资产翻倍大概要七年， 对很多习惯了 a 股涨停版刺激的人来说，太慢了。但标普五百本来就不是暴富工具，它是复利机器。 如果你抱着几个月翻倍的预期来买，大概率会因为涨得太慢而失去耐心，然后去追题材股、追热点，最后亏得更多。第三种人，喜欢天天盯盘、频繁操作的人。 有数据特别说明问题，二零零三年到二零二二年，如果你拿一万美元投资飙破五百，然后长期不动，最后变成六点四万美元。 但如果你频繁进出，错过了涨幅最大的十个交易日，收益直接腰斩，只剩二点九万。错过最好的六十个交易日，一万美元，只剩四千两百美元，亏了百分之五十八， 为什么？因为涨幅最大的日子，往往就出现在暴跌之后，你想躲过大跌，结果也躲过了大涨，这种人最后往往不是被市场打败，是被自己的操作打败。第四种人，没有应急储备金的人， 如果你连六个月的生活费都没攒够，收入也不稳定，一旦遇到失业生病，家里突然要花大钱，那你根本不应该现在就投资标普五百， 因为市场不会配合你的用钱节奏。二零二零年疫情恐慌，标普五百在五周内暴跌百分之三十四，如果那时候你刚好失业，被迫在底部卖出，不光亏了钱，还彻底错过了后面的反弹。 投资的前提是先有安全垫，再谈长期。第五种人，扛不住浮亏的人，这一条比你想象的重要得多。标普五百，长期向上没错，但这条路一点都不平坦， 他几乎每年都会经历至少一次百分之五以上的下跌，每两年左右来一次百分之十以上的回调，每五年到七年，就有一轮百分之二十以上的熊市。所以很多人嘴上说长期持有，但账户一跌百分之十就焦虑， 跌百分之二十就睡不着，跌百分之三十就觉得世界要崩了，然后在最恐慌的时候卖掉，高买低卖，把本来能赚的钱亲手变成了亏损。 第六种人，短期要用这笔钱的人，三到五年内，你要拿这笔钱买房、结婚、交学费，那这笔钱就不该碰标普五百，因为短期他可能非常残忍。 二零零八年金融危机，标普五百最大回撤百分之五十六点八，花了五年半才爬回来。 二零零零年互联网泡沫跌了百分之四十九，回本用了七年。如果你刚好三年后要买房，结果第二年碰上一轮大跌，账户缩水百分之三十，割肉卖掉，浮亏直接变成真亏。 这不是投资，这是拿自己的刚需去赌博。说到底，标普五百是一个非常诚实的工具， 但他要求你也对自己诚实，你的钱能不能放十年不动，你能不能在账户缩水百分之三十甚至百分之五十的时候稳住心态，继续按计划投入？你的预期是不是和他匹配？ 与其说标普五百在挑选资金，不如说他在挑选投资者的性格和认知。先想清楚自己属于哪种人，再决定要不要买，比盲目跟风重要一百倍。本内容仅为个人投资心得科普，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

巴菲特拿着几千亿美金等暴跌，普通人该暂停标普五百定投吗？看到这条新闻，很多人的第一反应都是，连巴菲特都不买了，我还定投什么？ 但说实话，真正危险的不是巴菲特手里有多少现金，而是你一看到这个消息，就想暂停自己的定投。 因为这背后藏了一个很多普通投资者都会犯的错误。拿巴菲特的玩法去套自己的策略，先把事实说清楚。截至二零二五年底，伯克希尔持有的现金、现金等价物和短期美债合计大约三千七百三十三亿美元， 这个数字是真的，而且已经超过了他的股票持仓规模。但这不等于一句话，巴菲特不买美股了。 因为巴菲特在股东信里讲得很清楚，伯克希尔长期还是会把大部分资金放在股票上，他并不是更喜欢现金，而是现在暂时找不到足够便宜，有足够大的机会。 注意，这和看空股市、否定股权投资根本不是一回事。你和巴菲特根本不是一个游戏，这才是整件事最关键的地方。很多人一看到巴菲特囤现金，就本能觉得股神都在等我，是不是也该先停一停？ 但问题是，巴菲特和普通人玩的根本不是同一个游戏。第一，体量不一样。巴菲特手里那三千七百多亿美元不是谁都接得住的。对他来说，能下手的机会必须同时满足几个条件，够大、够便宜、够确定。 这种机会本来就极少，但你每个月定投几千几万，完全不是这个问题。你不需要找那种超级大机会，你只需要持续买入长期向上的资产就够了。第二，资金性质不一样。 薄荷希尔不是个人账户，它本质上是一家保险公司加实业集团再加投资平台，它必须长期保留大量流动性，这里面有业务运转和安全垫的需求，不是单纯在等抄底， 而你的定投资金本质上是长期闲钱，这两笔钱性质完全不同。 第三，策略也不一样。巴菲特是主动型价值投资者，他的核心能力是估值筛选、等待，然后在机会极好的时候重仓出手。 而普通人做标普五百定投，底层逻辑恰恰相反，我承认自己很难判断高点和低点，所以我用持续买入去代替择时， 这两套逻辑都可以成立，但前提是你不能一边做定投，一边又总想按巴菲特的节奏停下来等机会。一句话说透，巴菲特在等超大、超便宜、超确定的机会，而是不把长期复利的节奏打断。 对普通人来说，暂停定投的代价往往比想象中更大。很多人觉得暂停一下而已，等更便宜了再买不就行了吗？ 问题没这么简单，因为市场里最猛的上涨，往往就出现在最恐慌、最混乱的时候。你一暂停，最容易错过的恰恰就是后面最关键的那几天反弹。而且更现实的问题是，你暂停之后，什么时候再重启？ 市场涨了你会觉得太贵了，再等等，市场跌了你又会觉得还没跌完再等等。结果往往就是你以为自己只是暂停一下，最后却变成了长期踏空。 这不是因为你不够聪明，而是因为人性本来就很难在恐慌里做出正确决策。而定投最大的价值恰恰就在这里。他不是帮你预测市场，而是用规则帮你对抗人性。 当然，有些情况下停下来反而是对的。我不是说任何人都应该无脑坚持，如果你的情况本来就不适合继续投，那停下来反而更理性。 比如下面这几种情况。第一，应急备用金还没准备好。定投的大前提是这笔钱你未来几年都用不到。如果你连三到六个月生活费缓冲都没有，那优先补现金储备比继续定投更重要。 第二，这笔钱短期内有明确用途，比如买房、孩子教育、父母医疗，只要一到两年内可能要用，这笔钱就不适合放进波动资产。第三，现金流已经吃紧，定投应该用闲钱，而不是挤出来的钱，更不是借来的钱。 如果每次扣款都让你焦虑，那就说明金额可能过重了。第四，你根本承受不了这个波动， 如果跌百分之十五你就慌，跌百分之二十你就想割肉，那不是市场有问题，而是仓位和你的承受能力不匹配。这时候正确做法不是硬扛，而是把金额降到你真正拿得住的水平。 比直接暂停更聪明的是这三种做法。如果你确实对当前估值偏高有顾虑，那也不是只有继续硬投和完全停掉这两个选项。更适合普通人的通常是下面三种，第一，继续定投，但降低收益预期。 现在标普五百估值确实不低，未来回报大概率不会像过去某些阶段那么亮眼，这个现实要接受，但接受高估值不等于停止执行长期策略。 第二，降低定投金额，但别停掉。如果你原来每月投一千，现在压力大或者心里有顾虑，那就降到六百八百，重点不是投多少，重点是别把整个节奏掐断。第三，给新增现金留一点机动空间， 比如奖金、兼职收入额外结余可以先留一部分在低风险资产里，真出现较大回撤的时候，再有计划的加大买入力度。这三种做法都比我先停了，等以后再说，更适合普通人。 最后说一句最重要的，巴菲特能拿的几千亿美元等机会，是因为他有顶级的估值能力，巨大的资金体量，还有特殊的资金来源和业务结构。 但普通人如果学他等，最后学到的往往不是耐心，而是两个字，踏空。你的定投策略从一开始就建立在一个前提上，我不知道市场什么时候涨，什么时候跌，所以我不用预测，我用纪律去穿越不确定性。 只要这个前提没变，那巴菲特手里现金多不多，其实并不会改变你的策略逻辑。所以对普通人来说，真正重要的不是盯着巴菲特现在有没有出手，而是先想清楚你做的到底是主动择时还是长期定投。 如果你本来走的就是后者，那就别因为看到顶级投资者在等机会就把自己的长期系统打乱。巴菲特的三千七百亿现金是给下一个大机会准备的，你的定投是给二十年后的自己准备的， 这不是一回事，不要混为一谈。本内容仅为个人投资心得科普，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

嘿，朋友们，我是大波文，如果你在二零二一年标普五百的历史最高点，一把索哈买进了一百万，那么到今天，你不仅没亏，还赚了四十六万。但现在， 他再次突破历史新高，冲到了七千点附近。大家全都在关心同一个问题，现在入场或者持续买入， 我会不会成为那个高位接盘的傻子？今天我不跟你讲道理，我只给你看真实发生过的事，传授给你自己做判断的思路框架。先给你看一个人，全世界最倒霉的投资者，他有一个超能力，每次都能精准的买在历史最高点。第一个案例， 两千年互联网泡沫顶点，那一年， c a p e 冲到了四十四倍，历史最高，当年的四十四倍，和我们现在的三十九到四十倍 只差一步。假设你就在那个最倒霉的时间点开始，每个月定投五千元到标普五百。接下来发生的事和你想的一模一样，泡沫破裂，市场跌了将近百分之五十。你的账户前两年打开全是浮亏，每次看都心慌慌。 但如果你没停没割肉，一直在坚持定投，不到四年，二零零四年你的账户就转正了，持有到今天，年化收益约为百分之十一。第二个案例，离我们最近的二零二一年底，标普五百再创历史新高， pe 超过三十五倍。你从那个时候开始，每月定投一万元，然后经历了二零二二年将近百分之二十五的暴跌，账面浮亏很难受，但坚持到了二零二五年底，你总共投了四十八万， 账户里最后变成了五十九万，四年的收益率是百分之二十三。我再给你看一个更极端的，有人做过测算，假设你专门在每一次历史高点买入，一九七三年，一九八七年， 两千年，二零零七年，每次你都精准的买在绝对的顶部，然后什么都不做， 结果呢？持有到今天，你依然是赚钱的。从一九二八年到现在，在任意一个时间点开始每月定投，标普五百，坚持十年正收益的概率超过了百分之九十五， 坚持二十年，这个概率接近百分之百。所以定投的胜负从来不是看你能不能买在最低点，而是你能不能在市场下跌，账户亏损的时候不卖出。这两件事差距是天和地。定投的核心不是低点高点，而是你能不能坚持到最后。 大家评论区可以告诉我，你有没有在市场下跌的时候忍不住割肉过好。这时候你肯定想问，现在七千零二十二点的估值真的没问题吗？我来给你看三个数字。第一个是 pe 滚动市盈率， 现在大约是二十七倍，过去五十年历史均值是十八到十九倍，你现在买一块钱的公司，利润付出的价格比历史平均贵了将近百分之五十，放在历史上比百分之八十五的时间都要更贵。第二个， 习乐 cap 一 周期调整市盈率，现在大概是三十九到四十倍，这个指标是诺奖得主习乐设计的，用过去十年平均盈利来算估值，过滤短期波动。 他的历史长期均值只有十七倍，现在的水平排到了历史第二高，第一名是两千年互联网泡沫顶峰的四十四倍。看到这里你肯定慌了，但我要再给你看第三个数字。百分之九十的人都会忽略 盈利增速。多家华尔街机构的预测显示，标普五百在二零二六年的每股盈利增速预期在百分之十二到百分之十七之间，公司的盈利真的是在高速的增长。 ai 带来的效率提升已经写进了财报里， 而不是空口在讲故事。这就引出了一个核心的区别，两千年的贵，是市场在为未来可能赚到的钱定价。那个时候很多公司根本没有真实的利润，靠的都是故事和预期。 二零二六年的贵，是市场在已经赚到钱的情况下重新定价，盈利是真的涨了， 市场才给了更高的价格。这两种贵性质完全不一样。当然，如果我不讲风险，那么这个视频就不完整。二零二六年有三个你必须要知道的特殊风险。 第一个是集中度，标普五百里前几大科技公司占了整个指数百分之三十五以上的权重，二零二五年的涨幅里，这几家公司的贡献超过了一半，它已经不是过去那个由五百家公司分散风险的宽基指数了。 也就是说，如果 ai 回报不及预期，或者是某家核心的公司出了问题，整个指数受到的冲击会比以往任何时候都要剧烈。第二个是环境利率， 过去十年以来，超低利率撑起了高的估值，现在的利率虽然在降，但依然比二零一零到二零二零年的平均水平要高很多。钱的机会成本高了，支撑高估值的底气就没那么足。第三个，外部的不确定性， 地缘政治、官税政策、美联储换届，这些不一定能直接影响企业的盈利，但一定会在短期内制造剧烈的波动。在这里我要做一个很重要的区分，这三个风险影响的是短期波动的幅度，而不是长期定投。这个策略有没有效？ 如果你的定投周期是三年以内，这些风险你需要认真对待，甚至要降低投入比例。但如果你的周期是十年、二十年，这些短期波动不是风险，是帮你买到更便宜筹码的机会。好，最后这部分直接给结论， 分为三种情况，你对号入座就行。第一种情况，如果你是新手，从来没有定投过，现在想第一次入场，你可以开始。但有一个前提，在输入金额之前，你先问自己一个问题， 如果明年市场跌了百分之二十，你会不会忍不住割肉卖出？如果你的答案是会说明你现在准备投的钱超过了你的风险承受能力，建议把金额砍一半， 或者是砍到你真的能睡得着觉的额度。这不是限制你赚钱，是在保护你不在最糟糕的时机做出最糟糕的决定。第二种情况，你手里有一笔闲置资金，想一次性全部投进去。先说一个很多人不知道的数据，历史上一次性投入比分批定投 在百分之七十的时间里收益更高，因为市场大多数的时间都在涨钱，早进去 九月早享受复利。但是现在估值偏高的时期，分批投入的心理优势比那超额的收益重要的多。当账面出现短期的亏损， 你不会因为钱压进去了而焦虑到睡不着。我的建议是，可以把这笔钱分三到六个月慢慢投一次。市场出现明显的回调，就适当多投一些，不是这样一定能赚更多，而是这样你更容易坚持下去。 第三种情况是，你已经在定投了，现在想先卖掉，等回调了再买回来。这是我见过最常见也最容易踩坑的操作等回调的人。最常见的结局是，市场又涨了百分之二十，他在更高的位置忍不住冲了进去，然后才真正遇到了回调， 他被套在了更高的位置。能准确做到高点卖出低点买回的人，在职业投资者里都是极少数已经在定投的朋友。我的建议只有一个，别轻易停投，更别等回调再买。关于标的的选择，我在这里简单说一下。新手不用纠结选哪个， 就按你常用的账户选，核心就看两点，费率低于百分之零点一，规模够大，流动性好，别碰小众产品。 美股账户直接搜 s p y， 港股账户可以看恒生标普五百指数。 a 股账户可以看博石，标普五百。 etf 有 一个坑，一定要避开杠杆 etf 和反向 etf 是 作为短线交易设计的，长期持有会有巨大的损耗， 绝对不适合定投。后期我们会出一期视频详细讲解一下。最后再说一句，资产配置不建议把所有的钱都压到标普五百上，给新手一个不会错的框架。标普五百大概占百分之四十到五十， 黄金 etf 等避险资产大概占百分之十到百分之十五，国债或者货币基金占百分之十到百分之十五， 剩下的可以按自己的风险承受能力或者是个人喜好来调整好。我把今天聊的内容总结成几句话，第一，二零二六年的标普五百，用任何估值标准来看都是偏贵的， pe 二十七倍， c a pe 接近四十倍，历史分位百分之八十五， 这是事实，不用回避。第二，贵不等于会跌，高点，不等于定投失败。历史上，在最糟糕的时机开始定投的人，只要坚持下来，最终都赚钱了。核心的变量只有一个，你有没有在下跌的时候 坚持不住卖出。第三，二零二六年有它特殊的风险存在，集中度、利率不确定性，这些都会改变长期定投的基本逻辑。第四， 根据你自己的情况来选择策略，新手调整到能睡得着觉的金额再开始，有闲置资金的可以分批入场，已经在定投的别停更别更别等回调。最后，我想说一句话，投资的最大风险不是买贵了， 而是你因为害怕贵，错过了投资的机会。如果这期视频对你有帮助，点个赞！订阅频道，打开小铃铛，后期我会持续分享关于个人成长、价值投资、科技前沿等相关内容。下期让我们来聊一个更有趣的话题，同样是每个月定投 投三千、五千、八千的人，十五年后的财富差距到底有多大？那个数字可能会让你兴奋到睡不着，我们下期见！

今天咱们来聊一聊最近啊这个标普五百半导体和一些关键的全球市场的指数，他们的价格走势都在不断的创新高。嗯，那在这种情况下呢？市场的技术面到底是一个什么样的情况？以及大家应该关注哪些重要的支撑和阻力水平？ 没错，这个也是很多投资者关心的，那我们就直接开始吧。我们先来说一下这个标普五百指数啊，最近的这个技术面表现，嗯，你觉得最近这个突破是不是已经超出了之前的这个通道的上轨？是啊，这个标普五百呢，它确实是在今年春天的时候 一举突破了我们之前认为的很重要的一个阻力区间，就是七千一百六十到七千三百六十，然后他现在越线上面看的话，已经是站到了这个通道的上方。没错，所以这个其实是一个非常强势的信号，就是多头非常强势的信号。 那现在这个市场有没有出现一些比较明显的超买之后要回调的信号呢？目前来看的话，虽然说这个指数已经是超买了，但是呢市场并没有表现出很明显的这种衰竭的信号。嗯，所以说他接下来下一个阻力位，我们看到是在七千六百六十到七千六百九十这个区间， 然后关键的短期支撑我们是看到七千到七千零五十这个区间，明白了，那费城半导体指数最近的这个表现也是非常抢眼，你觉得他现在技术面上有没有出现一些极端的情况？这个费城半导体指数呢？他最近确实涨得非常猛， 已经达到了自二零零零年代初以来最极端的一个短期超买的水平。对，但是呢，他的这个内部的广度还在不断的扩大， 然后它的这个低频率的动量指标还没有达到之前那个泡沫时期的极端水平。这样啊，那最近这个模拟半导体类的股票和这个 ai 主题的股票，它们两个之间的走势出现了什么分化？模拟半导体类的股票呢？它其实是 不光是跟上了这个 ai 主题的股票的涨幅，而且还超过了他们。嗯，然后同时呢，它也跟其他的那些对经济周期敏感的板块拉开了差距，这个其实是在我们的这个价格图表上面可以非常清楚的看到的。 好的，然后我们再来看一下软件和信息技术板块。啊，那这两个板块呢，最近在价格上面有什么比较关键的支撑和阻力的表现吗？软件板块呢？就是标普五百软件指数，它其实在这个呃，我们比较看好的一个中期的支撑位上面获得了支撑。嗯，然后现在是有望去收复 二零二五年年底到二零二零年初的更多的湿地。然后信息技术板块呢，其实也是在一个关键的支撑位附近 啊，在震荡，那接下来能不能稳住，其实对于整个科技股的走向也是非常重要的。是这样的，那全球的这个制造业 pmi 和这些周期性的市场之间的联动最近有什么新的变化吗？ 在二零二六年四月份啊，这个全球的制造业 pmi 是 有一个比较明显的回升的，然后它也终于追上了那些从二零二五年十月份就开始反弹的周期性的市场， 那这个其实也是说明经济复苏的这个信号已经越来越明显了，然后也给这些周期性的板块提供了比较坚实的基本面的支撑。没错没错， 那欧洲股市、基础材料、汽车和这个工业金属这几个板块最近的价格有没有什么值得关注的技术形态或者关键点位？好的，首先这个 eurostar x 五十指数，它是 呃成功的站在了五千七百到五千七百五十这个支撑位的上方啊，对，但是他最近的表现其实是要比其他的市场要弱一些的。 然后标普五百的这个基础材料板块呢？他是呃走出了一个比较典型的形态，就是他有可能会去试探六千九百这个二月二零二三年的趋势线，甚至是七千一百八十这个长期的目标位。嗯，那另外一个就是 mci 的 全球汽车与零部件指数， 他现在是在尝试突破一个移动平均线和一个趋势线的阻力，如果他能够突破成功的话，他是有可能去重新测试四百三十二这个周期高点的。听起来机会不少啊，那工业金属最近的价格表现怎么样？工业金属整体是处于一个 震荡上行的这样的一个格局啊。嗯，那这个其实也是受到了全球经济复苏的预期的推动，然后也给相关的这些板块和大众商品都带来了比较强的支撑。对了， 美元指数和原油价格最近的走势有没有什么值得我们关注的技术信号？美元指数呢？他现在是在这个九十七点五到九十八这个区间反复的去试探支撑啊，那他的价格形态上面是越来越倾向于接下来会继续的走低， 就是在一个更大的跨季度的一个区间里面继续的走低。那原油价格呢？原油价格最近有没有什么变化？原油价格就是布伦特原油，它其实每一次涨到这个二零二二年以来的这个通道上轨附近，它都是一组回落的， 然后现在它是在这个八十二到八十四这个区间是一个比较关键的支撑，如果他跌破这个支撑的话，就会看到啊，中期时这个区间。我有个疑问啊， 这个发达市场的证券收益和这个原油价格最近是怎么互相影响的？他们俩其实最近是呈现出一个比较明显的正相关。嗯，就是原油价格的波动 直接带动了这个发达市场的证券收益的波动，然后我们是判断这个五年期的每债收益，他在百分之四点一五到百分之四点二五这个区间会遇到比较强的阻力。 看，那这个低波动和防御型的股票最近为什么这么弱啊？其实他们主要是受到了这个证券价格大幅波动的一个压制啊。嗯，那但是呢，我们反而觉得 在市场回落到一些重要的支撑位的时候，反而是一个买入的机会。明白了，那这个摩根纳通他们这个股票研究团队是怎么去保证他们分析师的这个独立性的？就是他们的每一篇研究报告上面都会有一个分析师的认证。 嗯，就是这个分析师要声明所有的观点都是他自己的真实的观点，然后没有受到任何外界的影响，然后他们的新仇也是完全不会跟这个具体的推荐挂钩啊。那他们的这个研究报告都是谁写的？销售和交易部门的人会参与吗？ 一般来说啊，这个报告里面所有的署名的作者都是属于研究部门的分析师，他们是独立写的这个报告。嗯，然后欧洲的这个销售、交易部门的行业专家， 他们是可以在报告里面列名作为联系人的，但是他们不会参与到这个报告的创作里面。原来是这样啊，那摩根大通在研究报告里面是怎么去处理这种可能存在的利益冲突的？他们是很明确的说了，摩根大通会跟研究报告所覆盖的公司去开展业务， 所以说存在利益冲突的可能性是一直有的。嗯，那他们也提醒投资者，在做投资决策的时候不能只依赖这一份报告， 应该把它只是作为一个参考因素。那投资者如果想要去查到更详细的这种譬如信息，或者说想要去查到一些历史的评级和价格目标有哪些途径？其实这些重要的信息，包括一些公司的价格图表，历史的信用评级的变动，嗯，都是可以在 h t t p s 冒号三 w 点 g p m m 点 com 斜杠 r e s c l o s u r e s 这个网站上面查到的，然后也可以打电话或者发邮件给他们的这个专门的团队去索要。好的，那这个摩根纳通他们对这个股票评级是怎么定义的？比如什么叫增持，什么叫中性 增持的意思就是说这只股票在他们分析师设定的这个价格目标的时间范围内，嗯，是预计会跑赢分析师的股票覆盖 universe 的 平均总回报的， 然后中性就是说它是会跟这个平均总回报差不多，那减持就是它会跑输这个平均总回报。那这个 n 二是什么意思？ n 二就是 not rated， 嗯，就是他们因为一些基本面的信息不充分，或者是因为法规政策的原因，他们暂时把这个股票的评级和价格目标都撤销了， 那这种情况下投资者就不能再去参考这个之前的评级和目标价了。懂了，懂了，那他们这个全球的股票研究团队的评级分布现在是什么情况？他们覆盖的公司里面有百分之五十一的公司是买入评级，然后有百分之三十七的公司是持有评级，有百分之十二的公司是卖出评级。 嗯，那他们在过去的十二个月里面，给投资银行客户服务的比例，在买入里面是百分之八十三，在持有里面是百分之七十九，在卖出里面是百分之七十四。 ok， 那 这个分析师的薪资是怎么定的？会跟他推荐的股票表现挂钩吗？ 他们的薪酬是会综合考虑很多因素的，比如说研究的质量和准确性，客户的反馈，然后同行之间的竞争，还有就是公司整体的收入， 但是不会跟他具体推荐的某一只股票的短期表现直接挂钩。我还有一个疑问啊，就是摩根大通在研究报告里面是怎么去描述投资估值的方法和风险的？他们会在每一篇公司的研究报告里面详细的说明他们是用什么样的估值方法， 然后会列出来这个公司或者这个目标价主要的风险因素是什么。投资者可以直接去他们的官网上面找到这些报告，或者联系他们的团队去索要。明白了，那这个摩根大通的研究报告主要是通过什么渠道去分发的？他们所有的研究报告都会第一时间上传到他们的客户专属的网站 jp morgan markets。 嗯，然后只有在法规允许的情况下，他们才会通过邮件或者第三方的平台去进行分发。 有些报告他们是不会对外公开的。哎，那如果是涉及到一些受制裁的实体或者说一些加密资产的话，他们在研究报告里面会有什么特别的提示吗？他们会特别提醒，任何对受制裁的证券的讨论都不可以被理解为是鼓励或者是支持投资这些证券。嗯，然后他们也会提醒投资者 要自己去遵守相关的法律法规。那对于加密资产的话，他们也会有一个专门的网页，上面有各种风险提示和监管的信息。哦。那如果是像 etf 这种产品的话，摩根大通在研究报告里面会怎么去透露他们的利益关系？ 他们会说明摩根大通证券有限责任公司是美国上市的绝大多数 etf 的 授权参与方。嗯，所以他们可能会在 etf 份额的销售和交易服务当中赚取佣金和费用。 然后他们也会为这些 etf 本身提供一些服务，包括他们的关联公司也会提供一些服务。那如果是涉及到一些期权和期货的研究，莫根达通会怎么去处理这种风险纰漏？他们会确保只有那些已经收到了期权和期货的风险解析书的客户才可以收到他们关于这些产品的研究报告， 然后他们也会在报告里面提供一些相关的风险，譬如文件的链接。明白了，那对于这种银行间的基准利率的改革，摩根大通会怎么去提醒投资者关注这些变化可能带来的风险？ 他们会在他们的官网上专门有一个页面去详细的介绍各个基准利率的改革的进展，以及这些变化可能会对投资者带来什么样的影响。 ok， 那 如果是私人银行的客户，他们收到的研究报告和其他客户收到的研究报告有什么区别吗？私人银行的客户收到的研究报告是由摩根大通的私人银行部门来准备和分发的，嗯，不是由同行的研究部门来直接发送的。 然后咱们再说说各个地区的这个法律实体的，譬如就是摩根大通在不同的国家和地区分发研究报告的时候，是由哪些具体的机构来负责的？每一份报告上面都会有负责编辑和分发这份报告的分析师对应的摩根大通的法律实体的名字。 如果是有多个法律实体的话，一般第一个名字就是主要负责的实体。那这些分析师他们在自己的国家或者地区之外有分发研究报告的资质吗？不一定，有些分析师可能没有在你所在的司法管辖区的牌照，所以他们是不能在那个地方去开展受监管的活动的， 他们的机构会负责分发这些报告。原来是这样啊，那如果投资者对于这些报告有疑问的话，应该联系谁？投资者应该直接联系在你所在国家或地区的摩根大通的研究分析师，或者是联系当地分发这份报告的机构。 好的。今天我们聊了全球主要市场的最新的技术面的信号，然后也聊了一些行业板块的轮动，最后还聊了一些摩根大通在研究报告的发布和利益冲突的管理上面的一些细节。 ok， 那 我们这期播课就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见。拜拜。拜拜。

标普五百完蛋了，未来根本不值得投。大家好，我是老张，这可不是我说的哈，这是我观看了大量的大佬博主之后总结出来的，其中包括老总，他都直接说明了未来标普五百不会再有那么好的收益。 我们先看第一个，他的 ai 泡沫太高，前十大众仓股占据了绝大多数江山，同时如果 ai 未来变现能力达不到预期，就会出现系统性的崩盘。 第二个，美国的黄金年代已过，未来已经不是美国的黄金年代了，现在美国在走下坡路，其中绝大多数融资融券以及各大银行的房贷等等，再也没有以前那么宽松了，所以未来标普五百的走势不会再像以前那么好。 第三个，人民币强势崛起，大家看到近期人民币崛起非常厉害，也是对美国一个很大的冲击。第四个，巴菲特常年持有大量现金，这个大家都知道，但是今年以来 巴菲特的持仓越来越高，持现金的比例越来越高，也就是说他可能预示到了美国要出现系统性危机。以上可不止，以上可不是我说的哈，这是我总结的，其中包括很多的大佬。

标普五百创历史新高，空舱的人现在还能上车吗？先说发生了什么，四月十五日，标普五百收盘七千零二十二点九五点，盘中摸到七千零二十六点二四，都是历史新高。 今年三月，因为中东冲突，这个指数一度跌了差不多百分之九，现在不光把坑填平了，还继续往上冲。空舱的人看到这种走势，心里最不是滋味。追吧怕埋在山顶，不追吧又怕踏空， 这种纠结，每个空舱的人都懂。先别急，拉长一点看。标普五百是二零二四年十一月才第一次破六千点，二零二六年一月破七千，现在七千零二十二，数字上看越来越高，其实只是复利。在正常工作， 过去一百多年，标普五百的年化回报大概百分之九到百分之十，他大部分时间要么在创新高，要么在去创新高的路上。如果你一看到新高两个字就不敢买，那在一个长期向上的市场里，你基本等于永远不敢买。 讲真，现在便宜吗？不便宜，但也没那么夸张。根据 fax 最新数据，标普五百未来十二个月预期市盈率大概二十点四倍，过去五年均值十九点九倍，过去十年十八点九倍，贵了一点点。 但注意一个细节，去年四季度末，这个数字还是二十二倍，现在反而降下来了。为什么？因为企业赚钱能力跟上来了。 所以现在真正的问题不是新高还能不能买，而是你买完之后扛不扛得住。回撤空仓的人最容易犯的错，从来不是买在高点，而是跌一点就怀疑人生，然后割肉离场，这才是真正的亏法。 翻开历史，标普五百在二零零七年十月到二零零九年三月最大回撤百分之五十六点八，百分之二十以上的回撤每几年就来一次。 你问自己一句，如果明天跌百分之十，你睡得着吗？如果答案是睡不着，那问题不在点位，在你 那，到底要不要上车，看你是哪种人。第一种，如果这笔钱五年以上都用不到，那至少具备了讨论这类长期权益资产的前提。至于要不要参与，怎么参与，核心还是看你自己的资金安排和波动承受能力。 你买的不是今天是不是山顶，买的是未来十年美国头部企业的盈利能力。巴菲特为什么敢留百分之九十的钱给老婆买标普五百， 不是他算准了点位，是他知道拉长了，看这东西大概率不会让你失望。第二种，空舱太久，现在情绪上头看到心高怕踏空的那种，我反而建议你别一把缩， 你今天因为怕错过冲进去，明天跌个百分之五，你一样会慌。这种买法不叫投资，叫被市场逼着动手。第三种，这笔钱一两年内要用，或者心态不稳，一跌就失眠的，现在真不适合硬伤。 不是新高的问题，是你的资金属性和承受能力跟标普五百这种长期波动资产不匹配。真想上车给你两种思路。第一种，定投，每周或者每月固定金额买，把什么时候买这个问题彻底取消掉。 数据上讲，一次性投入大概有三分之二的概率跑赢定投，因为市场多数时间是涨的， 但定投最大的好处不是收益，是让你在回调的时候睡得着，拿得住。对心态不稳的新手，这就是最该选的方案。第二种，分批建仓， 先上百分之二十到百分之三十的仓位，剩下的分六到十二个月慢慢买，市场继续涨，你不至于完全踏空。市场回调你手里还有子弹，这招适合账上有一笔大额资金又不想一把缩的人。 最不该做的是什么？空仓很久，看到星高一把梭哈，跌百分之五就怀疑自己买错了，再跌百分之十就割肉离场。最后留下一句，我就说标普五百不能追高， 这不是投资出了问题，是节奏出了问题，市场没对不起你，是你的方案从一开始就不匹配你自己。 最后总结一下，标普五百创历史新高。空仓的人不是不能上车，只是别用追涨的方式上车，要用建仓的方式上车。 你缺的从来不是一个完美点位，你缺的是一个你自己能长期执行下去的方案。本内容仅为个人投资心得科普，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。